以基金方式助力工業(yè)供給側結構性改革探討

金偉

當前，我國通過擴大投資、消費、出口需求帶動工業(yè)快速增長的邊際效益開始遞減，工業(yè)出現(xiàn)增速放緩、經濟運行壓力加大的困境，其根本原因不在于有效需求不足，而在于供需錯配、高端需求無法滿足，供給側創(chuàng)新不強、過剩與短板并存等。為解決這些問題，應在統(tǒng)籌已有資金政策基礎上，根據國家以往對需求側的投資強度，設立萬億級規(guī)模的市場化運作的工業(yè)結構調整大基金，以推動工業(yè)行業(yè)供給側結構性改革。

一、我國工業(yè)亟需加快供給側結構性改革

通過擴大投資、消費、出口帶動工業(yè)快速增長的邊際效應開始降低。從投資看，近2年一批交通、電網、通信、生態(tài)環(huán)保、資源保障等重大基礎設施項目獲批建設，數(shù)萬億的投資效果并不明顯，同時2015年央行5次降息降準以維持貨幣市場的寬松環(huán)境，但收效甚微。全國工業(yè)固定資產投資增速逐年回落，由2013年的17.8%下降到2015年的7.7%。從消費看，國家十分重視消費升級，提出加快發(fā)展服務消費、信息消費、綠色消費等，但國外產品的購買需求有增無減，國內消費增速拾級而下。奶粉、化妝品、母嬰用品等紛紛開始海淘、代購，甚至連馬桶蓋、藥品等也掀起了海外搶購熱潮。貝恩報告也顯示，2015年國內奢侈品市場同比下跌2%，但在境外的奢侈品支出漲幅達10%。從出口看，加快裝備出口和國際產能合作帶動需求增長的效應也不盡如人意，2015年我國機電產品出口僅增長1.2%，出口壓力也不斷加大。

工業(yè)經濟增速換擋倒逼產業(yè)結構調整。在需求刺激作用有限的情況下，同時受全球經濟復蘇乏力影響，我國經濟下行壓力不斷加大，工業(yè)經濟增速進入平穩(wěn)換擋調整的階段。2015年，全國規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值同比增長6.1%，主營業(yè)務收入同比增長0.8%，利潤總額同比則下降2.3%，主要經濟指標增幅均遠低于2014年水平（3項指標分別為8.3%、7%和3.3%）。增長速度的放緩，實質是增長動力的轉換，原因在于需求市場的不斷升級，更在于供需錯配、供給層面存在結構性矛盾。供需錯配的直接表現(xiàn)是供給不能滿足需求，不僅導致了“三駕馬車”的需求刺激效果不理想，進一步加大了工業(yè)經濟增長困難。而且造成了工業(yè)經濟的一個重要問題，即中低端產品產能過剩，如鋼鐵過剩3億t，水泥1年產能足夠2年消費。一些傳統(tǒng)產業(yè)則集中表現(xiàn)出內需不足與需求外溢并存，高端產品無法滿足市場等現(xiàn)象。這就迫切要求我國工業(yè)要加快結構調整，提升高端供給能力，破除有效供給不足。

工業(yè)供給側改革改什么？對我國工業(yè)來說，供給層面的問題，其根本是工業(yè)產品過剩與短板并存，高端產品欠缺、產品質量較差，企業(yè)創(chuàng)新不強、活力不足、效率不高等。解決這些問題，就是要調整產業(yè)結構，滿足需求升級。產業(yè)結構調整既可以通過企業(yè)調整升級來改善或擴大需求，如通過加快對工業(yè)企業(yè)老舊設備更新改造來擴大對新設備的需求；也可以通過產業(yè)結構升級來滿足市場需要，如淘汰落后產能、發(fā)展高端產品和產業(yè)；還可以通過創(chuàng)新激活新的消費需求，如蘋果手機、特斯拉汽車創(chuàng)造需求的典型事例。我國工業(yè)結構調整，就是要抓住這些關鍵，進行供給側結構性改革，即以“中國制造2025”、制造業(yè)與互聯(lián)網融合等為方向和抓手，加快淘汰落后產能、發(fā)展高端產業(yè)、補齊行業(yè)短板、提高研發(fā)創(chuàng)新能力、降低企業(yè)成本負擔、提高要素產出效率和產品品牌質量等，從而轉變工業(yè)發(fā)展動力，形成發(fā)展新動能。

二、工業(yè)供給側結構性改革需大規(guī)模資金支持

資金支持是推動工業(yè)供給側結構性改革的有效因素。工業(yè)供給側結構性改革的著力點有很多，經濟學上的供給學派認為，勞動力、土地、資本、技術進步等是影響經濟增長的4大要素。據運用世界大型企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的占全球GDP達94%的103個發(fā)達和發(fā)展中經濟體數(shù)據在索洛模型中的核算表明：資本投入是最重要的增長因素，分別拉動發(fā)達經濟體和發(fā)展中經濟體GDP年均增長1.6%和2.5%，對經濟增長的貢獻率達到60%，是勞動力投入的2倍，是技術進步（用全要素生產率表示）的大約3～4倍。此外，中間投入也被證明是目前經濟增長的最重要來源。供給側改革中，里根和撒切爾作為典型實踐者，分別是采用減稅和國企改革等措施幫助經濟走出衰退困境，其著力點是整個經濟的勞動力等方面。對我國工業(yè)來說，則應從加大中間投入和資本投入入手。而資本及中間投入都需要“錢”來支撐，勞動力、要素生產率的提高也要求更多的資金投入，總的來講，資金支持才是推動工業(yè)結構性改革和增長的有效因素，國家應把更多的“錢”投向工業(yè)供給側結構性改革。

我國已有資金支持發(fā)揮了積極作用。目前，國家非常重視工業(yè)供給側結構性改革，已設有百億級的產業(yè)結構調整和技術改造專項、先進制造業(yè)投資基金、新興產業(yè)創(chuàng)投引導基金、中小企業(yè)發(fā)展基金及“中國制造2025”專項資金和千億級的工業(yè)企業(yè)結構調整專項資金，此外，我國還有重大專項、研發(fā)計劃等資金，將納入優(yōu)化整合后的國家科技計劃（專項、基金等）體系（詳見表1），重點支持技術創(chuàng)新和研發(fā)等。這些都有效推動了工業(yè)產業(yè)的結構調整和轉型升級。

現(xiàn)有的資金或基金支持力度仍需加大。從目前國家已有的資金支持來看，還存在如下的問題：一是各類資金規(guī)模仍較小。與以往需求側動輒4萬億元、10萬億元的投資規(guī)模相比，已有資金大多在百億級規(guī)模，仍難以全面、快速、持久地推動我國的工業(yè)結構調整。如果說以數(shù)萬億的資金專門支持工業(yè)供給側結構性改革，我國工業(yè)的長期快速增長無疑將得到有效保障。二是資金支持仍較分散。部分資金是從穩(wěn)定社會發(fā)展層面來支持，非有效的著力點，最近剛設立的工業(yè)企業(yè)結構調整專項資金也主要集中在解決勞動力要素方面，缺少關鍵的中間投入、資本投入等有效手段，而且各資金間還存在著重復支持現(xiàn)象。三是市場化手段不夠。已有的資金支持中，有一半是中央財政安排的扶持資金，這在我國深化對外開放時期下，很容易因政府采購和補助補貼等造成發(fā)達國家借WTO規(guī)則對我國進行訴訟和制裁。

三、設立大基金推動工業(yè)供給側結構性改革

建議設立萬億級規(guī)模的工業(yè)結構調整基金。按照國家關于支持某一產業(yè)或領域發(fā)展的專項資金的支付原則，中央財政專項也將逐步改變行政性分配方式，采取基金管理等市場化模式運作，與金融資本結合，發(fā)揮撬動社會和民間資本的杠桿作用。因此，應統(tǒng)籌相關資金設立工業(yè)結構調整大基金，將更多資金投向于工業(yè)供給側結構性改革。因此，建議由行業(yè)管理部門、中央財政等部門牽頭，統(tǒng)籌安排技術改造、創(chuàng)新和高新技術產業(yè)發(fā)展等相關專項資金中的中央財政支持部分，聯(lián)合國家政策性金融機構、商業(yè)銀行、信托公司和大型工業(yè)企業(yè)、產業(yè)投資集團等共同出資設立工業(yè)結構調整大基金，作為母基金，成立國家工業(yè)結構調整基金股份有限公司，由國家控股。分去產能、高端發(fā)展、短板突破、升級改造、研發(fā)應用、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、品牌培育、基礎設施、示范園區(qū)等方面，采用中央安排專項轉移支付或以參股、合伙等形式，與地方政府、地方金融機構和企業(yè)聯(lián)合設立功能類子基金，形成“1+N”模式，重點支持工業(yè)供給側結構性改革的關鍵領域?？紤]我國現(xiàn)階段工業(yè)的規(guī)模、調結構的任務形勢及預期要達到的效果，建議整個工業(yè)結構調整的基金規(guī)模等同于以往需求側的投資規(guī)模，至少為萬億級。

基金采用市場運作模式。母基金方面，基金所有權由基金公司擁有，國家專設管理機構負責母基金的日常管理與運作事務，同時按市場化機制，委托符合資質條件的管理機構負責各類別、各地方子基金的日常管理與運作事務。無論是直接管理還是委托管理，政府都不直接進行項目投資決策，且母基金一般不控股子基金，通過與專業(yè)社會資金/基金建立契約合作關系，并對民間資本讓出部分利益的方式，吸引各類社會資金、民間資本參與基金的設立和運作?；鹁唧w運作上，建議以投資引導、股權投資、并購投資、債權投資等形式，通過投資補助、貸款貼息、參股、融資擔保、跟進投資等方式，推動基金的市場化應用，并及時以回購、股權轉讓、上市、清算等方式實現(xiàn)基金退出，退出資金及時收回，優(yōu)先用于基金滾存使用，實現(xiàn)長期支持供給。

基金支持重點需兼顧國家戰(zhàn)略及風險收益。工業(yè)產業(yè)結構調整母基金統(tǒng)籌支持工業(yè)供給側結構性改革的綜合性領域，各子基金分別投向去產能、占高端、促創(chuàng)新、補短板、降成本、增效益等工業(yè)供給側結構性改革的重點方向和領域，兼顧國家戰(zhàn)略及風險收益，定位在早期創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目、高成長性項目、高端產業(yè)和新興產業(yè)項目及國家戰(zhàn)略導向項目等，力求高效率、整體性、長久地推動工業(yè)產業(yè)健康發(fā)展。同時，根據工業(yè)供給側結構性改革的年度重點方向，適時調整子基金及其投資方向和規(guī)模。在支持企業(yè)上，由于民營企業(yè)活力較強、效率較高（2015年在國有企業(yè)主營業(yè)務收入和利潤總額均為負增長的情況下，民營企業(yè)2項指標分別實現(xiàn)了4.5%和3.7%的增長），基金支持應有所傾斜。此外，在兼顧國家戰(zhàn)略及風險收益的同時，基金閑置資金可按照國家基金法的規(guī)定，用于銀行存款、購買國債等保證本金安全的投資，不得投資于上市公司股票、期貨、外匯、房地產以及國家產業(yè)政策禁止或限制類行業(yè)。