從證券法的修改透視經(jīng)濟(jì)法理念

張挺

摘 要：現(xiàn)行證券法是2014年新修訂的，但在此之前2006年證券法也經(jīng)歷了一輪修改。在本次的修訂中，不少法規(guī)的修改都體現(xiàn)了證券法作為經(jīng)濟(jì)法所蘊(yùn)含的理念。從經(jīng)濟(jì)法公平、效率、安全的理念看待本次的證券法修改，證券法在2006年的修改中充分體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)法的理念。同時(shí)，證券法修改更多的體現(xiàn)的是效率原則。

關(guān)鍵詞：證券法修改；經(jīng)濟(jì)法理念；效率；公平；安全

一、引言

《全國(guó)人大常委會(huì)2014年立法工作計(jì)劃》中，2014年初次審議的法律案包括《證券法》（修改），初次審議時(shí)間定在12月。[1]而十二屆全國(guó)人大常委會(huì)立法規(guī)劃日前經(jīng)過(guò)調(diào)整后的公布情況表明，證券法修改草案已經(jīng)提請(qǐng)審議，其中期貨法需要抓緊制定。[2]在現(xiàn)代社會(huì)法治建設(shè)過(guò)程中，作為經(jīng)濟(jì)法代表之一的證券法的修改得到了眾多關(guān)注。

2006年證券法的修訂工作歷時(shí)近兩年，修訂涉及原證券法40%的條款。新的證券法共12章240條，在原證券法214條的基礎(chǔ)上，新增53條，刪除27條，還有一些條款作了文字修改，增加的部分還包括從公司法中并入的8條。 [3]

本文將從2006年的證券法修改中研究2006年證券法修改是如何體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)法原則與理念的。

二、經(jīng)濟(jì)法價(jià)值在證券法修改中的體現(xiàn)

經(jīng)濟(jì)法作為部門法，有其特別的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)法的公平、效率、秩序和安全原則是經(jīng)濟(jì)法基本的價(jià)值，證券法的修改是順應(yīng)潮流而進(jìn)行的，但在證券法的修改中我們也無(wú)時(shí)無(wú)刻不發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)法的價(jià)值體現(xiàn)其中。

（一）效率原則在證券法修改中的體現(xiàn)

經(jīng)濟(jì)法的效率理念主要是指社會(huì)總體經(jīng)濟(jì)效率，包括勞動(dòng)生產(chǎn)效率、經(jīng)營(yíng)效率、資源利用效率、利潤(rùn)率等各種效率之和，但這不是效率之間簡(jiǎn)單的加法之和，而是指社會(huì)總體經(jīng)濟(jì)效率，是一個(gè)總體的概念，不是數(shù)字的概念。即在考慮經(jīng)濟(jì)效率之時(shí)需要從大方面考慮效率問(wèn)題，多重考慮，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為利潤(rùn)率高或者利用效率高即是經(jīng)濟(jì)法總體效率就高了。而社會(huì)總體經(jīng)濟(jì)效率，其雖然由個(gè)體和團(tuán)體經(jīng)濟(jì)效率構(gòu)成，為了總體效率，必須重視各個(gè)體和團(tuán)體效率；但某些個(gè)體和團(tuán)體效率也會(huì)妨害社會(huì)總體效率，因此為了總體效率，有時(shí)需要限制、犧牲某些個(gè)體和團(tuán)體效率。[4]

證券法的修改充分體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)法效率的理念。

1、為混業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)留改革空間（見表1）

2006年證券法的修改，對(duì)證券、銀行、信托和保險(xiǎn)業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理進(jìn)行了重新規(guī)定，不再將分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理作為一個(gè)“定死”的規(guī)則，反而放權(quán)給國(guó)務(wù)院。雖然分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理是為了限制資金為銀行業(yè)所大量吸收可能導(dǎo)致最后產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)或壟斷，但修改其實(shí)也是為了更好適應(yīng)金融發(fā)展中出現(xiàn)的實(shí)際情況。其實(shí)在2006年以前就有商業(yè)銀行設(shè)立基金公司了，2006年證券法的修改其實(shí)也是對(duì)這種已經(jīng)存在的現(xiàn)象給予法律層面的寬容對(duì)待。

對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)放松管制，其實(shí)也是在社會(huì)發(fā)展中發(fā)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)不能準(zhǔn)確地充分發(fā)揮資金利用的效率從而進(jìn)行的調(diào)整。在各國(guó)金融發(fā)展中，德國(guó)等歐洲大陸國(guó)家金融業(yè)一直采用混業(yè)經(jīng)營(yíng)，而英美等大部分國(guó)家經(jīng)歷的則是“混業(yè)——分業(yè)——混業(yè)”的過(guò)程。[5]放松管制、順應(yīng)金融業(yè)潮流的發(fā)展，正是經(jīng)濟(jì)法效率原則的體現(xiàn)。在資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)完善后，主要經(jīng)營(yíng)方有較好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力時(shí)，就可以進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)。而混業(yè)經(jīng)營(yíng)為了提高資金的利用效率，使得資本市場(chǎng)能夠更好地發(fā)展。

2、不再限制券商融資融券（見表2）

以上，證券法已不再限制券商的融資融券行為。證券公司為客戶的融資融券性質(zhì)是讓客戶能夠有更多的資金或證券參與到證券市場(chǎng)中來(lái)，更好地博弈，其最大的效能就是加大了客戶投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)比例。[6]

3、為建立多層次資本市場(chǎng)留下空間（見表3）

2013年12月14日國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》，是對(duì)新三板擴(kuò)容做出了初步部署。其實(shí)早在2006年的證券法的修改中，修訂者就預(yù)見到我們會(huì)建立多層次的資本市場(chǎng)，不會(huì)只局限在上海、深圳兩大交易所。為了滿足不同層次的資金需求，拓展中小企業(yè)融資渠道，完善股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度，使得資金不是局限在主板市場(chǎng)流通，拓展流通面，盤活資金。

從上述一些證券法的修改可以看出為了使得資金的利用效率更高，證券法的修訂者在修訂時(shí)都會(huì)盡量不再限制對(duì)資金的使用方法、使用場(chǎng)所、使用者，這是經(jīng)濟(jì)法效率理念在證券法修改中的體現(xiàn)。資金的使用率是證券市場(chǎng)重要的因素，資金的使用率提高了，那么證券市場(chǎng)也會(huì)更加地活躍。

（二）公平原則在證券法修改中的體現(xiàn)

公平原則也是經(jīng)濟(jì)法的原則之一，其基本含義是指經(jīng)濟(jì)生活的公平，而公平是相對(duì)的、變動(dòng)的；絕對(duì)公平是不存在的，靜止的公平意味著停滯和落后。經(jīng)濟(jì)法首先也重視機(jī)會(huì)公平，但要顧及各主體的不同情況和不同起點(diǎn)，要區(qū)別對(duì)待；不顧情況和起點(diǎn)，號(hào)稱機(jī)會(huì)公平，實(shí)質(zhì)不公平。在證券法啊的修改中，也體現(xiàn)了公平原則，對(duì)待不同的投資者不再區(qū)別對(duì)待。

例如修改后的證券法取消了禁止銀行資金入市規(guī)定，原法規(guī)定禁止銀行資金違規(guī)流入股市。新法則規(guī)定依法拓寬資金入市渠道，禁止資金違規(guī)流入股市。證券法沒(méi)有必要對(duì)銀行資金進(jìn)行歧視對(duì)待，如果按照2004年修改的證券法的規(guī)定，銀行資金被排除在了證券法的資金之外，那么對(duì)銀行資金而言是不公平的。雖然可能銀監(jiān)會(huì)今后會(huì)對(duì)銀行資金進(jìn)入證券領(lǐng)域進(jìn)行干預(yù)，但作為一個(gè)開放式的資金投資領(lǐng)域，證券法如果進(jìn)行了干預(yù)就不能對(duì)所有資金一視同仁的對(duì)待。雖然公平原則也申明不是絕對(duì)的公平，要不同情況不同對(duì)待，但是在資金的來(lái)源上如果限制，那么是不公平的。

（三）安全原則在證券法修改中的體現(xiàn)

經(jīng)濟(jì)安全包括宏觀經(jīng)濟(jì)安全運(yùn)行，同時(shí)也包括微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)即市場(chǎng)交易的安全。狹義上的經(jīng)濟(jì)安全則僅指宏觀經(jīng)濟(jì)方面而言。市場(chǎng)交易安全的保障雖不排除其他法律部門的責(zé)任，但主要還是應(yīng)由民法提供。[7]保障經(jīng)濟(jì)安全在證券法中體現(xiàn)之一就是防范證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

證券市場(chǎng)是具有高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，具有內(nèi)在不穩(wěn)定性，極易產(chǎn)生動(dòng)蕩。因?yàn)樽C券市場(chǎng)交換的證券產(chǎn)品是虛擬資本，本身并沒(méi)有價(jià)值，其價(jià)值來(lái)自于它所具有的交換價(jià)值，但是如果證券市場(chǎng)的證券價(jià)格長(zhǎng)期嚴(yán)重地背離其內(nèi)在投資價(jià)值，市場(chǎng)上多數(shù)投資者的主導(dǎo)行為傾向于短期操作，證券市場(chǎng)固有功能就無(wú)法正常發(fā)揮，這種狀態(tài)就形成了過(guò)度投機(jī)。2006年證券法的修改原因之一就是中小投資者的利益得不到充分保護(hù)，由于內(nèi)幕交易、為及時(shí)公布信息導(dǎo)致中小投資者消息的閉塞，中小投資者往往在證券市場(chǎng)虧損嚴(yán)重。因此注重防范風(fēng)險(xiǎn)，使得經(jīng)濟(jì)安全在證券法中得到更好的實(shí)施也是證券法修改的目的之一。

在建立投資者保護(hù)基金制度方面，建立投資者保護(hù)，不是簡(jiǎn)單的為了自高資金的利用率而使證券市場(chǎng)更活躍，同時(shí)也考慮到了證券市場(chǎng)需要穩(wěn)定，需要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。再如增加發(fā)行失敗制度的規(guī)定、股評(píng)誤導(dǎo)投資者需賠償都是安全原則在證券法修改中的體現(xiàn)。

三、結(jié)語(yǔ)

（一）經(jīng)濟(jì)法理念在證券法的修改貫穿其中

在2006年的證券法的修改中，經(jīng)濟(jì)法的理念一直貫穿其中。效率理念的體現(xiàn)就是提高資金的利用率，減少對(duì)資金的限制，放權(quán)給機(jī)構(gòu)。公平理念則是不歧視對(duì)待，但是正如漆多俊老師所言的，法律上的公平都不是指絕對(duì)公平，不同情況還是需要不同的對(duì)待方式。所以公平理念也是實(shí)質(zhì)的公平，使得每個(gè)證券市場(chǎng)的參與者都有權(quán)利進(jìn)入市場(chǎng)買賣證券，證券市場(chǎng)不加以排斥。而安全理念則是保障證券市場(chǎng)能夠長(zhǎng)久活躍的護(hù)衛(wèi)者。

（二）效率理念在證券法修改的巨大影響

證券法的修改也體現(xiàn)了效率理念。

1、放權(quán)給中介機(jī)構(gòu)

作為中介機(jī)構(gòu)的券商，其在證券市場(chǎng)有一定的權(quán)利，但是由于其既有市場(chǎng)參與者的身份，又有市場(chǎng)監(jiān)督者的雙重身份，所以也會(huì)對(duì)它有很多限制。但在2006年的證券法修改中，券商增加了很多權(quán)利。這種放權(quán)給券商的行為就體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)法的理念，尤其是效率的理念。

2、放松管制，鼓勵(lì)進(jìn)入市場(chǎng)

另一方面，2006年證券法的修改也放松了對(duì)一些非國(guó)企上市公司的管制。我國(guó)證券市場(chǎng)的設(shè)立初衷是為了國(guó)企改革籌建資金，助其走出困境。但是在本次的修改中，對(duì)一些非國(guó)企的上市公司也不在設(shè)立特殊的管制，證券監(jiān)管部門也站在統(tǒng)一整個(gè)證券市場(chǎng)的角度，鼓勵(lì)上市公司進(jìn)入市場(chǎng)，鼓勵(lì)中小投資者投資市場(chǎng)，力爭(zhēng)把市場(chǎng)搞活。

證券法只是經(jīng)濟(jì)法的一個(gè)部門法，但是在其修改過(guò)程中無(wú)不體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)法的原則、理念、價(jià)值。正是有了經(jīng)濟(jì)法的基本理論，才讓這些具體的法律在實(shí)際操作實(shí)施時(shí)有根本性原則去遵守。經(jīng)濟(jì)法的理念不可不謂功勞重大。

參考文獻(xiàn)：

[1] 法制網(wǎng)：http：//www.legaldaily.com.cn/rdlf/content/2014-04/20/content_5465023.htm node=34015，2015-08-10.

[2] 新華財(cái)經(jīng)網(wǎng)：http：//news.xinhuanet.com/fortune/2015-08/06/c_128098885.htm，2015-08-12.

[3] 中國(guó)證券網(wǎng)：http：//www.cnstock.com/ssnews/2005-10-28/touban/t20051028_914292.htm，2015-08-12.

[4] 漆多俊.經(jīng)濟(jì)法價(jià)值、理念與原則[J]，經(jīng)濟(jì)法論叢，1999（2）：71.

[5] 陳麗.基于商業(yè)銀行視角的金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式研究[D]，河南大學(xué)碩士論文，2013.1.

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[7] 戴鳳岐.經(jīng)濟(jì)安全與經(jīng)濟(jì)法[J]，法學(xué)雜志，2004（1）：9.