企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制

梁婷婷

(邵陽(yáng)學(xué)院 湖南 邵陽(yáng) 422000)

企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制

梁婷婷

(邵陽(yáng)學(xué)院 湖南 邵陽(yáng) 422000)

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)間的并購(gòu)行為成為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的手段。但伴隨著企業(yè)并購(gòu)而來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往使得一些企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)以失敗告終，能否規(guī)避企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)成功與否的關(guān)鍵。

企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，無(wú)論自己實(shí)力有多么的強(qiáng)大，都不可能完全依靠自身的研發(fā)能力滿足對(duì)新技術(shù)的需要，更不可能獨(dú)攬一切。正是這種復(fù)雜激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及日益增長(zhǎng)的技術(shù)復(fù)雜性，促使越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)來(lái)謀求生存，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，以求更好的發(fā)展。但企業(yè)并購(gòu)也是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，并且風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義

企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，由于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估、融資、支付手段的選擇等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策或經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所引起的財(cái)務(wù)狀況的惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，使并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)預(yù)期價(jià)值與實(shí)際價(jià)值嚴(yán)重偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。要防范企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，首先要弄清楚企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中存在哪些風(fēng)險(xiǎn)，分析產(chǎn)生這些并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的原因，進(jìn)而采取必要的措施，以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)?fù)枰罅康馁Y金。并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指能否按時(shí)足額地籌集到資金保證并購(gòu)順利進(jìn)行。如何利用企業(yè)內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金關(guān)系到并購(gòu)活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)針對(duì)目標(biāo)公司負(fù)債償還期限的長(zhǎng)短,維持正常營(yíng)運(yùn)資金的多少,來(lái)做好投資的不同回收期與借款的種類(lèi)相配合,合理安排資本結(jié)構(gòu)。如用短期融資來(lái)維持目標(biāo)公司正常營(yíng)運(yùn)的流動(dòng)性資金需要,用長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益來(lái)籌措購(gòu)買(mǎi)該企業(yè)所需的其他資金投入,在并購(gòu)企業(yè)不會(huì)出現(xiàn)融資危機(jī)的前提下,盡量降低資本成本,力求資本結(jié)構(gòu)的合理性。

(二)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購(gòu)后由于過(guò)重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，短期融資缺乏，而導(dǎo)致現(xiàn)金支付困難的可能性。并購(gòu)活動(dòng)占用企業(yè)流動(dòng)性資源非常的大，從而降低了企業(yè)的償債能力以及對(duì)外部環(huán)境的反應(yīng)與調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指并購(gòu)企業(yè)在整合期內(nèi)受到企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)組織管理制度、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)過(guò)程、財(cái)務(wù)管理人員的財(cái)務(wù)失誤和財(cái)務(wù)波動(dòng)等因素的影響，使并購(gòu)企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生偏差，而遭受損失的可能性。

(四)支付風(fēng)險(xiǎn)

支付風(fēng)險(xiǎn)主要是指并購(gòu)公司換取對(duì)目標(biāo)公司控制權(quán)的支付方式所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，它與融資風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有密切關(guān)系。目前，并購(gòu)采用的支付方式主要有三種：現(xiàn)金支付、股權(quán)支付和混合支付。不同的支付方式面臨著不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、防范企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

(一)并購(gòu)前充分準(zhǔn)確搜集目標(biāo)企業(yè)信息資料

并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱(chēng)狀況是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)盡量搜集目標(biāo)企業(yè)信息，避免信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。一方面充分利用政府各方面的信息來(lái)源，如統(tǒng)計(jì)部門(mén)、財(cái)政部門(mén)、稅收部門(mén)、工商管理部門(mén)以及國(guó)外經(jīng)濟(jì)科技信息等。另一方面，企業(yè)在并購(gòu)前需借助中介機(jī)構(gòu)有效的收集被并購(gòu)企業(yè)的各種信息。因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)有專(zhuān)業(yè)的人才，科學(xué)的程序和方法，其服務(wù)和監(jiān)督滲透到并購(gòu)的全過(guò)程。

(二)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理，提高支付能力

支付能力是企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的外在表現(xiàn)，而流動(dòng)性的強(qiáng)弱源于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理安排，所以必須通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債相匹配，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理來(lái)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中較為有效的途徑是建立流動(dòng)資產(chǎn)組合，在流動(dòng)資產(chǎn)中，合理搭配現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨等，使資產(chǎn)的流動(dòng)性與收益性同時(shí)兼顧，滿足并購(gòu)企業(yè)支付能力的同時(shí)也降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)有效利用政府政策，確保并購(gòu)行為的法制化、規(guī)范化

企業(yè)并購(gòu)除了在各個(gè)環(huán)節(jié)針對(duì)各類(lèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制外，還要有效的利用政府政策控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高并購(gòu)成功率。政府在企業(yè)并購(gòu)中的作用應(yīng)該是通過(guò)制定相關(guān)的政策，導(dǎo)向并購(gòu)市場(chǎng)，監(jiān)管并購(gòu)活動(dòng)，嚴(yán)厲打擊并購(gòu)活動(dòng)中的違法亂紀(jì)行為，協(xié)調(diào)和保障相關(guān)者的利益，推進(jìn)我國(guó)并購(gòu)的公開(kāi)化、市場(chǎng)化。目前我國(guó)政府先后頒布了公司法、企業(yè)法、反不正當(dāng)法、關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法等相關(guān)法律。但這些法規(guī)都只是初步界定企業(yè)并購(gòu)的內(nèi)容、程序和條件。國(guó)家應(yīng)根據(jù)新情況及時(shí)制定出富有針對(duì)性的法規(guī)、指導(dǎo)和規(guī)范參與主體的行為，這既有助于企業(yè)跳出眼前利益的局限，立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略，也有利于實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方的信息均衡，減少不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)并購(gòu)的成功率。

[1]鄭海航,李海艦,吳冬梅.中國(guó)企業(yè)兼并研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社,2000.

[2]王化成.高級(jí)財(cái)務(wù)管理[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社,2002.

[3]姚曦.跨國(guó)并購(gòu)的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀與趨勢(shì)[J].經(jīng)濟(jì)師,2010,08.

[4]劉建波.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)分析及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制[J]. 財(cái)政監(jiān)督,2010,04.

[5]Shearbck .Bank mergers to Multiply.Banker.1999.

[6]楊珊.企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析[J].金融經(jīng)濟(jì),2007,10.

梁婷婷(1995-)，女，漢族，黑龍江省齊齊哈爾市人，邵陽(yáng)學(xué)院本科在讀，專(zhuān)業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)。