悅達投資：投資起亞收益狂降 長期虧損業(yè)務難退

張詩雨

成敗皆蕭何，悅達投資業(yè)績曾因參股東風悅達起亞汽車公司而扶搖直上，在2015年也因東風悅達起亞在華銷量下滑而大幅下降

韓系汽車在華銷量的下滑拉低了蘇北一家綜合類投資公司——悅達投資的業(yè)績。

悅達投資在2015年凈利潤同比下滑87.82%，該公司持有25%股份的韓系合資車企——東風悅達起亞汽車公司2015年銷量同比下降4.63%；凈利潤同比下降76.12%。不過，東風悅達起亞雖2015年業(yè)績下滑，仍盈利10.2億元，而悅達投資涉足的紡織業(yè)務、煤炭業(yè)務、生物柴油等業(yè)務已連續(xù)多年虧損。

悅達投資參股的東風悅達起亞為何近兩年業(yè)績持續(xù)下滑？對于虧損多年的紡織產(chǎn)業(yè)和煤炭產(chǎn)業(yè)，是否有退出的計劃？記者就相關問題向悅達投資求解，得到了該公司的回應。

東風悅達起亞銷量下滑拖累業(yè)績

悅達投資前身為鹽城市拖拉機廠，其在1992年與江蘇悅達集團所屬五家企業(yè)改組合并，合并后的公司1994年在上交所掛牌交易。因為歷史原因，悅達投資涉足的行業(yè)范圍較廣，該公司2015年年報顯示，其目前主營業(yè)務包括紡織、公路收費、生物柴油、新材料，參股業(yè)務有汽車整車制造、拖拉機制造、火力發(fā)電、煤炭開采等。

在這些龐雜的業(yè)務中，悅達投資在年報中承認“汽車投資收益對公司的業(yè)績影響比重較大”。作為悅達投資經(jīng)營業(yè)績主要來源的汽車公司——東風悅達起亞汽車有限公司是由東風汽車公司、悅達投資、韓國起亞自動車株式會社按25%∶25%∶50%的股份結構共同組建的中外合資乘用車制造企業(yè)，總部位于鹽城，2015年總產(chǎn)能規(guī)模達到年產(chǎn)乘用車89萬輛，年銷61.6萬輛，在華市場占有率為3.3%。

曾經(jīng)，悅達投資的成長明顯得益于東風悅達起亞的發(fā)展。悅達投資方面告訴《投資者報》記者：“公司自2009年開始，參股25%的東風悅達起亞汽車公司業(yè)績大幅度增長，從而帶動公司整體業(yè)績大幅增長，帶動公司凈資產(chǎn)增長較多。期間，東風悅達起亞汽車公司每年盈利大部分都以現(xiàn)金形式分給了三方股東。因此公司每年可以從東風悅達起亞汽車公司獲得大量現(xiàn)金分紅。公司用這部分現(xiàn)金分紅，歸還了部分銀行借款。一增一減，公司負債率持續(xù)下降?！?/p>

眼下，東風悅達起亞銷量下降了，悅達投資也跟著大受影響。悅達投資對《投資者報》表示：“2015年凈利潤下滑達87.82%主要系參股的東風悅達起亞汽車公司業(yè)績大幅下降導致。” 悅達投資在2015年年報中披露，東風悅達起亞2015年凈利潤同比下降76.12%。

對于東風悅達起亞業(yè)績下滑的原因，汽車專家張志勇對記者表示：“起亞最近這兩年受到兩個方面力量的擠壓，一個是日系品牌的崛起，因韓系車與日系車受眾較為接近，前幾年韓系品牌在中國市場份額的上升也得益于日系車銷量的下降。其次，這一兩年自主品牌的市場份額在提升，越來越多的消費者更愿意買自主品牌車，上有日系品牌的擠壓，下有自主品牌的成長，使得韓系品牌受到上下力量的沖擊，其在華市場占有率就受到了影響。

某上市車企內(nèi)部人士對記者說：“悅達投資的業(yè)績變化反映了韓國車在國內(nèi)的銷售變化和競爭壓力變化。甚至可以折射韓國產(chǎn)品在國內(nèi)的市場變化（比如三星手機）。從大的方面說，韓國產(chǎn)品受到了國內(nèi)自主品牌產(chǎn)品的強大追趕。在面對中國自主品牌的追趕需要做出某種調(diào)整的時候了，不調(diào)整可能形勢更嚴峻?！?/p>

長期虧損業(yè)務暫無退出計劃

東風悅達起亞2015年凈利潤下滑76.12%，而悅達投資下滑幅度達到87.82%，也就是說，悅達投資其他業(yè)務在2015年業(yè)績下降幅度也不小。對此，前述某上市車企內(nèi)部人士對記者說：“曾經(jīng)有基金經(jīng)理說悅達投資是小三公司，也就是說悅達投資是抱到了起亞集團這棵大樹，隨著其在國內(nèi)的發(fā)展而發(fā)展。但悅達投資自身的核心競爭力并不足，所以才會隨著韓國汽車在國內(nèi)的形勢變化業(yè)績大幅波動?！?/p>

悅達投資也在年報中承認：“公司作為一家綜合性投資企業(yè)，目前主營業(yè)務紡織產(chǎn)業(yè)處于虧損狀態(tài)，新材料、新能源業(yè)務處于培植期，公路業(yè)務維持平穩(wěn)運營，公司經(jīng)營業(yè)績主要依靠參股汽車業(yè)務的投資收益?！?/p>

記者通過該公司2015年年報得知，除紡織業(yè)務外，其生物柴油業(yè)務和拖拉機業(yè)務虧損超過億元，煤炭業(yè)務虧損5529萬元，新材料業(yè)務因收到一位個人支付的2400萬元補償款及政府補貼，盈利904萬元。 此外，其生物柴油業(yè)務、新材料業(yè)務、煤炭業(yè)務均出現(xiàn)產(chǎn)銷價格倒掛的狀況。

由此說明，悅達投資盡管涉足業(yè)務種類多，不少業(yè)務卻處于虧損狀態(tài)。自2012年涉足新材料業(yè)務后，旗下江蘇悅達新材料科技有限公司便長期虧損。此外，其紡織業(yè)務也自2011年起持續(xù)虧損。

對此，悅達投資對本報稱：“公司收購新材料公司的出發(fā)點是在一些新行業(yè)做些摸索，收購卡特新能源公司投資了3.5億元，當時是看中生物柴油行業(yè)屬于政策支持行業(yè)，有政府補貼，社會效益也很好。對后面的石油價格大幅下降估計不足。收購的具體操作以及與被收購企業(yè)的管理層磨合等方面確實存在需要反思的地方。”

作為綜合類投資公司應涉足能夠盈利，有前景的朝陽產(chǎn)業(yè)，但盈利也非一朝之功，因此，新涉足的行業(yè)短期未能盈利尚可等待。不過，對長期虧損、已處于過剩產(chǎn)業(yè)的行業(yè)應及時退出，這是人們的共識。而悅達投資向本報表示，對于旗下已處于衰退期的煤炭行業(yè)和連續(xù)多年虧損的紡織行業(yè)，暫無退出計劃，但該公司并未告訴記者對長期虧損行業(yè)仍堅持運營的原因何在。