文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資困境的理論分析及改善策略

唐 斌，彭 媛

（湘潭大學(xué)公共管理學(xué)院，湖南湘潭411105））

文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資困境的理論分析及改善策略

唐 斌，彭 媛

（湘潭大學(xué)公共管理學(xué)院，湖南湘潭411105））

文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)作為一種新興產(chǎn)業(yè)，其高風(fēng)險(xiǎn)高收益共生性、需求側(cè)的不確定性、產(chǎn)品的易復(fù)制性等特點(diǎn)，在投融資過程中面臨諸多制約。從麥克米倫缺口理論、信息不對(duì)稱理論和交易成本理論的多維視角，剖析、解釋當(dāng)前文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資面臨的困境，認(rèn)為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資與風(fēng)險(xiǎn)控制策略應(yīng)從加大政府支持力度、培養(yǎng)投融資人才、創(chuàng)新投融資模式、建立健全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制機(jī)制等方面著手。

文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)；投融資困境；理論分析；風(fēng)險(xiǎn)控制

2014年2月26日國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)文化創(chuàng)意和設(shè)計(jì)服務(wù)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的若干意見》。該提出，要加強(qiáng)金融服務(wù)，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)支持文化創(chuàng)意和設(shè)計(jì)服務(wù)小微企業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，鼓勵(lì)各類擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供融資擔(dān)保和再擔(dān)保服務(wù)。

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，尋求經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型新動(dòng)力的關(guān)鍵時(shí)刻，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)逆勢(shì)上揚(yáng)。2014年文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)超過5.4%，[1]而這也得益于民營(yíng)企業(yè)在文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展。但是，近日由國(guó)務(wù)院派出的9個(gè)專項(xiàng)督查組到江西、黑龍江、廣東、湖南等18個(gè)省市區(qū)的督查結(jié)果發(fā)現(xiàn)，抽貸、斷貸現(xiàn)象突出，企業(yè)融資難問題仍是主要問題之一。[2]不難看出，占據(jù)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)大多數(shù)的民營(yíng)企業(yè)面臨的融資問題依然嚴(yán)峻，成為阻礙其進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。而從目前的情況來看，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)貸款余額只占全國(guó)各產(chǎn)業(yè)、各行業(yè)貸款余額的0.2%，[3]也充分說明了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資的艱難。因此，如何有效解決文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資問題，助推文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展，則需要更好地理解投融資特點(diǎn)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)行為偏好，加強(qiáng)金融服務(wù)。

一、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)

文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的內(nèi)涵在學(xué)術(shù)界與實(shí)踐界并沒有一個(gè)統(tǒng)一的定論，但大致都圍繞文化、創(chuàng)新、創(chuàng)意、產(chǎn)業(yè)為核心展開論述。大致可歸納為廣播影視、動(dòng)漫、音像、傳媒、視覺藝術(shù)、表演藝術(shù)、工藝與設(shè)計(jì)、雕塑、環(huán)境藝術(shù)、廣告裝潢、服裝設(shè)計(jì)、軟件和計(jì)算機(jī)服務(wù)等方面的創(chuàng)意群體等。紅旗大參考編寫組，《深化文化體制改革、推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮大參考》北京紅旗出版社，2011年文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)作為一種新型業(yè)態(tài)，產(chǎn)品的價(jià)值主要體現(xiàn)在無(wú)形的版權(quán)上，具有高知識(shí)性、高增值性和低能耗、低污染等特征。雖然文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)具有廣闊的市場(chǎng)發(fā)展前景，但作為一種新興產(chǎn)業(yè)，影響文化創(chuàng)意產(chǎn)品價(jià)值的因素很多，不確定性很大，仍然需要對(duì)其收益與風(fēng)險(xiǎn)特性進(jìn)行剖析，以便更好地完善投融資體系，有效規(guī)避投融資風(fēng)險(xiǎn)。

“高收益高風(fēng)險(xiǎn)”是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的鮮明特色，文化創(chuàng)意產(chǎn)品本身普遍具有重復(fù)消費(fèi)特性，市場(chǎng)前景廣闊、收益可觀，但文化創(chuàng)意產(chǎn)品的易復(fù)制性、投資成本大、產(chǎn)品生命周期短、更新?lián)Q代快等特點(diǎn)，又使得文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資面臨著高風(fēng)險(xiǎn)。以電影市場(chǎng)為例，當(dāng)年紅極一時(shí)的電影《泰囧》，其制作成本不過3000萬(wàn)元，票房收入?yún)s超過12億元，《失戀33天》制作成本僅890萬(wàn)元，票房收入?yún)s達(dá)到了3.44億元，而后來的喜劇電影《夏洛特?zé)馈犯且?4.41億元票房塑造了文化創(chuàng)意產(chǎn)品的高收益典范。然而，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)并不必然帶來高收益，也有可能將投融資雙方帶入高風(fēng)險(xiǎn)的境地。例如，陳凱歌導(dǎo)演的《無(wú)極》，投資3.4億元，票房收入?yún)s只有1.9億元，動(dòng)畫片《魔比斯環(huán)》投資1.3億元，票房卻只有區(qū)區(qū)365萬(wàn)元?？梢姡幕瘎?chuàng)意產(chǎn)品并非都能帶來高收益，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律很好的詮釋了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資的高收益與高風(fēng)險(xiǎn)共生性。雖然每年我國(guó)新成立的文化創(chuàng)意企業(yè)數(shù)不勝數(shù)，但是最終成功的卻是鳳毛麟角，由于文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)資金回報(bào)期長(zhǎng)，產(chǎn)品投產(chǎn)后現(xiàn)金流不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)高，投資者很難對(duì)企業(yè)的還款能力做出準(zhǔn)確評(píng)估，與投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好行為不匹配。

（二）文化創(chuàng)意產(chǎn)品需求側(cè)的不確定性，與投資者的審慎投資行為不匹配

一方面，文化創(chuàng)意產(chǎn)品蘊(yùn)含著一種文化價(jià)值，是文化與科技、創(chuàng)意與技術(shù)、思想與行為的融合，具有一定的創(chuàng)新性與前瞻性。作為一種更高層次的消費(fèi)需求，文化創(chuàng)意產(chǎn)品不同于生活必需品，它并不是剛性需求，能否產(chǎn)生收益、獲得利潤(rùn)則完全取決于消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的價(jià)值認(rèn)識(shí)，而對(duì)價(jià)值的認(rèn)識(shí)需要一個(gè)過程，因此，對(duì)這類產(chǎn)品的市場(chǎng)需求就比較難以預(yù)測(cè)。另一方面，消費(fèi)者的文化程度、性別差異、年齡層次、收入水平、個(gè)性需求等決定了其消費(fèi)偏好。在多元因素的影響下，產(chǎn)品有沒有真正融入到人們的日常生活中去，是否滿足不同消費(fèi)群體的消費(fèi)需求，將直接影響企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求的判斷，文化創(chuàng)意產(chǎn)品需求側(cè)的不確定性就會(huì)相應(yīng)提高。例如，2014年姜文導(dǎo)演的《一步之遙》，在上映前預(yù)測(cè)的票房為20億元，但消費(fèi)者口碑兩極化嚴(yán)重，最終收獲票房5.1億元與上映前預(yù)測(cè)的票房相差甚遠(yuǎn)。需求側(cè)的不確定性加大了文化創(chuàng)意產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使投資者對(duì)缺少抵押擔(dān)保的文化創(chuàng)意企業(yè)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

（三）文化創(chuàng)意產(chǎn)品的易復(fù)制性，稀釋融資質(zhì)押權(quán)價(jià)值

文化創(chuàng)意產(chǎn)品特征比較顯性，在現(xiàn)代技術(shù)水平條件下，很容易被模仿，且傳播成本低，尤其是互聯(lián)網(wǎng)便捷的傳播渠道，為盜版產(chǎn)品提供了很大的利潤(rùn)空間，導(dǎo)致每年我國(guó)發(fā)生的侵權(quán)案例都居高不下。特別是在知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律法規(guī)不完善，維權(quán)成本高，而侵權(quán)成本低的環(huán)境下，給了投機(jī)者鉆取漏洞的機(jī)會(huì)。一個(gè)好的文化創(chuàng)意產(chǎn)品很容易被復(fù)制、剽竊，各種仿制品、山寨產(chǎn)品層出不窮。并以其低廉的價(jià)格沖擊著正版市場(chǎng)，分流對(duì)正版品的消費(fèi)，形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的市場(chǎng)扭曲現(xiàn)象，破壞市場(chǎng)秩序，也間接推高了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的投資成本和風(fēng)險(xiǎn)。例如，創(chuàng)作一部?jī)?yōu)秀的影視作品很難，但是復(fù)制、刻錄卻很簡(jiǎn)單；一部好的著作可能要花費(fèi)作者多年的心血，但是盜印盜刷卻是再簡(jiǎn)單不過的機(jī)械工作。由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品的易復(fù)制性，大大壓縮了正版市場(chǎng)的利潤(rùn)空間，使產(chǎn)品的預(yù)期收益存在較大不確定性。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)易受侵害，預(yù)期收益無(wú)法保證的情況下，企業(yè)融資質(zhì)押權(quán)價(jià)值會(huì)被稀釋，企業(yè)融資成本、融資難度會(huì)增加，投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)提高。

二、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資困境與風(fēng)險(xiǎn)控制的多維視角剖析

文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，歷來都離不開金融的支持?？v觀各發(fā)達(dá)國(guó)家文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，金融資本為文化創(chuàng)意企業(yè)的發(fā)展、成長(zhǎng)、成熟提供了重要保證。而且，金融資本在歷史上也多次挽救文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)于破產(chǎn)危機(jī)中，并在其兼并、重組過程中發(fā)揮了重大作用。

金融支持是發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵，對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與收益的正確認(rèn)識(shí)，是有效實(shí)施投融資策略的重要保障。要促進(jìn)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，離不開金融的支持，但是，在傳統(tǒng)金融服務(wù)體系下，對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)這種高風(fēng)險(xiǎn)高收益行業(yè)的投資積極性依然不高。這既受行業(yè)自身特點(diǎn)的制約，也受外部融資環(huán)境的困擾。需要清醒地分析投資文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與收益，從不同理論視角剖析文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資現(xiàn)狀，有助于我們更好地完善文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資策略。

對(duì)全市所有作業(yè)點(diǎn)進(jìn)行作業(yè)能力評(píng)估和安全等級(jí)評(píng)估，不達(dá)標(biāo)的下發(fā)限期整改通知書，未達(dá)到整改要求的不予發(fā)放作業(yè)彈藥、不予請(qǐng)示空域?，F(xiàn)在全市15個(gè)防雹作業(yè)點(diǎn)均達(dá)標(biāo)，并通過了公安、安監(jiān)和氣象部門的聯(lián)合驗(yàn)收。所有的標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)點(diǎn)均安裝了可視化監(jiān)控系統(tǒng)和物聯(lián)網(wǎng)管理系統(tǒng)，并為作業(yè)點(diǎn)建設(shè)光纖網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)作業(yè)裝備彈藥市、縣、作業(yè)點(diǎn)三級(jí)聯(lián)合監(jiān)管和公安、安監(jiān)等部門齊抓共管的局面，確保作業(yè)安全和裝備彈藥儲(chǔ)存安全。

（一）麥克米倫缺口理論的視角

1929年，英國(guó)為擺脫金融危機(jī)的泥淖，成立了以麥克米倫爵士為首的金融產(chǎn)業(yè)委員會(huì)，經(jīng)過兩年的調(diào)查研究，于1931年提交了著名的《麥克米倫報(bào)告》，報(bào)告指出：“中小企業(yè)發(fā)展過程中存在資金缺口，資金的供給方不愿意以中小企業(yè)所要求的條件提供資金?！丙溈嗣讉惾笨诶碚摰奶岢觯坪鯙槿澜缰行∑髽I(yè)的發(fā)展找到了癥結(jié)所在，然而，這一世界性的難題卻直到今天也并沒有完全解決，即便是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成熟、金融體系比較健全的美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，這一問題也依然存在?！胞溈嗣讉惾笨凇钡谋憩F(xiàn)形式，主要由信貸資金缺口和資本缺口構(gòu)成。[4]而這實(shí)質(zhì)是一種市場(chǎng)失靈，一種帕累托改進(jìn)狀態(tài)。在一個(gè)有效率的市場(chǎng)條件下，資金的流動(dòng)應(yīng)該按照市場(chǎng)的需求配置，根據(jù)市場(chǎng)供求狀況，及時(shí)平衡資金供給與需求。但是，面對(duì)中小企業(yè)的資金需求，出于自我利益的保護(hù)和風(fēng)險(xiǎn)控制動(dòng)機(jī)，資金供給者并未將資金配置到資金需求者手中，由此，供給與需求發(fā)生背離現(xiàn)象，這樣，融資市場(chǎng)就沒有達(dá)到帕累托狀態(tài)。因此，從“麥克米倫缺口”的外在表現(xiàn)來看，它是一種市場(chǎng)失靈。而這種失靈對(duì)于中小文化創(chuàng)意企業(yè)來說卻是致命的，根據(jù)沙利文等人(Sullivan，1998)對(duì)美國(guó)中小企業(yè)破產(chǎn)原因的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，融資問題已成為僅次于經(jīng)濟(jì)衰退等外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的第二大破產(chǎn)原因。[5]從麥克米倫缺口理論的視角，有助于我們更好地認(rèn)識(shí)、理解文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資。

從我國(guó)實(shí)際情況看，文化創(chuàng)意企業(yè)多為中小微企業(yè)，企業(yè)充滿活力，極具成長(zhǎng)性，但自有資金有限，對(duì)資金需求呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，即便能獲得銀行貸款或者其它渠道融資，也不一定能滿足其發(fā)展對(duì)資金的需求。鑒于文化創(chuàng)意企業(yè)的輕資產(chǎn)特性，土地或廠房等固定資產(chǎn)極少或者沒有，在融資過程中，只能通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)、版權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)專用權(quán)、股權(quán)、未來收益質(zhì)押等方式進(jìn)行融資，但是無(wú)形資產(chǎn)的未來不確定性很大，在沒有取得商業(yè)成功之前，很難獲得投資者的青睞。國(guó)內(nèi)外大量的實(shí)證研究表明，銀行對(duì)中小企業(yè)貸款與銀行規(guī)模之間存在著很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)。即銀行規(guī)模越大，對(duì)中小企業(yè)提供貸款的積極性越低。在無(wú)法順利實(shí)現(xiàn)在正規(guī)金融領(lǐng)域融資的情況下，文化創(chuàng)意企業(yè)只能轉(zhuǎn)向其他的融資渠道。民間借貸資本市場(chǎng)等非正規(guī)金融成了中小文化創(chuàng)意企業(yè)融資的重要渠道，雖然政府鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入投資領(lǐng)域，但是民間借貸資本市場(chǎng)畢竟還處于發(fā)展初期，運(yùn)作體系、各種政策措施還不完善，貸款利率高，投融資與風(fēng)險(xiǎn)防控能力有限，使得文化創(chuàng)意企業(yè)面臨想貸又不敢貸的兩難局面。

雖然央行取消了銀行貸款利率浮動(dòng)下限的管制，但是在資本市場(chǎng)緊俏的當(dāng)下，只有議價(jià)能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)、國(guó)有大型企業(yè)才能從銀行拿到基準(zhǔn)利率下浮的貸款。銀行為了彌補(bǔ)利潤(rùn)反向，又推高中小企業(yè)融資成本，對(duì)中小企業(yè)的貸款經(jīng)常會(huì)要求利息上浮，或者附加搭售銀行票據(jù)、貸后返存、擔(dān)保公司追加擔(dān)保等方式，變相提高貸款的隱形成本，使得銀行貸款總成本居高不下，加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。[7]這種情況的存在，說明一方面中小企業(yè)面臨著資源配置中的規(guī)模歧視；另一方面也面臨著所有制身份的歧視（包括小企業(yè)中大量的民營(yíng)企業(yè)）。其結(jié)果是，只有支付更高的成本才有可能分享剩余資源配置權(quán)。[5]以至于出現(xiàn)信貸資金在流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)之時(shí)的分配失衡，出現(xiàn)“富者越富、窮者越窮”的“馬太效應(yīng)”。

（二）信息不對(duì)稱理論的視角

信息不對(duì)稱是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類市場(chǎng)主體對(duì)有關(guān)信息了解的差異性，容易產(chǎn)生“逆向選擇”與“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題，影響社會(huì)的公平、公正。

所謂逆向選擇即是由于信息不對(duì)稱、制度安排不合理等所造成市場(chǎng)資源配置效率扭曲的現(xiàn)象。“逆向選擇的實(shí)質(zhì)是市場(chǎng)交易一方利用信息優(yōu)勢(shì)使自己受益而對(duì)方受損的情況，而信息劣勢(shì)一方便難以做出交易決策，于是價(jià)格便隨之扭曲，并失去了平衡供求、促成交易的作用，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)效率的降低。逆向選擇在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，表現(xiàn)為一些和常規(guī)不一致的現(xiàn)象，即降低商品的價(jià)格，消費(fèi)者也不會(huì)做出增加購(gòu)買的選擇，提高價(jià)格，生產(chǎn)者也不會(huì)增加供給的現(xiàn)象?！边@一理論常見于二手車市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)，同樣也適用于解釋文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的投融資過程。

眾所周知，文化創(chuàng)意企業(yè)多為中小微企業(yè)，發(fā)展?fàn)顟B(tài)良莠不齊，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、信用狀況、產(chǎn)品市場(chǎng)、盈利能力、資金償還能力等信息難以被投資者完全掌握，投資者便只能根據(jù)市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)水平來制定投資條件。在投資者難以區(qū)分企業(yè)質(zhì)量狀況的條件下，質(zhì)量較低的企業(yè)為了獲得融資，通常會(huì)以高于市場(chǎng)利率的方式來獲取融資，推高融資成本，而優(yōu)質(zhì)企業(yè)卻可能因?yàn)槿谫Y成本高于風(fēng)險(xiǎn)承受能力而轉(zhuǎn)向其它融資渠道，這樣市場(chǎng)上就只剩下質(zhì)量狀況較差的企業(yè)，形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的“檸檬效應(yīng)”。在信息不對(duì)稱、缺少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投融資市場(chǎng)上，投資者只能選擇審慎投資行為，寧愿選擇不投或者少投的方式來降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。從而造成在大量資本苦于沒有好企業(yè)可投時(shí)，相當(dāng)多的企業(yè)卻由于資本匱乏而舉步維艱的現(xiàn)象。

道德風(fēng)險(xiǎn)，源于激勵(lì)的不協(xié)調(diào)和不確定性的結(jié)合——或者，正如Arrow所說，它源于“風(fēng)險(xiǎn)和決策的混淆”。[6]在投融資市場(chǎng)上是指借貸雙方簽訂合約后，借款人利用信息優(yōu)勢(shì)，采用隱藏行為，違背合約要求，最大限度地增進(jìn)自身效用的同時(shí)，給貸款人造成損失的行為。Mukesh等曾指出，企業(yè)項(xiàng)目投融資過程中道德風(fēng)險(xiǎn)問題比逆向選擇問題更嚴(yán)重。[7]只要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在，道德風(fēng)險(xiǎn)就不可避免，“因?yàn)槿魏斡袃r(jià)值的東西，都有被私有化的危險(xiǎn)”。

道德風(fēng)險(xiǎn)在文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資市場(chǎng)上通常表現(xiàn)為下列情況：一是違反借款協(xié)議，私自改變資金用途，企業(yè)獲得融資后，資金并未按貸款協(xié)議合理使用，產(chǎn)生與預(yù)期不同的風(fēng)險(xiǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)控制難度增加。二是借款人隱瞞投資收益，逃避償付義務(wù)，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，隱瞞真實(shí)經(jīng)營(yíng)收入，編制虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，使投資者難以把握企業(yè)真實(shí)情況。三是文化創(chuàng)意企業(yè)普遍規(guī)模較小，多為企業(yè)家獨(dú)自所有，在一定程度上可以降低代理成本，但是缺乏風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)者，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，容易形成向信貸者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)。在貸款到期無(wú)力償還時(shí)，通過多種方式逃廢貸款，使投資方蒙受損失。

（三）交易成本理論的視角

交易成本理論作為經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分，其作用不光是解釋了一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象或?yàn)槠髽I(yè)提供了一種治理路徑，更重要的是它能幫助解釋人與人之間的社會(huì)關(guān)系。奧利弗·威廉姆森指出，為了確保交易活動(dòng)的正常進(jìn)行，交易雙方需要建立各種契約關(guān)系，這些契約關(guān)系的建立和實(shí)施必然會(huì)產(chǎn)生一系列費(fèi)用，包括合同的起草、談判等活動(dòng)產(chǎn)生的費(fèi)用，對(duì)合同的條款進(jìn)行修改、補(bǔ)充產(chǎn)生的費(fèi)用，以及為了維護(hù)契約的正常執(zhí)行所發(fā)生的費(fèi)用等。[8]結(jié)合文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的投融資特點(diǎn)，從交易成本的視角剖析有助于我們能更清晰的了解投融資雙方的利益偏好和合作對(duì)象的選擇動(dòng)機(jī)，有助于投融資雙方更理性的對(duì)待合作。

科斯認(rèn)為，“市場(chǎng)交易成本主要由信息成本和討價(jià)還價(jià)成本構(gòu)成，在現(xiàn)實(shí)生活中，信息是不完全的，市場(chǎng)存在不確定性，沒有一個(gè)決策者能夠立即知道或自動(dòng)地知道誰(shuí)會(huì)買賣一種產(chǎn)品或以什么條件買賣?！蓖顿Y者要花費(fèi)大量成本搜集企業(yè)信息，要對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)品的發(fā)明與創(chuàng)新的可行性、市場(chǎng)前景、商業(yè)規(guī)劃等作相關(guān)分析與研究。介于有限理性的認(rèn)識(shí)，投資者不可能對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)的信息了解得面面俱到，也無(wú)法預(yù)知未來所有可能發(fā)生的事，也不能總是計(jì)劃周詳并有效的做出恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。那么只能通過合同、談判、監(jiān)督等方式來彌補(bǔ)，但是在信息不對(duì)稱、市場(chǎng)征信體系尚不健全情況下，每一個(gè)環(huán)節(jié)的費(fèi)用都有可能高于正常情況下的費(fèi)用，勢(shì)必會(huì)增加交易成本。

在交易的過程中，“因?yàn)橹辽俨糠謧€(gè)體存在機(jī)會(huì)主義行為傾向（威廉姆森，1975，1979），交易的潛在收益有可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)，盡管合作提高了從交易中得到的價(jià)值”，然而，交易中所隱藏的機(jī)會(huì)主義傾向，使得交易者都有從交易中攫取盡可能大的利益的潛在動(dòng)機(jī)。所以，在文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資過程中，不能期望每一個(gè)交易主體都能行為自覺。當(dāng)然，按照威廉姆森解釋，“并不是所有個(gè)體都存在機(jī)會(huì)注意傾向，但是有限理性決定了很難區(qū)分誠(chéng)實(shí)可信的和投機(jī)取巧的行為，這使得對(duì)機(jī)會(huì)主義行為保持警惕成為謹(jǐn)慎的做法”。

受有限理性、環(huán)境變遷、機(jī)會(huì)主義等一系列因素的影響，使契約的有關(guān)最終成本或績(jī)效的條款都是不確定的，也使完全契約變得不可能。不確定性越大，可能產(chǎn)生的交易成本也越大，因?yàn)椴淮_定性的存在可能會(huì)降低企業(yè)討價(jià)還價(jià)的能力，進(jìn)而削弱企業(yè)在融資過程中降低交易成本的效力。由于風(fēng)險(xiǎn)的高度不確定性，在對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)的投資過程中，投資者可能對(duì)價(jià)格會(huì)附上一筆風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，使得交易成本增加。畢竟融資需求越大時(shí)，投資者會(huì)要求更大的收益。

交易成本的增加，實(shí)質(zhì)是一種市場(chǎng)資源的浪費(fèi)，因?yàn)槿魏我环蕉疾豢赡軓脑黾拥慕灰壮杀局蝎@取更多的利益。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資困境固然有難以把握的市場(chǎng)缺陷，但是自身的特點(diǎn)也決定了其所面臨的投融資問題。

三、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資困境的改善策略

（一）加大政府支持力度

一是加大財(cái)稅支持力度。增加文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金規(guī)模，加大對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)的支持力度。開展文化創(chuàng)意企業(yè)認(rèn)定管理辦法，對(duì)經(jīng)認(rèn)定的文化創(chuàng)意企業(yè)，實(shí)行稅費(fèi)減免。二是加強(qiáng)金融服務(wù)。加強(qiáng)對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的文化創(chuàng)意企業(yè)的信貸支持和金融服務(wù)，采取多種方式，逐步加大信貸支持力度、改進(jìn)金融服務(wù)。對(duì)被認(rèn)定為重點(diǎn)文化創(chuàng)意企業(yè)的，在貸款申請(qǐng)、審貸手續(xù)等方面盡量簡(jiǎn)化，在授信額度上可適當(dāng)放寬。三是扶持有潛力、有前景的中小文化創(chuàng)意企業(yè)發(fā)展。加大面向中小文化創(chuàng)意企業(yè)的資金支持力度，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，規(guī)范中小文化創(chuàng)意企業(yè)發(fā)展，通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)、版權(quán)、收益權(quán)質(zhì)押等方式予以扶持，培育一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、自主品牌和高附加值的文化創(chuàng)意企業(yè)。四是鼓勵(lì)民間借貸市場(chǎng)發(fā)展，建立健全相關(guān)扶持政策，拓寬文化創(chuàng)意企業(yè)的融資渠道。但是也要制定相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)民間融資和非法集資進(jìn)行界限劃分，既要鼓勵(lì)民間借貸市場(chǎng)的發(fā)展，也要嚴(yán)厲打擊非法集資行為，維護(hù)民間借貸市場(chǎng)秩序。

（二）建立專業(yè)投融資人才培養(yǎng)機(jī)制

一是建立投融資人才教育與培訓(xùn)體系。教育與培訓(xùn)內(nèi)容包括文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資政策、銀行信貸、文化保險(xiǎn)、文化出口等。邀請(qǐng)投融資領(lǐng)域的專家或?qū)嵺`者進(jìn)行授課，使工作人員深入了解我國(guó)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資知識(shí)、政策，有效掌握如何實(shí)現(xiàn)金融資本與文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的有效對(duì)接，提升文化創(chuàng)意企業(yè)的投融資能力，為降低文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展，奠定人才基礎(chǔ)。二是引進(jìn)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資人才。引進(jìn)既了解金融知識(shí)，如創(chuàng)投、風(fēng)投、產(chǎn)權(quán)交易、股權(quán)融資等方面的知識(shí)，又能將文化創(chuàng)意及開發(fā)運(yùn)作熟練掌握的復(fù)合型人才，同時(shí)，制定文化創(chuàng)意企業(yè)、機(jī)構(gòu)、團(tuán)體人才引進(jìn)專項(xiàng)計(jì)劃，對(duì)引進(jìn)的人才實(shí)施表彰獎(jiǎng)勵(lì)。鼓勵(lì)研發(fā)更多能夠滿足各層次文化創(chuàng)意企業(yè)融資需求的金融產(chǎn)品。

（三）創(chuàng)新文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資模式

一是鼓勵(lì)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資模式創(chuàng)新，設(shè)計(jì)適合文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)特征的金融產(chǎn)品，提升金融機(jī)構(gòu)管理理念，改變以現(xiàn)金流控制、物權(quán)控制為主的資信評(píng)估理念，積極探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)、未來收益質(zhì)押權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)、專利權(quán)、股權(quán)等融資工具，設(shè)計(jì)多元化的投融資模式。二是構(gòu)建以國(guó)有銀行、保險(xiǎn)公司、各大商業(yè)銀行、信托、基金等多種所有制和經(jīng)營(yíng)方式并存的多元化金融服務(wù)體系。鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，引導(dǎo)社會(huì)資本設(shè)立新型金融機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)金融市場(chǎng)供給能力和資源配置效率，滿足文化創(chuàng)意企業(yè)的多元化金融服務(wù)需求。三是探索建立證券化融資模式，將融資主體看做是由多個(gè)不同資產(chǎn)模塊組建而成的系統(tǒng)集成體，從自籌資金向產(chǎn)業(yè)基金、定向增發(fā)、兼并收購(gòu)、資產(chǎn)重組、資本運(yùn)作及政策扶持等相結(jié)合的發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。證券化融資模式可以運(yùn)用多種金融工具，在不同時(shí)間段進(jìn)行靈活融資，使文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目獲得多個(gè)不同類型的投資主體進(jìn)行投資。[8]

（四）建立健全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制機(jī)制

認(rèn)真分析和研究文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)和趨勢(shì)，建立投融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，不斷提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的綜合能力，維護(hù)金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。一是建立健全文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，包括對(duì)企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、管理能力、企業(yè)誠(chéng)信、顧客滿意度、產(chǎn)品質(zhì)量、還貸信息等方面對(duì)企業(yè)信用進(jìn)行分析、評(píng)估。例如浙江泰隆商業(yè)銀行在多年的實(shí)踐中，創(chuàng)新出一套獨(dú)特的“讀三表”、“看三品”小額信貸管理工作法。泰隆的客戶經(jīng)理了解企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，看的是水表、電表、海關(guān)報(bào)表，而不是財(cái)務(wù)報(bào)表，從水、電用量及變化，了解企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，外貿(mào)企業(yè)還要看海關(guān)報(bào)表；再調(diào)查企業(yè)主的人品信不信得過，產(chǎn)品賣不賣得出，押品靠不靠得住。二是要完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告制度，根據(jù)需要分階段、分時(shí)段提交市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，在報(bào)告事項(xiàng)、數(shù)據(jù)全面性、準(zhǔn)確性方面要進(jìn)一步加強(qiáng)，拓寬信息獲取渠道，豐富市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告內(nèi)容，全面掌握行業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告制度。三是完善擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。加強(qiáng)調(diào)查評(píng)估，嚴(yán)格擔(dān)保審批，嚴(yán)格按照擔(dān)保合同執(zhí)行、履約，對(duì)被擔(dān)保企業(yè)實(shí)施有效擔(dān)保監(jiān)控。

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（責(zé)任編輯：羅蕾）

On the Theoretical Analysis and Improvement of the Dilemma in Investment and Financing of Cultural Creative Industries

TANG Bin,PENG Yuan
(SchoolofPublicManagement,XiangTan University,XiangTan,Hunan 411105)

Cultural Creative Industries(CCIs),as a newly emerging industry,have such characteristics as the symbiosis between high return and high risk,uncertainty in demand,easy-duplicated products,and facemany restrictions in the process of investment and financing.From themulti-dimensional perspective of Macmillan Gap theory,Asymmetric Information theory and Transaction Cost theory,the article analyzes and explains the current plights of the CCIs investmentand financing.It is assumed that due improvement of CCIs investment and financing and risk control will be obtained so long as to strengthen government’s support,to cultivate investment and financing talent,to innovate the investment and financingmode,and to establish and perfect the risk assessment and controlmechanisms aspects.

cultural creative industries;investmentand financing dilemma;theoretical analysis;risk control

F830；G114

A

1008-2107(2016)06-0050-06

2016－11－05

湖南省科技計(jì)劃軟科學(xué)面上項(xiàng)目“湖南省產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制及政策研究”（2015ZK3024）

唐斌（1986—），男，貴州銅仁人，湘潭大學(xué)公共管理博士研究生，主要研究方向：科技政策，績(jī)效評(píng)估；彭媛（1992—），女，湖南長(zhǎng)沙人，湘潭大學(xué)公共管理碩士研究生，主要研究方向：科技政策。