公共財(cái)政視角下養(yǎng)老消費(fèi)信托問(wèn)題芻議

逯苗苗，孫濤

（山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究院，濟(jì)南　250100）

公共財(cái)政視角下養(yǎng)老消費(fèi)信托問(wèn)題芻議

逯苗苗，孫濤

（山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究院，濟(jì)南250100）

養(yǎng)老消費(fèi)信托作為信托業(yè)中一種全新的子業(yè)態(tài)，為構(gòu)建和完善社會(huì)養(yǎng)老體系提供了新思路。從養(yǎng)老消費(fèi)信托的緣起、屬性、意義、運(yùn)作模式等角度，可以看出公共財(cái)政對(duì)于養(yǎng)老消費(fèi)信托的重要意義和作用。具體而言：公共財(cái)政的支持有利于提高養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量，完善養(yǎng)老體系；有利于增加需求主體的可支配收入，擴(kuò)大養(yǎng)老現(xiàn)實(shí)需求；有利于公益性養(yǎng)老消費(fèi)信托的發(fā)展。

養(yǎng)老消費(fèi)信托；公共財(cái)政；轉(zhuǎn)移支付；養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)

一、引言

養(yǎng)老消費(fèi)信托作為養(yǎng)老信托的一種典型模式，是指信托公司與養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)聯(lián)合，投資者在購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品之后，不僅獲得現(xiàn)金收益，而且同時(shí)獲得養(yǎng)老服務(wù)方面有關(guān)權(quán)益。［1］與一般養(yǎng)老信托不同之處在于，養(yǎng)老消費(fèi)信托不僅具有投資品性質(zhì)，也具有消費(fèi)品性質(zhì)，是一種理財(cái)產(chǎn)品與消費(fèi)權(quán)益相結(jié)合的創(chuàng)新型產(chǎn)品。面對(duì)具有一定資產(chǎn)積累的老年人，養(yǎng)老消費(fèi)信托在滿足他們對(duì)財(cái)產(chǎn)保值增值需要的同時(shí)，也滿足了他們對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品消費(fèi)的需要。此外，子女們也能夠以父母為受益人購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老消費(fèi)信托產(chǎn)品，更好地承擔(dān)對(duì)父母的贍養(yǎng)義務(wù)。

尹?。?014）指出，信托與養(yǎng)老具有天生的融合性，因?yàn)槎叨际腔谛庞枚a(chǎn)生的一種托付行為。和晉予（2014）指出，信托作為一種金融衍生產(chǎn)品參與公益性養(yǎng)老，一方面具有更強(qiáng)的規(guī)范性，另一方面有利于資產(chǎn)的保值增值，信托公司與地方政府的合作有利于養(yǎng)老設(shè)施的規(guī)范化和養(yǎng)老金的保值增值。王躍（2014）從投資性、流動(dòng)性和服務(wù)性三個(gè)方面探究了信托參與養(yǎng)老市場(chǎng)的可能性，認(rèn)為支出流動(dòng)性是養(yǎng)老產(chǎn)品必須具備的特性。顏玉霞（2015）認(rèn)為，消費(fèi)型信托的隱形門(mén)檻很高，其發(fā)展有待進(jìn)一步探索與支持。孫文燦（2015）從消費(fèi)和理財(cái)兩個(gè)方面分析養(yǎng)老信托，認(rèn)為養(yǎng)老信托市場(chǎng)可以增加一些老年人身后服務(wù)關(guān)懷等功能。

養(yǎng)老消費(fèi)信托在信托業(yè)中是一種新的業(yè)態(tài)，業(yè)務(wù)實(shí)踐剛剛起步，理論界對(duì)它的研究也剛剛萌發(fā)，從公共財(cái)政視角對(duì)其的研究更是缺乏。本文從養(yǎng)老消費(fèi)信托的屬性和特征方面，探討公共財(cái)政在其發(fā)展過(guò)程中可能扮演的角色和應(yīng)該發(fā)揮的作用。這既是研究視角的創(chuàng)新，也具有重要理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

二、養(yǎng)老消費(fèi)信托的現(xiàn)狀、優(yōu)勢(shì)和困境

我國(guó)首只養(yǎng)老消費(fèi)信托產(chǎn)品“中信和信居家養(yǎng)老消費(fèi)信托”于2014年12月18日由中信信托與四川晚霞合作推出（下稱(chēng)“中信養(yǎng)老消費(fèi)信托”），意味著我國(guó)養(yǎng)老消費(fèi)信托產(chǎn)業(yè)破冰。隨后，北京國(guó)際信托有限公司與北京匯晨養(yǎng)老機(jī)構(gòu)管理有限公司在2015年2月4日合作推出了另一款養(yǎng)老消費(fèi)信托（下稱(chēng)“北國(guó)投養(yǎng)老消費(fèi)信托”），養(yǎng)老消費(fèi)信托產(chǎn)品得到進(jìn)一步探索與發(fā)展。此后，信托公司鮮有涉足養(yǎng)老消費(fèi)信托這一信托業(yè)子業(yè)態(tài)，養(yǎng)老消費(fèi)信托產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)入相對(duì)沉寂階段。根據(jù)養(yǎng)老消費(fèi)信托標(biāo)的不同，信托產(chǎn)品有不同運(yùn)作模式。下面以中信養(yǎng)老消費(fèi)信托和北國(guó)投養(yǎng)老消費(fèi)信托為例，介紹養(yǎng)老消費(fèi)信托的基本運(yùn)作模式。

由于目前階段的養(yǎng)老產(chǎn)品與服務(wù)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化程度不高，信息不夠透明，制度不夠健全，導(dǎo)致養(yǎng)老消費(fèi)產(chǎn)品與服務(wù)市場(chǎng)存在逆向選擇問(wèn)題。養(yǎng)老消費(fèi)信托的存在會(huì)使得這一現(xiàn)象得到明顯改善，因?yàn)橐环矫?，信托公司存在著?yōu)質(zhì)的有養(yǎng)老需求的客戶資源，可以根據(jù)投資者的自身需要購(gòu)買(mǎi)相關(guān)信托產(chǎn)品；另一方面，信托公司通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的投資決策能有效辨別優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)項(xiàng)目，進(jìn)一步帶動(dòng)和完善養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展。此外，由于信托產(chǎn)品的自身屬性，以及與信托有關(guān)的監(jiān)督機(jī)制比較健全，信托公司也會(huì)對(duì)相關(guān)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)及養(yǎng)老項(xiàng)目進(jìn)行有效監(jiān)管，可以有效保障投資者及消費(fèi)者的相關(guān)權(quán)益。

相對(duì)其他信托產(chǎn)品，養(yǎng)老消費(fèi)信托產(chǎn)品具有自身獨(dú)特之處。首先，對(duì)消費(fèi)者和投資者而言，消費(fèi)信托可以拓寬投資者的投資渠道，讓信托產(chǎn)品不再只是保值增值的理財(cái)產(chǎn)品，而是從一個(gè)理財(cái)型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變成一個(gè)理財(cái)型和體驗(yàn)型相結(jié)合的復(fù)合產(chǎn)品，消費(fèi)者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品進(jìn)入特定消費(fèi)產(chǎn)品和服務(wù)許可，從而獲得消費(fèi)體驗(yàn)。其次，對(duì)信托公司而言，信托公司通過(guò)推出消費(fèi)信托產(chǎn)品，不僅可以獲得管理費(fèi)收益，還可以獲得消費(fèi)標(biāo)的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)，拓寬信托公司獲利空間。再次，對(duì)社會(huì)而言，將養(yǎng)老產(chǎn)品與服務(wù)作為消費(fèi)信托的標(biāo)的，可以更好地促進(jìn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與金融服務(wù)業(yè)融合，利用金融服務(wù)業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和管理體系來(lái)提升養(yǎng)老服務(wù)質(zhì)量。最后，對(duì)信托標(biāo)的而言，養(yǎng)老消費(fèi)信托的信托標(biāo)的所涉及的領(lǐng)域可以包含很多方面，除了養(yǎng)老公益、養(yǎng)老居家服務(wù)，還可進(jìn)入旅游、保險(xiǎn)、度假休閑領(lǐng)域，“待市場(chǎng)培養(yǎng)充分，可以增加遺產(chǎn)管理，遺囑執(zhí)行，喪事辦理等老年人更加關(guān)心的身后服務(wù)問(wèn)題”。［2］

盡管養(yǎng)老消費(fèi)信托有前文所述優(yōu)勢(shì)，但在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中也仍存在諸多問(wèn)題與缺陷。首先，面對(duì)養(yǎng)老消費(fèi)信托這一新興事物，根據(jù)目前既有資料，僅有兩家信托公司涉足。由此可見(jiàn)，在信托公司進(jìn)入養(yǎng)老消費(fèi)信托方面存在一定門(mén)檻。信托公司不僅要在金融領(lǐng)域取得穩(wěn)定績(jī)效，還要配備相關(guān)專(zhuān)業(yè)人員進(jìn)入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。其次，在當(dāng)前各種養(yǎng)老產(chǎn)品服務(wù)促銷(xiāo)模式盛行的情況下，信托公司“集中采購(gòu)”的價(jià)格優(yōu)勢(shì)并不明顯，信托消費(fèi)品標(biāo)的價(jià)格存在波動(dòng)，可能會(huì)造成信托投資者的不滿。再次，當(dāng)前養(yǎng)老消費(fèi)信托模式對(duì)消費(fèi)者、投資者進(jìn)入也存在門(mén)檻，作為一種俱樂(lè)部產(chǎn)品，養(yǎng)老消費(fèi)信托要求投資者前期投入一定量的資金，而后才能在消費(fèi)中得到優(yōu)惠，存在著進(jìn)入門(mén)檻。就北國(guó)投養(yǎng)老消費(fèi)信托而言，認(rèn)購(gòu)的門(mén)檻為50萬(wàn)元，這一進(jìn)入門(mén)檻足以使得大量潛在投資者望而卻步。最后，養(yǎng)老消費(fèi)信托的持續(xù)性不強(qiáng)，一方面是因?yàn)橥顿Y者很難預(yù)料自己認(rèn)購(gòu)期間對(duì)相關(guān)養(yǎng)老產(chǎn)品的需求情況；另一方面，則是考慮到養(yǎng)老消費(fèi)信托是短周期產(chǎn)品，難以滿足長(zhǎng)期的養(yǎng)老消費(fèi)需求。

三、養(yǎng)老消費(fèi)信托的公共財(cái)政支持

養(yǎng)老消費(fèi)信托與其他信托產(chǎn)品的重要不同，在于養(yǎng)老消費(fèi)產(chǎn)品自身帶有的社會(huì)屬性。雖然養(yǎng)老消費(fèi)信托屬于大的信托范疇，在一定程度上是私人物品，但鑒于養(yǎng)老消費(fèi)信托指向養(yǎng)老消費(fèi)和養(yǎng)老服務(wù)，因而具有較強(qiáng)外部效應(yīng)，也可以被認(rèn)為是一種準(zhǔn)公共物品。隨著全球老齡化時(shí)代到來(lái)，社會(huì)中的老年人口占比逐年增加，呈現(xiàn)出養(yǎng)老金覆蓋率和充足率低、養(yǎng)老負(fù)擔(dān)日益加重的特點(diǎn)。［3］養(yǎng)老問(wèn)題連帶一系列的社會(huì)問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，養(yǎng)老不僅是關(guān)乎每個(gè)家庭的問(wèn)題，也是社會(huì)層面重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。一個(gè)完備的有效運(yùn)行的養(yǎng)老體系能夠促進(jìn)社會(huì)福利最大化，促進(jìn)社會(huì)和諧。僅靠私人提供相關(guān)養(yǎng)老產(chǎn)品會(huì)導(dǎo)致養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資行為的低效率，［4］政府介入并對(duì)家庭提供相應(yīng)財(cái)政支持，可以減少由此產(chǎn)生的不利影響。［5］

眾所周知，公共財(cái)政具有資源配置職能、收入分配職能和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的職能。［6］從建國(guó)初期，我國(guó)公共財(cái)政對(duì)養(yǎng)老事業(yè)就有了相關(guān)支持，其他各國(guó)的財(cái)政支持力度也有增無(wú)減，其中瑞典等北歐福利國(guó)家對(duì)養(yǎng)老提供了全面財(cái)政保障。［7］因此，公共財(cái)政支持養(yǎng)老消費(fèi)信托是其應(yīng)有的社會(huì)職能。

（一）公共財(cái)政對(duì)養(yǎng)老體系建構(gòu)的支持：優(yōu)化養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)

養(yǎng)老不僅是家庭責(zé)任，也是國(guó)家和社會(huì)責(zé)任。好的養(yǎng)老政策、完備有效的養(yǎng)老體系可以促進(jìn)文明進(jìn)步和家庭和諧，營(yíng)造出積極健康的社會(huì)生產(chǎn)生活環(huán)境。但是，我國(guó)目前階段養(yǎng)老體系很不完善，養(yǎng)老產(chǎn)品和服務(wù)供給很不充分，養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)的品種少、質(zhì)量良莠不齊，“存在養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)供求失衡、老年服務(wù)產(chǎn)品供需差距大、老年文娛市場(chǎng)有待開(kāi)發(fā)等問(wèn)題”。［8］養(yǎng)老消費(fèi)信托作為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中的創(chuàng)新型產(chǎn)品，可促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)供給側(cè)改革，能夠?yàn)橄M(fèi)者提供多樣化產(chǎn)品及服務(wù)選擇，能夠促進(jìn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中基礎(chǔ)產(chǎn)品和服務(wù)的精細(xì)化、規(guī)?；ｋm然信托產(chǎn)業(yè)是一種市場(chǎng)化的帶有理財(cái)性質(zhì)的產(chǎn)品，但養(yǎng)老消費(fèi)信托有著社會(huì)屬性，具有準(zhǔn)公共物品性質(zhì)，可使老年人過(guò)上安康的生活，有利于社會(huì)進(jìn)步與和諧。

公共財(cái)政支出作為一種彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈的政策性支出，有必要也有責(zé)任對(duì)養(yǎng)老事業(yè)提供合理的保障性支持?，F(xiàn)階段公共財(cái)政對(duì)養(yǎng)老體系的支持多體現(xiàn)于養(yǎng)老保險(xiǎn)制度和養(yǎng)老保障體系，大多是以養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的形式存在。但是因?yàn)轲B(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的對(duì)象多為貨幣市場(chǎng)基金，收益率較低，保值增值能力較差，會(huì)引致養(yǎng)老保險(xiǎn)基金繳費(fèi)者的不滿。［9］在老齡化日益加劇的情況下，這種養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)作模式整體上會(huì)給公共財(cái)政帶來(lái)壓力，給付風(fēng)險(xiǎn)較大。而且，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度不能夠滿足養(yǎng)老需求的多樣性，因?yàn)榛攫B(yǎng)老保險(xiǎn)制度具有普惠性質(zhì)，不能夠針對(duì)不同人群設(shè)置不同產(chǎn)品。養(yǎng)老消費(fèi)信托則具有更廣泛的投資渠道，能投資于收益率較高的資本市場(chǎng)，也可以解決產(chǎn)品多樣化的問(wèn)題，可根據(jù)不同區(qū)域、不同人群、不同消費(fèi)需求設(shè)置不同的信托產(chǎn)品標(biāo)的，滿足消費(fèi)者的多樣化需求。公共財(cái)政對(duì)養(yǎng)老消費(fèi)信托的支持體現(xiàn)了公共財(cái)政對(duì)養(yǎng)老體系構(gòu)建的支持，公共財(cái)政介入養(yǎng)老消費(fèi)信托的好處體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）作為政策性信號(hào)，促進(jìn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展；（2）可通過(guò)財(cái)政資金介入，加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老消費(fèi)信托的監(jiān)管；（3）提供財(cái)政保障，增強(qiáng)養(yǎng)老消費(fèi)信托的公信力；（4）拓寬養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈，深化養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新；（5）優(yōu)化公共財(cái)政結(jié)構(gòu)，促進(jìn)養(yǎng)老體系的供給側(cè)改革。

（二）公共財(cái)政對(duì)老年人的轉(zhuǎn)移支付：提高對(duì)養(yǎng)老消費(fèi)信托的需求

養(yǎng)老消費(fèi)信托作為一種準(zhǔn)俱樂(lè)部商品，雖然具有準(zhǔn)公共物品性質(zhì)，但由于其要求投資者要在前期投入一定量資金，因而存在進(jìn)入門(mén)檻，會(huì)將很大一部分具有相關(guān)養(yǎng)老消費(fèi)需求的人拒之門(mén)外，導(dǎo)致有效需求不足。由于養(yǎng)老消費(fèi)信托不僅帶有理財(cái)產(chǎn)品的屬性，還提供養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)，可以刺激出更多消費(fèi)需求。在這種情況下，公共財(cái)政對(duì)老年人的轉(zhuǎn)移支付的重要性就顯示出來(lái)了。通過(guò)公共財(cái)政對(duì)養(yǎng)老消費(fèi)信托需求主體方面的支持，激勵(lì)出更多消費(fèi)需求和多樣化消費(fèi)主體，可以從根本上改變現(xiàn)有養(yǎng)老消費(fèi)信托的需求模式，并引致出更豐富的養(yǎng)老消費(fèi)產(chǎn)品和服務(wù)供給。

另外，通過(guò)介入養(yǎng)老消費(fèi)信托，對(duì)老年人進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付，可以優(yōu)化公共財(cái)政結(jié)構(gòu)。因?yàn)轲B(yǎng)老政策是一種普惠性政策，而普惠性支出對(duì)消費(fèi)需求的刺激不大。只有把養(yǎng)老政策與養(yǎng)老產(chǎn)品相結(jié)合，才能激發(fā)養(yǎng)老產(chǎn)品需求者的消費(fèi)潛能，提高對(duì)相關(guān)產(chǎn)品需求。

我國(guó)現(xiàn)階段還存在著一部分相對(duì)弱勢(shì)的老年人，他們有的身患?xì)埣?，有的常年重病，有的老無(wú)所依。通過(guò)公共財(cái)政支持和社會(huì)機(jī)構(gòu)參與，構(gòu)建公益性養(yǎng)老消費(fèi)信托產(chǎn)品，有助于完善我國(guó)養(yǎng)老體系，增強(qiáng)國(guó)家對(duì)養(yǎng)老事業(yè)的掌控力，細(xì)化公共財(cái)政支出責(zé)任。通過(guò)相關(guān)養(yǎng)老消費(fèi)信托對(duì)弱勢(shì)老年人進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付，一方面有助于養(yǎng)老資金保值增值；另一方面，有助于通過(guò)市場(chǎng)提高養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)的供給效率。資料表明，法國(guó)的歷次改革都注重以針對(duì)弱勢(shì)群體的照顧性福利政策來(lái)證明改革方案整體正當(dāng)性，這是值得借鑒的一種政策“潤(rùn)滑劑”。［10］財(cái)政方面可以通過(guò)稅收優(yōu)惠政策，對(duì)提供養(yǎng)老消費(fèi)信托的信托公司予以稅收政策支持，對(duì)提供相關(guān)養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)實(shí)施稅收優(yōu)惠；另外，還可以對(duì)購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老消費(fèi)信托的個(gè)人進(jìn)行補(bǔ)助。通過(guò)中央財(cái)政與地方財(cái)政兩級(jí)支持，可以降低消費(fèi)者進(jìn)入購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老消費(fèi)信托的門(mén)檻，使得消費(fèi)者對(duì)養(yǎng)老消費(fèi)信托的需求量增加，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步降低養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)的成本。同時(shí)，通過(guò)公共財(cái)政的支持與監(jiān)督，信托公司也將提供更加優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老產(chǎn)品與服務(wù)，進(jìn)一步刺激對(duì)養(yǎng)老消費(fèi)信托的需求。

（三）公共財(cái)政參與公益性養(yǎng)老消費(fèi)信托的構(gòu)建

“公益性養(yǎng)老設(shè)施的建設(shè)是政府未來(lái)必須大力推進(jìn)的民生項(xiàng)目，信托公司可以通過(guò)與地方政府長(zhǎng)期的合作關(guān)系，引入社?；鹜顿Y于該類(lèi)項(xiàng)目，既滿足了養(yǎng)老設(shè)施的建設(shè)需求，又可以實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值。”［11］目前，我國(guó)信托公司所開(kāi)展的公益信托，多是由信托公司設(shè)計(jì)公益信托產(chǎn)品，經(jīng)信托管理部門(mén)（目前是銀監(jiān)會(huì)）和公益事業(yè)管理部門(mén)（目前是民政部）共同批準(zhǔn)，向社會(huì)公眾發(fā)售。［12］公共財(cái)政參與公益性養(yǎng)老消費(fèi)信托，不僅有利于養(yǎng)老消費(fèi)信托的公益性構(gòu)建，還可以監(jiān)督養(yǎng)老消費(fèi)信托的實(shí)施。

構(gòu)建公益性養(yǎng)老消費(fèi)信托，將公益性質(zhì)的養(yǎng)老資金用信托模式運(yùn)營(yíng)，可以提高養(yǎng)老資金的運(yùn)營(yíng)效率。［13］當(dāng)然，部分投資于高風(fēng)險(xiǎn)的股票市場(chǎng)的公益資金也并沒(méi)有全部得到高回報(bào)，甚至有的導(dǎo)致了本金虧損。依托信托模式，將資金放置在具有專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)的信托中，將有利于公益性養(yǎng)老體系發(fā)展。公共財(cái)政參與公益性養(yǎng)老消費(fèi)信托構(gòu)建有多項(xiàng)好處。首先，通過(guò)政府支持模式推進(jìn)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化，可藉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)，提升養(yǎng)老產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量。其次，公共財(cái)政支持的信號(hào)對(duì)養(yǎng)老消費(fèi)信托產(chǎn)品有政策性導(dǎo)向，有利于向公眾推廣公益性養(yǎng)老消費(fèi)信托，增加養(yǎng)老消費(fèi)信托的公信力。再次，通過(guò)公益信托的形式運(yùn)營(yíng)公益性養(yǎng)老資金，不但可以保障資金端的保值增值，也可以促進(jìn)養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)端的質(zhì)量?jī)?yōu)化。最后，公共財(cái)政的介入，有利于加強(qiáng)政府對(duì)公益性養(yǎng)老消費(fèi)信托的監(jiān)管，保障養(yǎng)老消費(fèi)信托的有效實(shí)施與高效運(yùn)營(yíng)。

四、有關(guān)啟示

養(yǎng)老是一件關(guān)乎民生的大事，中央與地方各級(jí)政府對(duì)養(yǎng)老體系的構(gòu)建也高度重視。但是由于財(cái)政能力與專(zhuān)業(yè)能力的限制，養(yǎng)老體系的構(gòu)建仍然存在不科學(xué)、不合理的現(xiàn)象，對(duì)老年人直接的資金補(bǔ)助在一些情況下并不能起到改善老年人生活環(huán)境和質(zhì)量作用，并且養(yǎng)老金方面的改革會(huì)由于涉及潛在社會(huì)契約而產(chǎn)生阻力。［14］通過(guò)公共財(cái)政支持養(yǎng)老消費(fèi)信托，將公共財(cái)政的職能與養(yǎng)老消費(fèi)信托的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，則有利于構(gòu)建出更加合理的社會(huì)養(yǎng)老體系。要實(shí)現(xiàn)公共財(cái)政支持養(yǎng)老消費(fèi)信托的目標(biāo)，不僅可通過(guò)資金劃撥，還可通過(guò)稅收優(yōu)惠政策。公共財(cái)政的支持有利于改善養(yǎng)老消費(fèi)信托的固有缺點(diǎn)；可以幫助信托公司跨越行業(yè)鴻溝并推出更高質(zhì)量的養(yǎng)老產(chǎn)品；可以降低投資者與消費(fèi)者的進(jìn)入門(mén)檻，提高養(yǎng)老產(chǎn)品消費(fèi)與投資的積極性；有利于完善養(yǎng)老消費(fèi)信托監(jiān)督體系，增強(qiáng)養(yǎng)老消費(fèi)信托的持續(xù)性。

［1］王躍.信托參與養(yǎng)老市場(chǎng)的路徑思考［J］.金融經(jīng)濟(jì)（理論版），2014（16）.

［2］孫文燦.養(yǎng)老信托初探——從養(yǎng)老消費(fèi)信托談信托對(duì)積極應(yīng)對(duì)人口老齡化的作用［J］.社會(huì)福利.2015（03）.

［3］Ambachtsheer，Keith.“WhyWeNeedaPension Revolution.”Canadian Public Policy/Analyse De Politiques 34（2008）：7-14.

［4］Miyazawa，Kazutoshi，MoudoukoutasPanos，andYagi Tadashi.“Is Public Long-Term Care Insurance Necessary？”The Journal of Risk and Insurance 67，no.2（2000）：249-64.

［5］Doty，Pamela.“Family Care of the Elderly：The Role of Public Policy.”The Milbank Quarterly 64，no.1（1986）：34-75.

［6］余家鳳.我國(guó)公共財(cái)政職能淺論［J］.財(cái)稅與會(huì)計(jì)，2003（6）.

［7］Stephens，John D.“Legitimacy and Work Incentives in Nordic Welfare States.”Acta Sociologica 41，no.4（1998）：382-384.

［8］楊燕英.調(diào)整財(cái)政稅收政策推動(dòng)我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展［J］.宏觀經(jīng)濟(jì)管理，2013（06）.

［9］Richard M.Ennis.“What Ails Public Pensions？”Financial Analysts Journal 63，no.6（2007）：38-43.

［10］魏南枝，何建宇.制度碎片化與財(cái)政困境--法國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革及其對(duì)中國(guó)的啟示［J］.國(guó)家行政學(xué)院學(xué)報(bào)，2015（02）.

［11］和晉予.養(yǎng)老與信托的“一體化”發(fā)展思路［J］.當(dāng)代金融家，2014（12）.

［12］卓武揚(yáng).社會(huì)捐贈(zèng)的公益信托模式及現(xiàn)實(shí)途徑［J］.特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2009（12）.

［13］Landesman，Cliff.“When to Terminate a Charitable Trust？”Analysis 55，no.1（1995）：12-13.

［14］Frazier，Mark W.“China's Pension Reform and Its Discontents.”The China Journal，no.51（2004）：97-114.

編輯：李學(xué)迎

F832.49

A

2095-7238（2016）06-0084-04

10.3969/J.ISSN.2095-7238.2016.06.015

2016-05-07

本文為國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金青年項(xiàng)目（11CJL016）階段性成果。

逯苗苗（1992-），女，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究院碩士研究生，主要研究方向：消費(fèi)金融；孫濤（1980-），男，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究院副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，哲學(xué)博士后，碩士生導(dǎo)師，主要研究方向：消費(fèi)金融和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。