當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)分析及2016年銅市展望

吳育能，胡劍斌，胡海斌（江西銅業(yè)集團(tuán)公司 ，江西 南昌 330096）

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當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)分析及2016年銅市展望

吳育能，胡劍斌，胡海斌
（江西銅業(yè)集團(tuán)公司 ，江西 南昌 330096）

摘 要：全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持低速增長，在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下各國積極應(yīng)對(duì)，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型換擋，步入中速增長新常態(tài)。中國經(jīng)濟(jì)增速放緩一方面給制造業(yè)帶來沉重壓力，另一方面也給制造業(yè)帶來轉(zhuǎn)型蛻變的機(jī)遇。融資銅和貨幣貶值因素繼續(xù)抑制銅進(jìn)口，銅行業(yè)供給側(cè)改革將進(jìn)一步減少市場供應(yīng)，市場預(yù)期的過剩并未到來。2015年銅原料端正處于去庫存階段，2016年隨著改革紅利釋放，銅原料及精銅的短缺極易出現(xiàn)。電動(dòng)汽車、城市地下管線、電網(wǎng)投資等領(lǐng)域的市場需求，并配合“中國制造2025”的實(shí)施將長期提振銅消費(fèi)。

關(guān)鍵詞：銅價(jià)；經(jīng)濟(jì)；轉(zhuǎn)型；去庫存；短缺

1 引言

全球經(jīng)濟(jì)盡管仍然持續(xù)增長，但作為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)的中國經(jīng)濟(jì)開始轉(zhuǎn)型，增長速度由高速變?yōu)橹懈咚?，且在美?lián)儲(chǔ)加息周期背景之下，宏觀經(jīng)濟(jì)變得錯(cuò)綜復(fù)雜。2015年國內(nèi)外形勢不容樂觀，銅價(jià)持續(xù)走弱，而低迷的價(jià)格使得銅行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益縮水嚴(yán)重，冶煉及加工企業(yè)甚至面臨著全行業(yè)虧損。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，2016年銅市將如何演繹？本文將從宏觀經(jīng)濟(jì)、銅業(yè)形勢及供需狀況三方面對(duì)2016年銅市進(jìn)行解讀。

2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2.1全球經(jīng)濟(jì)低速增長

全球經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)的谷底反彈后，從2010年年中開始進(jìn)入了平緩期，目前國際上普遍的看法是：世界經(jīng)濟(jì)將長時(shí)間呈低速緩增的態(tài)勢，陷入全面的二次探底的可能性不大。但要恢復(fù)到金融危機(jī)前年均5%左右的快速增長態(tài)勢，需要新的增長動(dòng)力，并需要相當(dāng)長的時(shí)間。

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）2015年10月6日最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告［1］，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)2015年將增長3.1%，比2014年低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比7月的預(yù)測值低0.2個(gè)百分點(diǎn)。IMF指出，主要國家和地區(qū)的前景依然不均衡，得益于石油價(jià)格下跌和寬松的貨幣政策，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇預(yù)計(jì)將略有加快，而新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)計(jì)將連續(xù)第五年放緩，但2016 年將逐漸回升。

2.2中國經(jīng)濟(jì)換擋轉(zhuǎn)型

當(dāng)下的中國，正處在經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長的“換擋期”，同時(shí)也處在社會(huì)發(fā)展的“轉(zhuǎn)型期”和全面深化改革的“攻堅(jiān)期”。三期疊加之下，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始放緩。一方面，中國上半年GDP在達(dá)到7%目標(biāo)后，三季度GDP增長僅6.9%，創(chuàng)金融危機(jī)以來最低增速，財(cái)新和官方制造業(yè)PMI持續(xù)低于50分水嶺，進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙低迷、CPI增長不及預(yù)期、PPI持續(xù)下跌，下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)紛紛走弱使得市場對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)增速“破七”的擔(dān)憂日益加深。

2015年作為“十二五”最后一年，各級(jí)政府已經(jīng)在電力、鐵路、水利、環(huán)保、棚戶區(qū)改造、保障房安居房、城市地下管廊、互聯(lián)互通和新能源汽車網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等各個(gè)方面推出一系列穩(wěn)增長措施。不僅如此，今年央行已經(jīng)連續(xù)5次降息降準(zhǔn)，并通過各種貨幣政策工具釋放流動(dòng)性，下半年M2、社會(huì)融資規(guī)模等金融數(shù)據(jù)逐漸向好，實(shí)體企業(yè)將受益。11月份規(guī)模以上工業(yè)增加值、零售行業(yè)、地產(chǎn)銷售、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面向好，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)回升的跡象?！笆濉币?guī)劃首要關(guān)注穩(wěn)增長，新一輪的改革、開放、轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。 “一帶一路”作為重要的中長期戰(zhàn)略，將長久拉動(dòng)未來中國和沿線國家及世界經(jīng)濟(jì)的增長！國際貨幣基金組織（IMF）2015年11月30日宣布將人民幣作為除英鎊、歐元、日元和美元之外的第五種貨幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，人民幣權(quán)重為10.92%，超出日元和英鎊，新的貨幣籃子將于2016年10月1日生效。人民幣加入SDR是中國進(jìn)一步擴(kuò)大金融開放的催化劑，標(biāo)志著中國全面融入全球金融系統(tǒng)，是人民幣走向國際化的重要舉措，其意義十分重大。

國際貨幣基金組織（IMF）評(píng)價(jià)中國的增長轉(zhuǎn)型：更慢，但更好。IMF在其2015年8月份的報(bào)告中指出，中國在許多結(jié)構(gòu)性改革上已經(jīng)取得了良好進(jìn)展，目前的挑戰(zhàn)是進(jìn)一步采取措施以加大經(jīng)濟(jì)開放程度和市場化程度。按購買力評(píng)價(jià)衡量，中國目前是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，這是中國成功的改革和發(fā)展政策的力證。中國仍有相當(dāng)大的增長空間，正如其過去的成就一樣，中國未來的成功將取決于繼續(xù)實(shí)施必要的、但往往是艱難的宏觀政策和綜合改革。

2.3美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期及各國應(yīng)對(duì)

美國就業(yè)市場繼續(xù)復(fù)蘇，2015年失業(yè)率由年初的5.7%進(jìn)一步降至5%，創(chuàng)金融危機(jī)以來新低，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。與此同時(shí)，汽車銷售、房屋銷售、旅游業(yè)也不斷向好。美聯(lián)儲(chǔ)下半年發(fā)布的各月美國經(jīng)濟(jì)形勢報(bào)告褐皮書均表明，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)今年一直處于擴(kuò)張狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)保持溫和增長。在亮麗的就業(yè)數(shù)據(jù)背后是經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，也正因?yàn)槿绱?，美?lián)儲(chǔ)在2015年以來反復(fù)表示將要加息［2］。加息預(yù)期于12月17日塵埃落定，美聯(lián)儲(chǔ)公布加息25基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)2006年6月來的首次加息，也意味著，全球最大的經(jīng)濟(jì)體正式進(jìn)入加息周期。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2016年底利率可能達(dá)到1.375%，按每次25基點(diǎn)的節(jié)奏計(jì)算，意味著美聯(lián)儲(chǔ)2016年可能加息4次。

金融市場羊群效應(yīng)凸顯［3］，在國際金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)逐漸成為各國央行制定貨幣政策重要參考依據(jù)。繼一季度全球央行降息潮之后，下半年降息的國家（或地區(qū)）有：加拿大、匈牙利、挪威、俄羅斯、韓國、印度、中國臺(tái)灣、新西蘭等。

盡管加息提振美元走強(qiáng)，在短期會(huì)壓制商品價(jià)格，不過商品的長期走勢仍主要由市場供需的基本面所決定。從歷史數(shù)據(jù)看，加息周期下，倫銅等大宗商品均出現(xiàn)了不同程度的漲幅，且漲幅可觀，見表1；主要是因?yàn)榧酉⒋蠖嗍窃诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇、就業(yè)改善的背景下進(jìn)行的，而經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇則從根本上帶動(dòng)了商品的整體消費(fèi)水準(zhǔn)。

表1　歷次加息周期下主要商品價(jià)格漲跌幅

3 銅行業(yè)形勢分析

3.1銅資源嚴(yán)重依賴進(jìn)口

中國是一個(gè)缺銅的國家［4］，根據(jù)2014年美國地質(zhì)勘探局?jǐn)?shù)據(jù)，中國銅儲(chǔ)量僅占世界的4.35%。但中國卻是最大的銅消費(fèi)國，如圖1所示，2014年全球消費(fèi)占比達(dá)到了45.04%，因此中國銅市場主要依賴進(jìn)口。

圖1　2014年各國銅消費(fèi)占比（數(shù)據(jù)來源：CRU，江銅期貨部）

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年1-10月中國精銅礦產(chǎn)量為143.94萬t，而精銅礦進(jìn)口量為1038萬t，精礦自給率僅為12.18%，比2012年的17%下降了近5個(gè)百分點(diǎn)，見表2。

表2　中國銅自給率

中國銅礦山成本相對(duì)較高，隨著2015年銅價(jià)一步步大幅下跌，銅礦采選行業(yè)陸續(xù)開始出現(xiàn)虧損，部分被迫選擇減產(chǎn)和停產(chǎn)。如果2016年銅價(jià)弱勢不改，未來精礦自給率將會(huì)保持快速下降趨勢。從銅資源的角度看，國內(nèi)精銅供需平衡情況［5］，在某種意義上取決于凈進(jìn)口量。

3.2融資銅和貨幣貶值抑制進(jìn)口數(shù)量

融資銅貿(mào)易對(duì)近年來精銅進(jìn)口的影響。在精銅貿(mào)易中，融資貿(mào)易是一種常見的貿(mào)易手段，貿(mào)易商通過銀行開出的信用證賺取內(nèi)外利差。2012-2014年間，較大的內(nèi)外利差使得融資貿(mào)易盛行，即使精銅進(jìn)口出現(xiàn)持續(xù)虧損，但只要讓虧損額度控制在內(nèi)外利差所帶來收益的范圍內(nèi)，融資貿(mào)易依舊有利可圖，這就是為什么2012-2014年，精銅的進(jìn)口一直處于虧損狀態(tài)的原因。然而，在青島港事件之后，融資業(yè)務(wù)開始被各銀行收緊；美國已經(jīng)在12月17日宣布加息25基點(diǎn)，并暗示2016年底利率可能達(dá)到1.375%，而2015年中國央行卻連續(xù)5次降息，內(nèi)外利差縮小導(dǎo)致套利空間大大縮小，且未來仍然維持下降趨勢，融資業(yè)務(wù)需求受阻，這將直接抑制銅的進(jìn)口量。

貨幣貶值抑制進(jìn)口。近年來，中國經(jīng)濟(jì)增速一直處于國際領(lǐng)先地位，人民幣相對(duì)于一籃子貨幣一直維持升值趨勢。在中國成為第五種SDR貨幣之后，未來人民幣走勢將更加市場化，隨著2015年中國制造業(yè)、貿(mào)易數(shù)據(jù)開始持續(xù)低迷、經(jīng)濟(jì)增速放緩之際，貶值壓力加大。8月11日，央行宣布進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，人民幣出現(xiàn)大幅貶值，而人民幣貶值對(duì)中國的對(duì)外貿(mào)易的影響是抑制進(jìn)口、促進(jìn)出口，進(jìn)一步提振內(nèi)外比價(jià)，見圖2。二季度，人民幣開始貶值，在消費(fèi)旺季的配合下，精銅進(jìn)口很快從一季度的虧損轉(zhuǎn)為盈利，三季度在人民幣大幅貶值，精銅進(jìn)口盈利則進(jìn)一步擴(kuò)大。然而，在精銅進(jìn)口出現(xiàn)盈利之后，全年精銅進(jìn)口量不僅沒有大幅增加，反而開始小幅下降，貨幣貶值帶來的抑制因素開始顯現(xiàn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，2015年1-10月精銅進(jìn)口累計(jì)為289.6萬t，同比小幅下降1.96%，廢銅及陽極銅也出現(xiàn)了不同程度的下滑。人民幣相對(duì)一籃子貨幣仍處于高位，未來貶值壓力仍在，其對(duì)精銅進(jìn)口仍舊起到抑制作用。

圖2　滬倫現(xiàn)銅比價(jià)（數(shù)據(jù)來源：江銅期貨部）

3.3全行業(yè)出現(xiàn)虧損，供給側(cè)改革勢在必行

根據(jù)萬德資訊數(shù)據(jù)顯示，2015年1-10月份，銅礦采選、銅冶煉、銅加工行業(yè)利潤率分別僅為5.85%、1%、2.83%。中國央行在2015年5次降息之后，一年期貸款利潤仍舊高達(dá)4.75%，資金依舊緊張，而民間貸款利潤持續(xù)在10%以上，見圖3。因此，銅行業(yè)尤其是冶煉及加工行業(yè)名義上已經(jīng)出現(xiàn)全面虧損的局面。

圖3　2015年銅行業(yè)利潤率（數(shù)據(jù)來源：萬德資訊，江銅期貨部）

李克強(qiáng)總理11月17日在主持召開“十三五”《規(guī)劃綱要》編制工作會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，要在供給側(cè)和需求側(cè)兩端發(fā)力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)邁向中高端。面對(duì)中國銅工業(yè)存在的產(chǎn)能過剩、比較優(yōu)勢下降、資源環(huán)境開始惡化等結(jié)構(gòu)性矛盾，銅行業(yè)的供給側(cè)改革勢在必行。12月1日，由江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)、金川集團(tuán)等10家企業(yè)署名的《中國銅冶煉骨干企業(yè)聯(lián)合倡議書》正式發(fā)布，倡議書宣布2016年減產(chǎn)精銅35萬t，約占2014年全國產(chǎn)量的4.73%。

3.4銅原料去庫存正在進(jìn)行時(shí)

安泰科12月最新研究數(shù)據(jù)顯示，2015年預(yù)計(jì)中國精銅產(chǎn)量為740萬t，同比增加了51.6萬t。而根據(jù)金瑞期貨數(shù)據(jù)顯示，2015年1-10月國內(nèi)銅原料供應(yīng)僅進(jìn)口精礦有所增加，其余供應(yīng)端均在下滑，原料供應(yīng)總量減少了2萬t。從原料供應(yīng)下降而精銅產(chǎn)量卻大增50多萬t來看，原料端經(jīng)歷了一輪明顯的去庫存階段，數(shù)據(jù)見表3。

表3　2015年1-10月銅原料變動(dòng)情況 　萬t

3.5在各因素共同作用之下，未來銅市場極易出現(xiàn)短缺

在青島港事件之后，各銀行對(duì)融資業(yè)務(wù)開始收緊；美國加息預(yù)期而國內(nèi)仍有降息可能，內(nèi)外利差的不斷縮小也導(dǎo)致了融資需求受阻；在中國制造業(yè)及貿(mào)易數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑之際，人民幣未來貶值壓力加大，這些因素都將阻礙精銅的進(jìn)口。此外，供給側(cè)改革將淘汰、縮減過剩產(chǎn)能，冶煉企業(yè)的集體主動(dòng)減產(chǎn)也將減少市場供應(yīng)。中國作為一個(gè)嚴(yán)重依賴進(jìn)口銅資源的國家，2015年銅原料端已經(jīng)經(jīng)歷了一輪去庫存階段，2016年隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長政策的發(fā)力、制造業(yè)轉(zhuǎn)暖之際，未來銅原料及精銅可能快速出現(xiàn)短缺。

4 銅供需情況

4.12015年市場預(yù)期的過剩并未出現(xiàn)，供給短缺即將到來

2015年10月，國際銅研究組織（ICSG）在南寧銅會(huì)的報(bào)告中指出，由于銅價(jià)在幾年來低位，部分生產(chǎn)商通過減產(chǎn)、削減支出、推遲項(xiàng)目投資來積極應(yīng)對(duì)。ICSG統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止到9月份，包括嘉能可、自由港等礦業(yè)巨頭在內(nèi)的境外礦企共宣布減產(chǎn)和停產(chǎn)的產(chǎn)能所對(duì)應(yīng)2014年產(chǎn)量為66.4萬t。而11月份，印度礦業(yè)集團(tuán)韋丹塔資源公司宣布旗下贊比亞Nchanga銅礦虧損將被關(guān)閉，其冶煉廠年產(chǎn)30 萬t銅。因此，此前ICSG所預(yù)計(jì)的過剩并未出現(xiàn)，2015年4月24日，ICSG將2015年精銅供應(yīng)過剩量從39萬t下調(diào)至36.5萬t；11月20日，再次將過剩量下調(diào)至4.1萬t，基本實(shí)現(xiàn)供需平衡。ICSG表示，全球精煉銅市場2016年預(yù)計(jì)將出現(xiàn)12.7萬t的供給缺口。

與ICSG觀點(diǎn)相似的是，國際鍛造銅委員會(huì)（IWCC）10月20日發(fā)布公告稱，由于今年銅市場實(shí)現(xiàn)了供需平衡，2016年的銅需求可能超過市場供應(yīng)14萬t。即使較為悲觀的研究機(jī)構(gòu)——世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）在12月17日公布2015年1-10月全球銅市供應(yīng)過剩數(shù)據(jù)為26.6萬t，而2016年中國冶煉廠集體減產(chǎn)35萬t，已經(jīng)覆蓋過剩數(shù)據(jù)。

4.2中國中長期消費(fèi)潛力仍然巨大

隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展和城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速推進(jìn)，今后較長一段時(shí)期汽車需求量仍將保持增長勢頭，但由此帶來的能源緊張和環(huán)境污染問題將更加突出，因此，必須大力推廣電動(dòng)汽車等節(jié)能減排工程。10月9日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于加快電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，意見要求，到2020年，基本建成適度超前、車樁相隨、智能高效的充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，滿足超過500萬輛電動(dòng)汽車的充電需求。按照保守估計(jì)，截止2020年，按照“意見文件”指導(dǎo)電動(dòng)汽車的配套設(shè)施線材用銅量在40000t以上，產(chǎn)值在50億元以上。

城市地下管線是新增長動(dòng)力。2014年6月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)城市地下管線建設(shè)管理的指導(dǎo)意見》，部署加強(qiáng)城市地下管線建設(shè)管理，保障城市安全運(yùn)行，提高城市綜合承載力和城鎮(zhèn)化發(fā)展質(zhì)量。按照國務(wù)院要求，計(jì)劃用10年時(shí)間建成較為完善的城市地下管線體系，提出在36個(gè)大中城市開展地下綜合管廊試點(diǎn)工程。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，城市地下管網(wǎng)建設(shè)預(yù)計(jì)將帶來4000億至5000億元投資，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長起到重要支撐作用，并給管網(wǎng)材料、安全監(jiān)測和綜合管廊工程等行業(yè)，帶來快速擴(kuò)容機(jī)遇。

電網(wǎng)投資想象空間巨大。8月31日，國家能源局印發(fā)《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015-2020 年)》。行動(dòng)計(jì)劃提出，通過實(shí)施配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃，有效加大配電網(wǎng)資金投入;預(yù)計(jì)在2015年至2020年，我國配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2萬億元，其中2015年投資不低于3000億元，“十三五”期間累計(jì)投資不低于1.7萬億元。這預(yù)計(jì)將帶來1300萬t的銅消費(fèi)。未來幾十年是構(gòu)建全球能源互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵期，總體分為國內(nèi)互聯(lián)、洲內(nèi)互聯(lián)、洲際互聯(lián)三個(gè)階段，將分別在2020年、2030年、2050年完成，未來電網(wǎng)投資想象空間巨大，也將極大拉動(dòng)銅業(yè)市場需求！

《中國制造2025》助力銅消費(fèi)。隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)以及國民消費(fèi)能力的上升，中國國內(nèi)市場對(duì)于高端消費(fèi)品的需求正在不斷提升。新世紀(jì)以來，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革悄然而來，全球科技創(chuàng)新呈現(xiàn)出新的發(fā)展態(tài)勢和加速特征。李克強(qiáng)總理在十二屆全國人大三次會(huì)議強(qiáng)調(diào)制造業(yè)是我們的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，并提出實(shí)施“中國制造2025”，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、智能轉(zhuǎn)型、強(qiáng)化基礎(chǔ)、綠色發(fā)展，加快從制造大國轉(zhuǎn)向制造強(qiáng)國。從勞動(dòng)效率、資源利用效率、客戶需求三方面看，和發(fā)達(dá)國家相比，中國制造業(yè)仍有巨大的提升空間，這將首先形成一輪巨大的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，并有望實(shí)現(xiàn)彎道超車?！爸袊圃?025” 發(fā)展規(guī)劃作為未來十年國內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)行動(dòng)指南，目前已經(jīng)確立了新一代信息技術(shù)、節(jié)能與新能源汽車、先進(jìn)軌道交通裝備在內(nèi)的十大重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，這些領(lǐng)域均可以帶來不可估量的銅消費(fèi)。此外，銅行業(yè)也將搭“中國制造2025”順風(fēng)車，提升生產(chǎn)效率［6］，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，將行業(yè)向高端邁進(jìn)。

5 結(jié)語

綜上所述，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長促進(jìn)銅長期消費(fèi)，短期國內(nèi)融資銅和貨幣貶值因素繼續(xù)抑制銅進(jìn)口，供給側(cè)改革將進(jìn)一步減少市場供應(yīng)，市場預(yù)期的過剩并未到來。2015年銅原料端正處于去庫存階段，2016年隨著改革紅利釋放，銅原料及精銅的短缺極易出現(xiàn)。中國作為最大的銅消費(fèi)國，未來消費(fèi)潛力依然巨大。包括銅行業(yè)在內(nèi)的制造業(yè)正全面轉(zhuǎn)型升級(jí)［7］，供給側(cè)改革在淘汰落后產(chǎn)能之際，大大提升各行業(yè)生產(chǎn)率，解決中長期健康和可持續(xù)發(fā)展問題，提升各行業(yè)國際競爭力。

參考文獻(xiàn)：

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Current Macroeconomic Analysis and the 2016 Copper Market Prospection

WU Yu-Neng，HU Jian-Bin，HU Hai-Bin
（Jiangxi Copper Corporation, Nanchang 330096, Jiangxi, China）

Abstract:The global economic growth continues to maintain its low speed. Under the circumstances of the interest-rates-raise proposed by the Federal Reserve in the United States with positive responses towards it around the world, Chinese economy transition has shifted into a new situation of growing in a medium speed. The slowdown of the Chinese economic growth has brought severe pressure to the manufacturing industry; on the other hand, it has offered opportunities for the transition of the manufacturing industry. The copper surplus expected by the market will not appear as the copper import will continue be inhibited by the financing copper and currency depreciation. Additionally, the reform on the copper supply aspect will reduce the copper market supply. The copper raw materials in 2015 are under the destock stage. In 2016, the shortage of copper raw materials and refined copper will easily appear affected by the reform outcomes. The copper consumption will be increased by the investment of electric vehicles, urban underground pipelines, and power grids along with the implementation of the plan “Made in China 2025”.

Keywords:copper price；economy；transition；destock；shortage

作者簡介：吳育能（1962-），男，福建閩清人，江西銅業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理，經(jīng)濟(jì)師，主要從事貿(mào)易和經(jīng)營管理工作。E-mail:727369989@qq.com

收稿日期：2015-12-17

中圖分類號(hào)：F015；F274

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：C

文章編號(hào)：1009-3842（2016）01-0001-05