媒體報(bào)道、會(huì)計(jì)信息透明度與管理者在職消費(fèi)行為關(guān)系研究

王新安，張春梅

(西安財(cái)經(jīng)學(xué)院 陜西現(xiàn)代企業(yè)管理研究中心， 陜西 西安 710100)

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媒體報(bào)道、會(huì)計(jì)信息透明度與管理者在職消費(fèi)行為關(guān)系研究

王新安，張春梅

(西安財(cái)經(jīng)學(xué)院 陜西現(xiàn)代企業(yè)管理研究中心， 陜西 西安 710100)

摘要：利用387家滬深A(yù)股上市公司2011至2014年的相關(guān)數(shù)據(jù)，基于回歸分析，考察了媒體報(bào)道對(duì)上市公司管理者在職消費(fèi)行為與會(huì)計(jì)信息透明度之間的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)，管理者在職消費(fèi)行為與會(huì)計(jì)信息透明度呈顯著負(fù)相關(guān)，媒體報(bào)道能夠抑制該負(fù)相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，隨著正面報(bào)道與負(fù)面報(bào)道的增加，管理者在職消費(fèi)行為和會(huì)計(jì)信息透明度的負(fù)相關(guān)關(guān)系將會(huì)減弱，即正面報(bào)道與負(fù)面報(bào)道的外部監(jiān)督效果顯著。這說明媒體報(bào)道可以約束管理者在職消費(fèi)行為，對(duì)提高中國上市公司的會(huì)計(jì)信息透明度起到非正式外部監(jiān)督的作用。

關(guān)鍵詞：公司管理者；在職消費(fèi)行為；媒體報(bào)道；會(huì)計(jì)信息披露；委托代理理論

一、引言

經(jīng)營業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況等信息是保障資本市場(chǎng)有效運(yùn)行的根本，上市公司的會(huì)計(jì)信息是否透明決定了投資者能否做出正確的價(jià)值判斷與理性決策。近年來，中國資本市場(chǎng)屢屢遭遇信用危機(jī)，由于會(huì)計(jì)信息披露不當(dāng)而造成重大損失與惡劣影響的事件頻發(fā)。從早期的“中國安然事件”——主板銀廣夏，到中小板綠大地，再到近期的創(chuàng)業(yè)板萬福生科，會(huì)計(jì)信息不透明導(dǎo)致的投資者損失與惡劣影響已成為證券市場(chǎng)不能承受之殤。與此同時(shí)，在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，保護(hù)中小投資者的法律法規(guī)尚不健全，許多上市公司的管理者通過各種在職消費(fèi)謀取私人利益，侵占投資者利益，這些行為是造成上市公司會(huì)計(jì)信息透明度缺失的重要原因。如廣東新大地從2009年到2011年為了配合虛增利潤，不僅通過自有資金循環(huán)造假，而且多方獲取外部資金用于虛增收入(包括私下轉(zhuǎn)讓股權(quán)所獲資金)，從而少計(jì)成本，提高利潤，吸引投資者。可見，新大地IPO創(chuàng)業(yè)板造假除了會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)把控不嚴(yán)、關(guān)聯(lián)方核查不深入等原因外，高管的在職消費(fèi)行為也是降低會(huì)計(jì)信息披露的一個(gè)重要誘因，會(huì)計(jì)信息透明度缺失現(xiàn)象的背后，是管理者自利心態(tài)下的行為失范。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，管理者作為企業(yè)主導(dǎo)權(quán)與經(jīng)營權(quán)的擁有者，直接影響著信息披露的內(nèi)容、范圍與程度。那么，如何提高會(huì)計(jì)信息透明度，減少上市公司投資者與管理者之間的信息不對(duì)稱，約束管理者的在職消費(fèi)行為呢？

Veldkam L. L.(2006)指出，活躍在市場(chǎng)調(diào)節(jié)不到、政府監(jiān)管不到“真空”區(qū)域的媒體為資本市場(chǎng)的完善起到了不可或缺的監(jiān)督作用，在彌補(bǔ)上市公司信息披露不及時(shí)、不充分等方面扮演著重要的角色。媒體通過向公司的各利益相關(guān)方及時(shí)傳遞信息，對(duì)市場(chǎng)投資導(dǎo)向和公司發(fā)展環(huán)境形成重要影響。如廣東新大地造假案開始引起人們的質(zhì)疑即是從多方媒體的關(guān)注開始，中石油先后被媒體曝出“天價(jià)名片”、“天價(jià)水晶燈”、“天價(jià)酒”和“大量使用豪華越野車”等高管奢侈行為之后，這些現(xiàn)象成為了社會(huì)輿論熱點(diǎn)，促使中石油公司改善治理。基于此，本研究將對(duì)媒體報(bào)道、上市公司管理者在職消費(fèi)行為與會(huì)計(jì)信息透明度之間的調(diào)節(jié)機(jī)理進(jìn)行實(shí)證研究。

二、文獻(xiàn)述評(píng)與研究假設(shè)

(一)管理者在職消費(fèi)行為與會(huì)計(jì)信息透明度

Bebchuk 、Conyon 和陳冬華等通過比較發(fā)現(xiàn)，在職消費(fèi)行為在國內(nèi)外高管薪酬中均占較大比例，高管們經(jīng)常利用職權(quán)的便利性進(jìn)行隱性消費(fèi)[1-3]。根據(jù)Jensen 等提出的委托代理理論，現(xiàn)代企業(yè)制度下公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)逐漸分離，上市公司中股東擁有所有權(quán)，而職業(yè)經(jīng)理人則享有管理決策權(quán)，這兩者之間即為委托代理關(guān)系[4]。股東和職業(yè)經(jīng)理人的目標(biāo)效應(yīng)函數(shù)是不一致的，對(duì)股東來說，公司價(jià)值最大化是根本目的，而職業(yè)經(jīng)理人在經(jīng)營管理過程中，則會(huì)以自身效用最大化準(zhǔn)則行事。當(dāng)擁有管理決策權(quán)的經(jīng)理人與股東之間存在利益沖突時(shí)，管理者們通常會(huì)選擇保全自身利益，犧牲股東利益。同時(shí)，爭(zhēng)奪控制權(quán)假說指出，兩權(quán)分離下股東與管理者發(fā)生利益沖突時(shí)，后者容易做出敗德行為。為了逃避懲戒，繼續(xù)享有對(duì)上市公司的管理權(quán)與控制權(quán)，管理者會(huì)對(duì)利好信息重點(diǎn)披露，即“報(bào)喜不報(bào)憂”，從而維持自身職位。

管理者利用職務(wù)之便侵占公司的資源，往往造成公司未來的盈利能力減弱、現(xiàn)金流量等不確定性增加。降低訴訟成本假說認(rèn)為，如果管理者發(fā)布的會(huì)計(jì)信息與事實(shí)不符或出入過大，將有可能遭到投訴和懲罰[5]。2006年中國證監(jiān)會(huì)公布并實(shí)施的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》也明確規(guī)定：“管理者在自愿披露預(yù)測(cè)性信息時(shí)，如果披露的預(yù)測(cè)性信息與實(shí)際值相差較大，管理者會(huì)因此而受到相應(yīng)的處罰*證監(jiān)會(huì)2006年公布《首次公開發(fā)行股票并上市管理的辦法》?！薄Ｒ虼?，管理者們?yōu)榱私档驮V訟成本，在進(jìn)行自愿性信息披露時(shí)，為了避免或降低法律訴訟的風(fēng)險(xiǎn),一般會(huì)選擇主動(dòng)披露那些已經(jīng)掌握并且對(duì)自己有利的信息，而對(duì)一些不確定性程度較高的事項(xiàng)會(huì)較少或完全不披露。Fan等的研究也證明了管理者通常不會(huì)披露前瞻性信息以降低被訴訟的風(fēng)險(xiǎn)[6]。因此，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，管理者往往傾向于減少披露對(duì)未來盈利、現(xiàn)金流量等信息的預(yù)測(cè)。

(二)媒體報(bào)道對(duì)管理者在職消費(fèi)行為和會(huì)計(jì)信息透明度之間的調(diào)節(jié)機(jī)理

市場(chǎng)博弈的成敗在很大程度上取決于市場(chǎng)參與者各自所掌握的信息，擁有更多的信息則意味著更大的主動(dòng)權(quán)。媒體的存在有助于改變信息固態(tài)，降低信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)與信息獲取成本。Brammer、Aerts 等研究指出，媒體關(guān)注度對(duì)公司信息披露水平有顯著影響，主要是通過以下兩個(gè)途徑起作用：一是“聲譽(yù)機(jī)制”，當(dāng)媒體曝光上市公司的負(fù)面信息后，在公共輿論的壓力下管理層會(huì)通過一系列舉措恢復(fù)聲譽(yù)，披露積極、正面信息。二是“市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制”，媒體通過傳播信息影響資本市場(chǎng)，約束高管行為，促使其進(jìn)行信息披露[7-8]。Dyck 和Zingales指出，媒體可以通過其信息傳播職能減少公司相關(guān)利益方的信息不對(duì)稱，同時(shí)可以通過聲譽(yù)機(jī)制等外部機(jī)制來發(fā)揮其監(jiān)督治理功能，即“媒體治理理論”。Dyck和Zingales認(rèn)為，媒體的治理作用主要通過督促政府官員修訂、完善并執(zhí)行相關(guān)法規(guī)，迫使公司高管規(guī)范自身行為，激勵(lì)高管維持自身公眾形象這三個(gè)途徑來實(shí)現(xiàn)[9]。Miller、Gorman等研究指出，上市公司被媒體報(bào)道出違規(guī)丑聞后，高管人員會(huì)積極改進(jìn)，努力提升股東權(quán)益。因此，媒體關(guān)注作為一種外部監(jiān)督治理機(jī)制可以對(duì)公司治理產(chǎn)生影響，抑制公司代理成本，在職消費(fèi)作為一種代理成本，自然也會(huì)得到約束[10-11]。

因而，媒體通過其信息傳播職能，引起公司內(nèi)外部相關(guān)利益方的關(guān)注，可以對(duì)管理者在職消費(fèi)行為及會(huì)計(jì)信息透明度起到一定調(diào)節(jié)作用。同時(shí)，相比于正面報(bào)道和中性報(bào)道，負(fù)面報(bào)道更符合公眾的偏好，很多上市公司在某一年發(fā)生了負(fù)面事件后，在當(dāng)年關(guān)于該公司的新聞報(bào)道量往往會(huì)急劇上升，其影響力在很大程度上超過了正面新聞與中性新聞，如萬福生科2013年財(cái)務(wù)造假、彩虹精化“20億訂單門”等。

因此，本文提出以下假設(shè)：

H1：管理者在職消費(fèi)行為越多，會(huì)計(jì)信息透明度水平越低。

H2：媒體報(bào)道對(duì)管理者在職消費(fèi)行為與會(huì)計(jì)信息透明度起到調(diào)節(jié)作用。

H3：不同性質(zhì)的媒體報(bào)道(正面報(bào)道、中性報(bào)道、負(fù)面報(bào)道)的調(diào)節(jié)效應(yīng)不同，相對(duì)于正面報(bào)道和中性報(bào)道而言，負(fù)面報(bào)道的調(diào)節(jié)效應(yīng)更大。

三、變量設(shè)計(jì)與研究模型

(一)變量設(shè)計(jì)

1.被解釋變量。被解釋變量為會(huì)計(jì)信息透明度(簡(jiǎn)稱VDI)。國外學(xué)者們對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度概念的探討主要是從會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和會(huì)計(jì)信息披露兩個(gè)方面來展開。國內(nèi)學(xué)者認(rèn)為會(huì)計(jì)信息透明度狹義上講即是指充分的信息披露。會(huì)計(jì)信息披露分為強(qiáng)制性披露與自愿性披露，王惠芳(2010)指出，中國當(dāng)前的強(qiáng)制披露制度對(duì)某些信息的監(jiān)管部分無效或完全無效，對(duì)信息披露的真實(shí)性問題作用甚微。葛家澎、左志民、唐予華也傾向于認(rèn)為自愿性會(huì)計(jì)信息披露水平直接決定上市公司的會(huì)計(jì)信息透明度水平。因此，本文將采用自愿性會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)衡量會(huì)計(jì)信息透明度，借鑒Botosan 等(1997) 構(gòu)建的自愿性會(huì)計(jì)信息披露指標(biāo)框架，結(jié)合公司年報(bào)信息做出調(diào)整，確定了上市公司自愿性會(huì)計(jì)信息披露指標(biāo)體系(見表1)。

該體系包含3個(gè)一級(jí)指標(biāo)，分別為戰(zhàn)略信息、財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息；包含28個(gè)二級(jí)指標(biāo)，其中戰(zhàn)略信息包含9個(gè)，財(cái)務(wù)信息包含8個(gè)，非財(cái)務(wù)信息包含11個(gè)。本文根據(jù)這28個(gè)條目分別為樣本公司進(jìn)行評(píng)分，評(píng)分規(guī)則如下：上市公司針對(duì)某個(gè)條目只進(jìn)行了定性披露給1分，只進(jìn)行了定量描述給1分，既有定性描述又有定量描述給2分，沒有披露給0分，總得分即為該上市公司自愿性會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)(VDI)，最高得分為45分，最低得分為0分。評(píng)分?jǐn)?shù)值主要是根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫，輔以巨潮資訊網(wǎng)的年報(bào)信息進(jìn)行手工錄入的，表中的條目信息散見于上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表、報(bào)表附注、董事會(huì)報(bào)告和社會(huì)責(zé)任調(diào)查研究等模塊。

表1　上市公司自愿性會(huì)計(jì)信息披露指標(biāo)體系

2.解釋變量。變量1為管理者在職消費(fèi)行為(Perk)，用管理費(fèi)用率的大小來衡量，由年報(bào)信息、公司財(cái)務(wù)報(bào)表、報(bào)表附注、董事會(huì)報(bào)告等收集計(jì)算得到。變量2為媒體報(bào)道總量(Media)，用手工收集樣本公司在2011至2014年《中國證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》的新聞報(bào)道總數(shù)*《中國證券報(bào)》與《上海證券報(bào)》作為我國知名財(cái)經(jīng)報(bào)刊，由新華通訊社主辦并在全國范圍內(nèi)發(fā)行?！渡虾ＷC券報(bào)》是新中國第一張以提供權(quán)威證券專業(yè)資訊為主的全國性財(cái)經(jīng)類日?qǐng)?bào)，是中國證監(jiān)會(huì)、中國保監(jiān)會(huì)和中國銀監(jiān)會(huì)指定的相關(guān)行業(yè)信息披露媒體，《中國證券報(bào)》是中國證監(jiān)會(huì)指定的相關(guān)行業(yè)信息披露媒體，二者在上市公司信息披露方面均具有很強(qiáng)的權(quán)威性與影響力。來表示。變量3為不同性質(zhì)媒體報(bào)道，用PM、AM和NM表示。在統(tǒng)計(jì)樣本公司新聞報(bào)道總數(shù)的基礎(chǔ)上，按照性質(zhì)不同將新聞報(bào)道劃分為正面報(bào)道(PM)、中性報(bào)道(AM)與負(fù)面報(bào)道(NM)，分別對(duì)三種性質(zhì)的媒體報(bào)道進(jìn)行數(shù)量統(tǒng)計(jì)。

3.控制變量。參照Meek等人的研究成果和相關(guān)理論，本文的控制變量包括獨(dú)立董事比例、公司規(guī)模、公司業(yè)績(jī)、公司成長(zhǎng)性、股權(quán)結(jié)構(gòu)。以上各變量的含義如表2所示。

表2　變量描述

(二)研究模型

根據(jù)假設(shè)H1構(gòu)建模型(1)，具體公式如下：

VDIit=β0+β1Perkit+β2IPDit+β3Sizeit+β4ROAit+β5Growthit+β6Stockstructurit+β7∑Induit+β8Yearit2011+β9Yearit2012+β10Yearit2013+β11Yearit2014+ε

(1)

根據(jù)假設(shè)H2，在模型(1)的基礎(chǔ)上引入媒體報(bào)道總量(Media)以及媒體報(bào)道總量與管理者在職消費(fèi)的交互變量(Perk*Media)。模型(2)公式如下：

VDIit=α0+α1Perkit+α2Mediait+α3Perkit*Mediait+α4IPDit+α5Sizeit+α6ROAit+α7Growthit+α8Stockstructurit+α9∑Induit+α10Yearit2011+α11Yearit2012+α12Yearit2013+α13Yearit2014+e

(2)

根據(jù)假設(shè)H3，進(jìn)一步將模型(2)的媒體報(bào)道總量(Media)劃分為了正面報(bào)道(PM)、中性報(bào)道(AM)及負(fù)面報(bào)道(NM)三組，分別與管理者在職消費(fèi)(Perk)組成交互項(xiàng)(Perk*PM、Perk*AM、Perk*NM)，分三組單獨(dú)建立模型。模型(3)～(5)為：

VDIit=α0+α1Perkit+α2PMit+α3Perkit*PMit+α4IPDit+α5Sizeit+α6ROAit+α7Growthit+α8Stockstructurit+α9∑Induit+α10Yearit2011+α11Yearit2012+α12Yearit2013+α13Yearit2014+e

(3)

VDIit=α0+α1Perkit+α2AMit+α3Perkit*AMit+α4IPDit+α5Sizeit+α6ROAit+α7Growthit+α8Stockstructurit+α9∑Induit+α10Yearit2011+α11Yearit2012+α12Yearit2013+α13Yearit2014+e

(4)

VDIit=α0+α1Perkit+α2NMit+α3Perkit*NMit+α4IPDit+α5Sizeit+α6ROAit+α7Growthit+α8Stockstructurit+α9∑Induit+α10Yearit2011+α11Yearit2012+α12Yearit2013+α13Yearit2014+e

(5)

四、實(shí)證結(jié)果及其分析

(一)樣本和數(shù)據(jù)

本文選取了2011至2014年滬深A(yù)股食品加工制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、化學(xué)化工制造業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)的上市公司作為研究樣本。選擇以上行業(yè)主要是由于這些行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與產(chǎn)品質(zhì)量關(guān)系著消費(fèi)者切身利益，承擔(dān)著更多社會(huì)責(zé)任，容易引起媒體與公眾關(guān)注。剔除兩種公司：ST公司和2011至2014年未持續(xù)上市的公司。經(jīng)過篩選，樣本為387個(gè)。

(二)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析

1.上市公司VDI水平分析。由描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)(表3與圖1)可知，中國上市公司自愿性會(huì)計(jì)信息披露均值在2011至2014年間有所提升，且基本呈正態(tài)分布?？梢?，隨著市場(chǎng)體制改革的深入推進(jìn)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度的貫徹實(shí)施以及現(xiàn)代企業(yè)管理制度的不斷完善，信息披露環(huán)境向著開放透明的方向演進(jìn)。

表3　2011—2014年樣本公司VDI總體特征描述

圖1　2011—2014年樣本公司VDI評(píng)分分布圖

計(jì)算全部指標(biāo)的分項(xiàng)評(píng)分結(jié)果及其披露程度如表4所示，樣本公司會(huì)計(jì)信息披露水平總體表現(xiàn)為以下三點(diǎn)：

第一，食品加工制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、化學(xué)化工制造業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)的會(huì)計(jì)信息透明度雖然有所提升，但總體質(zhì)量不高。

第二，上市公司具有選擇性披露偏好，一般傾向于披露與證監(jiān)會(huì)規(guī)定的強(qiáng)制披露條目相關(guān)度較高的內(nèi)容，如股利支付政策、現(xiàn)金流信息，而對(duì)于社會(huì)責(zé)任建設(shè)與改善、股價(jià)趨勢(shì)分析、未來盈利預(yù)測(cè)等不確定信息披露較為回避。

第三，上市公司定量披露相對(duì)不足，如物價(jià)變動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響，應(yīng)對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇采取的舉措，行業(yè)發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)格局分析等條目，定量描述較少。

表4　2011—2014年上市公司VDI二級(jí)指標(biāo)披露程度統(tǒng)計(jì)表

2.媒體報(bào)道分析。從媒體報(bào)道的描述性分析(見表5)可知，媒體對(duì)上市公司的新聞報(bào)道總量呈逐年上升趨勢(shì)，說明隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與信息傳播頻率提高，媒體對(duì)上市公司的關(guān)注程度越來越高，媒體正在扮演著越來越重要的市場(chǎng)監(jiān)督角色。其中，相比于正面報(bào)道與負(fù)面報(bào)道，中性報(bào)道2011—2014年在媒體報(bào)道總量中所占比例分別為53.45%、56.27%、64.14%、66.20%，它們均超過了50%。同時(shí)，筆者在對(duì)新聞報(bào)道進(jìn)行搜集整理的過程中發(fā)現(xiàn)，樣本公司的正面報(bào)道主要涉及的是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、技術(shù)創(chuàng)新與專利認(rèn)證、社會(huì)責(zé)任等；負(fù)面報(bào)道主要涉及的是財(cái)務(wù)造假、業(yè)績(jī)下滑、產(chǎn)品成分違規(guī)、股權(quán)紛爭(zhēng)等；中性報(bào)道一般涉及范圍較廣，如股東持倉、機(jī)構(gòu)合作、固定資產(chǎn)建設(shè)等。

表5　媒體報(bào)道的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果表

(三)實(shí)證結(jié)果及分析

模型(1)～(5)在對(duì)交互項(xiàng)進(jìn)行中心化處理后，容忍度水平均超過0.5，方差膨脹因子VIF均在1.5以下，不存在多重共線性問題，可用于回歸檢驗(yàn)，結(jié)果如表6所示：

表6　模型(1)～(5)線性回歸結(jié)果表

五、結(jié)論

近年來中國資本市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，政府對(duì)資本市場(chǎng)出臺(tái)的制度規(guī)范不斷完善，然而，中國的資本市場(chǎng)在監(jiān)管體制、管理者行為規(guī)范、信息披露等方面還存在很多問題。本文以2011-2014年滬深A(yù)股食品加工制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、化學(xué)化工制造業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)387家上市公司為研究樣本，考察了媒體報(bào)道對(duì)管理者在職消費(fèi)行為與公司會(huì)計(jì)信息透明度的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究結(jié)論如下：1.管理者在職消費(fèi)行為對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度有顯著負(fù)向影響，管理者在職消費(fèi)越多，會(huì)計(jì)信息透明度越低；2.媒體報(bào)道在管理者在職消費(fèi)行為與公司會(huì)計(jì)信息透明度之間起到調(diào)節(jié)作用；3.媒體報(bào)道中正面報(bào)道與負(fù)面報(bào)道的增加，管理者在職消費(fèi)行為與公司會(huì)計(jì)信息透明度的負(fù)相關(guān)關(guān)系將會(huì)減弱，正面報(bào)道與負(fù)面報(bào)道的調(diào)節(jié)作用較為顯著，即正面報(bào)道與負(fù)面報(bào)道的外部監(jiān)督效果顯著。本文從媒體外部監(jiān)督治理這一軟約束機(jī)制的視角研究了中國上市公司管理者在職消費(fèi)行為，保護(hù)股東利益，這不僅豐富了現(xiàn)有媒體治理理論和管理者在職消費(fèi)行為理論，而且對(duì)實(shí)踐也有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義，對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)的規(guī)范和完善有一定的借鑒意義。

中國媒體面臨的市場(chǎng)環(huán)境與西方成熟的傳媒市場(chǎng)體系有較大不同，上市公司的信息披露刊物由證監(jiān)會(huì)指定。而官方干預(yù)容易導(dǎo)致傳媒行業(yè)缺乏獨(dú)立性，媒體對(duì)于和政府關(guān)系密切的企業(yè)，夸大正面信息，回避負(fù)面信息；另一方面，媒體報(bào)道不僅需要大量成本，還可能有得罪客戶的風(fēng)險(xiǎn)，媒體缺乏對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)督動(dòng)力。因此，如何加快傳媒產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程，健全媒體競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，對(duì)媒體形成內(nèi)在激勵(lì)，強(qiáng)化其在上市公司信息披露中監(jiān)督者的角色，減少其與管理者合謀的可能，是未來研究的方向。

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(責(zé)任編輯：李勤)

Relationship Between Manager Company-Paid Consumption Behavior and the Accounting Information Transparency-Moderating Effect of Media Report

WANG Xin-an, ZHANG Chun-mei

(The Modern Enterprise Management Research Center of Shaanxi Province,Xi'an University of Finance and Economics, Xi'an 710100, China)

Abstract:Using samples in China's 387 listed firms with media report during 2011-2014, this research is aimed to study the link between manager company-paid consumption behavior and the accounting information transparency, through regression analysis the study found that managers' company-paid consumption behavior and transparency of accounting information showed a significant negative correlation, while media reports can suppress this negative correlation. With the increase of positive and negative reports, the negative correlations between manager company-paid consumption behavior and the accounting information transparency will be weakening. That is to say, the external supervision effect of the positive and negative reports is remarkable. This indicates that media coverage plays an informal external supervision for restraining manager company-paid consumption behavior, improving accounting information transparency of listed companies.

Key words:company managers; company-paid consumption behavior; media coverage; accounting information disclosure; principal agent theory

中圖分類號(hào)：G206.2∶F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1007-3116(2016)03-0097-07

作者簡(jiǎn)介：王新安，男，陜西西安人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，教授，研究方向：企業(yè)管理；

基金項(xiàng)目：國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目《中國國有企業(yè)管理層變革與創(chuàng)新研究》(12XGL006);陜西省教育廳重點(diǎn)研究項(xiàng)目《陜鼓集團(tuán)產(chǎn)業(yè)升級(jí)路徑優(yōu)化研究》(11JZ013)

收稿日期：2015-12-10

張春梅，女，山東菏澤人，決策學(xué)博士，講師，研究方向：管理決策。

【統(tǒng)計(jì)應(yīng)用研究】