泰達(dá)宏利基金投資部總經(jīng)理王鵬：投資景氣行業(yè)龍頭追求戴維斯雙擊

展望虎年，我認(rèn)為更稀缺的景氣行業(yè)搭配更好的流動性，判斷業(yè)績增速占優(yōu)的成長行業(yè)仍大概率會有超額收益。波動不是風(fēng)險，拿了錯誤的資產(chǎn)才是最大的風(fēng)險。

2022年開年的A股市場并不平靜，市場遭遇景氣行業(yè)回調(diào)之后，又受到國際局勢緊張的黑天鵝襲擊。

但首先想和投資者分享的是，這樣的震蕩與波動在A股市場其實并不少見。如果短期的波動會讓您比較擔(dān)憂或者煩惱的話，其實不妨看長一點，看長一點就會發(fā)現(xiàn)很多東西其實是短期博弈。

我們投資人最能賺到的錢，是符合行業(yè)特征的產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展的錢。如果一個行業(yè)未來幾年復(fù)合增速很高，短期的波動就僅僅是波動，只要產(chǎn)業(yè)趨勢沒有變，未來幾年的盈利增速、收入增速、銷量增速沒有大的調(diào)整，我覺得它在下跌的過程中反而是機會。

我們看好這些符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的景氣行業(yè)。我自己的投資理念就是——投資景氣行業(yè)的龍頭，追求戴維斯雙擊。前半句是方法，后半句是結(jié)果。第一步，在中觀層面選出2-3年維度景氣向上的行業(yè);第二步，找出能夠超越Beta的Alpha，包括競爭力非常強的行業(yè)龍頭，或者在供需格局中最緊張環(huán)節(jié)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，這樣做下來的結(jié)果，雖然仍有會波動，但是只要選擇的板塊是正確的，那么就會在報表季的時候，給予股價上的反饋和支持——因為選擇的板塊業(yè)績?nèi)菀壮A(yù)期，也就會比較容易地產(chǎn)生超額收益，同時把波動適當(dāng)控制住，股價的趨勢大概率還是會向上的。

展望虎年，我們認(rèn)為更稀缺的景氣行業(yè)搭配更好的流動性，判斷業(yè)績增速占優(yōu)的成長行業(yè)仍大概率會有超額收益。景氣行業(yè)從來沒有簡單因為估值高帶來股價趨勢性崩塌，決定股價的核心是基本面數(shù)據(jù)的變化，我們目前觀察到的是：

1）新能源車：排產(chǎn)和批零數(shù)據(jù)繼續(xù)強勢，2022年大概率繼續(xù)保持增長，雖然鋰價繼續(xù)上漲導(dǎo)致市場對盈利能力有擔(dān)憂，但一方面價格容易傳導(dǎo)，另一方面除去鋰以外其他原材料價格都在回落，我們判斷對電池環(huán)節(jié)盈利能力影響不大;

2）光伏：硅料價格回落帶動組件開工率明顯回升，行業(yè)在經(jīng)歷一年的博弈后正在走向右側(cè)，2022年大概率實現(xiàn)40%的量的增長，可關(guān)注盈利能力企穩(wěn)回升的組件、支架、玻璃，以及可能緊缺的石英砂等環(huán)節(jié);

3）風(fēng)電：其是少數(shù)2022年不錯2023年會更好的環(huán)節(jié)，可關(guān)注盈利能力企穩(wěn)回升以及有進(jìn)口替代邏輯的塔筒、軸承、法蘭、升降機、海纜等環(huán)節(jié);

4）儲能：未來幾年增速最快的環(huán)節(jié)，預(yù)計2022年增速可能超過100%，核心是找到更純和更有核心競爭力的公司，而不是擔(dān)憂估值。

截至2021年，上證指數(shù)收獲年線三連陽了，很多投資者也在關(guān)心2022年需要關(guān)注的風(fēng)險是什么。我自己的看法是，一個是流動性風(fēng)險，美聯(lián)儲的加息對全球風(fēng)險資產(chǎn)會有一次比較強烈的沖擊，第二個是在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)、企業(yè)盈利增速預(yù)期下滑的情況，部分業(yè)績不達(dá)預(yù)期的小盤股公司股價也有回調(diào)的風(fēng)險。

2021年全A股的利潤增速29%，2022年預(yù)期可能3%，在整體市場需求增長乏力而流動性更好的情況下，高景氣將更為稀缺，我將繼續(xù)看好景氣板塊今年超額收益的機會。波動不是風(fēng)險，拿了錯誤的資產(chǎn)才是最大的風(fēng)險。我們將繼續(xù)堅持投資符合時代發(fā)展趨勢的成長行業(yè)，努力為持有人賺取超額收益。