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    鴻博股份互聯(lián)網(wǎng)彩票重啟懸疑 股票遭惡炒市盈率沖天達(dá)865倍

    2016-04-01 22:08:58隋坤
    投資者報(bào) 2016年11期
    關(guān)鍵詞:市盈率毛利率彩票

    隋坤

    在互聯(lián)網(wǎng)彩票正常銷售的年度,鴻博股份的盈利也在連續(xù)下滑?;ヂ?lián)網(wǎng)彩票重啟能否力挽鴻博股份業(yè)績頹勢尚未可知,借互聯(lián)網(wǎng)彩票重啟炒作已經(jīng)大行其道。

    停擺了一年多的互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)近期重啟消息頻傳,但之后都被證偽,至今沒有具體重啟時(shí)間表。在漫長的等待期,一身互聯(lián)網(wǎng)彩票“細(xì)胞”的鴻博股份有限公司(以下簡稱“鴻博股份”)險(xiǎn)些陷入虧損境地。

    互聯(lián)網(wǎng)彩票被叫停拖累了2015年度業(yè)績,那么該業(yè)務(wù)是否有望在2016年重啟?公司股票市盈率高達(dá)865倍,對于超高估值,公司是如何看待的?就以上問題,《投資者報(bào)》記者于3月22日致電公司,工作人員以目前處于窗口期為由婉拒了電話訪問,記者于是提出以郵件形式進(jìn)行采訪,不過截至發(fā)稿時(shí),尚未得到公司的回復(fù)。

    轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益對沖虧損

    公司預(yù)計(jì)將于今年3月末公布2015年年報(bào),雖然正式的“成績單”尚未出爐,不過業(yè)績快報(bào)已露出“慘象”:公司2015年?duì)I業(yè)收入6.6億元,同比減少23.5%;凈利潤875.6萬元,同比減少68.36%。

    實(shí)際上,公司去年沒虧損主要得益于年末“臨時(shí)抱佛腳”轉(zhuǎn)讓股權(quán)。2015年前三季度公司虧損1139萬元,11月末轉(zhuǎn)讓所持有的部分成都農(nóng)商行股權(quán),一次性獲得投資收益4102萬元。中信建投證券研報(bào)認(rèn)為,如果沒有該股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益,則2015全年預(yù)計(jì)虧損額為1937萬元至2800萬元。

    對于去年的慘淡業(yè)績,公司將原因歸咎于互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)被叫停和票證印刷產(chǎn)品毛利下跌。一方面,受政策影響,公司彩票無紙化代購業(yè)務(wù)于2015年2月25日起暫停,導(dǎo)致代銷費(fèi)業(yè)務(wù)收入及凈利潤下降幅度較大;另一方面,票證印刷行業(yè)競爭加劇,該業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率進(jìn)一步下降。

    從公司的解釋看,互聯(lián)網(wǎng)彩票暫停嚴(yán)重拖累了2015年業(yè)績。而實(shí)際上,即使在互聯(lián)網(wǎng)彩票正常銷售的年度,公司的盈利也在連續(xù)下滑。2012年至2014年,公司凈利分別為5212萬元、4908萬元和3644萬元。而同期營業(yè)收入分別為6.82億元、6.4億元和8.6億元。公司為何在營業(yè)收入總體上升的情況下,凈利潤卻在走下坡路?

    雖然互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售推高了營業(yè)收入,但該業(yè)務(wù)直線下滑的毛利率卻沒讓公司獲得太多實(shí)際利潤。2012年至2015年上半年,彩票代銷業(yè)務(wù)的毛利率分別為49.3% 、42.0%,15.5%和12.9%。在互聯(lián)網(wǎng)彩票被叫停前,該業(yè)務(wù)成為僅次于印刷產(chǎn)品的第二大收入來源,不過印刷產(chǎn)品毛利率一直維持在30%左右,比代銷業(yè)務(wù)跳水的毛利率穩(wěn)定得多。所以看上去紅紅火火的互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù),給公司帶來真金白銀的利潤留存卻有限,甚至不及傳統(tǒng)的印刷業(yè)務(wù)。

    繼去年業(yè)績滑坡后,公司2016年面臨的形勢依舊不樂觀。同樣有互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)的高鴻股份于今年3月21日在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上表示,已獲信互聯(lián)網(wǎng)彩票上半年不會(huì)重啟。這對希望靠互聯(lián)網(wǎng)彩票翻身的鴻博股份,無疑是一個(gè)沉重的打擊。

    近期公司定增方案獲證監(jiān)會(huì)通過,募集金額為7.8億元,其中2.3億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。在說明本次補(bǔ)充流動(dòng)資金的測算依據(jù)及合理性時(shí),公司假設(shè)2015年至2017年?duì)I業(yè)收入增長率為21.44%,測算出未來營運(yùn)資金需求約3.0億元,因此本次募集配套資金中不超過2.3億元用于補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金具有必要性。

    為了證明定增方案的合理性,公司在2015年?duì)I業(yè)收入明確下滑和互聯(lián)網(wǎng)彩票重啟待定的情況下,仍預(yù)測2015年至2017年三年?duì)I收高增長,其實(shí)已經(jīng)脫離了實(shí)際情況。

    市盈率“沖天”865倍

    作為互聯(lián)網(wǎng)彩票概念股,鴻博股份的股價(jià)已經(jīng)在一波一波的重啟假消息中走高。截至3月23日收盤,公司的滾動(dòng)市盈率已達(dá)上天的865倍。而截至去年三季報(bào),公司在虧損的狀況下市盈率為-468倍。

    自2015年初禁售以來,偌大的互聯(lián)網(wǎng)市場蛋糕被擱置一旁,何時(shí)“解禁”的確惹人關(guān)注。近期,關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)彩票重啟的消息增多,雖然最后都被辟謠,但也使得彩票板塊再次引來了游資的惡炒。公司僅在2016年就有多達(dá)7次投資者關(guān)系活動(dòng),受關(guān)注程度可見一斑。

    彩票行業(yè)因關(guān)涉多個(gè)部委,存在利益博弈,短期政策尚不明朗。在彩票整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上,有彩票的監(jiān)管方、發(fā)行方、銷售方、代理渠道以及彩民,等等,互聯(lián)網(wǎng)的“降維”特性會(huì)改變已有的利益分配鏈條,就如同打車軟件一樣必將遭受阻力。目前,開放網(wǎng)售的權(quán)利在財(cái)政部,更高層面還未有明確消息,何時(shí)開售仍沒有具體時(shí)間表。

    銷售重啟是一個(gè)循序漸進(jìn)的事情,投資者可以關(guān)注彩票行業(yè)的政策信息。在重啟之前,需要解決利益分配、市場不規(guī)范等問題,相關(guān)部門應(yīng)該會(huì)有針對性措施,比如彩票公益金分配改革等。等實(shí)質(zhì)性的鋪路政策出臺(tái),投資者可以考慮擇機(jī)關(guān)注,但必須對其高企的市盈率有充分的認(rèn)知。

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