*ST新梅重組表決困境

為喬

雖說*ST新梅也曾試圖通過修改公司章程、增加股東持股時(shí)間等限制性手段，限制一致行動(dòng)人提出臨時(shí)議案的機(jī)會(huì)，從而減少一致行動(dòng)人對(duì)股東大會(huì)表決結(jié)果的影響，但就這些做法的實(shí)際效果而言，不僅沒有達(dá)到限制一致行動(dòng)人的目的，反倒使得雙方的矛盾更加激化

2015年11月26日，*ST新梅公布最新重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，稱擬與某軍工企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組。依常理，上市公司通過重組并購，調(diào)整發(fā)展方略，實(shí)為一種常見的市場現(xiàn)象。當(dāng)然，在重組過程中，為確保投資人、債權(quán)人以及第三方合法權(quán)益不至因重組而受到不當(dāng)之侵害，而必須借助必要之法律規(guī)則。

這一規(guī)則的核心便是上市公司之重組須經(jīng)公司董事會(huì)同意，并報(bào)股東大會(huì)表決通過，方能實(shí)施；唯其如此，方能確保公司董事會(huì)重組決策與投資者意愿之一致。從法理角度而言，這一規(guī)則設(shè)計(jì)的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)。第一，通過股東大會(huì)/臨時(shí)股東大會(huì)表決程序，確保公司內(nèi)部治理架構(gòu)中的公司所有者權(quán)益/股東權(quán)益，與公司實(shí)際經(jīng)營管理權(quán)/公司經(jīng)營權(quán)的公平與平等，即所謂實(shí)質(zhì)意義上的上市公司重組決策能夠體現(xiàn)股東利益；第二，提供一套可茲操作的具體程序來確保前述決策的實(shí)現(xiàn)，具體體現(xiàn)為公司股東大會(huì)召集、議事規(guī)則等。然而，*ST新梅的這次重組機(jī)會(huì)，卻在這兩個(gè)層面上都遇到了阻力。

重組變數(shù)

從表面上看，*ST新梅此次重組的機(jī)會(huì)，或許正因?yàn)槿龍觥疤厥狻钡脑V訟而存在變數(shù)。

一是以蘭州鴻祥建筑、蘭州瑞邦物業(yè)等六家一致行動(dòng)人（市場稱“開南幫”，以下簡稱“一致行動(dòng)人”）為原告，起訴被告*ST新梅拒絕原告登記參加股東大會(huì)，行使現(xiàn)場表決權(quán)等股東權(quán)利；同時(shí)，原告一致行動(dòng)人通過交易系統(tǒng)平臺(tái)對(duì)全部議案投的反對(duì)票也未被計(jì)入表決統(tǒng)計(jì)，從而使得股東大會(huì)議案全部獲得通過，進(jìn)而損害了一致行動(dòng)人之股東權(quán)益的訴訟。

二是以*ST新梅原第一大股東上海興盛實(shí)業(yè)集團(tuán)公司（以下簡稱興盛實(shí)業(yè)）為原告，以王斌忠等一致行動(dòng)人為被告的股票買賣行為無效案件。原告興盛實(shí)業(yè)認(rèn)為：2014年6月間，被告王斌忠等簽署《一致行動(dòng)人協(xié)議》，操控上海開南等15個(gè)賬戶舉牌上海新梅，且未及時(shí)披露一致行動(dòng)人關(guān)系；“涉嫌超比例持股未按照規(guī)定履行報(bào)告、披露義務(wù)等違法違規(guī)事項(xiàng)”（證監(jiān)會(huì)對(duì)一致行動(dòng)人實(shí)施立案調(diào)查之理由），并征集集體訴訟授權(quán)，要求判令首次達(dá)到5%起的股票買賣行為無效。受理案件的上海市一中院將該案定性為“一起新類型證券欺詐責(zé)任糾紛案件”，引發(fā)人們的關(guān)注。

三是*ST新梅狀告一致行動(dòng)人“開南幫”違法出借法人賬戶，操縱交易。

顯然，這幾起訴訟存在著某種交叉關(guān)系。首先，利益雙方的訴訟地位在幾起案件中發(fā)生了互換：一方是*ST新梅及興盛實(shí)業(yè)，另一方則是以王斌忠為代表的一致行動(dòng)人。其次，爭議焦點(diǎn)互為前提：*ST新梅及興盛實(shí)業(yè)主張超過5%的收購無效；若這一主張獲得法院支持，則一致行動(dòng)人無法對(duì)股東大會(huì)決議產(chǎn)生決定性影響；而一致行動(dòng)人則以其收購有效為由，主張行使其股東權(quán)益。當(dāng)然，一致行動(dòng)人也可以通過股東大會(huì)否決一切不符合其意愿的各項(xiàng)議案，這一切并非不可能，按照*ST新梅董秘何婧女士的說法，一致行動(dòng)人之前對(duì)公司所有的議案均投了反對(duì)票。最后，從相關(guān)事實(shí)與糾紛發(fā)生的時(shí)間順序來看：一致行動(dòng)人舉牌收購事實(shí)發(fā)生在前，而股東大會(huì)參會(huì)發(fā)生在后；但提起訴訟的時(shí)間，卻是股東大會(huì)參會(huì)糾紛、舉牌糾紛以及違規(guī)出借賬戶糾紛交織存在，難分先后。這也給糾紛解決與監(jiān)管帶來了困難。

治理漏洞

從深層角度思考，*ST新梅重組亂象以及數(shù)起“特殊”訴訟對(duì)上市公司重組的決定性影響，則凸顯了上市公司收購與公司治理規(guī)則中的漏洞與痼疾。

首先，上市公司反收購、尤其是反惡意收購意識(shí)淡漠。按照*ST新梅方面的說法：“如果王斌忠等人按規(guī)定及時(shí)披露舉牌，我們大股東可以按照市場化的方法進(jìn)行‘對(duì)舉’，而不會(huì)像現(xiàn)在這樣控股權(quán)輕易旁落。如果“對(duì)舉”，收購帶來的溢價(jià)得益的不僅是大股東，還有中小股東。”顯然，這一說法未免有點(diǎn)兒事后諸葛亮般地?zé)o奈與幽怨。作為上市公司，時(shí)刻關(guān)注本公司股權(quán)變動(dòng)信息，建立本公司股權(quán)異常變動(dòng)信息通報(bào)與內(nèi)部預(yù)警機(jī)制，事先制定反收購預(yù)案，至少可以在一定程度上避免類似生米做成熟飯的尷尬。雖說*ST新梅也曾試圖通過修改公司章程、增加股東持股時(shí)間等限制性手段，限制一致行動(dòng)人提出臨時(shí)議案的機(jī)會(huì)，從而減少一致行動(dòng)人對(duì)股東大會(huì)表決結(jié)果的影響，但就這些做法的實(shí)際效果而言，不僅沒有達(dá)到限制一致行動(dòng)人的目的，反倒使得雙方的矛盾更加激化?；蛟S市場上對(duì)此類一致行動(dòng)人以“野蠻人”相稱，恰恰反映了股東大會(huì)中的非理性因素的粗躁存在。

其次，交易所對(duì)不當(dāng)收購行為的自律監(jiān)管缺失。實(shí)際上，作為被收購對(duì)象，在一致行動(dòng)人不按照交易規(guī)則及時(shí)披露收購信息，也不遵守“慢走”規(guī)則的前提下，被收購人對(duì)于一致行動(dòng)人的惡意收購行為基本上是無力反擊的；而這恰恰是交易所能夠發(fā)揮市場交易平臺(tái)自律監(jiān)管作用的地方。依照證券法律法規(guī)以及交易所章程組織規(guī)范透明、公平合理的上市交易活動(dòng)，乃交易所應(yīng)有之職責(zé)，僅以目前獲得的相關(guān)交易記錄和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的立案及處罰事實(shí)來看，一致行動(dòng)人違規(guī)舉牌的基本事實(shí)清晰、確實(shí)；作為交易所除了要求一致行動(dòng)人繼續(xù)補(bǔ)充披露相關(guān)信息外，不能對(duì)違規(guī)行為無動(dòng)于衷，更不能讓違規(guī)者因此而獲益。是故，從某種意義上來看，交易所對(duì)市場交易的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)更為及時(shí)迅速、積極主動(dòng)，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場的監(jiān)管則應(yīng)保持一定的矜持與慎重。

再者，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與法院的角色與作用。在*ST新梅股東權(quán)益糾紛中，除了交易所的自律監(jiān)管之外，與之并行的還有證券監(jiān)管部門的介入。2015年1月寧波證監(jiān)局認(rèn)定王斌忠等存在操控舉牌上海新梅，未及時(shí)披露一致行動(dòng)人關(guān)系等違規(guī)事實(shí)，責(zé)令其改正違法行為；證監(jiān)會(huì)也對(duì)此施立案調(diào)查。然而恰恰在監(jiān)管部門調(diào)查時(shí)，一致行動(dòng)人增持至再度舉牌紅線，至2015年1月底持股比例達(dá)到16.53%。隨后，一致行動(dòng)人以王斌忠辭職、轉(zhuǎn)移等方式，切斷王個(gè)人與其他一致行動(dòng)人的聯(lián)系，試圖漂白違規(guī)舉牌行為的違法性，并以次獲得對(duì)上市公司的控股權(quán)，其規(guī)避法律的主觀意圖十分明顯。有鑒于目前交易所、證監(jiān)會(huì)未有進(jìn)一步監(jiān)管措施作出；一審法院亦無最新案件審理進(jìn)展信息公開，我們很難揣度*ST新梅股權(quán)糾紛的未來結(jié)果。但維護(hù)證券市場的公開、公平與公正原則，以及不能令違規(guī)者因其違規(guī)行為而獲益，這樣一些基本規(guī)則應(yīng)當(dāng)?shù)玫阶鹬亍?/p>