魯桐簡介
中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員、公司治理與產(chǎn)業(yè)政策研究室主任、公司治理研究中心主任。她長期從事公司治理理論和實踐,以及企業(yè)國際化的研究工作。
中國經(jīng)濟崛起依賴于一大批有競爭力的企業(yè)。我國中小板和創(chuàng)業(yè)板的建立,為成千上萬的中小企業(yè)提供了資本融資和發(fā)展機會。這一千多家上市公司肩負著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的重任,其公司治理是否健康直接影響他們的經(jīng)營效率和長期可持續(xù)發(fā)展。未來它們之中會產(chǎn)生世界一流公司嗎?這是我們的期盼。
中國社會科學(xué)院公司治理研究中心自2012年以來已連續(xù)四年對中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的公司治理進行系統(tǒng)性量化評估。2015年度的評價結(jié)果顯示,中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司平均治理得分為51.1分,最低分21分,最高分77分,分差達56分。帶來這種巨大治理水平差距的原因,既有少數(shù)公司對監(jiān)管規(guī)則的違規(guī)因素,也有多數(shù)公司在自主性公司治理改進方面缺少行動的因素。分析一千多家數(shù)據(jù)庫里的公司治理表現(xiàn),我們發(fā)現(xiàn)他們有四個特征。
第一,合規(guī)運作為主,自主改進不足,也就是說在信息披露硬性規(guī)定方面做得還不錯,但是在激勵機制公司治理的彈性方面,只有少數(shù)公司作為改進的手段。這對中小創(chuàng)公司而言還是不足夠的,希望更多的公司推出股權(quán)激勵的方案。
第二,中小板、創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)分散成為趨勢,有明顯的實際控制人文化。中小板、創(chuàng)業(yè)板是典型的多股合大,第一大持股不大,但是前十大股東合股比例非常高,并且高于滬深主板上市公司。大多數(shù)公司的實際控股人為自然人,而且實際控制人是自然人的公司業(yè)績,是優(yōu)于實際控制人其他類型的。
第三,中小板、創(chuàng)業(yè)板董事會建設(shè),形式是大于實質(zhì)。大多數(shù)公司可以按照監(jiān)管部門的要求建立形式規(guī)范的董事會,但董事會是否能夠真正發(fā)揮公司治理核心作用,仍然是現(xiàn)階段這些中小民營上市公司需要改善的領(lǐng)域。他們的專業(yè)性、獨立性,都有待提高。在信息披露方面,我們發(fā)現(xiàn)財務(wù)信息已經(jīng)相當(dāng)多了,但是非財務(wù)信息披露不足。最新的G20 OECD原則,特意強調(diào)了上市公司應(yīng)該多披露非財務(wù)信息,比如說公司治理的信息,比如公司履行社會責(zé)任的信息等,這是國際趨勢中國公司要緊緊跟上。
第四,完善激勵機制是上市公司內(nèi)在的要求,有利于激發(fā)員工的主動性、創(chuàng)造力。中小民營企業(yè)激勵機制建設(shè)仍然任重道遠,上市公司在這方面表現(xiàn)的差距非常大。
建議方面,首先,中國資本市場將是推動中國經(jīng)濟增長較過去任何時期不同的一個重要角色,要壯大機構(gòu)投資者群體,為機構(gòu)投資者和中小投資者創(chuàng)造便利條件,這是必須的。第二,中小創(chuàng)公司應(yīng)該加強董事會建設(shè),提高董事會專業(yè)性和獨立性是現(xiàn)階段努力的方向。第三,從監(jiān)管的角度要應(yīng)該鼓勵上市公司披露更多的非財務(wù)信息,應(yīng)該繼續(xù)加大違規(guī)處罰的力度,目前還不夠。最后,為了完善股權(quán)激勵計劃和員工持股計劃,政府應(yīng)該為上市公司改進鼓勵機制創(chuàng)造條件,比如說要推出相應(yīng)的配套措施,特別是稅收方面要有所改進。