風(fēng)險投資運作過程中風(fēng)險的管理控制

□文/彭　豪

（長江師范學(xué)院財經(jīng)學(xué)院　重慶）

風(fēng)險投資運作過程中風(fēng)險的管理控制

□文/彭豪

（長江師范學(xué)院財經(jīng)學(xué)院重慶）

［提要］ 隨著我國經(jīng)濟市場化進程的不斷加速，我國的風(fēng)險投資一直在經(jīng)濟發(fā)展中起著重要作用。它是我國特色經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重要組成部分，而且對我國國民經(jīng)濟的快速發(fā)展也起著很大作用。而風(fēng)險投資中，風(fēng)險的管理控制是不可缺少的，也是評價風(fēng)險投資的關(guān)鍵指標(biāo)。本文就風(fēng)險投資管理的特征和內(nèi)容進行詳細(xì)闡述，得出風(fēng)險管控的必要性，最后對其實際運作提出建議。

風(fēng)險投資內(nèi)容；風(fēng)險管理控制；政策建議

原標(biāo)題：關(guān)于風(fēng)險投資運作過程中風(fēng)險的管理控制研究

收錄日期：2016年6月30日

風(fēng)險投資（Venture Capital），簡稱VC，在中國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念。廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。現(xiàn)階段，我國風(fēng)險經(jīng)濟市場進一步發(fā)展，企業(yè)競爭如火如荼，企業(yè)面臨多樣化的風(fēng)險，因此加強風(fēng)險的控制管理是必不可少的。面對當(dāng)前的現(xiàn)狀，只有從風(fēng)險管理內(nèi)容的基本點出發(fā)，進行深度地剖析，才能有助于提高風(fēng)險投資領(lǐng)域的安全性。

一、風(fēng)險投資管理的特征和內(nèi)容分析

（一）風(fēng)險投資的特征及內(nèi)容分析。風(fēng)險投資是國民經(jīng)濟的重要組成部分，對社會經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定起著重要的促進作用，而且它對我國現(xiàn)代化進程來說是極其重要的支撐和投資路徑。風(fēng)險投資一般是指募資者通過平臺的資金對微型或中小型企業(yè)的金融投資，其投資對象通常是在創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，通過投資策略的組合可以將投資風(fēng)險降低。風(fēng)險資本家是指由于風(fēng)險投資是由專業(yè)的人將資金投入到新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，從中獲得附加價值的投資者。從投資行為方面來說，具有豐富經(jīng)驗，得到風(fēng)險資本支持的企業(yè)比普通企業(yè)更容易生存下來，將商品產(chǎn)業(yè)化的速度會更快，通過這種方式得到更大收益。從運作方式來看，一般通過專業(yè)的方式進行籌集資本、資本投入、運行管理、資本退出四個主要階段。

風(fēng)險管理的特征主要包括難以預(yù)見性、潛在性、危害性等特征。所以，要求企業(yè)在日常經(jīng)營管理過程中必須識別風(fēng)險的種類，判斷出引起這些風(fēng)險的原因，而且還應(yīng)注重方法的運用，對風(fēng)險進行識別和調(diào)查。對風(fēng)險進行識別后，通過投資組合策略降低風(fēng)險。

（二）風(fēng)險投資對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)在要求。雖然在產(chǎn)業(yè)和發(fā)展模式上有所優(yōu)勢，但是創(chuàng)業(yè)企業(yè)大多數(shù)都存在著技術(shù)用法、結(jié)構(gòu)不完善、信息處理問題、如何處理風(fēng)投的關(guān)系等問題，然而因為企業(yè)尚在成長期，多數(shù)是沒有盈利的。對于這些問題，經(jīng)濟領(lǐng)域的投資家們對于經(jīng)濟和運營有著他們自己研究的一套方法，在以下幾個方面得以體現(xiàn)：對于專業(yè)人員來說，代理人需要做好風(fēng)險與回報的研究比較；風(fēng)險投資作為一個過程，是隨著時間的推移，而不是一次性參與；調(diào)整滯后的供應(yīng)和需求的風(fēng)險資本基金。

而風(fēng)險投資是能控制的、能夠用于確立和適時提高改進經(jīng)營績效的資產(chǎn)，重點不在于對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)短期的理解性，對于企業(yè)來說必須在未來獲得一些收益和價值發(fā)現(xiàn)，這是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點。對于風(fēng)險投資家來說，創(chuàng)業(yè)家的能力、好的管理者是稀缺的資源。創(chuàng)業(yè)對創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)新能力、實施能力提出了很高的要求。風(fēng)險投資對于企業(yè)家來說，要求其有勇氣負(fù)擔(dān)所有可能的風(fēng)險和波動性，不需要太多的創(chuàng)新者，不需要發(fā)明家一樣的頭腦。對于風(fēng)險的資金來源來說，必須要求企業(yè)擁有雄厚的資本，有從銀行借到大量資金的實力，如果能夠吸引資金雄厚的個人投資者更好，這些方式可以加強企業(yè)本身的經(jīng)營能力和資金流轉(zhuǎn)速度，為企業(yè)的后續(xù)動作提供好的資金保障。在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，政府對于他們的限制政策也很多。在風(fēng)險投資市場，我國政府應(yīng)該制定必要的法規(guī)準(zhǔn)則以規(guī)范市場的運作和監(jiān)管，但不宜過多進行干預(yù)。風(fēng)險投資是市場化程度相當(dāng)高的一個領(lǐng)域，政府應(yīng)當(dāng)起到的作用是一個好的規(guī)則制定者和監(jiān)管者，促進行業(yè)的健康積極發(fā)展。

二、風(fēng)險管控在我國的價值體現(xiàn)和存在的問題

（一）投資風(fēng)險管理的價值體現(xiàn)。風(fēng)險投資是一種不確定性高、風(fēng)險高、組合性的長期權(quán)益投資，相比于其他傳統(tǒng)投資具有較高的風(fēng)險，在投資項目中大多數(shù)會遭受到種種困難導(dǎo)致最終難獲回報。只有10％～20％的可以獲得成功，但是由于項目失敗后的損失太大，所以長期的投資顯得尤其重要。項目如果發(fā)展得好，資產(chǎn)增值就很快，通過發(fā)行上市股權(quán)出售可以獲得高額的回報。因此，風(fēng)險管控在此過程中必不可缺，它關(guān)系到整個投資的成功與否。

（二）風(fēng)險投資存在的問題。風(fēng)險投資在我國將遭遇多種風(fēng)險，只要其中一個風(fēng)險沒有管理好，就會導(dǎo)致全部出錯，帶來的結(jié)果也就顯而易見。這些風(fēng)險主要有市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、計劃風(fēng)險以及由于外部的社會、政治、法律、政策等條件的變化所帶來的各種風(fēng)險。從政策環(huán)境中，我們可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的風(fēng)險投資成功率極其低下，因為整個行業(yè)在我國的發(fā)展并沒有西方發(fā)達國家那么成熟，由于復(fù)雜的技術(shù)性和投資的不確定性以及我國特殊的國情、政策體制等問題，風(fēng)險投資非常難以成功。再者，我國的融資體制沒有像發(fā)達資本國家那種嚴(yán)格的出資人制度，因此投資主體不明顯，法律約束的對象空乏，雖然國家對它進行了各種方式的調(diào)查，然而調(diào)查過程又往往存在很多問題，如調(diào)查者的不可控性、程序的復(fù)雜性、權(quán)力的交錯等都使調(diào)查尤為艱難。

另外，我國的金融市場不成熟，比如股票市場、債券市場、信貸市場，大多數(shù)人耳熟能詳?shù)闹挥泄善保瑢ζ渌麅蓚€市場知之甚少；國家的信貸及并購不成熟，在資金方面國有制銀行對它支持太少，其中信用問題是其獲得支持的最大障礙。因此，對于各種投資公司的管理人員，需要加強他們的專業(yè)素質(zhì)與職業(yè)道德規(guī)范。

三、風(fēng)險投資管控模式的影響因素分析和管理原則

（一）風(fēng)險投資管理模式應(yīng)用影響因素分析。影響風(fēng)險投資管理模式應(yīng)用發(fā)展的因素很多，主要是市場信息不對稱以及立項的謹(jǐn)慎選擇等，對風(fēng)險投資管理模式的選擇會造成一定的影響。對一般項目的管理項目選擇的方式需要經(jīng)過多個步驟：廣收申請、多次挑選、重復(fù)取證、小心立項。從內(nèi)部因素分析，就是企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營的模式以及生產(chǎn)經(jīng)營的基本面。對于這些影響因素，在風(fēng)險投資管理模式的影響分析上必須引起充分的重視，并進行詳細(xì)的分析。同時，整體性原則不能僅僅著眼于暫時性的風(fēng)險，而應(yīng)該從投資的內(nèi)容和整體性上用發(fā)展的眼光看待，找到改進和提高的新方式來把握風(fēng)險因素。

（二）風(fēng)險投資管理模式選擇原則。在選擇企業(yè)風(fēng)險投資管理模式的過程中，要遵循相應(yīng)的原則，對于基本的原則一定要嚴(yán)格遵守。

一是經(jīng)濟性原則。風(fēng)險投資的管理人員需要謹(jǐn)慎制定風(fēng)險管理計劃，同時管理行為產(chǎn)生的成本也需要以最合理的方式處置安全目標(biāo)，并對目標(biāo)進行合理的科學(xué)分析和嚴(yán)格核算。投資人在進行投資之前肯定要深入其中，分析項目內(nèi)在的影響因素和潛在的風(fēng)險，分析風(fēng)險因素和內(nèi)在因素的關(guān)系，特別是創(chuàng)業(yè)團隊中的權(quán)力結(jié)構(gòu)要分配合理，風(fēng)險品種的特殊性不可平均分配，必須全面在投資期間將風(fēng)險管理分配給團隊不同的人身上，因為這些風(fēng)險因素變化可能造成不同的損失，需要不同的團隊針對相應(yīng)的風(fēng)險進行解決。在投資之前考慮最低限度的成本消耗，做到合理使用和選擇項目，選擇能夠承受虧損的投資對象，采取合適的風(fēng)險管理策略。

二是整體性原則。整體性既是決策的起點也是它的終點，對于所要投資行業(yè)的特征，對風(fēng)險偏好的因素要進行歸納篩選和提煉，善于抓住有價值的風(fēng)險因素，把握它的關(guān)鍵和實質(zhì)。比如，對于刪選項目，搜集情報、技術(shù)評價、投資機會研究、管理模式創(chuàng)新都需要自己完成，需要有完備的業(yè)務(wù)，對法律法規(guī)都有嚴(yán)格的理解力。同時，整體性原則要求投資風(fēng)險管理不能局限于一時的風(fēng)險，而應(yīng)從投資的實際經(jīng)驗來指導(dǎo)決策，過于悲觀、過于樂觀都不可行。

三是全程管理原則。投資的風(fēng)險多種多樣，管理者應(yīng)該運用各種手段尋找能達到?jīng)Q策目標(biāo)的方案并時刻關(guān)注風(fēng)險，不同的條件制約與決策本身目標(biāo)一般相制約。在保守選擇的同時也要對企業(yè)的開放性視野上有充分了解。只有在這些原則上面遵循，才能有助于企業(yè)在風(fēng)險投資管理進行合理應(yīng)用。

四、風(fēng)險投資管理的必要性

我國現(xiàn)在的情況是，很多風(fēng)險投資機構(gòu)在投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)之后，就撒手不管了，缺乏參與管理的觀念，這使投資資本演變成了短期貸款、拆借，而沒把投資資本真正轉(zhuǎn)化為風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營資本，管理和風(fēng)險資本就不能更大地帶來價值?，F(xiàn)如今，在市場經(jīng)濟發(fā)展的背景下，對資本的管理應(yīng)該加強措施的實施，充分注重管理和經(jīng)營的有機結(jié)合。

原因在于風(fēng)險承擔(dān)的不對稱，比例不對稱性。一個企業(yè)在創(chuàng)建時的主要風(fēng)險特征包括風(fēng)險的主要承擔(dān)者，一旦風(fēng)險發(fā)生，企業(yè)中途夭折，投入的資金就不可能收回，投資者必須承擔(dān)資金損失，但是如果是技術(shù)，就可以在他的有效期內(nèi)堅持經(jīng)營。一些技術(shù)經(jīng)過進一步開發(fā)和反復(fù)試驗，可以變得更加完善，交易性兼容也會更加成熟。從企業(yè)內(nèi)部來講，影響企業(yè)整個經(jīng)營管理過程的主要是企業(yè)的實際管理者，企業(yè)的一切行為都是由上層支配管理的，管理者的管理能力和洞察風(fēng)險的能力往往是影響項目成功與否的主要因素。但是，目前我國管理者與投資者是相分離的，很多事情都需要管理者自己有豐富的知識和實踐經(jīng)驗去加強企業(yè)的財務(wù)管理體制的變革，為企業(yè)的發(fā)展增加砝碼，而且對于投資者的利益，管理者也需要保守住自己的道德底線，不要對投資者隱瞞可能出現(xiàn)的風(fēng)險以及將來的損失。從風(fēng)險承擔(dān)的不對稱性層面看，為了減少投資者的投資風(fēng)險以及加強對于投資者的信任性，投資機構(gòu)應(yīng)該參與到管理中來。

五、總結(jié)

通過本文的研究進一步了解了風(fēng)險管控對于風(fēng)險投資的重要性，風(fēng)險投資管理的應(yīng)用能夠改善企業(yè)會計管理，為企業(yè)決策者提供更好的條件，制定符合我國國情、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)和方案。這個過程必然會曲折，我國相關(guān)政策法律尚待完善和風(fēng)投領(lǐng)域的不成熟性對風(fēng)險管控帶來了很大的挑戰(zhàn)。

那到底要怎樣才能建立好自己的一套風(fēng)險投資管理的模式呢？最重要的是解決項目運作方式不科學(xué)的問題，這是我國社會普遍存在、長時間沒有得到妥善解決的問題。頻繁的風(fēng)險管控對風(fēng)險分析管理人員的個人綜合素質(zhì)和操作規(guī)范性提出了較高的要求，需要管理者孜孜不倦地把自己的知識與時俱進，不斷更新，輔以準(zhǔn)確的風(fēng)險投資管理經(jīng)驗，理論與實踐經(jīng)驗相結(jié)合，讓風(fēng)險投資的各項問題能夠迎刃而解。

本文首先對風(fēng)險投資的概念以及發(fā)展進行了論述，然后陳述了風(fēng)險投資的問題以及價值體現(xiàn)，再進一步對風(fēng)險管控的必要性和管控原則進行了分析論述，特別是風(fēng)險管控在我國尚未成熟的風(fēng)險投資領(lǐng)域中必要性的解釋。風(fēng)險投資愈加廣泛，風(fēng)險管控就越發(fā)不可或缺，同時難度也隨之增大，它的有效性更是對風(fēng)險投資的成敗具有關(guān)鍵的決定作用。我國風(fēng)險投資管理還處于成長階段，需要規(guī)范行業(yè)規(guī)則，形成正規(guī)良好的投資環(huán)境。風(fēng)險投資者建立風(fēng)險管控體系是大勢所趨，風(fēng)險投資管理的體系需要與中國現(xiàn)狀相結(jié)合，在良好市場前景下只有提高風(fēng)險投資管理的水平才能對當(dāng)前市場經(jīng)濟模式各方面的風(fēng)險進行有效管控和解決。

主要參考文獻：

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