地方政府融資平臺公司融資的分析

畢成書

摘要：2009年初，中央政府按照中央與地方1：3分擔(dān)的比例出臺了史無前例的“四萬億”政府投資計(jì)劃，但2009年全國地方財(cái)政決算收入只有不到2.9萬億元，預(yù)算外總收入只有不到0.7萬億元，這種大規(guī)模投資計(jì)劃的資金需求與地方政府可支配財(cái)力間的矛盾成為了地方政府融資平臺公司快速發(fā)展的主要原因。但高速發(fā)展的過程中，地方政府融資平臺公司融資渠道單一、操作程序不規(guī)范等問題也日益凸顯，為此本文將就如何解決地方政府融資平臺公司融資能力不足的問題進(jìn)行研究。

關(guān)鍵詞：地方政府融資平臺公司 融資 優(yōu)化建議

一、地方政府融資平臺公司融資能力不足的現(xiàn)狀

地方政府融資平臺公司的融資能力不足主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面持續(xù)獲取優(yōu)質(zhì)資本的能力比較匱乏，另一方面是融資多元性不足且可用于貸款抵押的資產(chǎn)嚴(yán)重缺失。這兩方面的危害無疑是巨大的，具體可以歸納為如下幾點(diǎn)：公司從銀行獲取貸款時(shí)多是以土地作為質(zhì)押，依靠轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)所獲取的資金來償還本息，但土地畢竟是稀缺資源，此種做法會導(dǎo)致無法從銀行持續(xù)性獲得足額貸款，進(jìn)而影響地方政府開展新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目；由于公司財(cái)務(wù)狀況的透明度較差，加上銀行無法對公司的貸款資金使用狀況進(jìn)行有效監(jiān)控，使得公司在缺乏外部有效監(jiān)管和約束的條件下隨意使用貸款資金，降低了貸款資金的使用效率；如果公司的融資資金沒有達(dá)到預(yù)期的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益，無法通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)來轉(zhuǎn)移債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那么本次到期本息的償還只能依靠挪用其他項(xiàng)目的專用貸款資金，這無疑會影響其他項(xiàng)目的順利開展。

二、地方政府融資平臺公司融資的優(yōu)化建議

（一）構(gòu)建自身盈利模式，引入經(jīng)營性現(xiàn)金流

地方政府融資平臺公司要立足于城市資源的特許經(jīng)營特點(diǎn)，逐步將所承建項(xiàng)目涉及的戶外廣告、城市污水處理、園林綠化、地下管網(wǎng)等具有市場開發(fā)價(jià)值的城市資源轉(zhuǎn)化為公司基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，通過綜合開發(fā)、經(jīng)營和利用來創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流和利潤來源；積極申請財(cái)政部門向公司注入包括地方財(cái)政收入、市政府擁有的各類資產(chǎn)和社會公共資源等，同時(shí)采取增加資產(chǎn)和資本金、補(bǔ)貼收入、貼息等方式來提高公司的資本充足率，逐步增強(qiáng)公司的償債能力；對公司的信用和市場功能進(jìn)行重點(diǎn)培育，在弱化對政府信用貸款依賴度的基礎(chǔ)上，構(gòu)建項(xiàng)目貸款“借款、使用、按期歸還”的良性循環(huán)。

（二）打破單一融資模式，構(gòu)建多元化融資格局

1、非經(jīng)營性項(xiàng)目的多元化融資

以農(nóng)民拆遷安置房為例，其融資可以分為如下兩個(gè)部分：建設(shè)期采用BT融資來吸引投資商進(jìn)行建設(shè)，即在政府規(guī)劃許可下，在非經(jīng)營性項(xiàng)目中適當(dāng)配置部分經(jīng)營性項(xiàng)目，通過經(jīng)營性項(xiàng)目可獲取的利潤償付投資者報(bào)酬（如定向開發(fā)住宅的商鋪）；回購期采取政策性銀行融資，如農(nóng)業(yè)銀行為解決“三農(nóng)問題”而發(fā)行了專項(xiàng)貸款，地方政府融資平臺公司可以在前期對拆遷安置房建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行相應(yīng)的策劃包裝，使項(xiàng)目符合農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行的貸款要求，然后組織申請其專項(xiàng)貸款。

2、準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目的多元化融資

以城市污水處理廠為例，其融資可以采取如下方式：BT融資，即政府授權(quán)公司代表政府提供回購的履約保證作為城市污水處理廠項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，引入外部資金來進(jìn)行建設(shè)，待項(xiàng)目建設(shè)完工后再移交給政府相關(guān)部門（各投資單位根據(jù)合同的約定來取得相應(yīng)的回報(bào)）；TOT融資，即投資人通過支付一定的費(fèi)用，從國企或政府部門手中獲取已建成項(xiàng)目一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，在合約期內(nèi)通過合法經(jīng)營來獲取應(yīng)得的經(jīng)濟(jì)利潤，然后在合約期滿后將項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)交回給原國企或政府部門；股權(quán)上市融資，如上海城投控股公司。

3、經(jīng)營性項(xiàng)目的多元化融資

經(jīng)營性項(xiàng)目由于具備穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流，融資可選方式較多，例如拆遷安置房的配套幼兒園項(xiàng)目，地方政府融資平臺公司如果不打算轉(zhuǎn)讓其建設(shè)經(jīng)營權(quán)，可采用將未來收益打包的方式進(jìn)行融資，即聘請專業(yè)評估機(jī)構(gòu)來對其未來收益進(jìn)行評估，以評估的未來收益為基礎(chǔ)來吸引閑置民間資金及國外資金。

（三）加強(qiáng)對公司債務(wù)的管理，構(gòu)建完善的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

地方政府融資平臺公司的債務(wù)本質(zhì)上是政府性債務(wù)，為此在創(chuàng)新融資模式的同時(shí)，必須加強(qiáng)債務(wù)管理和防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保融資工作的可持續(xù)發(fā)展，具體應(yīng)做好如下幾點(diǎn)：

1、構(gòu)建償債保障機(jī)制

公司要認(rèn)真拆包檢查各項(xiàng)債務(wù)，對每一筆正在使用或已經(jīng)獲批的貸款審貸要件進(jìn)行規(guī)范管理，在確保資料齊全的基礎(chǔ)上切實(shí)規(guī)范融資工作；根據(jù)公司年初債務(wù)余額提取不低于3%的償債準(zhǔn)備金，為按期足額償債加固一道防線。

2、構(gòu)建融資責(zé)任機(jī)制

按照市政府關(guān)于項(xiàng)目投融資的決策程序，公司的每一項(xiàng)融資行為都必須合法合規(guī)，并且確保融資規(guī)模與政府的財(cái)力和項(xiàng)目資源相一致；根據(jù)規(guī)定的審批權(quán)限，對資金的撥付進(jìn)行嚴(yán)格的審核批準(zhǔn)；如果債務(wù)到期未能按時(shí)和足額償還，那么要對相應(yīng)負(fù)責(zé)人進(jìn)行嚴(yán)厲問責(zé)，避免因問責(zé)不到位而造成此類事件的再次發(fā)生。

3、構(gòu)建債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

公司要構(gòu)建完善的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)體系，將當(dāng)?shù)谿DP規(guī)模、政府的財(cái)政實(shí)力、財(cái)政負(fù)債情況、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、速動(dòng)比率、當(dāng)?shù)仡A(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長速度、已獲利息倍數(shù)等因素都考慮在內(nèi)，從而對債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確判定，并制定相應(yīng)的化解對策。此外，要通過債務(wù)報(bào)告制度及時(shí)將公司債務(wù)情況向上級主管部門匯報(bào)。

三、結(jié)束語

作為中國特色社會主義制度背景下的特殊產(chǎn)物，地方政府融資平臺公司在補(bǔ)充交通運(yùn)輸及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足等方面發(fā)揮了舉足輕重的作用，但融資渠道單一、債務(wù)管理能力較弱等問題也影響了公司的健康發(fā)展，為此本文從構(gòu)建自身盈利模式、構(gòu)建多元化融資格局及加強(qiáng)對公司債務(wù)的管理等幾個(gè)角度，就地方政府融資平臺公司如何強(qiáng)化融資管理，提出了自己的看法和建議。

參考文獻(xiàn)：

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