產(chǎn)業(yè)投資基金的流程與風(fēng)險管理

余路

摘要：隨著中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)程的加快，產(chǎn)業(yè)投資基金作為新型融資工具在相關(guān)行業(yè)發(fā)展過程中的作用日益凸顯。如何充分利用產(chǎn)業(yè)投資基金培育和促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展與成熟就變得十分重要起來。本文試從產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作流程入手，對其風(fēng)控的管理措施進(jìn)行簡要的分析，以期產(chǎn)業(yè)投資基金能更平穩(wěn)地發(fā)展。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)投資基金 流程 風(fēng)險管理

一、導(dǎo)言

隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)一體化和全球化的特征日益明顯。囿于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度，在現(xiàn)階段，新興行業(yè)的興起、發(fā)展水平的參差不齊與傳統(tǒng)行業(yè)面臨升級的現(xiàn)狀，以及各行業(yè)孕育著的大量投資機(jī)會與投資資金短缺相并存的現(xiàn)狀勢必在一定時期內(nèi)長期存在。因此，引入產(chǎn)業(yè)投資基金作為新興行業(yè)發(fā)展的助推劑和傳統(tǒng)行業(yè)升級轉(zhuǎn)型的加速器，同時引導(dǎo)投資資金向價值洼地合理流動，以扶持和平衡經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平就顯得尤其必要。鑒于此，筆者以產(chǎn)業(yè)投資基金的概念為切入點(diǎn)，試著探尋并厘清產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作流程，進(jìn)而找到風(fēng)險防控的各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從而針對性地提出防范措施，以最大程度發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金在行業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級過程中的作用。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金概念

產(chǎn)業(yè)投資基金在國外通常稱為風(fēng)投和私募，一般是指在被看好發(fā)展前景的實(shí)體資產(chǎn)需要資金支持的關(guān)鍵時刻，向具有高成長潛力的某類行業(yè)中未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。其投資以實(shí)體資產(chǎn)影響整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)的良好生產(chǎn)預(yù)期和發(fā)展預(yù)期為依據(jù)和評估標(biāo)準(zhǔn)，并由政府根據(jù)行業(yè)的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平進(jìn)行合理、有效引導(dǎo)，從而促進(jìn)企業(yè)和行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作流程

產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作的流程主要有四個方面：融資、投資、股權(quán)持有和退出四個階段。

1.融資。融資階段是籌集產(chǎn)業(yè)資本投資的過程。投資者將資本轉(zhuǎn)移到產(chǎn)業(yè)投資家那里，并委托管理運(yùn)作。

2.投資。投資階段就是由產(chǎn)業(yè)投資家根據(jù)自己的判斷和行業(yè)的發(fā)展趨勢，把手里的資金配置到既有良好發(fā)展前景又需要資金支持的企業(yè)中，企業(yè)家利用獲得的投資基金將手里的資源如人力資本、技術(shù)以及資金等進(jìn)行有效融合、整合，以使產(chǎn)業(yè)投資基金投資的企業(yè)或行業(yè)得到良性發(fā)展。

3.股權(quán)持有。股權(quán)持有階段指的是產(chǎn)業(yè)投資家投資到企業(yè)的資金使之得到了平穩(wěn)快速的發(fā)展，甚至是增值。這樣就使得其投入到企業(yè)的資金得到了價值重估和溢價的可能，從而得以按投資的約定對存在增值和溢價的投資對象企業(yè)進(jìn)行股份化的改造，并在其中持有股權(quán)。通過股權(quán)持有，激發(fā)了產(chǎn)業(yè)投資基金投資的熱情，同時亦使投資資金得到了合理的配置，打通了資金輸入端與資金受讓端的通道。

4.退出。退出是指實(shí)現(xiàn)資本價值的終極階段，企業(yè)家將投資的收益回轉(zhuǎn)給資本的原始提供者以及產(chǎn)業(yè)的投資家。同時，整個投資過程最重要也是最后的環(huán)節(jié)就是退出階段，前面所有的準(zhǔn)備都只是為了實(shí)現(xiàn)這一階段的投資收益。退出成功與否直接決定于收益，只有這樣才能進(jìn)行下一輪的產(chǎn)業(yè)投資，實(shí)現(xiàn)資本的良性、高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

四、投資基金風(fēng)險管理的應(yīng)對措施

1.規(guī)范信息披露制度，加強(qiáng)監(jiān)察與懲罰力度。良好的信息披露制度與規(guī)范的資金審計制度可以對產(chǎn)業(yè)投資基金的良性運(yùn)轉(zhuǎn)起著有效的保護(hù)作用。在此制度的監(jiān)督下，產(chǎn)業(yè)投資基金管理人必須持續(xù)對基金的經(jīng)營和管理作出改善，方能更好地保護(hù)基金其他股東的權(quán)益，同時更好地保證產(chǎn)業(yè)投資市場穩(wěn)定高效的發(fā)展。在信息披露體系不夠完善的當(dāng)下，應(yīng)該努力對產(chǎn)業(yè)投資基金信息披露的內(nèi)容和范圍進(jìn)行探索和調(diào)整；對重大投資事項(xiàng)必須經(jīng)過投資基金董事會集體決策、商討并核準(zhǔn)完才可以進(jìn)行投資。同時對披露中出現(xiàn)的違法違紀(jì)的現(xiàn)象必須進(jìn)行懲罰，并建立賠償機(jī)制，通過法律的手段讓投資者可以保護(hù)自己的利益不受侵犯，用嚴(yán)厲的法律機(jī)制來打擊披露方以及尋租人的違法、違規(guī)行為，從而保證信息披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。

2.項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)建設(shè)機(jī)制。產(chǎn)業(yè)投資基金的落地必須依賴一個個項(xiàng)目組的努力方能正常開展投資活動，因此，建設(shè)一支具有全局視野、具備前瞻思維、工作踏實(shí)、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的團(tuán)隊(duì)就顯得尤為重要。一支有凝聚力、有事業(yè)心的團(tuán)隊(duì)，是產(chǎn)業(yè)投資基金得以良性運(yùn)轉(zhuǎn)的不可或缺的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

3.制定多元化的項(xiàng)目投資形式。通過專注于不同領(lǐng)域的各項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的細(xì)致考察、調(diào)研，以及進(jìn)行投資可行性分析，將基金分散投入到不同領(lǐng)域具有良好發(fā)展前景的企業(yè)中，進(jìn)行多元化的嘗試，可以將風(fēng)險分散開，從而使得風(fēng)險收益的比率得到改善，亦可有效化解外界各種不確定因素帶來的不利影響。在進(jìn)行投資選擇時，必須注意下面幾個事項(xiàng)。首先，將資金分散開來，應(yīng)用到不同的領(lǐng)域，根據(jù)不同領(lǐng)域的發(fā)展情況，制定出要投入的資金額度和投資的方式，這樣就能避免因?yàn)橥顿Y方向單一帶來的風(fēng)險。其次，對于同一領(lǐng)域不同產(chǎn)業(yè)來說，因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展階段的參差不齊，應(yīng)該進(jìn)行篩選，根據(jù)各優(yōu)質(zhì)企業(yè)對資金需求的差異情況進(jìn)行分散投資，這樣就可有效避免因?yàn)槠渲袀€別經(jīng)營不善所帶來的困境，使投資收益得到最大化的實(shí)現(xiàn)。再次，要防止因?yàn)楦邔幼陨淼囊蛩貙?dǎo)致基金利益受損的情況。產(chǎn)業(yè)投資基金投資時，可以和被投資的企業(yè)分段進(jìn)行協(xié)議的簽訂，并明文規(guī)定分段投資條件和地點(diǎn)、額度等等，通過制度的力量制約管理層，避免出現(xiàn)委托代理風(fēng)險。最后，對那些資金需求大、風(fēng)險大的項(xiàng)目，還可以采用“抱團(tuán)”的投資形式。多個產(chǎn)業(yè)投資基金一起投資，滿足項(xiàng)目資金需求的同時，既將風(fēng)險分散到各個產(chǎn)業(yè)投資基金中，亦使各產(chǎn)業(yè)投資基金成為一個共同體共享收益成果。

4.建立聲譽(yù)資本。產(chǎn)業(yè)投資基金得以良性發(fā)展和運(yùn)行，必須仰賴產(chǎn)業(yè)投資基金管理人和企業(yè)家兩端的合力，才能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。而決定兩端能默契融合在一起的關(guān)鍵點(diǎn)和契合點(diǎn)，當(dāng)數(shù)聲譽(yù)為第一要素。一方面若產(chǎn)業(yè)投資家之前失敗的案例過多，那么就很難建立好的聲譽(yù)，投資者也會對其能力產(chǎn)生質(zhì)疑，這對產(chǎn)業(yè)投資基金的籌集是一個巨大的打擊；另一方面，產(chǎn)業(yè)投資家若聲譽(yù)不佳，或信譽(yù)額度積累不夠，就會讓被投資企業(yè)的原有管理層將之視為入侵的野蠻者，不配合其對企業(yè)的投資行為，這將使產(chǎn)業(yè)投資的效果變得不穩(wěn)定，從而影響投資收益的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)投資市場穩(wěn)定、持續(xù)、長效發(fā)展。

5.以股權(quán)換資產(chǎn)。此類方法多為以穩(wěn)健見長的產(chǎn)業(yè)投資基金所運(yùn)用。這類基金公司以長期持有股權(quán)并持續(xù)支持被投資企業(yè)的經(jīng)營管理活動，追求投資收益的長效化、穩(wěn)定性為依歸，而不以短期的盈利退出為目的。由于其不以追求高收益為目的，因而在投資決策時更為清醒和謹(jǐn)慎，較少沖動，考慮也更為全面，從而減少了因決策失誤帶來的風(fēng)險。但也正因此，這種方法對于基金公司的資產(chǎn)管理水平、資產(chǎn)運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)、投資決策的水平有著更為嚴(yán)格的要求。

總而言之，盡管當(dāng)前我國投資基金已經(jīng)有了一定發(fā)展，但是因?yàn)橥顿Y環(huán)境的不成熟，制度的不完善等客觀因素的制約，發(fā)展仍然較緩，管理仍欠規(guī)范。本文試圖通過對產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作流程和風(fēng)險管理措施的分析與梳理，以期拋磚引玉，吸引更多人才投身于產(chǎn)業(yè)投資基金的行業(yè)中，更好地促進(jìn)投資基金管理的可持續(xù)發(fā)展，推動投資基金風(fēng)險管理意識的覺醒，從而更好地服務(wù)于我國的社會主義建設(shè)。

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