中華保險(xiǎn)股東大變局 重筑保險(xiǎn)集團(tuán)有點(diǎn)難

薛玉敏

猴年春節(jié)過(guò)后，保險(xiǎn)行業(yè)最熱門的公司莫過(guò)于中華保險(xiǎn)控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中華保險(xiǎn)”）。其第二大股東中國(guó)保險(xiǎn)保障基金出售60億股權(quán)，遼寧成大、中國(guó)中車、富邦人壽分別成為接盤者，合計(jì)耗資130多億元，股東出手頗為豪爽。

表面上看，中華保險(xiǎn)，除了公司股東層面發(fā)生大變局之外，在公司業(yè)務(wù)層面上也出現(xiàn)較大調(diào)整，還相繼成立壽險(xiǎn)、電子商務(wù)等公司，同時(shí)計(jì)劃籌備資產(chǎn)管理公司，一系列動(dòng)作都在為打造保險(xiǎn)控股集團(tuán)而努力。但在日新月異的保險(xiǎn)行業(yè)，是否名稱帶有“高大上”光環(huán)的中華保險(xiǎn)就能成功打造一個(gè)保險(xiǎn)集團(tuán)公司嗎？

以往，帶有財(cái)險(xiǎn)基因的保險(xiǎn)集團(tuán)進(jìn)軍壽險(xiǎn)并不占有明顯優(yōu)勢(shì)。那么，中華保險(xiǎn)能否打破歷史規(guī)律，闖出新路？集團(tuán)公司對(duì)于未來(lái)規(guī)劃如何？就上述相關(guān)問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者向中華保險(xiǎn)發(fā)出采訪提綱，但截至發(fā)稿，公司尚未給出正面回應(yīng)。

股東大變局

2月5日，春節(jié)前夕，中國(guó)中車稱，在1月7日和8日，成功收購(gòu)了中國(guó)保險(xiǎn)保障基金在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓的中華保險(xiǎn)20億股權(quán)，持有13.06%股權(quán)，成為公司的第三大股東。

就在兩個(gè)月前，2015年年末，遼寧成大以82億元競(jìng)購(gòu)30億股中華保險(xiǎn)股權(quán)，持股比例為19.6%，成為第二大股東。此外，中國(guó)保險(xiǎn)保障基金還將10億股轉(zhuǎn)讓給富邦人壽保險(xiǎn)公司，持股比例為6.5%。中國(guó)保險(xiǎn)保障基金持股比例降至5.63%。第一大股東為東方資產(chǎn)管理公司，持有78億股，占比51%。

根據(jù)去年11月30日的公開(kāi)信息披露，中國(guó)社會(huì)保障基金通過(guò)北交所出售60億股，上述股份分為5個(gè)標(biāo)的分別掛牌：標(biāo)的一為30億股股份，掛牌價(jià)格51.6億元;標(biāo)的二和三各為10億股股份，掛牌價(jià)格各為17.2億元;標(biāo)的四和五各為5億股股份，掛牌價(jià)格各為8.6億元。掛牌總價(jià)為103.2億元，但其最后成交價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出保險(xiǎn)保障基金的預(yù)估。

《投資者報(bào)》記者注意到，保險(xiǎn)保障基金早在去年就在交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，只不過(guò)當(dāng)時(shí)的股東受讓條件為保險(xiǎn)公司，遺憾的是沒(méi)有找到合適的接盤者。股權(quán)轉(zhuǎn)讓延期后，股權(quán)受讓條件也進(jìn)行了更改，不再限定保險(xiǎn)公司。意想不到的是，此次接盤的股東出手十分豪爽，有的更是溢價(jià)收購(gòu)。

遼寧成大出價(jià)82億元獲得30億股份，折算后每股交易價(jià)格為2.73元，溢價(jià)173%。至于中國(guó)中車，則是按照掛牌價(jià)34.4億元購(gòu)買。

為什么公司股東受讓門檻降低？這些新晉股東是作為財(cái)務(wù)投資者？還是戰(zhàn)略投資人加入？面對(duì)這些問(wèn)題，中華保險(xiǎn)都未給出合理解釋。

歷史糾葛多

其實(shí)，中國(guó)保險(xiǎn)保障基金是作為救火隊(duì)員的身份進(jìn)駐中華保險(xiǎn)。

由于機(jī)構(gòu)擴(kuò)張過(guò)快，經(jīng)營(yíng)成本居高不下，中華保險(xiǎn)2007年被爆虧損高達(dá)91億元，此后數(shù)年間，引入戰(zhàn)略投資者均告無(wú)果，償付能力告急。根據(jù)該公司歷年公布的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，在2008年、2009年，公司分別虧損達(dá)到23.83億元和9.32億元，三年累計(jì)虧損高達(dá)124億元。2009年3月，保監(jiān)會(huì)正式向中華保險(xiǎn)派駐“加強(qiáng)內(nèi)控工作組”，開(kāi)始對(duì)公司進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)處置。

2010年，情況出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，公司經(jīng)營(yíng)首次扭虧為盈，但償付能力仍然不足，2011年12月，中國(guó)保險(xiǎn)保障基金介入，從原大股東接手8.6億股成為中華保險(xiǎn)的大股東，占股57.4%。2012年3月，保障基金再次增資60億元，持股比例上升至91.48%。

2012年，東方資產(chǎn)管理公司通過(guò)債轉(zhuǎn)股形式向公司注資78.1億元，中國(guó)保險(xiǎn)保障基金持股占比下降，而東方資產(chǎn)則以持股51.01%變身控股股東。

經(jīng)過(guò)一系列重組、改革自救等措施，中華保險(xiǎn)財(cái)險(xiǎn)從2011年開(kāi)始盈利。但盡管公司在降低運(yùn)營(yíng)成本、甩掉歷史包袱方面一直不斷嘗試，但欲保持公司盈利能力穩(wěn)定仍任重道遠(yuǎn)。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，過(guò)去多年的盈利，投資收益貢獻(xiàn)了很大比例，而主營(yíng)品種的保險(xiǎn)仍然有虧損。2014年年報(bào)信息披露顯示，公司保費(fèi)收入前五的商業(yè)保險(xiǎn)品種是機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)（含交強(qiáng)險(xiǎn)）、短期人身險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、家庭財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)。排名前列的兩個(gè)品種保費(fèi)收入分別為237.6億和26.5億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則出現(xiàn)了虧損，分別為824萬(wàn)和1.83億元。

重筑集團(tuán)夢(mèng)

中華保險(xiǎn)是全國(guó)唯一一家以“中華”冠名的保險(xiǎn)公司，始創(chuàng)于1986 年7 月15日，是我國(guó)成立的第二家具有獨(dú)立法人資格的國(guó)有控股保險(xiǎn)公司。

早在2004年，該公司就獲得了財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)兩個(gè)牌照，但10年過(guò)去了，一直未能籌建。在公司步入盈利、保險(xiǎn)保障基金開(kāi)始逐步退出的時(shí)候，中華保險(xiǎn)開(kāi)始重拾集團(tuán)控股的夢(mèng)想。

去年11月，中華保險(xiǎn)和子公司中華保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)公司共同發(fā)起籌建中華保險(xiǎn)人壽保險(xiǎn)股份有限公司，注冊(cè)資本15億元。該公司由中華控股副總經(jīng)理劉顯龍掌舵，并挖來(lái)華泰人壽副總經(jīng)理賴軍擔(dān)任總經(jīng)理一職。去年7月，中華保險(xiǎn)成立萬(wàn)聯(lián)電子商務(wù)公司。除了壽險(xiǎn)公司外，中華控股還在五年規(guī)劃中透露，將構(gòu)建財(cái)、壽、資“一通道，三板塊”的業(yè)務(wù)格局。目前，中華控股的資管牌照批籌亦將提上日程。

記者注意到，以往帶有財(cái)險(xiǎn)基因的保險(xiǎn)很難做好壽險(xiǎn)，例如華泰人壽，根植于華泰財(cái)險(xiǎn)。盡管華泰財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)占有率能排在財(cái)險(xiǎn)公司的前20，但是其壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平。去年，華泰人壽保費(fèi)僅有34億元，排在壽險(xiǎn)公司的后20。還有陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)旗下的陽(yáng)光人壽相比財(cái)險(xiǎn)公司的發(fā)展勢(shì)頭也弱了很多。去年，其保費(fèi)收入排名第7，而陽(yáng)光人壽的保費(fèi)收入排在12名的位置上。

根據(jù)公開(kāi)資料，中華人壽采取的道路更是劍走偏鋒，放棄個(gè)險(xiǎn)和銀保渠道，主攻團(tuán)險(xiǎn)，采用互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)模式。而目前保費(fèi)飆升的保險(xiǎn)公司，多數(shù)是通過(guò)銀保渠道和個(gè)險(xiǎn)渠道打下的天下?；ヂ?lián)網(wǎng)渠道的發(fā)展?fàn)顩r雖然如火如荼，但是和傳統(tǒng)渠道相比有很大的差距，依靠互聯(lián)網(wǎng)的中華人壽如何創(chuàng)造奇跡，尚是個(gè)未知數(shù)。