中美P2P對比

馬文濤

P2P在世界范圍內(nèi)都在以驚人的速度發(fā)展，本文盤點了中美兩國該行業(yè)的發(fā)展歷程，為國內(nèi)P2P健康發(fā)展提出有益參考建議。

P2P網(wǎng)貸以其便捷高效和極具吸引力的投融資成本，正迅速成為互聯(lián)網(wǎng)金融中令人矚目的一支。P2P如今在我國乃至全世界范圍內(nèi)都在以令人驚嘆的速度發(fā)展。一方面說明了互聯(lián)網(wǎng)大環(huán)境下，“互聯(lián)網(wǎng)+”模式的創(chuàng)新性和強大的生命力，另一方面也說明了，當今金融大背景下，地區(qū)乃至全球經(jīng)濟發(fā)展對投融資的便捷、有效性提出的巨大需求。

伴隨著我國P2P企業(yè)宜人貸在紐交所正式掛牌，一定意義上標示著我國P2P網(wǎng)貸的發(fā)展進入了一個新的里程碑式階段。同樣在這一時期，由于缺乏有效的監(jiān)管，行業(yè)風險也頻發(fā)，僅在2014年，出現(xiàn)跑路、非法運營、自融等違規(guī)問題平臺就有492家，2015年更是達到了652家，對P2P行業(yè)的野蠻生長亟需進行有效監(jiān)管。

中美P2P歷史梳理

2005年成立的英國Zopa是目前公開資料可知世界上第一個P2P網(wǎng)貸平臺。2006年，美國的網(wǎng)貸平臺Prosper成立，并迅速發(fā)展成為美國受關(guān)注度最高的網(wǎng)貸平臺。美國政府對于P2P行業(yè)的監(jiān)管存在一段迷茫時期。直至 2008年，美國政府終于宣布將由SEC采用對證券的監(jiān)管模式來對P2P進行監(jiān)管。在證券監(jiān)管模式下，P2P公司需要按照《1933年證券法》進行注冊登記，向投資者全面、及時、準確地披露每筆P2P貸款的所有重要信息。這次監(jiān)管有些過于嚴苛，不僅令想進軍美國P2P市場的英國Zopa退卻了，也讓方興未艾的P2P行業(yè)大受影響——其中首當其沖的當屬Prosper。

在2008年新的監(jiān)管要求出臺之前，Prosper所占據(jù)的市場份額一直居于首位。為了滿足新的監(jiān)管要求，Prosper在2008年10月至2009年7月之間停業(yè)9個月之久，期間沒有發(fā)放任何新的貸款。而在此期間，當時市場份額緊隨其后的同行LendingClub由于在2008年4月主動向SEC提交了注冊申請，又在隨后的6個月內(nèi)依靠自有資金發(fā)放貸款，Prosper在完成新監(jiān)管要求的轉(zhuǎn)變后失去了行業(yè)領(lǐng)頭地位，被LendingClub所取代。

2007年國內(nèi)首家P2P網(wǎng)貸平臺拍拍貸的創(chuàng)立揭開了我國P2P行業(yè)發(fā)展的序幕。行業(yè)發(fā)展初期，全國平臺數(shù)量只有20家左右，月成交金額約5個億，參與平臺投資人數(shù)大約有1萬人。這段時期的P2P網(wǎng)貸平臺以信用借款為主，信用借款的模式即平臺依據(jù)個人提交的相關(guān)的信息資料，依據(jù)一定的評價標準對借款人的信用資質(zhì)進行評級，借款人依據(jù)此評級就可以在此平臺上借款。

行業(yè)的快速擴張期，一些具有民間放貸經(jīng)驗同時又關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)者開始嘗試開設P2P平臺。平臺的數(shù)量達到240家左右，月成交金額超過30億，參與平臺投資的人數(shù)大約有3萬人。這段期間的平臺創(chuàng)建者大多以前從事過純線下的民間借貸，因此對民間借貸所存在的風險點十分了解。他們大多建立了一種線上融資、線下放貸的模式，該模式主要選取的是本地域有借款需求的人群，篩選出信用好的借款人。隨著2015年年末P2P監(jiān)管細則《網(wǎng)絡借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》的公布，線下業(yè)務已被明令禁止。

行業(yè)風險集中爆發(fā)階段，很多中小企業(yè)在融資無路的情況下，利用P2P行業(yè)尚未有法律規(guī)范、市場準入門檻低、沒有行業(yè)標準的漏洞，低成本組建平臺公司進行圈錢。平臺公司的違規(guī)經(jīng)營很快使其不堪重負，P2P行業(yè)出現(xiàn)了集中的倒閉、跑路潮，問題平臺達到75家。在這一時期，我國P2P行業(yè)平臺數(shù)量達到650家左右，月成交金額超過110億，平臺投資的人數(shù)大約有11萬人。

2014年8月至今，該階段主要特征是政府開始明確頒布法律法規(guī)，表明其對P2P行業(yè)發(fā)展支持的態(tài)度，以及對行業(yè)健康發(fā)展的監(jiān)管決心，P2P行業(yè)開始真正意義上進入整頓階段。

中美P2P現(xiàn)狀比較

美國P2P行業(yè)發(fā)展較為平穩(wěn)?，F(xiàn)今，Lending Club和Prosper共同占據(jù)著美國80%左右的P2P網(wǎng)貸市場份額，處于絕對的壟斷地位，市場呈現(xiàn)出兩者共存的雙寡頭格局。美國P2P行業(yè)涉及的金融產(chǎn)品類型多樣化，已經(jīng)深入到房產(chǎn)、汽車、個人日常消費等諸多領(lǐng)域。同時也形成了較為完善、系統(tǒng)的FICO信用評級體系，為其發(fā)展提供了重要的技術(shù)支持。

我國P2P行業(yè)現(xiàn)今的發(fā)展勢頭甚為迅猛。目前據(jù)統(tǒng)計，截至2015年12月底，全國P2P網(wǎng)絡借貸平臺每月資金成交量已經(jīng)超過1300億，中國前五家P2P約占成交額的20%。平臺總數(shù)量達到3912家，2015年全年的成交量達到9823.04億元，歷史累計成交量達到了13652.21億元。但我國P2P行業(yè)尚未建立統(tǒng)一、系統(tǒng)的信用體系，P2P產(chǎn)品也較為單一。平臺數(shù)量、成交金額的增長數(shù)據(jù)可參考下圖1、圖2。

他山之石的啟示

縱觀中美兩國P2P行業(yè)的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀，筆者提出以下建議：

建立一套系統(tǒng)完善、符合我國實際的法律法規(guī)是行業(yè)發(fā)展的重要前提。建立一套法律規(guī)范是為了規(guī)范P2P行業(yè)的發(fā)展，法律規(guī)范要體現(xiàn)出創(chuàng)新與管制的平衡，因為法規(guī)的缺失會令P2P行業(yè)野蠻生長從而亂象叢生，容易引發(fā)整個金融行業(yè)的系統(tǒng)性風險;而法規(guī)的過于嚴厲在一定程度上會抑制P2P行業(yè)的發(fā)展，使其喪失其應有的活力。法律法規(guī)監(jiān)管能達到的最好效果是在不會給P2P行業(yè)的發(fā)展帶來高額準入成本的同時，提高對行業(yè)的監(jiān)管效率，并不斷能夠為其創(chuàng)新的發(fā)展提供必要的空間。

主動了解并適應監(jiān)管政策有利于P2P平臺公司獲得發(fā)展機遇。主動向監(jiān)管機構(gòu)靠攏，了解可能出臺的監(jiān)管政策，這不僅有利于P2P行業(yè)的健康成長，也能讓P2P平臺因為主動避免即將發(fā)生的政策風險而獲得高速發(fā)展的契機。Lending Club正是因為主動向SEC提出注冊申請，并憑借自有資金放貸度過了整頓期間，才使得Lending Club后來居上，超越Prosper坐上美國P2P行業(yè)的頭把交椅。

設立合理的市場準入門檻，實現(xiàn)業(yè)務活動持續(xù)監(jiān)管和披露。對平臺注冊資本金、業(yè)務經(jīng)營模式、運營平臺技術(shù)等設定準入標準，篩除實力偏弱、風險較高的平臺，從源頭上把控P2P網(wǎng)貸平臺的質(zhì)量。不能僅僅設立了準入條件后就放任不管，監(jiān)管機構(gòu)對平臺的監(jiān)管應該是持續(xù)的，防止網(wǎng)貸平臺在日后發(fā)展過程中，由信息中介異化為信用中介。進一步規(guī)范平臺信息披露要求，明確披露范圍，嚴格披露流程。規(guī)定平臺公司應當聘請有資質(zhì)的會計師事務所進行年度審計并定期向地方金融監(jiān)管部門報送年度審計報告。

設立分級監(jiān)管機構(gòu)，嚴格落實各級監(jiān)管責任。在我國，面對數(shù)量多、分布廣的P2P網(wǎng)貸平臺，僅依靠一個監(jiān)管機構(gòu)進行監(jiān)管是不現(xiàn)實的，但針對P2P網(wǎng)貸平臺可在全國開展業(yè)務的特性，必須設置相對統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則。從目前我國P2P平臺的發(fā)展狀況和新發(fā)布的《網(wǎng)絡借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務活動暫行管理辦法（征求意見稿）》看，中國銀監(jiān)會作為中央金融監(jiān)管部門，應加強對P2P網(wǎng)貸平臺的監(jiān)測并形成一定的預警機制，地方政府設立的金融管理部門，應該承擔起監(jiān)管P2P網(wǎng)貸平臺的職責。同時省級網(wǎng)絡借貸行業(yè)自律組織作為非政府機構(gòu)對地方金融監(jiān)管部門的監(jiān)管形成有效補充。

加強資金安全保護，采用第三方資金托管模式。資金托管是將資金托由第三方機構(gòu)管理，完全不通過網(wǎng)貸平臺公司的銀行賬戶。在這種模式下，投資人和借款方在第三方支付平臺開通賬戶進行資金劃轉(zhuǎn)，貸款時資金從投資人的賬戶進入借款人的賬戶，到期后資金直接退回投資人的賬戶，投資方能充分掌握信貸全過程的資金動向。網(wǎng)貸平臺也可在第三方支付開通商戶號，但只能進行解凍和退款兩項操作，不能轉(zhuǎn)賬提現(xiàn)、挪用信貸資金，降低交易雙方風險。

構(gòu)建信用認證指標體系，規(guī)范線下認證方式。目前，國際上公認的信用認證指標體系是美國的FICO信用評分體系。信用評分體系包括：道德品質(zhì)、還款能力、資本實力、擔保和經(jīng)營環(huán)境條件五個方面，每個指標又分二級和三級指標。這些指標充分反映了影響借款人信用情況的因素。我國P2P平臺公司在對借款人進行資質(zhì)評級時，應建立一套完整且符合我國實際的情況信用評價體系，有效合理地對借款人進行信用評級，從而降低信用違約風險。相比僅僅依靠線上認證方式的借款，采用線上和線下相結(jié)合的認證方式的借款能夠提高借款成功率，降低借款成本。

（作者單位為中南財經(jīng)政法大學會計學院）