淺析我國(guó)企業(yè)股利政策與股利分配

尹叢叢

(山東聊城大學(xué)，山東 聊城 252000)

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淺析我國(guó)企業(yè)股利政策與股利分配

尹叢叢

(山東聊城大學(xué)，山東 聊城 252000)

摘要：作為現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容，股利分配政策一直是公司內(nèi)外部利益相關(guān)者關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)公司來(lái)說(shuō)，保證充足的資金籌集以及實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是一項(xiàng)重要的工作，這要求不僅滿(mǎn)足投資者的偏好，還要盡可能多的增加留存收益；債權(quán)人要求公司具有按時(shí)還本付息的能力；管理者希望盡可能少的支付股利，這樣可支配的現(xiàn)金流會(huì)更多。所以，公司若以良好的形象出現(xiàn)在人們面前，應(yīng)當(dāng)制定合理的股利政策。這樣才能增加投資者對(duì)公司的信心，使公司能夠長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展。

關(guān)鍵詞：股利政策；股利分配；問(wèn)題；對(duì)策

1股利政策相關(guān)概念

1.1股利

股利是股東放棄資金的使用權(quán)，將資本投入到企業(yè)所得到的回報(bào)。

1.2股利支付方式

股利支付方式有多種，最常用的是以下兩種：

1.2.1現(xiàn)金股利：顧名思義，是將股利以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東。它是大多數(shù)企業(yè)選擇支付股利的主要形式。

1.2.2股票股利：是公司以增發(fā)股票的方式來(lái)發(fā)放股利。

1.3股利政策

股利政策是在公司長(zhǎng)期發(fā)展前提下，將公司的凈利潤(rùn)在提取各種公積金后在分紅和留存之間進(jìn)行分配所采取的政策。它只是利潤(rùn)分配方式的其中一種，而非全部。常見(jiàn)的股利政策主要包括：剩余股利政策、固定股利政策、穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策、固定股利支付率股利政策和低正常股利加額外股利政策。這五種股利政策有其各自的特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況和所處的發(fā)展階段采取相應(yīng)的股利政策，使其在具備良好資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)，能更加靈活的運(yùn)用資金，更好的為企業(yè)發(fā)展做指引。

2我國(guó)企業(yè)股利分配存在的問(wèn)題及分析

2.1資本所有者獲取相應(yīng)收益的權(quán)力被部分剝奪。

我國(guó)上市公司的股利分配一般都偏低。即便是部分經(jīng)營(yíng)狀況良好、有分配股利能力的企業(yè)也不進(jìn)行利潤(rùn)分配或只少量分配，放棄分配的原因絕大多數(shù)并不是公司有良好的投資機(jī)會(huì)，主要是分配股利的意愿較低。以我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的角度看，上市公司常常在股利分配中存在“不分配和逐年上升趨勢(shì)”的現(xiàn)象。反之，大量采用作為“圈錢(qián)”手段的股票方式或配股方式作為股利分配。

2.2政策選擇比較隨意，呈現(xiàn)波動(dòng)性和間斷性。

上市公司進(jìn)行股利分配時(shí)，無(wú)論采取哪種股利分配方式所對(duì)應(yīng)的股利政策選擇都存在明顯的波動(dòng)性和間斷性，且股利政策的制定和實(shí)施只注重當(dāng)前的利益，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)性。波動(dòng)性主要表現(xiàn)在上市公司股利支付率忽高忽低，穩(wěn)定性弱；間斷性則表現(xiàn)為分配形式不一致，派現(xiàn)、送股、即派現(xiàn)又送股形式交錯(cuò)出現(xiàn)，毫無(wú)規(guī)律可循，讓投資者對(duì)公司未來(lái)股利政策的變動(dòng)趨勢(shì)琢磨不定。

2.3股利分配行為不規(guī)范。

股利分配行為不規(guī)范現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，具體表現(xiàn)為：部分公司制定的股利分配方案缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性，經(jīng)常無(wú)正當(dāng)理由隨意變更；“同股不同權(quán)”、“同股不同利”情況經(jīng)常出現(xiàn)。另外，由于股權(quán)的高度集中及治理機(jī)制上的缺陷，容易造成大股東與中小股東信息不對(duì)稱(chēng)。在制定股利分配政策時(shí)，中小股東的利益常被大股東所侵占。

從上述分析中不難看出，我國(guó)上市公司迫切需要一個(gè)科學(xué)、合理和適用的理論作規(guī)范，不斷解決當(dāng)前我國(guó)企業(yè)股利分配中存在的難題以及我國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)出現(xiàn)的諸多不規(guī)范行為。

3規(guī)范上市公司股利分配政策的相關(guān)措施

由以上分析發(fā)現(xiàn)的諸多需要解決的問(wèn)題可以得出，它們?cè)诤艽蟪潭壬喜焕诮鹑谑袌?chǎng)的順利發(fā)展，嚴(yán)重阻礙了資本市場(chǎng)的規(guī)范前進(jìn)。從目前實(shí)際情況來(lái)看，規(guī)范上市公司的股利分配政策，不再是簡(jiǎn)單的公司內(nèi)部問(wèn)題，政府、監(jiān)督部門(mén)、審計(jì)機(jī)構(gòu)以及其他利益相關(guān)者都應(yīng)當(dāng)在必要時(shí)給予相應(yīng)的規(guī)范化意見(jiàn)。

3.1加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)管力度，提高信息披露的準(zhǔn)確性

由于我國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展較慢，因而監(jiān)管力度方面還存在許多缺陷。金融市場(chǎng)在實(shí)際運(yùn)作中經(jīng)常發(fā)生一些不良現(xiàn)象，比如上市公司股利分配行為不規(guī)范，中小股東與大股東之間的信息不對(duì)稱(chēng)，大股東操縱股價(jià)侵占小股東利益等。為克服這些情況，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管力度，完善相應(yīng)的法律、法規(guī)，使其更好的為金融市場(chǎng)服務(wù)。另外，提高相關(guān)信息披露的準(zhǔn)確性，才能營(yíng)造一個(gè)真正“公開(kāi)、公平、公正”的健全、完善的金融市場(chǎng)。只有這樣做才能從外部保證企業(yè)的健康發(fā)展，才能規(guī)范上市公司的行為，也能夠盡可能的保護(hù)中小股東的切身利益。

3.2充分利用相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，改善公司的代理問(wèn)題

MM理論假設(shè)企業(yè)是一個(gè)內(nèi)外部無(wú)交流的“暗箱”，即股東與經(jīng)營(yíng)者之間利益相同，不存在任何的利益沖突。但是在現(xiàn)實(shí)中這種情況是不可能存在的。由于每一方都追求各自利益最大化，因此就必然會(huì)出現(xiàn)沖突，繼而產(chǎn)生代理問(wèn)題。針對(duì)這種現(xiàn)象，有學(xué)者認(rèn)為更多的股利支付能夠更有效的降低所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的代理成本，還能降低股東的監(jiān)督成本，增加其利益。但是這種做法會(huì)減少企業(yè)可自由支配的現(xiàn)金流，當(dāng)面對(duì)新的投資機(jī)會(huì)時(shí)，往往因資金問(wèn)題，造成投資不足，還會(huì)增加交易成本。我國(guó)上市公司目前不完善的股利政策部分原因就是代理問(wèn)題沒(méi)能有效得到解決。為解決代理問(wèn)題，企業(yè)應(yīng)積極的運(yùn)用激勵(lì)機(jī)制，讓經(jīng)營(yíng)者享有一定的剩余分配權(quán)，在一定程度上減輕這種不利后果。

3.3加強(qiáng)上市公司經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)獲利能力

理論上講，一般只有各行業(yè)相對(duì)實(shí)力較為強(qiáng)大的公司才能夠符合上市條件，達(dá)到上市的最終結(jié)果。另外加上我國(guó)的一些優(yōu)惠性的政策，上市公司的盈利水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均水平。一般情況下，獲利能力較好的公司發(fā)放股利會(huì)比較積極，反之，會(huì)將大部分的收益留作下一步投資的資本。但就目前情況來(lái)看，大多數(shù)上市公司的經(jīng)營(yíng)情況并沒(méi)有理想中那么良好，這使得上市公司很少派發(fā)現(xiàn)金股利。因此，改善股利分配現(xiàn)狀的重要方向是要提高上市公司經(jīng)營(yíng)能力。公司應(yīng)當(dāng)為增加利益積極尋找突破口，來(lái)提高獲利能力及獲利水平。

3.4合理使用審計(jì)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督職能，且保持其一定的獨(dú)立性

獨(dú)立外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的目的是確保會(huì)計(jì)信息的真實(shí)，提高信息的質(zhì)量。審計(jì)的監(jiān)督作用能使公司財(cái)務(wù)處理更加謹(jǐn)慎的同時(shí)，還能規(guī)范公司的股利政策。審計(jì)機(jī)構(gòu)出具的具有可靠性的審計(jì)報(bào)告能夠有效的規(guī)范公司行為和維護(hù)投資者利益。但是，審計(jì)機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)利益上保持一定的獨(dú)立性卻相當(dāng)?shù)睦щy，導(dǎo)致人們對(duì)其審計(jì)的結(jié)果總保留部分猜忌。因此，只有確保審計(jì)機(jī)構(gòu)的相對(duì)獨(dú)立性，才能更加合理的利用其監(jiān)督作用，相信其審計(jì)結(jié)果，最終確保上市公司的會(huì)計(jì)信息更加真實(shí)、完整、可靠。這樣上市公司才能運(yùn)用真實(shí)的會(huì)計(jì)報(bào)表制定合理的股利分配政策，使股東和公司實(shí)現(xiàn)共贏。

4結(jié)論

股利決策是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容之一，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占有重要地位。上市公司制定健全的股利政策能夠使投資者獲得滿(mǎn)意的利益、使企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化，并確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。由我國(guó)企業(yè)股利分配的現(xiàn)狀不難發(fā)現(xiàn)法律性限制、契約性限制、公司內(nèi)部約束和股東意愿等成為上市公司制定合理股利分配政策的重要影響因素。上市公司應(yīng)針對(duì)股利分配中存在的具體問(wèn)題，綜合考慮上述各因素的影響，借鑒相應(yīng)的對(duì)策，對(duì)不同的股利政策進(jìn)行比較，選擇合適的股利分配政策，來(lái)增加企業(yè)的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

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中圖分類(lèi)號(hào):F27

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1671-1602(2016)02-0131-02

作者簡(jiǎn)介：尹叢叢(1989-)，女，漢族，山東聊城市人，管理學(xué)碩士，山東聊城大學(xué)數(shù)學(xué)科學(xué)學(xué)院管理科學(xué)與工程專(zhuān)業(yè)，研究方向：財(cái)務(wù)管理。