“新三板”下企業(yè)籌資方式的選擇

孫金莉 鄭州輕工業(yè)學院民族職業(yè)學院

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“新三板”下企業(yè)籌資方式的選擇

孫金莉 鄭州輕工業(yè)學院民族職業(yè)學院

摘 要：企業(yè)通過分析籌資渠道和籌資方式，選擇適合自己的籌資途徑。不同的籌資渠道所籌集到的資金，其財務風險和資金成本不同和使用時間均不同。除了傳統(tǒng)的籌資方式，隨著“新三板”的推出和不斷完善，企業(yè)又多了一種全新的融資渠道。企業(yè)根據(jù)其發(fā)展過程合理配置所需要的的資金，形成最佳的資本滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，支持企業(yè)實體經(jīng)濟的發(fā)展。

關鍵詞：籌資 新三板 股權

一、緒論

企業(yè)籌資是指根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調整資金結構的需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的基本目的是滿足自身的生產(chǎn)經(jīng)營與發(fā)展。

二、企業(yè)籌資主要方式

目前，企業(yè)籌集資金的方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、內部積累、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃等多種形式。

（一）吸收直接投資

吸收直接投資是指企業(yè)直接吸收國家、法人、個人和外商以貨幣、實物等出資形式投入企業(yè)所形成的資金。宏達公司于2015 年3月1日，收到政府撥款1200萬元，增強了企業(yè)的信譽，快速形成生產(chǎn)能力；但也分散了公司的控制權。

（二）發(fā)行股票籌資

發(fā)行股票是企業(yè)向社會籌資的一種方式。宏達公司股價現(xiàn)為10元/股，股利率分配政策為固定股利率0.7元/股。擬增發(fā)方式籌資7.2億元。擬增發(fā)凈價為9元/股，需增發(fā)8000萬股。公司維持原股利率分配政策。公司發(fā)行股票優(yōu)點：不必償還本息、降低資產(chǎn)負債率；缺點：公司每年新增5600萬元（8000×0.7）的現(xiàn)金股利支付壓力。公司每股收益和凈資產(chǎn)收益下降；利息費用不能稅前扣除；容易分散公司控制權。

（三）企業(yè)內部積累

內部積累是指企業(yè)通過從所得稅后利潤中提取盈余公積金，進而將其轉增資本金的籌資方式。它既利于擴大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，又可減少財務風險。

（四）銀行借款籌資

銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同從不同銀行和非銀行金融機構等借入所需資金并需要還本付息的一種籌資方式。宏達公司以銀行借款方式取得5年期的長期借款為3000萬元，年利率為7%，籌資費用率為0.2%，則：

借款年利息：3000×7%=210(萬元)

到期本利和：3000+210=3210（萬元）

利息減少所得稅：

（3000×0.2%+3000×7%×5）×25%=264（萬元）

銀行借款籌資具有借款彈性較大、減少公司的資金成本、具有杠桿的作用等優(yōu)點；同時也具有風險大、限制條款多；取得難度大等缺點。

（四）債券籌資

債券是企業(yè)依照法律程序發(fā)行的，承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的有價證券，是持券人擁有公司債權的債權憑證。債券的利息作為財務費用在稅前列支，資金成本較低。但要在固定日期承擔還本付息的義務，財務風險較大。

三、“新三板”籌資

（一）新三板定位和職能

新三板定位于非上市股份公司股票公開轉讓和發(fā)行融資的市場平臺，為公司提供股票交易、發(fā)行融資、并購重組等相關服務，平臺采用電子交易方式，提供信息、技術和培訓服務。截止2015年12月初，在新三板掛牌公司已達4000余家，流通股本超過800億股。

（二）新三板掛牌（上市）條件

依據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌條件適用基本標準指引（試行）》，宏達公司若在新三板掛牌（上市），需：（1）公司已在兩個完整的會計年度前依法登記并取得“企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照”，公司出資方式及比例合法。（2）業(yè)務明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力。（3）公司治理機制健全，治理制度完善有效，股東權益有保障。公司經(jīng)營行為合法合規(guī)，最近24個月內不存在重大違法違規(guī)行為。（4）股權明晰，股票發(fā)行和轉讓行為合法合規(guī)。（5）公司掛牌條件由主辦券商對其發(fā)表獨立意見，出具推薦報告并持續(xù)督導。（6）其他。

（三）新三板籌資的特點

企業(yè)在新三板掛牌上市，可以有效的解決籌資難題，提高企業(yè)的品牌知名度，增加與其他企業(yè)的合作機會。地方政府對新三板掛牌企業(yè)也有支持政策和獎勵措施。新三板改變了企業(yè)直接籌資與間接籌資的環(huán)境，很多公司在新三板掛牌之前，向銀行申請貸款往往遭到冷遇，而在新三板掛牌后，多家銀行反而主動找上門來，愿意提供貸款。新三板目前尚在運行當中的籌資計劃將近1000億元，2015年全年突破1000億元的發(fā)行籌資將無懸念。

與A股市場的籌資制度相比，新三板的籌資制度具有籌資所需的時間短、審批手續(xù)簡單等特點。

四、企業(yè)籌資方式的選擇

企業(yè)籌資的目標就是用最合理的方式，及時、有利地籌集資金滿足企業(yè)資金需求，從而實現(xiàn)企業(yè)價值和利潤最大化。籌資選擇應綜合考慮多種因素。

（一）考慮籌資成本的高低

籌資成本是選擇資金來源的重要依據(jù)?；I資成本包括資金籌集費用和資金占用費用兩部分，銀行借款的資金成本通常是最低的。發(fā)行股票的廣告費、宣傳費、資產(chǎn)評估費、發(fā)行手續(xù)費、印刷費及股利使股票籌資成本最高?；I資組合要考慮各籌資額所占的權重來確定籌資成本。

（二）選擇合理的籌資結構

企業(yè)在籌集資金時，應保持適當?shù)膫鶆铡獧嘁娼Y構使平均資金成本較低。

（三）降低籌資風險

不同籌資方式其風險是不相同的。把負債籌資的比例控制在一定幅度內，按資產(chǎn)期限的長短來安排債務資金。調整籌資結構，降低財務風險。明月股份有限公司資產(chǎn)總額600萬元，負債總額500萬元，資產(chǎn)負債率為5：6，現(xiàn)企業(yè)的面臨較大的償債壓力，決定發(fā)行普通股600萬股，發(fā)行價格3元/股，共籌資1800萬元，償還了到期債務，降低了債務籌資帶來的財務風險。在市場經(jīng)濟下，企業(yè)一定要重視籌資管理，靈活選擇籌資方法，合理確定企業(yè)籌資規(guī)模，規(guī)避籌資風險，降低籌資成本，提升籌資效率。

參考文獻：

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