新三板市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀及未來趨勢(shì)探索

王學(xué)梅

(上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海 230001)

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新三板市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀及未來趨勢(shì)探索

王學(xué)梅

(上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海 230001)

摘要：本文通過對(duì)目前新三板市場(chǎng)市場(chǎng)容量，行業(yè)的市場(chǎng)占比，轉(zhuǎn)板及分層的最新數(shù)據(jù)對(duì)新三板市場(chǎng)進(jìn)行了詳細(xì)的分析，通過目前市場(chǎng)的發(fā)展來分析市場(chǎng)可能發(fā)展的趨勢(shì)，在發(fā)展中市場(chǎng)的變化。

關(guān)鍵詞：新三板；市場(chǎng)總量；行業(yè)；轉(zhuǎn)板；分層

1前言

2015年是新三板跨越式發(fā)展的一年，這一年，新三板相關(guān)政策紅利不斷，分層制度的實(shí)施，基金的大量涌入，新三板融資快速增長，掛牌速度飛升。2016年注定新三板掛牌熱潮依然不減，市場(chǎng)一直在期待中國的納斯達(dá)克。

2目前的發(fā)展

2.1市場(chǎng)總量

截至2016年1月31日，新三板掛牌公司達(dá)5623，其中做市轉(zhuǎn)讓的掛牌家數(shù)在1320，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的家數(shù)在4406，截至2015年12月31日，掛牌公司達(dá)5,129家，做市轉(zhuǎn)讓家數(shù)1115，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的家數(shù)4014，截至2014年12月31日，新三板掛牌公司達(dá)1572，其中做市轉(zhuǎn)讓的掛牌家數(shù)122家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的家數(shù)1450。2015年新三板的掛牌數(shù)量取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。

2.2各行業(yè)的規(guī)模

在新三板掛牌中，其中信息技術(shù)業(yè)和工業(yè)行業(yè)分別占據(jù)了市場(chǎng)約29%和28%的市場(chǎng)份額，另外材料行業(yè)占市場(chǎng)相當(dāng)一大份額為13.92%，前三大行業(yè)的掛牌公司數(shù)占據(jù)市場(chǎng)的大半江山，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量不斷上升的同時(shí)，其行業(yè)分類呈現(xiàn)出集中度較低的特點(diǎn)，總體上以制造業(yè)、軟件技術(shù)業(yè)為主，傳統(tǒng)行業(yè)比重較低，這與新三板市場(chǎng)前身主要為中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)服務(wù)的歷史有關(guān)，也反映了我國制造業(yè)、信息技術(shù)也正在快速發(fā)展的現(xiàn)狀。隨著我國多層次資本市場(chǎng)體系的逐步清晰和完善，新三板市場(chǎng)中的行業(yè)類型將會(huì)更加具有特點(diǎn)，展現(xiàn)出與主板市場(chǎng)不同的特色，充分發(fā)揮其為中小企業(yè)服務(wù)的優(yōu)勢(shì)和作用。

2.3轉(zhuǎn)板情況

截至2015年底，掛牌公司通過新三板成功轉(zhuǎn)板的企業(yè)共計(jì)11家。合縱科技(430018.OC)于2007年9月19日掛牌新三板，公司于2015年6月10日轉(zhuǎn)入深圳證券交易所，康斯特(430040.OC)于2008年12月26日掛牌新三板，于2015年4月24日轉(zhuǎn)入深圳證券交易所，雙杰電氣(430049.OC)于2009年2月18日掛牌新三板，公司于2015年4月23日轉(zhuǎn)入深圳證券交易所，安控科技(430030.OC)于2008年8月20日掛牌新三板，公司于2014年1月23轉(zhuǎn)入深圳證券交易所，東土科技(430045.OC)于2009年2月18日登陸新三板，公司于2012年9月27日轉(zhuǎn)入深圳證券交易所，博暉創(chuàng)新(430012.OC)于2007年2月16日掛牌新三板，公司于2012年5月23日轉(zhuǎn)戰(zhàn)深圳證券交易所，紫光華宇(430008.OC)于2006年8月30日掛牌新三板，公司于2011年10月26日轉(zhuǎn)入深圳證券交易所，佳訊飛鴻(430023.OC)于2007年10月26日登陸新三板，公司于2011年5月5日進(jìn)入深圳證券交易所，世紀(jì)瑞爾(430001.OC)于2006年1月23日登陸新三板，2010年12月22日，公司進(jìn)入深圳證券交易所。北陸藥業(yè)(430006.OC)于2006年8月28日登陸新三板，于2009年10月30日登陸深圳證券交易所，久其軟件(430007.OC)于2006年9月7日登陸新三板，于2009年8月11日，登陸深圳證券交易所。

2.4分層情況

自股權(quán)系統(tǒng)開始確定分層信息后，目前僅有235家企業(yè)符合創(chuàng)新層，其創(chuàng)新層的劃分標(biāo)準(zhǔn)為：標(biāo)準(zhǔn)一為“凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)”。具體而言，一是最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元(凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù))；二是最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù))；三是最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人。標(biāo)準(zhǔn)二是“營業(yè)收入復(fù)合增長率+營業(yè)收入+股本”。標(biāo)準(zhǔn)三是“市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)”。在達(dá)到任一標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，須滿足最近3個(gè)月內(nèi)實(shí)際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%，或者掛牌以來(包括掛牌同時(shí))完成過融資的要求，并符合公司治理、公司運(yùn)營規(guī)范性等共同標(biāo)準(zhǔn)。在創(chuàng)新層，有8家公司同時(shí)滿足三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，分別是，新眼光，維珍創(chuàng)意，麟龍股份，泰谷生物，凱路仕，銀橙傳媒，中喜生態(tài)，分豆教育，有43家掛牌公司滿足任意三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的兩個(gè)(不包括同時(shí)滿足三個(gè)創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的8家企業(yè))，剩下的184家企業(yè)只滿足三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中的任意一個(gè)。同時(shí)，掛牌公司中其余的五千多家均為普通層，當(dāng)下，公募基金大規(guī)模開始進(jìn)入新三板市場(chǎng)，分層的出現(xiàn)無疑給機(jī)構(gòu)投資者們一個(gè)重要的投資參考標(biāo)準(zhǔn)。

3為新三板市場(chǎng)發(fā)展的構(gòu)想

2015年，隨著公募基金和券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的漸次入市，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的投融資功能、投資者結(jié)構(gòu)等均將進(jìn)一步完善。一是公募基金、券商資管可正式投資新三板。中小投資者可通過公募基金、券商資管間接參與市場(chǎng)，分享掛牌公司成長收益。同時(shí)，能夠引導(dǎo)社會(huì)資金參與市場(chǎng)，改善中小微企業(yè)，特別是小微企業(yè)的融資環(huán)境，解決投融資難題。二是進(jìn)一步豐富了參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的機(jī)構(gòu)投資者類型，擴(kuò)大了機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍和投資規(guī)模，有助于將全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)建成以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)。三是通過發(fā)揮證券公司、基金管理公司等機(jī)構(gòu)的專業(yè)投資優(yōu)勢(shì)，有助于在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)引導(dǎo)并建立價(jià)值投資、長期投資、理性投資的正確投資理念，實(shí)現(xiàn)保護(hù)中小投資者和推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的雙重目標(biāo)。

2015年里共計(jì)有232只基金公司子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃參與投資744次，涉及317家掛牌企業(yè)。共有19家基金公司旗下專戶產(chǎn)品參與投資64次，涉及49家掛牌企業(yè)。從投資時(shí)間來看，主要集中在2015年的4月份到8月份之間。2015年共有53家公募基金公司參與投資新三板掛牌企業(yè)。從總投資股份數(shù)量來看，九泰基金以1.55億股排名第一，其次是嘉實(shí)基金和南方基金，分別為8911萬股和8831萬股，另外，前海開源、財(cái)通基金、國壽安?；稹⒔ㄐ呕鸷蛯氂鸬某钟袛?shù)量都在5000萬到6000萬股之間，紅土創(chuàng)新基金和中信建投基金分列第9名和10名。從投資金額上看，九泰基金依舊遙遙領(lǐng)先，以21.72億元再次成為年度投資狀元，建信基金以9.62億元排名第二，寶盈基金以8.36億元排名第三。從投資偏好上看，公募基金比較熱衷于金融業(yè)，其次是制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)，值得注意的是租賃行業(yè)進(jìn)駐前五大行業(yè)之一，另外，房地產(chǎn)、醫(yī)療保健、能源、日常消費(fèi)品、電信業(yè)務(wù)、公用事業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)都有所涉獵。值得注意的是租賃行業(yè)成為前五主要投資領(lǐng)域之一，這一點(diǎn)值得市場(chǎng)重視，租賃行業(yè)介于金融行業(yè)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間，相比于金融業(yè)來說，對(duì)實(shí)體企業(yè)的貢獻(xiàn)更直接。

在市場(chǎng)的未來發(fā)展方向上，相對(duì)于中國98%中小企業(yè)的市場(chǎng)容量來說，新三板掛牌的公司數(shù)量仍然相對(duì)較少，未來，新三板的掛牌將不斷進(jìn)行，分層的出現(xiàn)進(jìn)一步增加市場(chǎng)的轉(zhuǎn)板數(shù)量，隨著信托，私募基金和公募基金，及后續(xù)的股權(quán)眾籌形式等資金進(jìn)入，市場(chǎng)中的交易額在不斷的累計(jì)增長，資金的大量進(jìn)入，間接跨越了新三板的投資門檻，促進(jìn)了新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的進(jìn)一步增強(qiáng)。

當(dāng)新三板市場(chǎng)容量不斷趨向飽和時(shí)，企業(yè)之間的并購開始了瘋狂的角逐，市場(chǎng)就是兼并與被兼并的關(guān)系，掛牌新三板數(shù)多的主辦券商將成為市場(chǎng)的收購主力軍，此種模式的發(fā)展很可能對(duì)中小券商是一個(gè)強(qiáng)烈的沖擊，中小券商應(yīng)加緊盡快步入并購浪潮。同時(shí)，收購企業(yè)將不斷壯大自身的實(shí)力，市場(chǎng)從弱流動(dòng)轉(zhuǎn)而成為強(qiáng)流動(dòng)，整個(gè)市場(chǎng)的活力逐漸凸顯。

總結(jié)：為了推動(dòng)完善我國金融市場(chǎng)，建立多層次資本市場(chǎng)體系，建設(shè)國家統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場(chǎng)外市場(chǎng)，“新三板”擴(kuò)容，做市，分層，基金，信托，股權(quán)眾籌的進(jìn)入已成為國家證券市場(chǎng)改革方面的既定政策，在市場(chǎng)監(jiān)管層面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也將堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制相匹配，完善市場(chǎng)摘牌制度和市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。新三板的發(fā)展有利于促進(jìn)我國建立一個(gè)全面立體的資本市場(chǎng)。未來，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量將不斷增加，市場(chǎng)越來越透明化，激烈競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果帶來的是若干企業(yè)的弱流動(dòng)性。各主辦券商在要緊隨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，在為全國中小企業(yè)服務(wù)的同時(shí)不斷壯大自身的發(fā)展。

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中圖分類號(hào):F832

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1671-1602(2016)04-0087-02

作者簡介：王學(xué)梅(1990.10-)，女，漢，皖壽縣，研究生，上海大學(xué)，貨幣銀行。