影子銀行體系經(jīng)營風險與監(jiān)管分析

梁環(huán)忠，廖玉花，鐘焰艷

1.福建江夏學(xué)院，福州350108；2.福建興證大宗商品投資經(jīng)營有限公司，福州350004；3.福建邦誠資產(chǎn)財富有限公司，福州350004

經(jīng)濟管理探究

影子銀行體系經(jīng)營風險與監(jiān)管分析

梁環(huán)忠1，廖玉花2，鐘焰艷3

1.福建江夏學(xué)院，福州350108；2.福建興證大宗商品投資經(jīng)營有限公司，福州350004；3.福建邦誠資產(chǎn)財富有限公司，福州350004

國際金融危機爆發(fā)之后，“影子銀行”成為全球金融監(jiān)管的重點，也是學(xué)界與業(yè)界研究的熱點，而我國對影子銀行經(jīng)營風險與監(jiān)管的研究還尚缺乏。影子銀行存在不受監(jiān)管、杠桿操作、不透明性等經(jīng)營風險，要構(gòu)建影子銀行全面監(jiān)管、安全穩(wěn)健的平臺，就應(yīng)采取優(yōu)化銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理構(gòu)架，確保建立健全有效的企業(yè)風險防火墻；建立健全內(nèi)部控制機構(gòu)，發(fā)揮董事會風險管理職能；建立高級管理人的問責制，改進對冒險投資的補償和薪酬調(diào)整機制；提高對銀行相關(guān)機構(gòu)及經(jīng)理人的綜合能力要求以及相關(guān)資質(zhì)規(guī)定要求，提高從業(yè)人員的風險防范意識，加強對從業(yè)人員的職業(yè)道德素養(yǎng)教育等措施。

影子銀行；經(jīng)營風險；監(jiān)管

我國影子銀行從誕生起就與貨幣政策密切相關(guān)，其本質(zhì)和商業(yè)銀行的經(jīng)營模式有很多的相似之處，這就決定了影子銀行具有和商業(yè)銀行相類似的風險。金融穩(wěn)定當局指出，由于影子銀行沒有正規(guī)部門的流動性支持，以及相關(guān)的監(jiān)管約束，影子銀行部門更傾向于過度的風險承擔，并且它的規(guī)模具有明顯的順周期性。

一、影子銀行相關(guān)理論綜述

（一）影子銀行產(chǎn)生的背景

隨著商業(yè)銀行貸款限額的取消，我國貨幣政策調(diào)控機制也正式向間接調(diào)控轉(zhuǎn)變，正如學(xué)界所謂的“貨幣政策非對稱效應(yīng)”現(xiàn)象開始在我國出現(xiàn)。然而影子銀行實際上是由商業(yè)銀行主導(dǎo)的表外融資業(yè)務(wù)，并且構(gòu)成中國影子銀行的主體。中國影子銀行業(yè)務(wù)的實質(zhì)，就是商業(yè)銀行的影子業(yè)務(wù)。2010年我國采取了適度寬松的貨幣政策，并且多次下調(diào)存款準備金率和貸款利率以后，可以說在某種程度上，為影子銀行的發(fā)展提供了土壤，并使其進入了快速發(fā)展的軌道。

（二）影子銀行概念的界定

對于我國影子銀行的概念界定，有學(xué)者從人民銀行的金融穩(wěn)定角度給出標準，也有學(xué)者從金融統(tǒng)計：即考慮數(shù)據(jù)來源可獲取角度提出標準界定。但筆者認為：從金融監(jiān)管覆蓋面的廣度和監(jiān)管到位的力度界定影子銀行的標準更富有意義?？v觀多次的金融危機和在金融危機爆發(fā)期間的應(yīng)對措施，結(jié)合國務(wù)院出臺的《關(guān)于加強影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》，第一次明確了影子銀行是游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的信用中介機構(gòu)和業(yè)務(wù)，并且初步地按照監(jiān)管的程度劃分了影子銀行的一些類型：（1）沒有持金融牌照的，但是有明確的監(jiān)管部門的信用中介機構(gòu)；（2）持有金融牌照的，但存在監(jiān)管方面不足或者規(guī)避相關(guān)監(jiān)管的業(yè)務(wù)；（3）沒有金融牌照而且沒有監(jiān)管的信用中介機構(gòu)。

（三）影子銀行的范疇及主要表現(xiàn)形式

影子銀行的范疇及主要表現(xiàn)形式是多種多樣的：具有證券化的一些金融機構(gòu)，它的功能主要是將傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品進行證券化；具有市場化的一些金融公司，其中如對沖基金、私募股權(quán)投資基金、共同基金還有貨幣市場基金之類的，是以從事在傳統(tǒng)的金融機構(gòu)和客戶之間融通資金為主的，起到橋梁作用；結(jié)構(gòu)化的私人銀行投資、融資機構(gòu)以及證券類經(jīng)紀公司，則是靠類金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新立業(yè)，靠創(chuàng)新建立品牌，靠不斷創(chuàng)新以擴大自己在市場中的份額；具有融資作用的理財產(chǎn)品——理財產(chǎn)品不用想都可以知道是影子銀行理財主要渠道；其余的來源渠道還包括信托公司、財務(wù)公司、典當行以及地下錢莊等類金融業(yè)務(wù)。

二、影子銀行在中國發(fā)展的原因分析和特點

（一）影子銀行在中國金融市場發(fā)展的原因

1.在當今中國，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，一些中小微型企業(yè)由于發(fā)展過快，出現(xiàn)了融資困難的問題，而這正是促使影子銀行出現(xiàn)的最現(xiàn)實的原因。由于中小微型企業(yè)受到自身資信條件限制，大多數(shù)的傳統(tǒng)商業(yè)銀行在存款和貸款風險及利益雙重管控約束下，是不愿意將貸款發(fā)放給這些中小微型企業(yè)，導(dǎo)致小微型企業(yè)面臨比較大的壓力，這其中不僅有資金短缺還有融資難的問題。因為科技的不斷進步，企業(yè)競爭壓力變大，可以出口國外的訂單也越來越少，而且原材料價格在不斷上漲也讓更多的中小微型企業(yè)的生存環(huán)境越來越困難。于是，處于兩難境地的中小微型企業(yè)不得不向私募基金、民間借貸等一系列影子銀行體系機構(gòu)借錢、貸款等。影子銀行也順其自然的成為了我國金融體系的“糧倉”，并且不斷的發(fā)展壯大起來。

2.非銀行金融機構(gòu)客戶想在銀行進行融資、提供擔保、零售等“拉郎配”業(yè)務(wù)，并且非銀行金融機構(gòu)的這些經(jīng)營活動處于無監(jiān)管的狀態(tài)，促進了影子銀行的發(fā)展。大型商業(yè)銀行的大量資金找不到出路，而有一些行業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展貸款要求又在國家限制發(fā)展的條目中，于是大型商業(yè)銀行在貨幣市場上無法變通，只能拉小型金融或者地方商業(yè)銀行配合，且這些非銀行金融機構(gòu)、準金融機構(gòu)，無論是資金來源、流動性，還是產(chǎn)品銷售、客戶來源均依賴于商業(yè)銀行，一拍即合，于是繞過信貸規(guī)模指標和銀行資本充足率的監(jiān)管，在同業(yè)資金往來賬戶上，以低風險的買入或者返售或者同業(yè)代付運作向不符合條件及貸款受限制的企業(yè)“輸送”資金。大型商業(yè)銀行難以運用資金存放同業(yè)，于是會計出賬采取“移花接木”。通過“委托貸款賬戶”把本該接受委托人的資金進行放貸，反倒過來將銀行自身的資金作為委托，其目的是要違規(guī)將銀行信貸資金放貸，移除表內(nèi)進行表外經(jīng)營。信貸、理財、外匯、保險、證券業(yè)務(wù)均有類借貸的特點，明擺著是要逃避信貸規(guī)模與風險管控及資本管控，進行同業(yè)賬戶的各種類銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)營活動的。

3.還有一個催生影子銀行業(yè)務(wù)的主要原因就是金融創(chuàng)新。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，以及影子銀行體系業(yè)務(wù)的不斷崛起，很大內(nèi)在動力就是來自監(jiān)管不嚴，從而進行的監(jiān)管套利行為。換言之，影子銀行體系業(yè)務(wù)在滿足了一些人的投資、融資等需求方面的同時，也發(fā)揮了很多傳統(tǒng)商業(yè)銀行無法替代和滿足的積極作用。

（二）影子銀行在發(fā)展中存在的主要特點

1.不受監(jiān)管。雖然影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行都會受到如經(jīng)營范圍、存款準備金、資本充足率等一些監(jiān)管要素限制，但是不同的是，影子銀行體系業(yè)務(wù)將會在很長時間內(nèi)游離且脫離于監(jiān)管體系之外，并且能夠通過從事特殊的業(yè)務(wù)進行監(jiān)管套。因此，對于規(guī)避了監(jiān)管的約束，或在不需要成本前提下的“非標準性業(yè)務(wù)”，其可實現(xiàn)的利潤是非常高的。

2.杠桿操作。從影子銀行體系業(yè)務(wù)操作層面分析，幾乎是全部業(yè)務(wù)都采用了杠桿操作的方法，用非常少的自有資金以撬動非常大額度的負債。與此同時，為了獲取超高的利潤空間，他們又往往會采取高杠桿利率來操作這個機制，增強誘惑力。

3.期限的轉(zhuǎn)換。通常影子銀行是通過對資本市場的較短時間的融資性來獲取資金的，并且投資于期限比較長、證券化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，因為長期和短期的利率不同從而獲得利差，并且同時取得投資的收益，一舉兩得。

4.不透明性。據(jù)了解，影子銀行通常是通過發(fā)行各種復(fù)雜的、不正規(guī)的金融產(chǎn)品來進行交易的，信息披露的完全不充分性，而且最終端的投資者也非常難通過對多重組合和證券化的包裝以了解基礎(chǔ)的資產(chǎn)信息，投融資信息存在嚴重不透明性。

（三）我國影子銀行的業(yè)務(wù)表現(xiàn)類型

1.理財融資業(yè)務(wù)。影子銀行體系業(yè)務(wù)的核心業(yè)務(wù)就是銀行的理財業(yè)務(wù)。雖然中國的影子銀行體系業(yè)務(wù)的具體范圍并不明確，但是在理財融資這一塊的業(yè)務(wù)是毋庸置疑的。無論是商業(yè)銀行還是影子銀行，吸收存款和發(fā)放貸款都是主要的融資方式，如“人人貸”互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品，它既不受監(jiān)管，資金流向也非常隱蔽。商業(yè)銀行通過代售理財產(chǎn)品籌集資金，然后聯(lián)合證券公司、信托公司，開發(fā)資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品、信托貸款產(chǎn)品，繞道將資金“輸送”給限貸企業(yè)，是影子銀行體系業(yè)務(wù)的核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

2.信托業(yè)務(wù)。我們知道，“信托產(chǎn)品”通常最低投資額為一百萬元，期限至少在1年以上，預(yù)計年收益率為9%左右。而且投資對象主要是以政府為主導(dǎo)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)（2013年第一季度占整個產(chǎn)業(yè)的25.8%）、工商企業(yè)（同期占27.8%）及房地產(chǎn)業(yè)（同期占9.4%）。中國信托行業(yè)有關(guān)負責人說：影子銀行體系的信托業(yè)務(wù)是在催生信托業(yè)走混業(yè)經(jīng)營之路。但影子銀行的信托業(yè)務(wù)也有要求：一是要有信譽，二是要有足夠的資金。不過影子銀行體系中的信托業(yè)務(wù)眼下往往起“通道”作用。

3.倒票業(yè)務(wù)。2012年至2013年上半年，在穩(wěn)健貨幣政策與房地產(chǎn)信貸政策等宏觀管控下，商業(yè)銀行通過與會計核算相對不規(guī)范、監(jiān)管相對薄弱的地方中小法人金融機構(gòu)合作，開展了票據(jù)貼現(xiàn)、回購等業(yè)務(wù)，使大量資金進入鋼鐵、房地產(chǎn)等限制性行業(yè)；使貼現(xiàn)票據(jù)進入非貸款項下科目進行核算，繞過金融監(jiān)管，達到規(guī)避信貸規(guī)模和資本充足率考核的目的。通過票據(jù)業(yè)務(wù)特別是違規(guī)票據(jù)業(yè)務(wù)，地方中小法人金融機構(gòu)在短期內(nèi)大幅度提高利潤，達到業(yè)績考核指標和監(jiān)管部門關(guān)于機構(gòu)改革的要求，為開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)造了條件。以東北吉林省某市為例，2012年除村鎮(zhèn)銀行外所有農(nóng)村中小金融機構(gòu)均開展票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，發(fā)生金額上千億元，是2011年業(yè)務(wù)量的330倍。2013年監(jiān)管部門叫停該業(yè)務(wù)前（即3月份），票據(jù)發(fā)生額近600億元，是2012年全年業(yè)務(wù)量的64%。

4.委托貸款業(yè)務(wù)。委托貸款業(yè)務(wù)是在一定的委托存款限度內(nèi)，受托機構(gòu)接受委托人的委托進行的放貸。委托方主要是一些融資擔保公司和資產(chǎn)管理有限公司，受托方主要是地方中小金融機構(gòu)。據(jù)報道，2014年3月末，某銀行業(yè)的金融機構(gòu)，在委托貸款項下，企業(yè)委托貸款中，余額為114，360萬元，這比年初增加8900萬元，比同年增長549.77%，這數(shù)據(jù)明顯超出了規(guī)定的范圍。影子銀行的委托貸款業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模、速度真是到了令人發(fā)指的程度。

5.汽車金融業(yè)務(wù)。通過對某汽車金融公司的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，汽車金融業(yè)務(wù)以個人汽車貸款或汽車銷售公司（4S店）汽車貸款、汽車銷售公司裝修或項目貸款等為主。該汽車金融公司通過同業(yè)借款的形式向其他關(guān)聯(lián)的財務(wù)公司或當?shù)劂y行金融機構(gòu)融通資金進行運作。

三、影子銀行在發(fā)展過程中存在的風險分析

（一）影子銀行的風險特征

通過深刻剖析影子銀行的概念及經(jīng)營活動的范圍，不難發(fā)現(xiàn)影子銀行具有的風險特征包括：高杠桿性、期限錯配性、低透明度性、監(jiān)管套利性、風險隱患性。

（二）影子銀行在發(fā)展過程中存在的風險

1.影子銀行降低了宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的有效性。有很大部分的影子銀行體系業(yè)務(wù)會將資金投向一些不那么透明的產(chǎn)業(yè)，比如投向房地產(chǎn)行業(yè)、地方性政府融資平臺、"兩高一剩"等行業(yè)和地方中小企業(yè)領(lǐng)域，這不僅干擾了政府經(jīng)濟管理的宏觀調(diào)控性，也在一定程度上影響了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)整體調(diào)整步伐。

2.影子銀行體系的業(yè)務(wù)和資金的來源與正規(guī)金融機構(gòu)體系業(yè)務(wù)盤根錯節(jié)，影子銀行采取的不合理做法掩蓋的債務(wù)問題，會引發(fā)一系列的道德問題。一旦缺乏有效防火墻，會導(dǎo)致風險跨市場、跨行業(yè)傳遞。

3.沖擊正規(guī)金融機構(gòu)的正常經(jīng)營。一些影子銀行收益率高得很不合理，不但誤導(dǎo)客戶的選擇，并且加劇了不正當行業(yè)競爭，造成一些金融機構(gòu)業(yè)務(wù)的流失，讓其他正規(guī)的金融機構(gòu)無法正常運營。

4.部分典當行、小額貸款公司、融資性擔保公司、一些具有融資功能的非金融機構(gòu)超范圍經(jīng)營問題。它們不重視風險管理，盲目的擴張，加之有關(guān)部門沒有對其日常運營加以有效監(jiān)督和管理，很容易出現(xiàn)超出經(jīng)營范圍而導(dǎo)致系統(tǒng)性風險加劇。

四、完善我國影子銀行監(jiān)管的對策建議

由于我國影子銀行起步較晚，發(fā)展較快，監(jiān)管不足，因此需要借鑒國外影子銀行監(jiān)管的先進經(jīng)驗，并結(jié)合影子銀行自身發(fā)展規(guī)律，進一步完善我國影子銀行的監(jiān)管。具體措施包括：

（一）建立和健全覆蓋影子銀行業(yè)務(wù)的相關(guān)法律體系

強化監(jiān)管，加大套利的成本，切實防控風險，引入功能監(jiān)管的理念和相關(guān)模式，不斷強化監(jiān)管的力度，以避免機構(gòu)過度的冒險。建立完善的金融風險防火墻制度，同時也可以賦予民間借貸公司和網(wǎng)絡(luò)金融公司相當?shù)臋?quán)利和義務(wù)，讓這些有“影子銀行之實卻無影子銀行之名的機構(gòu)，真正名副其實。同時，也可以借鑒美國的做法，明確影子銀行的內(nèi)涵、范圍、金融工具、表現(xiàn)形式、風險等級、信息披露及監(jiān)管機構(gòu)等法律規(guī)范。盡快啟動《商業(yè)銀行法》、《信托法》、《證券法》等基礎(chǔ)法律體系的修訂和完善工作，加強對影子銀行機構(gòu)體系違法違規(guī)行為的查處與懲罰力度。

（二）構(gòu)建完善的危機處置應(yīng)急預(yù)案

大力推進我國利率的市場化，這樣可以從根本上壓制機構(gòu)逃避管理制度的現(xiàn)象，和一些套利的沖動，具體措施包括：第一，構(gòu)建救助保險制度，切實將存款保險制度實踐化。第二，徹底消除利用利率“雙軌制”進行套利的基礎(chǔ)。第三，逐步使銀行脫離利率差的保護，真正實現(xiàn)市場化的競爭。建立健全有效的市場退出機制，并且清償處于困境的“影子銀行”。

（三）完善信息披露制度，強化影子銀行的信息監(jiān)管

銀行風險增加的最主要原因就是信息的不透明性、不對稱性。因此，影子銀行監(jiān)管的基礎(chǔ)是要大力健全和完善信息的披露制度，強化影子銀行的信息監(jiān)管。具體措施包括：第一，明確監(jiān)管的主體，制定安全高效的信息披露制度。第二，建立和健全信息共享平臺，定期匯總、分析和發(fā)布市場精確數(shù)據(jù)，監(jiān)管部門之間要保持監(jiān)管信息的共享與及時傳遞關(guān)系，建立具有多層次的聯(lián)動監(jiān)管機制，加強對影子銀行信息披露制度的動態(tài)監(jiān)管和監(jiān)督。第三，加強信息披露，設(shè)計合理合規(guī)的信息披露機制，建立健全更加嚴格嚴密的信息披露標準和明細規(guī)則，明確信息披露的重點、范圍和相關(guān)重點內(nèi)容。第四，更好地發(fā)揮評級機構(gòu)在影子銀行信息披露過程中的監(jiān)督作用，加強對評級機構(gòu)的監(jiān)管，加強對相關(guān)人員的把控，在評級方法、市場準入、評級機構(gòu)內(nèi)部管理和信息披露等方面嚴格按照要求，做出相對應(yīng)的監(jiān)管措施。

（四）完善影子銀行治理體系和結(jié)構(gòu)

具體措施包括：第一，優(yōu)化銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理構(gòu)架，確保建立健全有效的企業(yè)風險防火墻。第二，建立健全內(nèi)部控制機構(gòu)，發(fā)揮董事會風險管理職能。第三，建立高級管理人的問責制，改革且改進對冒險投資的補償和薪酬調(diào)整機制，用以防控對影子銀行為了追求超額利潤而承擔過度的風險和債務(wù)。第四，提高對銀行相關(guān)機構(gòu)及經(jīng)理人的綜合能力要求以及相關(guān)資質(zhì)規(guī)定要求，提高從業(yè)人員的風險防范意識，加強對從業(yè)人員的職業(yè)道德素養(yǎng)教育。健全完善的金融機構(gòu)內(nèi)部人員和管理控制機制是有效實施對影子銀行監(jiān)管的前提，它決定了監(jiān)管措施是否能真正的落到實處，以及效果是否明顯。

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責任編輯：董躍進王春艷

Analysis of Risk M anagement and Supervision of Shadow Banking Systems

LIANG Huan-zhong1,LIAO Yu-hua2,ZHONG Yan-yan3
（1.Fujian Jiangxia University,Fuzhou 350108;2.Fujian Cinch Bulk Commodity Investment Management Co.Ltd.,Fuzhou 350004; 3.Fujian Bangcheng Asset Management Co.Ltd.,Fuzhou 350004）

After the outbreak of the international financial crisis in 2008,shadow banking systems have become the focus of global financial supervision and the hot issue studied by experts from both the academic and industrial circles.However,China is being short of relevant researches in this respect.Managing risks exist because the shadow banking systems are not well regulated,which has resulted in leverage and opacity.Measuresmustbe taken to set up a soundmonitoring platform.Firstly, we should optimize banks'equity structure and give play to the role of the board of directors in managing risks.Secondly,we should establish and improve banks'internal controlmechanism.Thirdly, an accountability system should be built to monitor senior managers,thus improving the compensation for risky investment and ameliorating the salary adjustment mechanism.Fourthly,bank-related organizations and their managers'qualification should receive more inspections and employees should receive stricter education of professional ethics to increase their awareness of risks.

shadow banking;operation risks;supervision

F832.39；F832.1

A

2095－5537（2016）05－00027－05

2016-07-28

1.梁環(huán)忠（1962—），男，漢族，福建省龍巖人，福建江夏學(xué)院高級講師。研究方向：貨幣銀行學(xué)。

2.廖玉花（1993—），女，漢族，福建興證大宗商品投資經(jīng)營有限公司。研究方向：金融學(xué)。

3.鐘焰艷（1993—），女，漢族，福建邦誠資產(chǎn)財富有限公司。研究方向：金融學(xué)。