• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    構(gòu)建政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利機(jī)制

    2016-02-13 00:18:59羅荊
    浙江經(jīng)濟(jì) 2016年1期
    關(guān)鍵詞:基金政府

    羅荊

    構(gòu)建政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利機(jī)制

    羅荊

    2015年以來(lái),我國(guó)各級(jí)政府轉(zhuǎn)變財(cái)政扶持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,通過(guò)整合財(cái)政專項(xiàng)資金、引入市場(chǎng)化運(yùn)作方式,全面推進(jìn)政府產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立和發(fā)展,政府產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截止到2015年7月底,全國(guó)設(shè)立政府產(chǎn)業(yè)基金680只,規(guī)模超過(guò)9340億元。政府產(chǎn)業(yè)基金的“井噴”既是在當(dāng)前融資渠道收窄的情況下財(cái)政發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段,也是資金分配方式由“補(bǔ)”到“投”的顛覆性改革。由于我國(guó)政府產(chǎn)業(yè)基金處于起步階段,如何有效管理政府產(chǎn)業(yè)基金,特別是政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利機(jī)制的建立成為目前的熱點(diǎn)問(wèn)題。

    現(xiàn)實(shí)意義

    有利于厘清政府與市場(chǎng)關(guān)系。十八大明確提出要厘清政府與市場(chǎng)關(guān)系,讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。浙江也明確提出省級(jí)財(cái)政專項(xiàng)資金將逐步從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域退出,原則上一般不直接分配到企業(yè)。政府產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立不是簡(jiǎn)單的改革財(cái)政資金分配職能,而是采取市場(chǎng)化運(yùn)作方式,發(fā)揮財(cái)政資金杠桿作用,兼顧市場(chǎng)發(fā)展和政策要求,引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和社會(huì)資本協(xié)調(diào)發(fā)展。在現(xiàn)有國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi),采取激勵(lì)機(jī)制市場(chǎng)化、退出機(jī)制市場(chǎng)化的方式,既規(guī)范政府產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展和運(yùn)作,也通過(guò)收益讓渡的方式引導(dǎo)私募基金等社會(huì)資本發(fā)展。

    有利于規(guī)范產(chǎn)業(yè)基金管理。政府產(chǎn)業(yè)基金采取市場(chǎng)化運(yùn)作方式并不意味產(chǎn)業(yè)基金處于“無(wú)政府”狀態(tài),政府部門(mén)承擔(dān)著財(cái)政資金投入資本市場(chǎng)后的風(fēng)險(xiǎn)防控以及國(guó)有資本管理等職責(zé),作為產(chǎn)業(yè)基金公司的股東或合伙人,一方面對(duì)政府產(chǎn)業(yè)基金退出時(shí)機(jī)、方式以及收益讓渡等問(wèn)題仍需要進(jìn)行決策和把握,避免對(duì)社會(huì)資本的“擠出”效應(yīng);另一方面對(duì)政府產(chǎn)業(yè)基金出現(xiàn)違反基金公司章程或協(xié)議以及觸犯國(guó)家法律法規(guī)等行為履行法律賦予的權(quán)利。

    有利于調(diào)節(jié)政策導(dǎo)向與利益訴求矛盾。政府產(chǎn)業(yè)基金的投資方向要符合政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)目標(biāo),浙江省明確重點(diǎn)支持信息、環(huán)保、健康、旅游、時(shí)尚、金融、高端裝備制造等7大產(chǎn)業(yè),推動(dòng)“四換三名”、“兩化”融合,促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新,不得投向高污染、高能耗、落后產(chǎn)能等國(guó)家和省限制行業(yè)。但產(chǎn)業(yè)基金追求利益最大化是社會(huì)資本的內(nèi)在動(dòng)力,政策導(dǎo)向與利益驅(qū)動(dòng)的內(nèi)在矛盾需要通過(guò)科學(xué)合理的讓利機(jī)制予以調(diào)節(jié),在保障引導(dǎo)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)上,兼顧社會(huì)資本的逐利性,引導(dǎo)社會(huì)資本更好的為浙江轉(zhuǎn)型升級(jí)提供資金支持。

    有利于解決產(chǎn)業(yè)投入“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題。產(chǎn)業(yè)基金的逐利性決定了基金更傾向于投資于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的成熟發(fā)展期,以相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)獲得較高的投資收益。浙江正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期,政府引導(dǎo)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和成長(zhǎng)性科技型企業(yè)還處于初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期,新興產(chǎn)業(yè)在這個(gè)階段呈現(xiàn)出“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的特征,產(chǎn)業(yè)基金投資失敗的概率相對(duì)較高,一般完全市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)基金投資意愿不高,政府產(chǎn)業(yè)基金激勵(lì)性的讓利措施,鼓勵(lì)合作社會(huì)資本進(jìn)入初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資渠道狹窄和社會(huì)資本投資“市場(chǎng)失靈”領(lǐng)域具有一定的引導(dǎo)作用。

    基本原則

    以法為據(jù)原則。政府產(chǎn)業(yè)基金實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作模式,必然按照我國(guó)現(xiàn)行的《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《破產(chǎn)法》等法律規(guī)定的范圍運(yùn)作管理,政府成為企業(yè)的國(guó)有股股東或合伙人。法律明確規(guī)定的退出方式、退出程序應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)定執(zhí)行,按照公司章程或協(xié)議約定執(zhí)行的退出讓利條款應(yīng)在基金公司設(shè)立時(shí)予以明確,以法律約束為保障,避免國(guó)有資本退出讓利時(shí)產(chǎn)生股東之間的利益糾紛以及外界對(duì)國(guó)有收益讓利的質(zhì)疑。

    績(jī)效主導(dǎo)原則。政府產(chǎn)業(yè)基金讓利機(jī)制應(yīng)建立在完善的績(jī)效考評(píng)機(jī)制基礎(chǔ)之上,在綜合考評(píng)政府產(chǎn)業(yè)基金社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)上,側(cè)重于對(duì)社會(huì)效益的考核,特別是產(chǎn)業(yè)基金對(duì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所帶來(lái)的“畝產(chǎn)稅收”、知識(shí)產(chǎn)權(quán)專利、吸納就業(yè)等情況的綜合考評(píng)。由于浙江省政府產(chǎn)業(yè)基金不僅僅局限于與社會(huì)資本合作,同時(shí)與市縣級(jí)政府合作成立政府產(chǎn)業(yè)基金(區(qū)域基金),完善的績(jī)效考評(píng)和風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制是對(duì)市縣政府可采取讓利措施的必要管理。

    適時(shí)退出原則。政府產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)著重于發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用,做到既不“缺位”也不“越位”。在產(chǎn)業(yè)基金公司章程或協(xié)議約定退出期限內(nèi),根據(jù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化,政府應(yīng)及時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)基金投資方向,產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)目標(biāo)實(shí)現(xiàn),即子基金不再需要母基金支持時(shí),政府產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)當(dāng)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式適時(shí)退出。產(chǎn)業(yè)基金公司發(fā)生違反公司章程或協(xié)議約定,出現(xiàn)投資領(lǐng)域不符合約定,投資基金發(fā)生重大虧損,無(wú)力繼續(xù)經(jīng)營(yíng),出現(xiàn)重大違法違規(guī)行為,被管理機(jī)關(guān)責(zé)令終止等情形,致使產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn),政府產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)當(dāng)及時(shí)退出。

    權(quán)責(zé)明確原則。政府產(chǎn)業(yè)基金的退出和讓利涉及國(guó)有資本管理,為防止國(guó)有資產(chǎn)流失和讓利空間尋租等問(wèn)題,應(yīng)明確政府產(chǎn)業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)的相應(yīng)權(quán)責(zé),規(guī)范政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利程序,按照權(quán)責(zé)相適原則,構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防控體系。浙江政府產(chǎn)業(yè)基金的組織架構(gòu)原則上包括基金管理委員會(huì)(含基金管理委員會(huì)辦公室)、基金公司、基金管理公司三個(gè)層次,應(yīng)按照政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利的管理規(guī)定各司其職,各負(fù)其責(zé),保障政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利的順利實(shí)施。

    幾點(diǎn)思考

    政府產(chǎn)業(yè)基金的退出和讓利機(jī)制構(gòu)建的難點(diǎn)在于“何時(shí)退”、“怎么退”、“如何讓”等方面。從浙江政府產(chǎn)業(yè)基金來(lái)看,如何有效鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本繼續(xù)為浙江轉(zhuǎn)型升級(jí)服務(wù),如何調(diào)動(dòng)市縣政府成立政府產(chǎn)業(yè)基金的積極性等問(wèn)題帶有一定的普遍性。浙江政府產(chǎn)業(yè)基金主要分為母基金(國(guó)有獨(dú)資)、子基金(母基金與社會(huì)資本合作成立的基金,國(guó)有參股)和區(qū)域基金(不同級(jí)政府間合作設(shè)立,國(guó)有獨(dú)資)。由于母基金為一級(jí)政府單獨(dú)設(shè)立,不涉及讓利問(wèn)題,且退出方式明確,建議從以下幾方面構(gòu)建政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利機(jī)制:

    厘清一個(gè)“界”,明確政府出資退出的時(shí)機(jī)和方式。政府產(chǎn)業(yè)基金退出的范圍應(yīng)明確為產(chǎn)業(yè)基金政府出資權(quán)益,目前主要采取的方式為股權(quán)轉(zhuǎn)讓(公司制企業(yè))、財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓(合伙制企業(yè))和清算方式。圍繞主要退出方式,政府產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)構(gòu)建退出時(shí)機(jī)選擇機(jī)制。一是政府產(chǎn)業(yè)基金達(dá)到章程或協(xié)議約定存續(xù)期,決定不再存續(xù)時(shí)應(yīng)采取清算方式退出。二是政府產(chǎn)業(yè)基金存續(xù)期內(nèi),投資基金發(fā)生重大虧損,無(wú)力繼續(xù)經(jīng)營(yíng)以及出現(xiàn)重大違法違規(guī)行為,被管理機(jī)關(guān)責(zé)令終止等情形應(yīng)采取清算方式退出。三是政府產(chǎn)業(yè)基金存續(xù)期內(nèi),為避免政府資本“擠出效應(yīng)”,子基金公司按照政府產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)政策合理投資,當(dāng)公司其他股東或合伙人提出收購(gòu)國(guó)有股權(quán)或國(guó)有財(cái)產(chǎn)份額時(shí),在保障一定合理國(guó)有資本收益的前提下(如銀行五年期基準(zhǔn)貸款利率收益水平)可將國(guó)有股權(quán)或份額予以轉(zhuǎn)讓。根據(jù)政府產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況以及產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展形勢(shì),國(guó)有股東或合伙人可按照法律規(guī)定,要求通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及份額轉(zhuǎn)讓等方式退出政府產(chǎn)業(yè)基金。存續(xù)期內(nèi),區(qū)域基金退出方式參照子基金退出方式執(zhí)行。

    側(cè)重一個(gè)“效”,明確政府出資收益讓渡范圍和方式。按照“績(jī)效主導(dǎo)”原則,政府產(chǎn)業(yè)基金讓利機(jī)制應(yīng)建立在完善的績(jī)效考評(píng)機(jī)制基礎(chǔ)之上,側(cè)重于政府產(chǎn)業(yè)基金實(shí)現(xiàn)的社會(huì)效益和引導(dǎo)效果,明確政府產(chǎn)業(yè)基金讓利對(duì)象為合作的下級(jí)政府、基金管理機(jī)構(gòu)(子基金管理機(jī)構(gòu))和社會(huì)投資者。針對(duì)不同的讓利對(duì)象,讓利方式也應(yīng)有所區(qū)別。一是對(duì)積極投資于初創(chuàng)期、中早期以及具有正外部性的企業(yè)和項(xiàng)目,取得較好社會(huì)效益的基金股東或合伙人,可以采取一定期限收益讓渡、約定退出期限和回報(bào)率、按同期銀行貸款基準(zhǔn)利率收取一定的收益等方式給予適當(dāng)讓利。二是對(duì)取得良好經(jīng)濟(jì)效益的基金,基金管理機(jī)構(gòu)讓利按照“引導(dǎo)為主、適當(dāng)讓利”原則執(zhí)行,可考慮采取“門(mén)檻收益+分紅”和總量控制兩種方式?!伴T(mén)檻收益+分紅”方式是指政府出資取得的投資收益扣除約定的保底收益(固定收益或比例收益)后按照約定比例讓利于基金管理機(jī)構(gòu)??偭靠刂品绞绞侵敢曰鸸芾頇C(jī)構(gòu)籌集投入政府產(chǎn)業(yè)基金的社會(huì)資本總量的銀行五年期貸款基準(zhǔn)利息為標(biāo)準(zhǔn),從產(chǎn)業(yè)基金政府投資收益中讓渡,讓利規(guī)模原則上不得超出投資收益的15%(該比例為目前浙江省省級(jí)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算企業(yè)利潤(rùn)上繳比例),可根據(jù)國(guó)有資本收益上繳比例調(diào)整相應(yīng)變動(dòng)。產(chǎn)業(yè)基金政府投資無(wú)收益或虧損,不得對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)讓利。三是根據(jù)下級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作成效以及考核評(píng)價(jià)結(jié)果,對(duì)取得重大社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益,推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)成效明顯的區(qū)域基金,可將退出的上級(jí)產(chǎn)業(yè)基金投入資本以及收益按照評(píng)估資產(chǎn)價(jià)格直接劃轉(zhuǎn)為下級(jí)政府投資成立的母基金國(guó)有資本。對(duì)促進(jìn)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作管理規(guī)范的區(qū)域基金,可將退出的上級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金投資收益適當(dāng)讓利給下級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金母基金,以促進(jìn)下級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展壯大。

    注重一個(gè)“責(zé)”,明確政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利管理職責(zé)。一是規(guī)范退出和讓利的管理流程,政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利原則上由基金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)按照公司章程或協(xié)議執(zhí)行,涉及提前退出或破產(chǎn)清算等情形,由基金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)起草產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利方案,經(jīng)基金管理委員會(huì)審議批準(zhǔn)后實(shí)施。二是明確管理機(jī)構(gòu)職責(zé),基金管理委員會(huì)應(yīng)負(fù)責(zé)對(duì)產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利的決策審議。管理委員會(huì)辦公室負(fù)責(zé)具體管理監(jiān)督產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利工作,建立和完善產(chǎn)業(yè)基金績(jī)效考評(píng)機(jī)制。基金法人機(jī)構(gòu)應(yīng)負(fù)責(zé)對(duì)產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利進(jìn)行監(jiān)管和指導(dǎo),保障產(chǎn)業(yè)基金及時(shí)退出?;疬\(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)基金管委會(huì)的要求和基金法人機(jī)構(gòu)的委托,負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)基金的退出和讓利具體工作,及時(shí)按照國(guó)家現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)定辦理。

    作者單位:浙江省財(cái)政廳企業(yè)處

    猜你喜歡
    基金政府
    知法犯法的政府副秘書(shū)長(zhǎng)
    依靠政府,我們才能有所作為
    用“打包法”衡量政府投入不科學(xué)
    政府手里有三種工具
    政府必須真正落實(shí)責(zé)任
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近6個(gè)月回報(bào)前50名
    成人一区二区视频在线观看| 男人和女人高潮做爰伦理| 国产高潮美女av| 国产精品99久久99久久久不卡 | av免费在线看不卡| 国产精品人妻久久久久久| 久久久久性生活片| 精品一区在线观看国产| 亚洲av欧美aⅴ国产| 亚洲国产色片| 久久6这里有精品| 亚洲欧美日韩无卡精品| av.在线天堂| 国产毛片a区久久久久| 波多野结衣巨乳人妻| 久久久久久久大尺度免费视频| 欧美xxxx性猛交bbbb| 97热精品久久久久久| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 亚洲精品成人久久久久久| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 男人爽女人下面视频在线观看| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 久久亚洲国产成人精品v| 国模一区二区三区四区视频| 亚洲av福利一区| 亚洲欧美日韩东京热| 高清毛片免费看| 国产精品一区www在线观看| 夫妻午夜视频| 国产成人免费观看mmmm| av免费观看日本| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 大香蕉久久网| 国产伦在线观看视频一区| 成人美女网站在线观看视频| 韩国高清视频一区二区三区| 免费观看性生交大片5| 午夜福利在线在线| 久久久久国产网址| 人妻少妇偷人精品九色| 六月丁香七月| 色视频在线一区二区三区| 一级a做视频免费观看| 99久久人妻综合| 日韩一区二区三区影片| 欧美丝袜亚洲另类| 亚洲成人久久爱视频| 一个人观看的视频www高清免费观看| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 亚洲av成人精品一二三区| 精品熟女少妇av免费看| 五月开心婷婷网| 亚洲国产日韩一区二区| 亚洲在久久综合| 91狼人影院| 91精品一卡2卡3卡4卡| 亚洲人成网站高清观看| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 成人无遮挡网站| 免费观看性生交大片5| 久久综合国产亚洲精品| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 99热国产这里只有精品6| 日韩欧美 国产精品| 国产男女超爽视频在线观看| 大香蕉久久网| 亚洲色图av天堂| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 在线精品无人区一区二区三 | 久久99热这里只频精品6学生| av在线观看视频网站免费| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 高清在线视频一区二区三区| 欧美xxxx性猛交bbbb| 一级二级三级毛片免费看| 一级毛片 在线播放| 国产精品国产三级专区第一集| 免费观看av网站的网址| 成年版毛片免费区| www.av在线官网国产| 人人妻人人看人人澡| 午夜免费观看性视频| 青春草视频在线免费观看| 国产久久久一区二区三区| 乱系列少妇在线播放| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 深夜a级毛片| 我的老师免费观看完整版| 内射极品少妇av片p| 国产淫语在线视频| 国产日韩欧美亚洲二区| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 国产视频内射| 国产黄色视频一区二区在线观看| 男插女下体视频免费在线播放| 国精品久久久久久国模美| 久久影院123| 综合色丁香网| 青春草亚洲视频在线观看| av又黄又爽大尺度在线免费看| 亚洲伊人久久精品综合| 国产精品av视频在线免费观看| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 少妇丰满av| 国产精品av视频在线免费观看| 国产精品一及| 一区二区av电影网| 国产真实伦视频高清在线观看| 日韩av在线免费看完整版不卡| 在线看a的网站| 国产精品一区二区性色av| 免费观看av网站的网址| av福利片在线观看| 国产av码专区亚洲av| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 大话2 男鬼变身卡| av网站免费在线观看视频| 成人亚洲欧美一区二区av| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 身体一侧抽搐| tube8黄色片| 免费黄网站久久成人精品| 丝袜美腿在线中文| 亚洲av福利一区| 久久久成人免费电影| 亚洲av国产av综合av卡| 国产成人freesex在线| 国产综合懂色| 久久久久久久大尺度免费视频| 嘟嘟电影网在线观看| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 国产av国产精品国产| 国产综合精华液| 麻豆成人午夜福利视频| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 高清在线视频一区二区三区| 国产精品久久久久久精品古装| 精品人妻熟女av久视频| 国产免费视频播放在线视频| 久久综合国产亚洲精品| 偷拍熟女少妇极品色| 国产高清国产精品国产三级 | 国产伦精品一区二区三区视频9| 一区二区av电影网| 最近最新中文字幕免费大全7| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 一本色道久久久久久精品综合| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 大码成人一级视频| av免费在线看不卡| 欧美精品国产亚洲| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 大片电影免费在线观看免费| 色吧在线观看| 大片电影免费在线观看免费| 国产精品三级大全| 久久久久久久精品精品| 亚洲综合精品二区| 老司机影院成人| 国产精品蜜桃在线观看| 精品人妻一区二区三区麻豆| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 亚洲av不卡在线观看| 国产精品久久久久久精品古装| av线在线观看网站| 国产欧美日韩精品一区二区| 国产淫语在线视频| 亚洲国产精品999| av福利片在线观看| 91久久精品电影网| 午夜福利在线在线| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 午夜激情久久久久久久| 国产精品女同一区二区软件| 久久韩国三级中文字幕| av在线天堂中文字幕| 欧美另类一区| www.色视频.com| 久久久久久久久大av| 成人黄色视频免费在线看| 亚洲av日韩在线播放| av在线蜜桃| 夫妻性生交免费视频一级片| 国产精品99久久久久久久久| 高清视频免费观看一区二区| 白带黄色成豆腐渣| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 欧美成人a在线观看| 在线 av 中文字幕| 久热久热在线精品观看| 真实男女啪啪啪动态图| 日韩成人伦理影院| 天堂中文最新版在线下载 | 国产乱人视频| 99精国产麻豆久久婷婷| 久久女婷五月综合色啪小说 | 亚洲欧美日韩东京热| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 黄色日韩在线| 亚洲欧美精品自产自拍| 一区二区三区精品91| 精品久久久久久电影网| 国产男人的电影天堂91| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 91精品伊人久久大香线蕉| 日韩欧美精品免费久久| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 18+在线观看网站| 看十八女毛片水多多多| 我的老师免费观看完整版| 成人黄色视频免费在线看| 啦啦啦在线观看免费高清www| 亚洲,一卡二卡三卡| 国产 精品1| 内地一区二区视频在线| 精品少妇黑人巨大在线播放| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 听说在线观看完整版免费高清| 一二三四中文在线观看免费高清| 精品久久久久久久末码| 国产成人aa在线观看| 欧美 日韩 精品 国产| 老女人水多毛片| 国产伦在线观看视频一区| 国产成人精品久久久久久| 少妇人妻一区二区三区视频| 亚洲欧美精品自产自拍| 久久99精品国语久久久| 激情五月婷婷亚洲| 最后的刺客免费高清国语| 日韩一区二区三区影片| 国产 一区 欧美 日韩| 九草在线视频观看| 亚洲精品视频女| 久久久亚洲精品成人影院| 国产乱人视频| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 亚洲国产精品专区欧美| 亚洲国产av新网站| 亚洲av免费在线观看| av免费在线看不卡| 亚州av有码| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 性插视频无遮挡在线免费观看| 国产精品一二三区在线看| tube8黄色片| 少妇高潮的动态图| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 亚洲综合色惰| 免费观看性生交大片5| 51国产日韩欧美| tube8黄色片| www.av在线官网国产| 国产极品天堂在线| 日本色播在线视频| 亚洲av福利一区| 激情 狠狠 欧美| 国产成人a∨麻豆精品| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 免费在线观看成人毛片| 免费黄频网站在线观看国产| 在线播放无遮挡| 日本黄大片高清| 精品国产三级普通话版| 日韩强制内射视频| 大香蕉97超碰在线| 99热这里只有精品一区| av在线亚洲专区| 国产免费福利视频在线观看| 精品国产乱码久久久久久小说| 男女边吃奶边做爰视频| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 国产精品久久久久久久久免| 亚洲丝袜综合中文字幕| 国产高清不卡午夜福利| 中文欧美无线码| 国产精品三级大全| 色婷婷久久久亚洲欧美| 国产 一区 欧美 日韩| 波野结衣二区三区在线| eeuss影院久久| 午夜亚洲福利在线播放| 色婷婷久久久亚洲欧美| 水蜜桃什么品种好| 久久久久久久久久久丰满| 亚洲,欧美,日韩| 国产精品国产三级专区第一集| xxx大片免费视频| 丝袜美腿在线中文| 久久精品国产亚洲网站| 夜夜爽夜夜爽视频| 精品熟女少妇av免费看| 一级毛片 在线播放| 国产免费一区二区三区四区乱码| 欧美成人精品欧美一级黄| 久热这里只有精品99| 熟女电影av网| 久久久久久伊人网av| 91精品伊人久久大香线蕉| 性色av一级| 内地一区二区视频在线| 久久久久久久亚洲中文字幕| 成人午夜精彩视频在线观看| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 交换朋友夫妻互换小说| 亚洲精品,欧美精品| 亚洲最大成人av| 亚洲国产精品成人综合色| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 观看免费一级毛片| 高清视频免费观看一区二区| 久久热精品热| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产成人精品一,二区| 色网站视频免费| 我的女老师完整版在线观看| 国产成人免费无遮挡视频| 国产v大片淫在线免费观看| 一个人看视频在线观看www免费| 成人黄色视频免费在线看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 精品人妻熟女av久视频| 青春草视频在线免费观看| www.av在线官网国产| 亚洲av日韩在线播放| 久久精品国产自在天天线| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 午夜爱爱视频在线播放| 国产色爽女视频免费观看| 成人亚洲欧美一区二区av| 精品一区二区免费观看| 大片免费播放器 马上看| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 哪个播放器可以免费观看大片| 国产综合精华液| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 亚洲欧美日韩东京热| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 激情五月婷婷亚洲| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 亚洲成人精品中文字幕电影| 深爱激情五月婷婷| 伊人久久国产一区二区| 岛国毛片在线播放| 国产精品福利在线免费观看| 久久久精品94久久精品| 国产乱来视频区| 黄色配什么色好看| 久久久成人免费电影| 男插女下体视频免费在线播放| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 看免费成人av毛片| 亚洲成人中文字幕在线播放| 搡老乐熟女国产| 青春草国产在线视频| 亚洲丝袜综合中文字幕| 全区人妻精品视频| 国产一区亚洲一区在线观看| 简卡轻食公司| 亚洲精品一二三| 日韩中字成人| 大片免费播放器 马上看| 丝瓜视频免费看黄片| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 少妇 在线观看| 色5月婷婷丁香| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 亚洲伊人久久精品综合| 国精品久久久久久国模美| 少妇人妻精品综合一区二区| 成年女人在线观看亚洲视频 | 嫩草影院入口| 久久精品久久久久久久性| 亚洲色图av天堂| 亚洲成人精品中文字幕电影| 精品少妇久久久久久888优播| 最近2019中文字幕mv第一页| 国产淫语在线视频| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | av线在线观看网站| 亚洲国产高清在线一区二区三| 少妇的逼好多水| 麻豆乱淫一区二区| 欧美人与善性xxx| 亚洲美女视频黄频| 99久国产av精品国产电影| 波多野结衣巨乳人妻| 日日啪夜夜撸| 亚洲av一区综合| 中文字幕亚洲精品专区| 看十八女毛片水多多多| 亚洲天堂av无毛| 亚洲欧洲日产国产| 国产精品99久久99久久久不卡 | 亚洲av免费在线观看| 亚洲精品日本国产第一区| 午夜免费观看性视频| 国产精品国产三级专区第一集| 色视频在线一区二区三区| av线在线观看网站| 永久免费av网站大全| 成人漫画全彩无遮挡| 亚洲人成网站在线播| 国产有黄有色有爽视频| 亚洲最大成人av| 亚洲av不卡在线观看| 看十八女毛片水多多多| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 免费黄色在线免费观看| 天天一区二区日本电影三级| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 国产亚洲av嫩草精品影院| 成人综合一区亚洲| 男女啪啪激烈高潮av片| 成人特级av手机在线观看| 午夜精品国产一区二区电影 | 精品久久久久久久久亚洲| 成人无遮挡网站| 久久久精品免费免费高清| 26uuu在线亚洲综合色| 性色avwww在线观看| 久久久精品免费免费高清| 天堂中文最新版在线下载 | 青春草亚洲视频在线观看| 婷婷色av中文字幕| 在线a可以看的网站| 有码 亚洲区| 成人鲁丝片一二三区免费| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 夫妻午夜视频| 亚洲久久久久久中文字幕| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 日韩成人av中文字幕在线观看| 免费黄频网站在线观看国产| 少妇人妻 视频| 舔av片在线| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 亚洲精华国产精华液的使用体验| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 综合色av麻豆| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 91久久精品电影网| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产成人精品一,二区| 亚洲欧美日韩无卡精品| 日韩亚洲欧美综合| 国产探花极品一区二区| 亚洲综合色惰| 国产精品99久久99久久久不卡 | 又爽又黄无遮挡网站| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 成人国产av品久久久| 啦啦啦在线观看免费高清www| 黄色视频在线播放观看不卡| 亚洲,欧美,日韩| 搡女人真爽免费视频火全软件| 国内精品宾馆在线| 欧美变态另类bdsm刘玥| 日韩伦理黄色片| 亚洲四区av| 久久亚洲国产成人精品v| 日本色播在线视频| 91久久精品国产一区二区成人| 精品人妻一区二区三区麻豆| 成人毛片a级毛片在线播放| 超碰av人人做人人爽久久| 最近最新中文字幕大全电影3| 蜜臀久久99精品久久宅男| 久久99热这里只频精品6学生| 久久精品国产亚洲av天美| 黄片无遮挡物在线观看| 2021少妇久久久久久久久久久| 久久精品国产亚洲av涩爱| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 如何舔出高潮| 成人毛片60女人毛片免费| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 午夜视频国产福利| 爱豆传媒免费全集在线观看| 男人狂女人下面高潮的视频| 欧美xxⅹ黑人| 在线观看美女被高潮喷水网站| 午夜精品国产一区二区电影 | 亚洲精品日韩在线中文字幕| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 最新中文字幕久久久久| 人妻少妇偷人精品九色| .国产精品久久| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | 国产乱人偷精品视频| 久久99精品国语久久久| 禁无遮挡网站| 成人亚洲精品一区在线观看 | 免费看a级黄色片| 日韩亚洲欧美综合| 亚洲经典国产精华液单| 日韩成人av中文字幕在线观看| av黄色大香蕉| 午夜福利在线在线| 日韩亚洲欧美综合| 欧美激情国产日韩精品一区| 精品一区二区免费观看| 97精品久久久久久久久久精品| 99久久九九国产精品国产免费| 久久久精品94久久精品| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 成人高潮视频无遮挡免费网站| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 久久精品国产亚洲网站| 两个人的视频大全免费| 国产成人免费无遮挡视频| 春色校园在线视频观看| 观看美女的网站| 午夜免费观看性视频| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 亚洲图色成人| 日韩欧美精品v在线| 免费在线观看成人毛片| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 午夜福利视频精品| 国产精品.久久久| 日日摸夜夜添夜夜爱| 在线播放无遮挡| 大片电影免费在线观看免费| 日本三级黄在线观看| 亚洲真实伦在线观看| 国产在视频线精品| 一个人看的www免费观看视频| 综合色丁香网| 日韩欧美一区视频在线观看 | 亚洲精品456在线播放app| 久久久亚洲精品成人影院| 亚洲av免费高清在线观看| 最近中文字幕2019免费版| 久久韩国三级中文字幕| 免费看光身美女| 青青草视频在线视频观看| 久久久欧美国产精品| 亚洲欧洲日产国产| 男人添女人高潮全过程视频| 日日撸夜夜添| 久久久久久久国产电影| 久久久午夜欧美精品| 午夜爱爱视频在线播放| 我的老师免费观看完整版| 性色avwww在线观看| 免费av不卡在线播放| 天天躁日日操中文字幕| 岛国毛片在线播放| av国产精品久久久久影院| 国产毛片在线视频| 精品一区在线观看国产| 人妻 亚洲 视频| 黑人高潮一二区| 观看免费一级毛片| 最近最新中文字幕免费大全7| 高清毛片免费看| 99久久精品热视频| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 午夜日本视频在线| 五月天丁香电影| 国产精品久久久久久久电影| 美女内射精品一级片tv| 十八禁网站网址无遮挡 | 另类亚洲欧美激情| 午夜激情久久久久久久| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 国产一区二区三区av在线| 日韩一区二区三区影片| 日日啪夜夜撸| a级毛色黄片| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 久久99热6这里只有精品| 日日啪夜夜撸| 日韩一区二区三区影片| 免费高清在线观看视频在线观看| 秋霞在线观看毛片| 国产亚洲5aaaaa淫片| 麻豆乱淫一区二区| 一区二区三区精品91| 啦啦啦啦在线视频资源| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 99热全是精品| 成人黄色视频免费在线看| 亚洲自偷自拍三级| 乱码一卡2卡4卡精品| 97超视频在线观看视频| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 精品国产三级普通话版| 亚洲天堂国产精品一区在线| 一边亲一边摸免费视频| 久久久精品免费免费高清| 亚洲欧洲日产国产| 午夜免费男女啪啪视频观看| 国产黄a三级三级三级人| 夜夜爽夜夜爽视频| 男女边吃奶边做爰视频| 男人添女人高潮全过程视频| xxx大片免费视频| 日韩一区二区视频免费看| 九色成人免费人妻av| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 99热这里只有是精品50| 各种免费的搞黄视频| 日本一本二区三区精品| 在线观看三级黄色| 国产成人午夜福利电影在线观看| 久久人人爽av亚洲精品天堂 |