• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    構(gòu)建政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利機(jī)制

    2016-02-13 00:18:59羅荊
    浙江經(jīng)濟(jì) 2016年1期
    關(guān)鍵詞:基金政府

    羅荊

    構(gòu)建政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利機(jī)制

    羅荊

    2015年以來(lái),我國(guó)各級(jí)政府轉(zhuǎn)變財(cái)政扶持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,通過(guò)整合財(cái)政專項(xiàng)資金、引入市場(chǎng)化運(yùn)作方式,全面推進(jìn)政府產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立和發(fā)展,政府產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截止到2015年7月底,全國(guó)設(shè)立政府產(chǎn)業(yè)基金680只,規(guī)模超過(guò)9340億元。政府產(chǎn)業(yè)基金的“井噴”既是在當(dāng)前融資渠道收窄的情況下財(cái)政發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段,也是資金分配方式由“補(bǔ)”到“投”的顛覆性改革。由于我國(guó)政府產(chǎn)業(yè)基金處于起步階段,如何有效管理政府產(chǎn)業(yè)基金,特別是政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利機(jī)制的建立成為目前的熱點(diǎn)問(wèn)題。

    現(xiàn)實(shí)意義

    有利于厘清政府與市場(chǎng)關(guān)系。十八大明確提出要厘清政府與市場(chǎng)關(guān)系,讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。浙江也明確提出省級(jí)財(cái)政專項(xiàng)資金將逐步從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域退出,原則上一般不直接分配到企業(yè)。政府產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立不是簡(jiǎn)單的改革財(cái)政資金分配職能,而是采取市場(chǎng)化運(yùn)作方式,發(fā)揮財(cái)政資金杠桿作用,兼顧市場(chǎng)發(fā)展和政策要求,引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和社會(huì)資本協(xié)調(diào)發(fā)展。在現(xiàn)有國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi),采取激勵(lì)機(jī)制市場(chǎng)化、退出機(jī)制市場(chǎng)化的方式,既規(guī)范政府產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展和運(yùn)作,也通過(guò)收益讓渡的方式引導(dǎo)私募基金等社會(huì)資本發(fā)展。

    有利于規(guī)范產(chǎn)業(yè)基金管理。政府產(chǎn)業(yè)基金采取市場(chǎng)化運(yùn)作方式并不意味產(chǎn)業(yè)基金處于“無(wú)政府”狀態(tài),政府部門(mén)承擔(dān)著財(cái)政資金投入資本市場(chǎng)后的風(fēng)險(xiǎn)防控以及國(guó)有資本管理等職責(zé),作為產(chǎn)業(yè)基金公司的股東或合伙人,一方面對(duì)政府產(chǎn)業(yè)基金退出時(shí)機(jī)、方式以及收益讓渡等問(wèn)題仍需要進(jìn)行決策和把握,避免對(duì)社會(huì)資本的“擠出”效應(yīng);另一方面對(duì)政府產(chǎn)業(yè)基金出現(xiàn)違反基金公司章程或協(xié)議以及觸犯國(guó)家法律法規(guī)等行為履行法律賦予的權(quán)利。

    有利于調(diào)節(jié)政策導(dǎo)向與利益訴求矛盾。政府產(chǎn)業(yè)基金的投資方向要符合政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)目標(biāo),浙江省明確重點(diǎn)支持信息、環(huán)保、健康、旅游、時(shí)尚、金融、高端裝備制造等7大產(chǎn)業(yè),推動(dòng)“四換三名”、“兩化”融合,促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新,不得投向高污染、高能耗、落后產(chǎn)能等國(guó)家和省限制行業(yè)。但產(chǎn)業(yè)基金追求利益最大化是社會(huì)資本的內(nèi)在動(dòng)力,政策導(dǎo)向與利益驅(qū)動(dòng)的內(nèi)在矛盾需要通過(guò)科學(xué)合理的讓利機(jī)制予以調(diào)節(jié),在保障引導(dǎo)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)上,兼顧社會(huì)資本的逐利性,引導(dǎo)社會(huì)資本更好的為浙江轉(zhuǎn)型升級(jí)提供資金支持。

    有利于解決產(chǎn)業(yè)投入“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題。產(chǎn)業(yè)基金的逐利性決定了基金更傾向于投資于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的成熟發(fā)展期,以相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)獲得較高的投資收益。浙江正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期,政府引導(dǎo)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和成長(zhǎng)性科技型企業(yè)還處于初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期,新興產(chǎn)業(yè)在這個(gè)階段呈現(xiàn)出“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的特征,產(chǎn)業(yè)基金投資失敗的概率相對(duì)較高,一般完全市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)基金投資意愿不高,政府產(chǎn)業(yè)基金激勵(lì)性的讓利措施,鼓勵(lì)合作社會(huì)資本進(jìn)入初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資渠道狹窄和社會(huì)資本投資“市場(chǎng)失靈”領(lǐng)域具有一定的引導(dǎo)作用。

    基本原則

    以法為據(jù)原則。政府產(chǎn)業(yè)基金實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作模式,必然按照我國(guó)現(xiàn)行的《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《破產(chǎn)法》等法律規(guī)定的范圍運(yùn)作管理,政府成為企業(yè)的國(guó)有股股東或合伙人。法律明確規(guī)定的退出方式、退出程序應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)定執(zhí)行,按照公司章程或協(xié)議約定執(zhí)行的退出讓利條款應(yīng)在基金公司設(shè)立時(shí)予以明確,以法律約束為保障,避免國(guó)有資本退出讓利時(shí)產(chǎn)生股東之間的利益糾紛以及外界對(duì)國(guó)有收益讓利的質(zhì)疑。

    績(jī)效主導(dǎo)原則。政府產(chǎn)業(yè)基金讓利機(jī)制應(yīng)建立在完善的績(jī)效考評(píng)機(jī)制基礎(chǔ)之上,在綜合考評(píng)政府產(chǎn)業(yè)基金社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)上,側(cè)重于對(duì)社會(huì)效益的考核,特別是產(chǎn)業(yè)基金對(duì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所帶來(lái)的“畝產(chǎn)稅收”、知識(shí)產(chǎn)權(quán)專利、吸納就業(yè)等情況的綜合考評(píng)。由于浙江省政府產(chǎn)業(yè)基金不僅僅局限于與社會(huì)資本合作,同時(shí)與市縣級(jí)政府合作成立政府產(chǎn)業(yè)基金(區(qū)域基金),完善的績(jī)效考評(píng)和風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制是對(duì)市縣政府可采取讓利措施的必要管理。

    適時(shí)退出原則。政府產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)著重于發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用,做到既不“缺位”也不“越位”。在產(chǎn)業(yè)基金公司章程或協(xié)議約定退出期限內(nèi),根據(jù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化,政府應(yīng)及時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)基金投資方向,產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)目標(biāo)實(shí)現(xiàn),即子基金不再需要母基金支持時(shí),政府產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)當(dāng)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式適時(shí)退出。產(chǎn)業(yè)基金公司發(fā)生違反公司章程或協(xié)議約定,出現(xiàn)投資領(lǐng)域不符合約定,投資基金發(fā)生重大虧損,無(wú)力繼續(xù)經(jīng)營(yíng),出現(xiàn)重大違法違規(guī)行為,被管理機(jī)關(guān)責(zé)令終止等情形,致使產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn),政府產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)當(dāng)及時(shí)退出。

    權(quán)責(zé)明確原則。政府產(chǎn)業(yè)基金的退出和讓利涉及國(guó)有資本管理,為防止國(guó)有資產(chǎn)流失和讓利空間尋租等問(wèn)題,應(yīng)明確政府產(chǎn)業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)的相應(yīng)權(quán)責(zé),規(guī)范政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利程序,按照權(quán)責(zé)相適原則,構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防控體系。浙江政府產(chǎn)業(yè)基金的組織架構(gòu)原則上包括基金管理委員會(huì)(含基金管理委員會(huì)辦公室)、基金公司、基金管理公司三個(gè)層次,應(yīng)按照政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利的管理規(guī)定各司其職,各負(fù)其責(zé),保障政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利的順利實(shí)施。

    幾點(diǎn)思考

    政府產(chǎn)業(yè)基金的退出和讓利機(jī)制構(gòu)建的難點(diǎn)在于“何時(shí)退”、“怎么退”、“如何讓”等方面。從浙江政府產(chǎn)業(yè)基金來(lái)看,如何有效鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本繼續(xù)為浙江轉(zhuǎn)型升級(jí)服務(wù),如何調(diào)動(dòng)市縣政府成立政府產(chǎn)業(yè)基金的積極性等問(wèn)題帶有一定的普遍性。浙江政府產(chǎn)業(yè)基金主要分為母基金(國(guó)有獨(dú)資)、子基金(母基金與社會(huì)資本合作成立的基金,國(guó)有參股)和區(qū)域基金(不同級(jí)政府間合作設(shè)立,國(guó)有獨(dú)資)。由于母基金為一級(jí)政府單獨(dú)設(shè)立,不涉及讓利問(wèn)題,且退出方式明確,建議從以下幾方面構(gòu)建政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利機(jī)制:

    厘清一個(gè)“界”,明確政府出資退出的時(shí)機(jī)和方式。政府產(chǎn)業(yè)基金退出的范圍應(yīng)明確為產(chǎn)業(yè)基金政府出資權(quán)益,目前主要采取的方式為股權(quán)轉(zhuǎn)讓(公司制企業(yè))、財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓(合伙制企業(yè))和清算方式。圍繞主要退出方式,政府產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)構(gòu)建退出時(shí)機(jī)選擇機(jī)制。一是政府產(chǎn)業(yè)基金達(dá)到章程或協(xié)議約定存續(xù)期,決定不再存續(xù)時(shí)應(yīng)采取清算方式退出。二是政府產(chǎn)業(yè)基金存續(xù)期內(nèi),投資基金發(fā)生重大虧損,無(wú)力繼續(xù)經(jīng)營(yíng)以及出現(xiàn)重大違法違規(guī)行為,被管理機(jī)關(guān)責(zé)令終止等情形應(yīng)采取清算方式退出。三是政府產(chǎn)業(yè)基金存續(xù)期內(nèi),為避免政府資本“擠出效應(yīng)”,子基金公司按照政府產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)政策合理投資,當(dāng)公司其他股東或合伙人提出收購(gòu)國(guó)有股權(quán)或國(guó)有財(cái)產(chǎn)份額時(shí),在保障一定合理國(guó)有資本收益的前提下(如銀行五年期基準(zhǔn)貸款利率收益水平)可將國(guó)有股權(quán)或份額予以轉(zhuǎn)讓。根據(jù)政府產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況以及產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展形勢(shì),國(guó)有股東或合伙人可按照法律規(guī)定,要求通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及份額轉(zhuǎn)讓等方式退出政府產(chǎn)業(yè)基金。存續(xù)期內(nèi),區(qū)域基金退出方式參照子基金退出方式執(zhí)行。

    側(cè)重一個(gè)“效”,明確政府出資收益讓渡范圍和方式。按照“績(jī)效主導(dǎo)”原則,政府產(chǎn)業(yè)基金讓利機(jī)制應(yīng)建立在完善的績(jī)效考評(píng)機(jī)制基礎(chǔ)之上,側(cè)重于政府產(chǎn)業(yè)基金實(shí)現(xiàn)的社會(huì)效益和引導(dǎo)效果,明確政府產(chǎn)業(yè)基金讓利對(duì)象為合作的下級(jí)政府、基金管理機(jī)構(gòu)(子基金管理機(jī)構(gòu))和社會(huì)投資者。針對(duì)不同的讓利對(duì)象,讓利方式也應(yīng)有所區(qū)別。一是對(duì)積極投資于初創(chuàng)期、中早期以及具有正外部性的企業(yè)和項(xiàng)目,取得較好社會(huì)效益的基金股東或合伙人,可以采取一定期限收益讓渡、約定退出期限和回報(bào)率、按同期銀行貸款基準(zhǔn)利率收取一定的收益等方式給予適當(dāng)讓利。二是對(duì)取得良好經(jīng)濟(jì)效益的基金,基金管理機(jī)構(gòu)讓利按照“引導(dǎo)為主、適當(dāng)讓利”原則執(zhí)行,可考慮采取“門(mén)檻收益+分紅”和總量控制兩種方式?!伴T(mén)檻收益+分紅”方式是指政府出資取得的投資收益扣除約定的保底收益(固定收益或比例收益)后按照約定比例讓利于基金管理機(jī)構(gòu)??偭靠刂品绞绞侵敢曰鸸芾頇C(jī)構(gòu)籌集投入政府產(chǎn)業(yè)基金的社會(huì)資本總量的銀行五年期貸款基準(zhǔn)利息為標(biāo)準(zhǔn),從產(chǎn)業(yè)基金政府投資收益中讓渡,讓利規(guī)模原則上不得超出投資收益的15%(該比例為目前浙江省省級(jí)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算企業(yè)利潤(rùn)上繳比例),可根據(jù)國(guó)有資本收益上繳比例調(diào)整相應(yīng)變動(dòng)。產(chǎn)業(yè)基金政府投資無(wú)收益或虧損,不得對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)讓利。三是根據(jù)下級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作成效以及考核評(píng)價(jià)結(jié)果,對(duì)取得重大社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益,推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)成效明顯的區(qū)域基金,可將退出的上級(jí)產(chǎn)業(yè)基金投入資本以及收益按照評(píng)估資產(chǎn)價(jià)格直接劃轉(zhuǎn)為下級(jí)政府投資成立的母基金國(guó)有資本。對(duì)促進(jìn)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作管理規(guī)范的區(qū)域基金,可將退出的上級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金投資收益適當(dāng)讓利給下級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金母基金,以促進(jìn)下級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展壯大。

    注重一個(gè)“責(zé)”,明確政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利管理職責(zé)。一是規(guī)范退出和讓利的管理流程,政府產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利原則上由基金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)按照公司章程或協(xié)議執(zhí)行,涉及提前退出或破產(chǎn)清算等情形,由基金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)起草產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利方案,經(jīng)基金管理委員會(huì)審議批準(zhǔn)后實(shí)施。二是明確管理機(jī)構(gòu)職責(zé),基金管理委員會(huì)應(yīng)負(fù)責(zé)對(duì)產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利的決策審議。管理委員會(huì)辦公室負(fù)責(zé)具體管理監(jiān)督產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利工作,建立和完善產(chǎn)業(yè)基金績(jī)效考評(píng)機(jī)制。基金法人機(jī)構(gòu)應(yīng)負(fù)責(zé)對(duì)產(chǎn)業(yè)基金退出和讓利進(jìn)行監(jiān)管和指導(dǎo),保障產(chǎn)業(yè)基金及時(shí)退出?;疬\(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)基金管委會(huì)的要求和基金法人機(jī)構(gòu)的委托,負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)基金的退出和讓利具體工作,及時(shí)按照國(guó)家現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)定辦理。

    作者單位:浙江省財(cái)政廳企業(yè)處

    猜你喜歡
    基金政府
    知法犯法的政府副秘書(shū)長(zhǎng)
    依靠政府,我們才能有所作為
    用“打包法”衡量政府投入不科學(xué)
    政府手里有三種工具
    政府必須真正落實(shí)責(zé)任
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近6個(gè)月回報(bào)前50名
    国产成人午夜福利电影在线观看| 亚洲成人精品中文字幕电影| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 精品人妻偷拍中文字幕| 欧美日韩精品成人综合77777| av又黄又爽大尺度在线免费看| 久久久精品94久久精品| 亚洲最大成人手机在线| 又爽又黄a免费视频| 高清视频免费观看一区二区| 国产亚洲5aaaaa淫片| 爱豆传媒免费全集在线观看| 亚洲欧美清纯卡通| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 91精品一卡2卡3卡4卡| 人妻夜夜爽99麻豆av| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 亚洲av一区综合| 国产 精品1| 99热这里只有是精品50| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 亚洲av福利一区| 欧美激情在线99| 久久99热6这里只有精品| 日韩电影二区| 永久网站在线| 中国三级夫妇交换| 大片免费播放器 马上看| 日本黄色片子视频| 免费看日本二区| 国产伦理片在线播放av一区| 亚洲精品视频女| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 男女国产视频网站| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 国产精品久久久久久精品古装| 日韩一区二区视频免费看| 国产精品久久久久久久电影| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 免费av观看视频| 1000部很黄的大片| 精品午夜福利在线看| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 干丝袜人妻中文字幕| 另类亚洲欧美激情| 边亲边吃奶的免费视频| 精品久久久久久久久av| 一本一本综合久久| 高清在线视频一区二区三区| 色网站视频免费| 久久久久精品久久久久真实原创| av国产精品久久久久影院| 国产亚洲一区二区精品| 91精品一卡2卡3卡4卡| 我的老师免费观看完整版| 成人国产av品久久久| 日韩伦理黄色片| 欧美精品一区二区大全| 91狼人影院| 又爽又黄a免费视频| 最近2019中文字幕mv第一页| 欧美zozozo另类| 久久人人爽人人爽人人片va| 色吧在线观看| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 亚州av有码| 久久ye,这里只有精品| 久久6这里有精品| 丰满少妇做爰视频| 日本黄色片子视频| 亚洲不卡免费看| 欧美97在线视频| 伦精品一区二区三区| 人体艺术视频欧美日本| 亚洲av中文av极速乱| 欧美日韩视频精品一区| 国产精品久久久久久精品电影| 色哟哟·www| 色播亚洲综合网| 国产淫片久久久久久久久| 国产精品久久久久久久久免| 男人添女人高潮全过程视频| 黄色一级大片看看| 身体一侧抽搐| 国产精品偷伦视频观看了| 3wmmmm亚洲av在线观看| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 日韩精品有码人妻一区| 精品国产三级普通话版| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 成人国产av品久久久| 又爽又黄无遮挡网站| 久久午夜福利片| 毛片一级片免费看久久久久| 插阴视频在线观看视频| 国产精品99久久99久久久不卡 | 爱豆传媒免费全集在线观看| 丰满乱子伦码专区| 91久久精品国产一区二区成人| 久久久久九九精品影院| 99热全是精品| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 人人妻人人看人人澡| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 寂寞人妻少妇视频99o| 亚洲天堂av无毛| 在线观看三级黄色| 久久精品久久精品一区二区三区| 国产美女午夜福利| 国产成人精品一,二区| av在线蜜桃| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 春色校园在线视频观看| 人妻 亚洲 视频| 男女啪啪激烈高潮av片| 久久久久久久精品精品| 别揉我奶头 嗯啊视频| av福利片在线观看| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 日韩免费高清中文字幕av| 国产色爽女视频免费观看| 日本-黄色视频高清免费观看| 国产成年人精品一区二区| 午夜福利视频1000在线观看| 日韩一区二区视频免费看| 2022亚洲国产成人精品| 亚洲高清免费不卡视频| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 国产v大片淫在线免费观看| 在线精品无人区一区二区三 | 久久久精品欧美日韩精品| 亚洲精品第二区| 国产又色又爽无遮挡免| 日本色播在线视频| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 国产日韩欧美在线精品| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 国产高清国产精品国产三级 | 91精品一卡2卡3卡4卡| 精品人妻视频免费看| 免费观看性生交大片5| 亚洲精品国产av蜜桃| 欧美激情国产日韩精品一区| 国产精品久久久久久精品电影| 久久久久九九精品影院| 国产精品国产av在线观看| freevideosex欧美| 日日摸夜夜添夜夜爱| 亚洲精品国产av蜜桃| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 亚洲精品成人久久久久久| 精品少妇久久久久久888优播| 久久精品国产亚洲网站| 香蕉精品网在线| 免费av毛片视频| 亚洲欧洲日产国产| 一本久久精品| 中文字幕亚洲精品专区| 亚洲性久久影院| 在线看a的网站| 亚洲av中文av极速乱| 亚洲精品日韩在线中文字幕| av免费在线看不卡| 美女cb高潮喷水在线观看| 欧美97在线视频| 亚洲欧美精品专区久久| 性插视频无遮挡在线免费观看| 国产乱人偷精品视频| 国产高潮美女av| 国产亚洲最大av| 亚洲精品456在线播放app| 老司机影院毛片| 一本色道久久久久久精品综合| 五月天丁香电影| 人人妻人人看人人澡| 亚洲精品成人久久久久久| 最近手机中文字幕大全| 久久这里有精品视频免费| 成人黄色视频免费在线看| 毛片一级片免费看久久久久| 亚洲av中文字字幕乱码综合| av免费观看日本| 欧美成人一区二区免费高清观看| 亚洲人成网站在线观看播放| 久久久久精品久久久久真实原创| 免费观看的影片在线观看| 国产淫语在线视频| 亚洲精品日韩av片在线观看| 亚洲av免费高清在线观看| 日韩一区二区视频免费看| 国产极品天堂在线| 好男人视频免费观看在线| 在线观看一区二区三区激情| 街头女战士在线观看网站| 嫩草影院新地址| 国产爽快片一区二区三区| 欧美区成人在线视频| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 又爽又黄无遮挡网站| 搞女人的毛片| 日韩三级伦理在线观看| 国产v大片淫在线免费观看| 成人亚洲精品一区在线观看 | 日韩三级伦理在线观看| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 成人毛片a级毛片在线播放| 18禁在线播放成人免费| 国产成人a区在线观看| 日本与韩国留学比较| 久久韩国三级中文字幕| 欧美97在线视频| 欧美日韩视频精品一区| 国产亚洲精品久久久com| 色5月婷婷丁香| www.色视频.com| 水蜜桃什么品种好| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 国国产精品蜜臀av免费| 亚洲不卡免费看| 日韩人妻高清精品专区| 大片免费播放器 马上看| 欧美潮喷喷水| 日本wwww免费看| 禁无遮挡网站| 亚洲国产日韩一区二区| 亚洲精品乱久久久久久| 如何舔出高潮| 91久久精品电影网| 国产成人a∨麻豆精品| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 亚洲欧美一区二区三区国产| 日本黄大片高清| 69av精品久久久久久| av专区在线播放| www.色视频.com| 性色av一级| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 大陆偷拍与自拍| 国产高清国产精品国产三级 | av在线蜜桃| 卡戴珊不雅视频在线播放| 午夜免费观看性视频| 国产精品av视频在线免费观看| 狂野欧美激情性bbbbbb| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 18禁在线播放成人免费| 99久久精品一区二区三区| 久久99热这里只有精品18| 久久精品久久久久久久性| 免费观看在线日韩| 久久韩国三级中文字幕| 内射极品少妇av片p| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 特大巨黑吊av在线直播| 国产黄频视频在线观看| 国产黄色视频一区二区在线观看| 免费观看av网站的网址| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 看黄色毛片网站| 日韩三级伦理在线观看| 97在线人人人人妻| 日本色播在线视频| 麻豆乱淫一区二区| 麻豆久久精品国产亚洲av| 国产成人免费无遮挡视频| 成年女人在线观看亚洲视频 | 一级爰片在线观看| 99热网站在线观看| 亚洲美女搞黄在线观看| 黄片wwwwww| 亚洲精品日本国产第一区| 免费av不卡在线播放| 在线观看美女被高潮喷水网站| 丝瓜视频免费看黄片| 91午夜精品亚洲一区二区三区| av国产久精品久网站免费入址| 午夜免费观看性视频| 久久97久久精品| 大香蕉97超碰在线| 亚洲丝袜综合中文字幕| 最近中文字幕2019免费版| 少妇人妻久久综合中文| 成人漫画全彩无遮挡| 美女高潮的动态| 一级爰片在线观看| av播播在线观看一区| 精品国产三级普通话版| 亚洲美女视频黄频| 最近中文字幕高清免费大全6| 精品久久久久久久末码| 国产男女内射视频| 国产男女超爽视频在线观看| 久久久久国产网址| 草草在线视频免费看| 男女边吃奶边做爰视频| 久久国内精品自在自线图片| 极品少妇高潮喷水抽搐| 国产毛片在线视频| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 精品久久久久久久久av| 禁无遮挡网站| 国产精品国产av在线观看| 日韩欧美 国产精品| 亚洲av.av天堂| 在线免费十八禁| 午夜精品一区二区三区免费看| 中文字幕av成人在线电影| 国产成年人精品一区二区| 国产免费一区二区三区四区乱码| 一级爰片在线观看| 国产av码专区亚洲av| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 国精品久久久久久国模美| 伊人久久国产一区二区| 26uuu在线亚洲综合色| 日本欧美国产在线视频| 精品国产露脸久久av麻豆| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 中文字幕久久专区| 日韩大片免费观看网站| 性色av一级| 2022亚洲国产成人精品| 最近的中文字幕免费完整| 欧美激情久久久久久爽电影| 国精品久久久久久国模美| 国产精品久久久久久精品古装| 大香蕉久久网| 亚洲最大成人中文| 欧美日韩精品成人综合77777| 性色avwww在线观看| 亚洲欧美日韩东京热| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 久久久久国产精品人妻一区二区| 国产69精品久久久久777片| 亚洲精品一区蜜桃| 特级一级黄色大片| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 在线 av 中文字幕| 男的添女的下面高潮视频| 国产精品三级大全| 国产伦精品一区二区三区四那| 午夜激情久久久久久久| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 男女国产视频网站| 香蕉精品网在线| 亚洲熟女精品中文字幕| 国产一级毛片在线| 成年女人看的毛片在线观看| 久久久色成人| 久久久久久九九精品二区国产| 欧美激情在线99| 国产在线男女| 男人舔奶头视频| 欧美成人一区二区免费高清观看| 91狼人影院| 99九九线精品视频在线观看视频| 另类亚洲欧美激情| 亚洲av福利一区| 午夜精品一区二区三区免费看| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 亚洲四区av| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 2018国产大陆天天弄谢| 亚洲三级黄色毛片| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 免费看日本二区| 日本色播在线视频| 国产黄色视频一区二区在线观看| 天堂网av新在线| 亚洲欧美精品自产自拍| 免费电影在线观看免费观看| 最近手机中文字幕大全| 国产淫片久久久久久久久| 午夜精品一区二区三区免费看| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 欧美日韩综合久久久久久| 一级片'在线观看视频| 亚洲,一卡二卡三卡| 在线播放无遮挡| 国产精品福利在线免费观看| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 大陆偷拍与自拍| 国产亚洲最大av| videos熟女内射| 寂寞人妻少妇视频99o| 亚洲国产欧美人成| 91久久精品国产一区二区成人| 在线观看一区二区三区激情| 日日啪夜夜撸| 好男人在线观看高清免费视频| 大香蕉久久网| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 欧美日韩亚洲高清精品| 亚洲无线观看免费| 国产成人福利小说| 成人无遮挡网站| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 美女cb高潮喷水在线观看| 亚洲经典国产精华液单| 街头女战士在线观看网站| 精品午夜福利在线看| 亚洲欧美成人精品一区二区| av在线观看视频网站免费| 久久精品久久精品一区二区三区| 极品少妇高潮喷水抽搐| 黄色欧美视频在线观看| 国产一区二区在线观看日韩| 黑人高潮一二区| 韩国av在线不卡| 亚洲成人av在线免费| 啦啦啦在线观看免费高清www| 在现免费观看毛片| 热re99久久精品国产66热6| 国产精品国产av在线观看| av免费在线看不卡| 日韩亚洲欧美综合| 色综合色国产| 久久久久久久午夜电影| 国产69精品久久久久777片| 人妻夜夜爽99麻豆av| 夫妻午夜视频| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 日本免费在线观看一区| 一级毛片 在线播放| 一个人观看的视频www高清免费观看| 久久久久久久国产电影| 黄色一级大片看看| 国产男女内射视频| 韩国av在线不卡| 成人毛片60女人毛片免费| 大片免费播放器 马上看| 精品一区二区三卡| 视频区图区小说| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 搞女人的毛片| 草草在线视频免费看| 热re99久久精品国产66热6| 1000部很黄的大片| 嫩草影院精品99| 真实男女啪啪啪动态图| 制服丝袜香蕉在线| 亚洲国产精品成人综合色| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 国产精品久久久久久精品古装| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 日本欧美国产在线视频| 看免费成人av毛片| 国产亚洲91精品色在线| 精品久久久噜噜| 夫妻午夜视频| 亚洲在久久综合| 色吧在线观看| 看黄色毛片网站| 最近中文字幕高清免费大全6| 人妻 亚洲 视频| 欧美性感艳星| 极品少妇高潮喷水抽搐| 一级毛片电影观看| 不卡视频在线观看欧美| 亚洲欧美清纯卡通| 亚洲成人av在线免费| 日本一二三区视频观看| 久久久午夜欧美精品| 久久99热6这里只有精品| 精品国产三级普通话版| 天堂网av新在线| 我要看日韩黄色一级片| 伊人久久精品亚洲午夜| 日本一二三区视频观看| 蜜臀久久99精品久久宅男| 国产精品蜜桃在线观看| 色吧在线观看| 看黄色毛片网站| 欧美激情在线99| 亚洲欧美日韩东京热| av在线天堂中文字幕| 亚洲国产精品国产精品| 亚洲精品自拍成人| 乱系列少妇在线播放| 最近中文字幕2019免费版| 国产精品爽爽va在线观看网站| 水蜜桃什么品种好| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 高清欧美精品videossex| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 亚洲欧美一区二区三区国产| 亚洲成色77777| 免费观看的影片在线观看| 日韩av不卡免费在线播放| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 久久精品国产亚洲av天美| 日日啪夜夜撸| 美女视频免费永久观看网站| 亚洲精品色激情综合| 国产又色又爽无遮挡免| 我要看日韩黄色一级片| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 亚洲精品国产成人久久av| 一级毛片aaaaaa免费看小| 久久久久久久精品精品| 久久久精品免费免费高清| 欧美激情在线99| 欧美xxⅹ黑人| 性色avwww在线观看| 日韩av不卡免费在线播放| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 国产男人的电影天堂91| 亚洲美女搞黄在线观看| 九色成人免费人妻av| 国产91av在线免费观看| 久久国产乱子免费精品| 老女人水多毛片| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 久久久欧美国产精品| 国产一区亚洲一区在线观看| 日韩视频在线欧美| 日本与韩国留学比较| 大香蕉97超碰在线| 亚洲欧美精品专区久久| 久久久a久久爽久久v久久| 美女国产视频在线观看| a级一级毛片免费在线观看| 69av精品久久久久久| 欧美+日韩+精品| 精品久久久精品久久久| 日本黄大片高清| 亚洲四区av| 国产精品成人在线| 人妻系列 视频| 亚洲美女视频黄频| 国产淫语在线视频| 日韩av免费高清视频| 国产又色又爽无遮挡免| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 精品久久久噜噜| 久久99热这里只频精品6学生| 99re6热这里在线精品视频| 日本欧美国产在线视频| 九九在线视频观看精品| 69av精品久久久久久| 久久精品国产亚洲av涩爱| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 亚洲av国产av综合av卡| 国产精品99久久99久久久不卡 | 欧美+日韩+精品| 美女cb高潮喷水在线观看| 熟女电影av网| 最近手机中文字幕大全| 久久国产乱子免费精品| 91精品国产九色| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 一本久久精品| 全区人妻精品视频| 国产精品国产三级国产专区5o| 国产精品成人在线| 国产综合懂色| 一本色道久久久久久精品综合| 内射极品少妇av片p| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | 亚洲欧美日韩东京热| 免费av毛片视频| 日韩在线高清观看一区二区三区| 综合色av麻豆| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 一区二区三区免费毛片| 亚洲欧美精品专区久久| 免费看日本二区| 啦啦啦在线观看免费高清www| 男女无遮挡免费网站观看| 久久精品久久精品一区二区三区| 黄色配什么色好看| 国产精品一区www在线观看| 波野结衣二区三区在线| 在线观看免费高清a一片| 男的添女的下面高潮视频| 熟女人妻精品中文字幕| 亚洲国产av新网站| 99久久精品一区二区三区| 久久久精品94久久精品| 欧美日韩综合久久久久久| 热99国产精品久久久久久7| 免费看a级黄色片| 天堂俺去俺来也www色官网| 成人国产av品久久久| 亚洲精品亚洲一区二区| 亚洲欧洲国产日韩| 高清日韩中文字幕在线| 51国产日韩欧美| 精品酒店卫生间| 九色成人免费人妻av| 美女高潮的动态| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 97热精品久久久久久| 国产精品99久久久久久久久| 久久久久久久久大av| 久久人人爽人人片av| 成人亚洲欧美一区二区av| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 成年免费大片在线观看| 久久国产乱子免费精品| 在线免费十八禁| 亚洲电影在线观看av| 麻豆成人午夜福利视频| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 久久久久久久午夜电影| av在线亚洲专区| 国产精品人妻久久久影院| 欧美成人精品欧美一级黄| 亚洲美女视频黄频| 如何舔出高潮| 男女边摸边吃奶| 欧美丝袜亚洲另类|