高管金融關(guān)聯(lián)、政治關(guān)聯(lián)對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的實(shí)證研究

王宗潤 陳玉梅 周艷菊

高管金融關(guān)聯(lián)、政治關(guān)聯(lián)對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的實(shí)證研究

王宗潤 陳玉梅 周艷菊

利用32家商業(yè)銀行2007-2013年的數(shù)據(jù)研究銀行高管金融關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為之間的關(guān)系，并加入高管政治關(guān)聯(lián)，考察政治關(guān)聯(lián)對兩者關(guān)系的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，不同的金融關(guān)聯(lián)對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響存在差異，具有非銀行金融機(jī)構(gòu)工作經(jīng)歷的高管占比越高，銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)越高。政策性銀行和股份制商業(yè)銀行的工作經(jīng)歷會(huì)顯著降低銀行的表內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，股份制商業(yè)銀行的工作經(jīng)歷還會(huì)顯著提高貸款風(fēng)險(xiǎn)。在引入政治關(guān)聯(lián)之后，我們發(fā)現(xiàn)，相比政治關(guān)聯(lián)程度較低的銀行，在政治關(guān)聯(lián)程度高的銀行中，金融關(guān)聯(lián)對貸款風(fēng)險(xiǎn)的提高作用會(huì)得到加強(qiáng)。

銀行高管 金融關(guān)聯(lián) 政治關(guān)聯(lián) 銀行風(fēng)險(xiǎn)

一、引 言

社會(huì)資本的概念最早源于布爾迪厄（Pierre Bourdieu）,他認(rèn)為社會(huì)資本資源的集合體是潛在或?qū)嶋H的,而Lin（2001）指出，社會(huì)資本嵌入在社會(huì)中，是人們投資在社會(huì)關(guān)系中并期望在市場中獲得回報(bào)的資源。部分學(xué)者對發(fā)現(xiàn)社會(huì)資本能給企業(yè)帶來諸多好處，企業(yè)通過高管的金融關(guān)聯(lián)能夠降低債務(wù)成本（Ciamarra,2006）、增加外部資金（Bruak,2008）、緩解融資約束（鄧建平等,2011），而且銀行關(guān)系還能降低企業(yè)的過度投資（彭紅楓等,2014）。而政治關(guān)聯(lián)能給企業(yè)帶來稅收優(yōu)惠（吳文鋒等,2009）、獲得行業(yè)準(zhǔn)入（羅黨論和劉曉龍,2009）甚至獲得政府補(bǔ)助（余明桂等,2010）。中國是一個(gè)“關(guān)系型”社會(huì)，“關(guān)系”在中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中扮演很重要的角色，對發(fā)展尚不健全、市場化程度有待提高的銀行業(yè)而言，“關(guān)系”的影響尤為突出。銀行的各種“關(guān)系”主要體現(xiàn)在高管的社會(huì)資本上，而對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為影響最大的應(yīng)是銀行高管與各類金融企事業(yè)單位間建立的金融關(guān)聯(lián)和與各類政府部門間建立的政治關(guān)聯(lián)。

本文從高管金融關(guān)聯(lián)的角度研究銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，探討高管金融關(guān)聯(lián)對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，進(jìn)一步引入探討政治關(guān)聯(lián)，探討政治關(guān)聯(lián)對金融關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為間關(guān)系的影響。主要貢獻(xiàn)在于：第一，研究銀行高管社會(huì)資本與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的關(guān)系，能夠很好地反映出在中國的“關(guān)系型”社會(huì)中，銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為有怎樣的特殊性。第二，大多數(shù)研究高管社會(huì)資本的文獻(xiàn)主要集中在政治關(guān)聯(lián)上，而我們考慮對銀行有重要影響的高管金融關(guān)聯(lián)。第三，引入高管政治關(guān)聯(lián)，研究政治關(guān)聯(lián)對對金融關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為關(guān)系的影響。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)回顧

以往文獻(xiàn)主要研究非金融企業(yè)的金融關(guān)聯(lián)對企業(yè)融資的影響，考慮董事會(huì)成員的銀行背景，且研究出發(fā)點(diǎn)大多從銀行對企業(yè)監(jiān)管的角度。Booth（2005）指出，董事會(huì)成員中擁有銀行背景的董事將增強(qiáng)企業(yè)負(fù)債的承受力，提高企業(yè)債務(wù)。與Booth（2005）研究結(jié)論相同，Ciamarra（2006）也認(rèn)為具有銀行背景能提高企業(yè)的債務(wù)比例，降低債務(wù)融資對企業(yè)有形資產(chǎn)的敏感度和企業(yè)的債務(wù)成本。Bruak（2008）認(rèn)為銀行背景高管有利于增加外部資金和降低投資現(xiàn)金流敏感度，但這些融資好處僅有利于有較好信譽(yù)但投資機(jī)會(huì)較差的企業(yè)。Slomka-Golebiowska（2012）得到，當(dāng)董事會(huì)中有銀行董事時(shí)，企業(yè)的投資行為更多依賴銀行貸款而非內(nèi)部資金，銀行家會(huì)利用自己擁有的金融專長幫助企業(yè)降低融資約束。鄧建平和曾勇（2011）利用民營上市公司樣本，得到金融關(guān)聯(lián)能有效緩解民營企業(yè)的融資約束，且這種緩解在金融市場化程度低的地區(qū)尤為顯著。此外，政治關(guān)聯(lián)程度較低的民營企業(yè)的金融關(guān)聯(lián)對融資約束的緩解作用較大，而且，金融關(guān)聯(lián)比政治關(guān)聯(lián)更能緩解民營企業(yè)的融資約束。徐業(yè)坤、錢先航、李維安（2013）研究發(fā)現(xiàn),面臨政治不確定性時(shí),企業(yè)的投資支出會(huì)明顯下降；政治關(guān)聯(lián)企業(yè)其投資支出水平要高于非政治關(guān)聯(lián)企業(yè)。彭紅楓等（2014）對滬深兩市2330家上市公司進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，政治關(guān)聯(lián)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的過度投資，而銀行關(guān)系則不會(huì)，而且政治關(guān)聯(lián)能有效地降低民營上市公司的銀行貸款違約率。

上述文獻(xiàn)對金融關(guān)聯(lián)和政治關(guān)聯(lián)的研究主要以企業(yè)為對象，研究高管政治關(guān)聯(lián)和金融關(guān)聯(lián)對企業(yè)的影響，而對金融關(guān)聯(lián)的研究主要都是當(dāng)企業(yè)的高管與銀行有某種關(guān)聯(lián)時(shí)，企業(yè)是否能提高融資能力，降低融資成本，目前尚未有針對銀行研究金融關(guān)聯(lián)有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為間關(guān)系的文獻(xiàn)?；诖?，本文以銀行為研究對象，探討金融關(guān)聯(lián)對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響及其影響方式，進(jìn)一步拓展對金融關(guān)聯(lián)的研究。

（二）研究假設(shè)

1、高管金融關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為

銀行在經(jīng)營過程中面臨各類風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，本文中，我們只關(guān)注非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并且把研究重點(diǎn)放在違約風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和貸款風(fēng)險(xiǎn)上。在中國，金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)類型大致可分為政策性銀行、大型商業(yè)銀行（中農(nóng)工建交五大銀行）、股份制商業(yè)銀行、城商行農(nóng)信社、外資銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)六大類。本文將分別研究高管在不同金融機(jī)構(gòu)中的從業(yè)經(jīng)歷對銀行不同的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響。

（1）違約風(fēng)險(xiǎn)

首先，不同機(jī)構(gòu)類型的從業(yè)經(jīng)歷對違約風(fēng)險(xiǎn)有不同影響。有政策性銀行工作經(jīng)歷的高管長期工作于政策性銀行，由于這類銀行受政府直接控制且政府的支持力度最大，因此，他們養(yǎng)成了只關(guān)注經(jīng)營業(yè)績和一些特殊政治目的，而不關(guān)注經(jīng)營波動(dòng)性的職業(yè)習(xí)慣（以下簡稱“不顧風(fēng)險(xiǎn)”的職業(yè)習(xí)慣）。大型商業(yè)銀行的經(jīng)營穩(wěn)定性關(guān)系到國家金融體系的穩(wěn)定性，它們按照正常的商業(yè)條件經(jīng)營，帶有較少的政治目的，相比政策性銀行，大型商業(yè)銀行必須注重控制銀行風(fēng)險(xiǎn)。城市商業(yè)銀行（農(nóng)村商業(yè)銀行）的經(jīng)營穩(wěn)定性關(guān)系到地方金融的穩(wěn)定性。有城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行工作經(jīng)歷的高管會(huì)有“注重經(jīng)營穩(wěn)定性”的職業(yè)習(xí)慣，但其“注重經(jīng)營穩(wěn)定性”的職業(yè)習(xí)慣比有大型商業(yè)銀行工作經(jīng)歷的高管小。股份制商業(yè)銀行完全按正常商業(yè)條件經(jīng)營，它們不帶有任何政治目的，受國家的支持和控制也相對較少，他們經(jīng)營的主要目的是獲取收益。因此，有股份制商業(yè)銀行工作經(jīng)歷的高管具有更高的追求風(fēng)險(xiǎn)收益的傾向性，這將提高銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)。與股份制商業(yè)銀行類似，外資銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的主要目的也是獲取收益，故有這兩類經(jīng)歷的高管也傾向于提高銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為以增加風(fēng)險(xiǎn)收益。

基于以上分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：有政策性銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)工作經(jīng)歷的高管占比越高，銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)越高；而有大型商業(yè)銀行或城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的高管占比越高，銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)越低。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)

不同機(jī)構(gòu)類型的從業(yè)經(jīng)歷對信用風(fēng)險(xiǎn)有不同影響。鑒于政策性銀行和大型商業(yè)銀行在中國金融體系中的重要地位，相比在其它類型銀行（以下簡稱其它銀行）的工作經(jīng)歷，在或曾在政策性銀行和大型商業(yè)銀行工作的高管與各類政府部門尤其是銀行業(yè)主管部門的聯(lián)系更緊密，也更了解中國銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，他們能利用自身掌握的政治資源以及對中國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系的了解幫助銀行更多的從事穩(wěn)定性高的業(yè)務(wù)。相比政策性銀行和大型商業(yè)銀行，其它銀行與政府部門尤其是銀行業(yè)主管部門間的聯(lián)系相對較少，對中國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系的了解相對不足，他們利用各種資源（尤其是政治資源）、知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)為銀行拓展業(yè)務(wù)的能力相對較低，致使銀行業(yè)務(wù)的規(guī)模都相對較小。

基于以上分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：有政策性銀行或大型商業(yè)銀行工作經(jīng)歷的高管占比越高，銀行信用風(fēng)險(xiǎn)占比越小。

（3）貸款風(fēng)險(xiǎn)

不同機(jī)構(gòu)類型的從業(yè)經(jīng)歷對貸款風(fēng)險(xiǎn)的影響不同。在中國的商業(yè)銀行體系中，政策性銀行和大型商業(yè)銀行占有大量優(yōu)質(zhì)的貸款資源，使得其它機(jī)構(gòu)獲得貸款資源尤其是優(yōu)質(zhì)的貸款資源的空間大為減少，進(jìn)而只能通過降低貸款條件和增加可用貸款資金的方式進(jìn)行競爭，從而具有為擴(kuò)大貸款規(guī)模而提高貸款風(fēng)險(xiǎn)的傾向，直接影響其所在銀行的貸款行為。

基于以上分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)3：有政策性銀行或大型商業(yè)銀行工作經(jīng)歷的高管占比越高，貸款風(fēng)險(xiǎn)越??；有股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社、外資銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)工作經(jīng)歷的高管占比越高，貸款風(fēng)險(xiǎn)越高。

2、高管政治關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為

以往很多文獻(xiàn)（Li等,2008;Niessen和Ruenzi, 2010）表明，政治關(guān)聯(lián)能為企業(yè)經(jīng)營提供很多好處，如在困境時(shí)更可能獲得政府救助，提高企業(yè)價(jià)值和績效等。政治關(guān)聯(lián)的這些好處會(huì)降低金融關(guān)聯(lián)程度高的銀行因經(jīng)營波動(dòng)較大而違約的可能性，但同時(shí)也使金融關(guān)聯(lián)程度高的銀行對“違約風(fēng)險(xiǎn)”的敏感性降低，從而更大限度地實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)性行為。

信用風(fēng)險(xiǎn)和貸款風(fēng)險(xiǎn)是監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注的銀行風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)銀行的政治關(guān)聯(lián)程度較高時(shí)，銀行可以利用政治關(guān)聯(lián)帶來的業(yè)務(wù)多元化來分散風(fēng)險(xiǎn)，而“風(fēng)險(xiǎn)的分散”會(huì)降低監(jiān)管層對銀行信用風(fēng)險(xiǎn)敞口增大的敏感性，進(jìn)而使銀行更能利用金融關(guān)聯(lián)擴(kuò)展表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)。因此，在政治關(guān)聯(lián)程度較高的銀行中，金融關(guān)聯(lián)對信用風(fēng)險(xiǎn)的提高作用更顯著。同時(shí)，當(dāng)銀行的政治關(guān)聯(lián)程度較高時(shí)，銀行更能利用金融關(guān)聯(lián)，通過降低貸款條件、降低貸款損失準(zhǔn)備、提高貸款利率等手段獲取更多的好處。此外，政治關(guān)聯(lián)程度高也會(huì)給銀行帶來更多源自政府部門的壓力，進(jìn)一步提高了銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。因此，在政治關(guān)聯(lián)程度較高的銀行中，金融關(guān)聯(lián)對貸款風(fēng)險(xiǎn)的提高作用更顯著。

基于此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)4：相比政治關(guān)聯(lián)程度低的銀行，在政治關(guān)聯(lián)程度高的銀行中，金融關(guān)聯(lián)對違約風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和貸款風(fēng)險(xiǎn)的提高作用更顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以2007-2013年我國32家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過整理年報(bào)中公布的高管信息，并結(jié)合搜索引擎搜索，經(jīng)內(nèi)容分析，手工整理得到。樣本的其它數(shù)據(jù)（財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、基本情況數(shù)據(jù)等）通過Bankscope數(shù)據(jù)庫和各樣本的年報(bào)手工整理獲得。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)從《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》中獲得。

（二）檢驗(yàn)?zāi)Ｐ图跋嚓P(guān)變量說明

（1）高管金融關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為關(guān)系建模：

（2）加入政治關(guān)聯(lián)和政治關(guān)聯(lián)與金融關(guān)聯(lián)的交叉變量，建立政治關(guān)聯(lián)程度對金融關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為二者關(guān)系影響的模型：

其中，RISK為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為指標(biāo)。銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為指標(biāo)，我們采用Z值（Laeven和Levien, 2009）、股東權(quán)益比率（Laeven和Levien,2009;Thierno 等,2011）、不良貸款率（Patrick等,2010;Fiordelisi等, 2011）、撥備覆蓋率（李燕萍和韓立巖,2008）等指標(biāo)度量銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。同時(shí),結(jié)合我國銀行風(fēng)險(xiǎn)信息披露的實(shí)際，選取最大信用風(fēng)險(xiǎn)敞口作為衡量信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，本文主要關(guān)注表內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)，使用表內(nèi)最大信用風(fēng)險(xiǎn)敞口與銀行總資產(chǎn)的比值來衡量風(fēng)險(xiǎn)大小。

金融關(guān)聯(lián)的自變量分為兩個(gè)層次。一是不考慮政治關(guān)聯(lián)的金融關(guān)聯(lián)，即政策性銀行工作經(jīng)歷（PBP）、大型商業(yè)銀行工作經(jīng)歷（NBP）、股份制商業(yè)銀行工作經(jīng)歷（SBP）、城商行農(nóng)信社工作經(jīng)歷（CABP）、外資銀行工作經(jīng)歷（FBP）以及非銀行金融機(jī)構(gòu)工作經(jīng)歷（NBFP）。其中，這里的大型商業(yè)銀行除中、農(nóng)、工、建、交之外，還包括郵政儲(chǔ)蓄銀行。其它金融機(jī)構(gòu)分類參照銀監(jiān)會(huì)年報(bào)中給出的金融機(jī)構(gòu)分類。另外，由于城市商業(yè)銀行（城市信用合作社）和農(nóng)村商業(yè)銀行（農(nóng)村信用合作社）都是地區(qū)性商業(yè)銀行，很多城市商業(yè)銀行是由農(nóng)村商業(yè)銀行合并而來，所以把它們歸為一類。二是考慮政治關(guān)聯(lián)的金融關(guān)聯(lián)。為驗(yàn)證政治關(guān)聯(lián)對金融關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為之間關(guān)系的影響，引入政治關(guān)聯(lián)程度變量PS，用一般政府部門得分、行政主管部門得分和銀行業(yè)主管部門得分相加。這三項(xiàng)得分采用以層級為權(quán)重加權(quán)平均得到。關(guān)于層級，一般政府部門關(guān)聯(lián)采用國家級、省部級、廳局級、縣處級和鄉(xiāng)科級，分別賦以5，4，3，2，1的權(quán)重，行政主管部門關(guān)聯(lián)和銀行業(yè)主管部門關(guān)聯(lián)采用省部級、廳局級、縣處級、鄉(xiāng)科級以及其它，分別賦以5，4，3，2，1的權(quán)重，綜合得分越高，說明銀行高管的政治關(guān)聯(lián)程度越高。模型（2）中的金融關(guān)聯(lián)FTP為銀行高管金融關(guān)聯(lián)的綜合程度，用銀行高管在各類金融機(jī)構(gòu)工作經(jīng)歷的比例總和來衡量，綜合值越高，說明銀行高管的金融關(guān)聯(lián)程度越高。

控制變量的選取。參考以往文獻(xiàn)，對模型控制變量的選取主要從兩個(gè)方面出發(fā)，一是銀行基本面變量，包括銀行規(guī)模（SIZE）（Boyd等,2009;宋清華等, 2011）、高管規(guī)模（MEMBERS）和管理層的高管平均年齡（AGE）。二是制度約束層面變量，包括名義GDP增長率（GDPG）（Louzis,Vouldis和 Metaxas, 2012;徐明東和陳學(xué)彬,2012）、上市與否（LIST）（Thierno等,2011）。變量具體定義如表1所示。

表1 變量的定義表

變量名稱 定義與說明標(biāo)識(shí)城商行農(nóng)信社工作經(jīng)歷CABP在或者曾在城市商業(yè)銀行（信用社）或農(nóng)村商業(yè)銀行（信用社）工作的高管比例外資銀行工作經(jīng)歷 FBP 在或者曾外資商業(yè)銀行工作的高管比例機(jī)構(gòu)工作經(jīng)歷 NBFP 在或者曾在非銀行金融機(jī)構(gòu)工作的高管比例非銀行金融一般政府部門得分+行政主管部門得分+銀行業(yè)主管部門得分金融關(guān)聯(lián)程度 FTP（PBP+NBP+SBP+CABP+ FBP+NBFP）銀行規(guī)模 SIZE 銀行總資產(chǎn)的自然對數(shù)高管規(guī)模 MEMBER高管總?cè)藬?shù)高管年齡 AGE 高管的平均年齡GDP增長率 GDPG 名義GDP增長率政治關(guān)聯(lián)程度 PS上市與否 LIST 上市銀行為1，非上市銀行為0

（三）數(shù)據(jù)的描述性分析

結(jié)合上述模型和變量，對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性分析，結(jié)果如表2所示。從表2中可以看出，各銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)（Z）相差不大，最大值5.93，最小為2.19；而信用風(fēng)險(xiǎn)（ISCR）的差異較為明顯；對于貸款風(fēng)險(xiǎn)（NLP、BLR和PCR），差異最大的是撥備覆蓋率，最小覆蓋率為48.29%（原深圳發(fā)展銀行,2007年），最大達(dá)到了537.7%（重慶銀行,2012年）。從高管的金融關(guān)聯(lián)程度來看，高管在或者曾政策性銀行工作的比例較小，均值為2.399，而在或者曾在五大國有銀行和非銀行類金融機(jī)構(gòu)工作過的比例較大，其中，在非銀行金融機(jī)構(gòu)的比例將近30%，總體看來，銀行高管的金融經(jīng)歷比較豐富。從表2中還可以發(fā)現(xiàn)，各個(gè)銀行高管政治關(guān)聯(lián)差異很大，最高分值達(dá)到了123，而最低分值僅為5，對數(shù)據(jù)進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)，國有大型商業(yè)銀行高管的政治關(guān)聯(lián)程度得分較高，而城市商業(yè)銀行高管的政治關(guān)聯(lián)程度得分普遍較低。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

變量 最大值觀測值 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 最小值9.450 FBP 201 8.062 8.023 0 41.935 NBFP 201 29.899 13.844 0 65.217 FTP 201 72.621 23.871 0 139.13 PS 201 53.086 28.906 5 123 SIZE 201 13.272 1.814 9.27 16.71 MEMBER 201 27.96 4.795 11 39 AGE 202 51.963 2.510 45.54 57.14 GDPG 202 14.567 5.545 3.28 26.32 NBP 201 17.835 9.283 0 47.059 SBP 201 4.973 5.588 0 26.667 CABP 50 201 10.628 0 LIST202 1 0.5540.498 0

四、實(shí)證結(jié)果

（一）高管金融關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為

銀行高管在不同類型金融機(jī)構(gòu)中的從業(yè)經(jīng)歷會(huì)對不同的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為有不同的影響，實(shí)證結(jié)果如表3所示：

（1）違約風(fēng)險(xiǎn)

表3的前兩列是用Z值和CAR作為銀行風(fēng)險(xiǎn)代理變量的實(shí)證結(jié)果，表示的是高管金融關(guān)聯(lián)對銀行違約風(fēng)險(xiǎn)的影響。從計(jì)算結(jié)果我們可以看出，僅非銀行金融機(jī)構(gòu)工作經(jīng)歷（NBFP）的高管比例與Z值和CAR同時(shí)顯著負(fù)相關(guān)，這說明，具有非銀行金融機(jī)構(gòu)工作經(jīng)歷的高管比例越高，銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)越高，這點(diǎn)與假設(shè)1中的假設(shè)相符。非銀行金融機(jī)構(gòu)往往更加注重利潤的提高，因此，在經(jīng)營過程中，銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)相應(yīng)更高，具有非銀行金融機(jī)構(gòu)的工作經(jīng)歷會(huì)影響高管的決策行為，受之前決策思維的慣性影響，促使現(xiàn)任職銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)提高。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)

表3的第3列代表銀行的表內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)，表示的是高管的金融關(guān)聯(lián)對銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。實(shí)證結(jié)果表明，高管的金融關(guān)聯(lián)對銀行表內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響較大。其中，PBP和SBP均與ISCR顯著負(fù)相關(guān)，這說明高管具有政策性銀行的工作經(jīng)歷和股份制銀行的工作經(jīng)歷會(huì)顯著地降低銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，這與假設(shè)2。

（3）貸款風(fēng)險(xiǎn)

表3的第5列和第6列分別是以不良貸款率（BLR）和撥備率（PCR）衡量的銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，表示的是高管金融關(guān)聯(lián)對銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)的影響。從實(shí)證結(jié)果我們可以看出，大多數(shù)的金融關(guān)聯(lián)變量與BLR 和PCR的系數(shù)并不是顯著相反的，而有股份制商業(yè)銀行工作經(jīng)歷（SBP）與BLR在5%的水平下正相關(guān)，與PCR在1%的水平下負(fù)相關(guān)，這說明，具有股份制商業(yè)銀行工作經(jīng)歷的高管比例越高，銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)越低。

總的來說，我們可以發(fā)現(xiàn)，銀行高管的金融關(guān)聯(lián)會(huì)對銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為產(chǎn)生影響，而且，不同的金融關(guān)聯(lián)對不同的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有不同的影響。

表3 銀行高管金融關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為

（2）以上7列分別代表以Z、CAR、ISCR、OSCR、NLP、BLR和PCR為因變量的回歸結(jié)果，下同。

(3)上表中的所有方程都包含5個(gè)時(shí)間虛擬變量，篇幅所限，結(jié)果沒有列示在表中，下同。

（二）政治關(guān)聯(lián)程度、金融關(guān)聯(lián)程度與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為

本部分研究政治關(guān)聯(lián)對金融關(guān)聯(lián)程度與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為間關(guān)系的影響，實(shí)證結(jié)果如表4所示：

（1）違約風(fēng)險(xiǎn)

PS（政治關(guān)聯(lián)程度）與Z值和CAR都正相關(guān)，但兩者均不顯著，F(xiàn)TP（金融關(guān)聯(lián)程度）與Z值和CAR都負(fù)相關(guān)，并且也不顯著，這說明政治關(guān)聯(lián)程度較高的銀行的總違約風(fēng)險(xiǎn)和股東權(quán)益比率都較高，而金融關(guān)聯(lián)程度較高的銀行總違約風(fēng)險(xiǎn)和股東權(quán)益比率都較低?？赡艿脑蚴禽^高的政治關(guān)聯(lián)使銀行對經(jīng)營波動(dòng)性的關(guān)注較少，同時(shí)，政治關(guān)聯(lián)為銀行股權(quán)融資提供了便利。進(jìn)一步，F(xiàn)TP*PS（金融關(guān)聯(lián)程度與政治關(guān)聯(lián)程度的交互項(xiàng)）與Z值正相關(guān)，與CAR顯著負(fù)相關(guān)。將FTP*PS與FTP的結(jié)果進(jìn)行比較可以看出，在高管政治關(guān)聯(lián)程度較高的銀行中，金融關(guān)聯(lián)提高銀行違約風(fēng)險(xiǎn)的作用較小。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)

PS、FTP均與ISCR顯著正相關(guān)。即無論是政治關(guān)聯(lián)還是金融關(guān)聯(lián)都有提高銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的作用。但是，F(xiàn)TP*PS與ISCR顯著負(fù)相關(guān)，將FTP*PS的檢驗(yàn)結(jié)果與相應(yīng)的FTP檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行對比可以發(fā)現(xiàn)，在政治關(guān)聯(lián)程度較高的銀行中，金融關(guān)聯(lián)對信用風(fēng)險(xiǎn)的提高的作用較小。

（3）貸款風(fēng)險(xiǎn)

PS與BLR顯著負(fù)相關(guān)，與PCR顯著正相關(guān)；FTP與BLR顯著負(fù)相關(guān)，與PCR正相關(guān)。即政治關(guān)聯(lián)程度較高或金融關(guān)聯(lián)程度較高的銀行的凈貸款比例更高，不良貸款率較低，而撥備覆蓋率較高。與PS、FTP的回歸結(jié)果不同，F(xiàn)TP*PS與BLR顯著正相關(guān)，與PCR顯著負(fù)相關(guān)。這說明，在政治關(guān)聯(lián)程度較高的銀行中，金融關(guān)聯(lián)對貸款風(fēng)險(xiǎn)的提高作用更顯著，而在政治關(guān)聯(lián)程度較低的銀行中，金融關(guān)聯(lián)對貸款風(fēng)險(xiǎn)的降低作用更顯著。如前所述，政治關(guān)聯(lián)會(huì)降低監(jiān)管部門對銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)的“警惕性”，另外，這兩種關(guān)聯(lián)所帶來的壓力相互疊加也使在政治關(guān)聯(lián)程度較高時(shí)，金融關(guān)聯(lián)對貸款風(fēng)險(xiǎn)的提高作用更顯著。

從總體的檢驗(yàn)結(jié)果我們可以發(fā)現(xiàn)，政治關(guān)聯(lián)和金融關(guān)聯(lián)對銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)均會(huì)產(chǎn)生影響，而且，加入政治關(guān)聯(lián)的因素后，高管的金融關(guān)聯(lián)對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響會(huì)發(fā)生改變。

表4 政治關(guān)聯(lián)程度、金融關(guān)聯(lián)程度與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為

五、結(jié)論與建議

本文主要研究銀行高管金融關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為間的關(guān)系，首先檢驗(yàn)了高管的金融關(guān)聯(lián)對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響，然后檢驗(yàn)了政治關(guān)聯(lián)程度對金融關(guān)聯(lián)程度與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為間關(guān)系的影響。通過分析得到以下主要結(jié)論：

（1）關(guān)于高管金融關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系。高管金融關(guān)聯(lián)會(huì)影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，且不同的金融關(guān)聯(lián)對不同類型的風(fēng)險(xiǎn)有不同的影響。具有非銀行金融機(jī)構(gòu)的工作經(jīng)歷高管的比例越高，銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)越高。具有政策性銀行或股份制銀行工作經(jīng)歷的高管會(huì)抑制銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，高管股份制銀行的工作經(jīng)歷還會(huì)使得銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)提高。

（2）關(guān)于政治關(guān)聯(lián)對金融關(guān)聯(lián)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為關(guān)系的影響。政治關(guān)聯(lián)會(huì)對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為產(chǎn)生影響，同時(shí)，政治關(guān)聯(lián)還會(huì)影響金融關(guān)聯(lián)對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用效果。在政治關(guān)聯(lián)程度高的銀行中，金融關(guān)聯(lián)對貸款風(fēng)險(xiǎn)的提高作用更顯著；而在政治關(guān)聯(lián)程度較低的銀行中，金融關(guān)聯(lián)對貸款風(fēng)險(xiǎn)的降低作用更顯著。

本文為政府（尤其是銀行業(yè)主管部門）監(jiān)管銀行風(fēng)險(xiǎn)提供了有益的借鑒。監(jiān)管部門在委派和任命銀行高管時(shí)，應(yīng)更多的考慮銀行高管的金融工作經(jīng)歷而非政治因素。研究得到，相比金融關(guān)聯(lián)，政治關(guān)聯(lián)對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的提高作用更大，本應(yīng)履行監(jiān)控銀行風(fēng)險(xiǎn)的政治關(guān)聯(lián)高管，卻起到了推高銀行風(fēng)險(xiǎn)的作用，本應(yīng)利用自身在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和能力幫助銀行提高風(fēng)險(xiǎn)收益的金融關(guān)聯(lián)高管，其為銀行帶來風(fēng)險(xiǎn)收益的作用卻弱于相關(guān)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和能力相對不足的政治關(guān)聯(lián)高管。這說明，在我國銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，相比金融相關(guān)的因素，政治因素起到了非常重要的作用。所以，在委派銀行高管時(shí)，銀行監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)更多地選擇具有金融機(jī)構(gòu)工作經(jīng)歷的高管，而并非具有政府工作經(jīng)歷尤其是銀行業(yè)主管部門工作經(jīng)歷的高管，以此來弱化政治因素對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響。

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Executives'Financial Connections,Political Connections and Bank Risk-Taking Behavior

WANG Zong-run,CHEN Yu-mei,ZHOU Yan-ju

School of Business,Central South University,Changsha 410083

This paper examines the relation between bank executives'financial connection and bank risk-taking behavior using data from 32 Chinese commercial banks during 2007 to 2013.The paper also highlights the political connection to analyze its effects on financial connection and bank's risk-taking behavior.We find that financial connections have a significant impact on bank risk-taking behavior.Moreover,the impact depends largely on the type of financial connections the executives have.Executives who have experience of non-banking financial institutions significantly increase the bank's default risk. Executives with experiences in policy bank (PBP)and joint-equity commercial bank can substantially reduce the bank's on-balance sheet risk.We also find that executives'experience in joint-equity bank can significantly increase loan risk. Furthermore,we introduce political connections and find that political connections can enhance the relationship between financial connections and bank risk.

Bank Executives,Financial Connections,Political Connections,Risk-Taking Behavior

F830

A

本文受國家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目《面向信息披露的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為研究》（項(xiàng)目編號(hào)：71371194）資助

王宗潤，男，土家族，湖南沅陵人，中南大學(xué)商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理

陳玉梅，女，漢族，湖南永州人，中南大學(xué)商學(xué)院研究生，研究方向：風(fēng)險(xiǎn)管理；湖南長沙，410083

周艷菊，女，漢族，湖南湘潭人，中南大學(xué)商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向：供應(yīng)鏈管理，電子商務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)管理，決策分析