希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的成因分析

阮進(jìn)操++高世英++高越英

[摘 要]2015年上半年，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)再起波瀾，引起全球?qū)τ跉W洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的關(guān)注以及全球金融市場的劇烈波動(dòng)。希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)既有其自身財(cái)政長期入不敷出、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱的原因，同時(shí)又與歐元區(qū)長期一體化的制度安排密切相關(guān)。

[關(guān)鍵詞]希臘；主權(quán)債務(wù)危機(jī)成因；后期展望

10. 13939/j. cnki. zgsc. 2016. 04. 022

1 希臘的危機(jī)成因

1. 1 內(nèi)部原因——財(cái)政收支失衡，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱

希臘的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與歐元區(qū)其他成員國相比較為薄弱，而且財(cái)政政策缺乏約束，加之超前的福利待遇開支和相對較弱的政府稅收能力，使希臘的財(cái)政赤字問題一直十分嚴(yán)峻。希臘巨大的財(cái)政負(fù)擔(dān)和收支嚴(yán)重失衡，一方面是由于希臘實(shí)行高福利政策，在養(yǎng)老、失業(yè)津貼、社會(huì)救濟(jì)等福利制度和公務(wù)員工資上存在巨額財(cái)政開支。在高福利政策的背景下，普通工資水平甚至低于失業(yè)津貼，因而希臘居民寧愿選擇失業(yè)領(lǐng)取救濟(jì)金，使政府負(fù)擔(dān)加重。長期以來希臘青年人口（16～25歲）失業(yè)率始終在20%以上，甚至在2012年以后高達(dá)50%以上，而這種自愿性失業(yè)的增加不利于希臘國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，抑制了經(jīng)濟(jì)增長，導(dǎo)致政府稅收減少，加劇了政府的財(cái)政狀況的惡化。另一方面，希臘的經(jīng)濟(jì)增長長期維持在較低水平的增速，甚至在2008年以后出現(xiàn)持續(xù)負(fù)增長，這導(dǎo)致財(cái)政收入缺少穩(wěn)定保障。希臘的支柱產(chǎn)業(yè)主要為外需型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，第三產(chǎn)業(yè)增加值比重常年占到75%以上，第二產(chǎn)業(yè)長期維持在20%以下，國內(nèi)缺乏實(shí)體制造業(yè)等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)自我造血的功能難以實(shí)現(xiàn)。這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)極易受到外界經(jīng)濟(jì)狀況的影響，因此也就無法形成穩(wěn)定的稅收。具體見下表。

對于希臘經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來說，長期存在高財(cái)政支出與低財(cái)政收入、高福利水平與低經(jīng)濟(jì)增長、高失業(yè)率的矛盾。經(jīng)濟(jì)增長緩慢、政府收入較低，卻必須承擔(dān)高額的財(cái)政開支，歷年累積的債務(wù)也使希臘政府陷入債務(wù)的循環(huán)，這是希臘長期通過舉債方式維持財(cái)政運(yùn)作的內(nèi)在原因之一。當(dāng)政府債務(wù)償還能力下降，違約風(fēng)險(xiǎn)逐漸累積，主權(quán)信用降級無疑是對希臘政府的又一重大打擊，在市場融資能力不斷下降的情況下，希臘政府難以繼續(xù)通過借新債還舊債的方式維持財(cái)政，財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化，政府無力清償債務(wù)，債務(wù)危機(jī)便由此發(fā)生。

2002—2014年希臘各產(chǎn)業(yè)增加值占總增加值的比重單位：%

年份[]2002[]2003[]2004[]2005[]2006[]2007[]2008[]2009[]2010[]2011[]2012[]2013[]2014

第一產(chǎn)業(yè)[]5[]5[]4[]4[]3[]4[]3[]3[]3[]4[]4[]3[]5

第二產(chǎn)業(yè)[]21[]20[]21[]21[]21[]20[]19[]17[]16[]14[]14[]14[]13

第三產(chǎn)業(yè)[]74[]75[]75[]75[]76[]76[]78[]80[]81[]82[]82[]83[]82 數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)整理。

1. 2 外部原因——?dú)W元區(qū)一體化制度安排的先天缺陷

首先，為了不斷擴(kuò)大歐洲貨幣聯(lián)盟的影響范圍，吸引更多的國家放棄本幣，使用歐元。在歐元區(qū)成立之初，歐洲貨幣聯(lián)盟摻雜了過多的政治因素而忽視了對準(zhǔn)入國各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)效益、指標(biāo)的評估，因此歐元區(qū)部分成員國之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異較大，使得貨幣聯(lián)盟的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)本身比較薄弱，結(jié)果導(dǎo)致部分國家的信用危機(jī)在歐元區(qū)內(nèi)不斷蔓延并形成惡性循環(huán)，在國際金融危機(jī)的沖擊下，極大地威脅著歐洲貨幣聯(lián)盟的穩(wěn)定。

其次，歐元區(qū)“一刀切”的貨幣政策存在嚴(yán)重弊端。歐元區(qū)成立之后，各成員國在享受歐元低成本融資的同時(shí)喪失了本國貨幣政策的獨(dú)立性和匯率主權(quán)。統(tǒng)一的貨幣政策意味著成員國中不管經(jīng)濟(jì)狀況、財(cái)政狀況、對外貿(mào)易狀況的差異，都要執(zhí)行“一刀切”的貨幣政策，而且歐洲國家長期將通貨膨脹的設(shè)立為貨幣最終目標(biāo)，這也使得歐洲央行對貨幣政策的實(shí)施十分謹(jǐn)慎。希臘在次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)，為挽救本國經(jīng)濟(jì)，只能依靠國家財(cái)政政策，即增加政府赤字和債務(wù)，貨幣政策工具無從發(fā)揮，不能通過本國貨幣貶值來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也不能獲得其他成員國的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付。因此當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入困境時(shí)，希臘為挽救本國經(jīng)濟(jì)只能采取激進(jìn)的財(cái)政政策，這顯然與歐洲貨幣聯(lián)盟的整體利益相沖突。

最后，歐盟對希臘的救援承擔(dān)了巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)。一方面，對希臘的持續(xù)救助計(jì)劃會(huì)產(chǎn)生負(fù)的“示范”效應(yīng)，導(dǎo)致其他陷入危機(jī)的成員國紛紛效仿，拖累整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)；另一方面，無底線的放任希臘債務(wù)危機(jī)將拖累歐元區(qū)，助長了危機(jī)的蔓延，隱性連帶擔(dān)保下成員國退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)是任何一方都無法承受的。而且在危機(jī)爆發(fā)之初，歐元區(qū)在危機(jī)救助機(jī)制方面存在嚴(yán)重滯后，使得各國錯(cuò)失希臘債務(wù)危機(jī)的最佳救助時(shí)期。同時(shí)，德國和法國等核心國家在救助希臘與本國利益之間猶豫徘徊也加劇了市場看空歐元和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的氣氛，使得希臘債務(wù)危機(jī)不斷深化。因此歐盟對希臘債務(wù)危機(jī)的救助長期陷入兩難境地。

2 希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的后期展望

目前從希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)救助機(jī)制來看，無論是歐洲穩(wěn)定機(jī)制ESM的建立，還是歐洲央行、IMF和私人部門的參與，都是針對希臘到期債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)的融資舉措，對于希臘長期經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)與穩(wěn)定并沒有太大推動(dòng)作用，不足以從根源上解決希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

首先，歐元區(qū)成員國經(jīng)濟(jì)不對稱、貨幣聯(lián)盟經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱的情況長期存在，統(tǒng)一貨幣政策和分散的財(cái)政政策這一政策機(jī)制將長期實(shí)施，而這恰恰是造成希臘財(cái)政危機(jī)的最深層次的原因。歐洲穩(wěn)定機(jī)制的建立，一定程度上彌補(bǔ)了歐元區(qū)制度建設(shè)中救助機(jī)制的缺失，完善和強(qiáng)化了金融監(jiān)管和財(cái)政紀(jì)律約束，但歐元區(qū)一體化政策存在先天缺陷，短期內(nèi)難以改變。

其次，雖然歐元區(qū)作為貨幣一體化聯(lián)盟，區(qū)域內(nèi)實(shí)行自由貿(mào)易和要素自由流動(dòng)，對于區(qū)域整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有相當(dāng)大的促進(jìn)作用，對于希臘的外需型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式提供了經(jīng)濟(jì)增長的契機(jī)，但就目前希臘債務(wù)救助機(jī)制和方案而言，仍是借新債還舊債的模式，缺少真正能夠?qū)崿F(xiàn)希臘未來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和增長的長效措施，大量的財(cái)政緊縮政策也不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。在未來一段時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)缺乏新的增長點(diǎn)，停滯不前的情況下，希臘，甚至整個(gè)歐元區(qū)都缺少實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的有力手段，因而救助機(jī)制也很難徹底扭轉(zhuǎn)希臘持續(xù)債臺(tái)高筑的局面。

從歷史上其他債務(wù)危機(jī)救助方案和效果來看，使經(jīng)濟(jì)自身恢復(fù)增長動(dòng)力顯得極其重要。以2001年阿根廷債務(wù)危機(jī)為例，阿根廷在未獲得大量外部資金援助的情況下依然走出了危機(jī)的困境，最重要的一點(diǎn)是，阿根廷政府將救助機(jī)制的主要目標(biāo)放在了對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的救助上，把原本用于彌補(bǔ)公共支出的資金轉(zhuǎn)而投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并要求銀行等部門全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款，實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了資金流通從而逐漸恢復(fù)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。這一舉措對于目前希臘的情況具有一定的借鑒意義，是否能夠?qū)⒕戎繕?biāo)從財(cái)政支出轉(zhuǎn)為真正創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之中，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的自我修復(fù)極為關(guān)鍵。然而考慮到希臘國內(nèi)缺乏基礎(chǔ)性的“造血”產(chǎn)業(yè)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退，而其自身的外需型經(jīng)濟(jì)比較優(yōu)勢不足的情況下，希臘要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)自我修復(fù)還存在著相當(dāng)大的困難。

筆者看來，即便是歐盟與IMF就救助希臘在將來達(dá)成一致，但是其對應(yīng)的救助措施和機(jī)制主要是為緩解希臘因償付債務(wù)而出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，本質(zhì)上還是借新債還舊債的模式，而希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)不僅是歐元區(qū)先天制度缺陷，更是希臘本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的結(jié)果，因此未來希臘能否通過債權(quán)人援助走出主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然是個(gè)未知數(shù)。

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