供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革需要“慢金融”

鈕文新

供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革需要怎樣的金融來配合？之所以提出這樣的問題，是因?yàn)橹袊?guó)金融改革迷失非常嚴(yán)重。迷失體現(xiàn)在哪兒？體現(xiàn)在：為與國(guó)際金融市場(chǎng)技術(shù)接軌而改革，從而有時(shí)會(huì)忘記中國(guó)改革的核心目標(biāo);中國(guó)的金融市場(chǎng)越來越適合財(cái)富再分配，而漸漸遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也就是說，它抑制了財(cái)富創(chuàng)造，鼓勵(lì)了通過金融投機(jī)而實(shí)現(xiàn)財(cái)富分配。所以，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革必須包含金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整，努力實(shí)現(xiàn)金融資源對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效配置。

實(shí)際上，中國(guó)當(dāng)下的金融投資已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的時(shí)代已經(jīng)開啟，而我們更期盼投機(jī)的資金更多地變成安靜、平和的資本，更期盼實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)可以有效回升。事實(shí)已經(jīng)告訴我們，如果按照美國(guó)規(guī)則改革中國(guó)金融體系，中國(guó)將永遠(yuǎn)處于被動(dòng)地位。要知道，金融改革是牽涉面最廣的經(jīng)濟(jì)改革，它決定著經(jīng)濟(jì)所有方面的意識(shí)與行為取向。更重要的是，金融改革關(guān)系到中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和財(cái)富的保全與完整。

為什么這樣說？我們必須理解金融的實(shí)質(zhì)。如果說實(shí)體經(jīng)濟(jì)是“固體”，它所形成的機(jī)器、廠房等“固態(tài)資本”，搬走的難度很大、成本極高;但金融實(shí)際是實(shí)業(yè)資本的虛擬形態(tài)，它會(huì)在資產(chǎn)和貨幣之間迅速轉(zhuǎn)換，由于資產(chǎn)價(jià)格的不斷變動(dòng)，所以從資產(chǎn)到貨幣的不斷轉(zhuǎn)換過程中就存在套利的可能。如果極致情況發(fā)生，我們會(huì)看到這樣的情景：固態(tài)的實(shí)業(yè)資本已經(jīng)變成空殼，虧損累累，實(shí)業(yè)資本的價(jià)值已經(jīng)被金融資本吸干了。而一切都發(fā)生在悄無聲息之間。

金融還有另一個(gè)基本特征：效率極高。實(shí)業(yè)企業(yè)的商品周轉(zhuǎn)，相對(duì)于金融周轉(zhuǎn)過程不知道要慢多少倍。如果我們要構(gòu)建一個(gè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本的金融體系，我們根本用不著太高的金融效率。但當(dāng)今世界，包括中國(guó)金融業(yè)都在追求越來越高的金融效率。金融危機(jī)告訴我們，這不是什么好事。金融效率旗幟之下，更多的效率體現(xiàn)為金融的自我循環(huán)。中國(guó)必須防止這樣的狀況進(jìn)一步惡化。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革在金融方向的關(guān)鍵舉措，就是大幅度抑制貨幣投機(jī)，促進(jìn)有利于資本形成的金融市場(chǎng)。金融危機(jī)之后，我們?cè)谥袊?guó)金融業(yè)聽到最多的說法是：美國(guó)是金融過度引發(fā)危機(jī)，但中國(guó)卻是金融不足，應(yīng)當(dāng)放松管制，而鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。但我們今天已經(jīng)看到互聯(lián)網(wǎng)金融亂象這樣的典型事例。互聯(lián)網(wǎng)金融真的提高金融效率了？真的降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本了？還是相反？適宜中國(guó)經(jīng)濟(jì)特征的“金融效率”之度何在？

我們必須降低金融自我循環(huán)的效率，而增強(qiáng)金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。還是那句話：我們需要的是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的“慢金融”，而不是金融自我循環(huán)的“快金融”。金融自我循環(huán)的高效率，它反而是破壞中國(guó)經(jīng)濟(jì)的罪魁。