從金融反腐走向金融創(chuàng)新

金巖石

聰明的富人把錢投給更聰明的窮人，從而培育新生代企業(yè)家，創(chuàng)造新一代實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

金融界反腐升級(jí)的直接原因是股市震蕩暴露出的兩大風(fēng)險(xiǎn)：其一是金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其二是金融界自上而下的道德風(fēng)險(xiǎn)。

2015年以來，習(xí)近平主席四談股市，明確指出現(xiàn)行金融監(jiān)管框架與金融業(yè)發(fā)展之間存在著體制性的矛盾。金融改革箭在弦上，金融反腐的升級(jí)就有了三重含義：嚴(yán)懲貪污腐敗、大膽解放思想、驅(qū)動(dòng)金融創(chuàng)新。

金融，還要?jiǎng)?chuàng)造實(shí)體經(jīng)濟(jì)

過去50多年，越來越多的研究者開始面對(duì)當(dāng)今世界“無金融不富”的事實(shí)，從而對(duì)金融業(yè)的市場(chǎng)定位有了新的理解。人們發(fā)現(xiàn)，金融不僅要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，還要?jiǎng)?chuàng)造實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

回首以往，自從1971年美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)開盤以來，創(chuàng)新型企業(yè)幾乎無一例外都是在資本市場(chǎng)中崛起的。商品化企業(yè)通過投資人的選擇，逐漸形成了一種標(biāo)準(zhǔn)化的商業(yè)模式：投資先行——融資驅(qū)動(dòng)——市值導(dǎo)向。企業(yè)家和投資人的雙向選擇已取代資本家成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主宰，市值最大化也已取代利潤(rùn)最大化成為評(píng)價(jià)企業(yè)的首要標(biāo)準(zhǔn)。投資人和企業(yè)家之間的關(guān)系就像母子，人們看到的是母親對(duì)孩子的任勞任怨，而不應(yīng)否認(rèn)的事實(shí)是：孩子是母親身上掉下的肉！

在金融創(chuàng)造實(shí)體經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新加速了。社會(huì)發(fā)展中出現(xiàn)了三個(gè)“2/3定律”：一、逾2/3的新增財(cái)富源于風(fēng)險(xiǎn)；二、逾2/3的富豪是白手起家的窮人；三、逾2/3的窮人致富都有貴人相助。所謂“貴人”，就是投資人，證券金融的締造者。

金融創(chuàng)造實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能是從股權(quán)投資開始的。在美國(guó)，華爾街公認(rèn)的“風(fēng)險(xiǎn)投資之父”是哈佛大學(xué)教授喬治·多利奧特，人們熟悉的“創(chuàng)客”一詞最早出自于麻省理工學(xué)院的“創(chuàng)客實(shí)驗(yàn)室”。股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)的起點(diǎn)就是投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，將稀缺的靈感和創(chuàng)意變成企業(yè)，其實(shí)“創(chuàng)業(yè)”一詞就是“創(chuàng)意+兢業(yè)”的組合。上小學(xué)的時(shí)候，我印象最深的一句名言是愛迪生說的：“天才就是99%的汗水，加1%的靈感?！遍L(zhǎng)大后才知道，愛迪生接著說：“但是最重要的是1%的靈感，甚至比99%的汗水更重要！”

大眾創(chuàng)業(yè)背后是大眾投資

財(cái)富究竟從何而來？主要是汗水還是靈感？資本家選擇了前者，榨取剩余價(jià)值；投資人選擇了后者，創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)財(cái)富。風(fēng)險(xiǎn)財(cái)富源于創(chuàng)意和靈感，而投資人發(fā)現(xiàn)：“創(chuàng)客”和企業(yè)家為同一個(gè)人的概率很小，在稀缺的“創(chuàng)客”缺乏領(lǐng)導(dǎo)力的企業(yè)中，投資人還要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)去發(fā)現(xiàn)和培育新生代企業(yè)家，而這樣的稀缺資源卻會(huì)在財(cái)富的傳承中流失。

于是，“投資人+創(chuàng)客+企業(yè)家”的組合就填補(bǔ)了這一空白。背后其實(shí)是商業(yè)社會(huì)最具本源性的失衡：企業(yè)家的供求失衡。和創(chuàng)客的靈感不同，企業(yè)家的基因主要來自于“窮則思變”，而富家子弟很難成為創(chuàng)業(yè)者。由此演繹，一極是財(cái)富增長(zhǎng)導(dǎo)致企業(yè)家的供給遞減，另一極是財(cái)富欲望對(duì)企業(yè)家的需求遞增，投資人就在這一供求失衡中發(fā)現(xiàn)了財(cái)富機(jī)會(huì)。所以說，證券金融的本質(zhì)就是：聰明的富人把錢投給更聰明的窮人，從而培育新生代企業(yè)家，創(chuàng)造新一代實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

證券金融改變了金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，并將改變一個(gè)國(guó)家的創(chuàng)新能力。李克強(qiáng)總理提出“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”，背后更重要的是“大眾投資”。一個(gè)國(guó)家，若沒有一個(gè)成熟的投資人群體，就會(huì)喪失驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的源動(dòng)力。

從這個(gè)角度再看金融界的反腐就會(huì)發(fā)現(xiàn)：金融反腐不僅是官員的反腐，還應(yīng)是思想的反腐。在兩個(gè)反腐的基礎(chǔ)上，中國(guó)才能建立起與現(xiàn)代金融業(yè)相適應(yīng)的金融監(jiān)管框架和制度，也才能推動(dòng)中國(guó)的金融業(yè)從貨幣銀行主導(dǎo)的服務(wù)型金融，升級(jí)為證券投資主導(dǎo)的創(chuàng)造型金融。管理

特約編輯：馬小琳