浙商銀行赴港上市被指嚴(yán)重依賴息差

閆軍

在A股發(fā)行控制節(jié)奏的當(dāng)前，金融股南下赴港上市成為趨勢(shì)。日前，港交所網(wǎng)站信息顯示，浙商銀行已披露招股書，赴港上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。

根據(jù)浙商銀行招股書顯示，截至2015年前三季度，浙商銀行總資產(chǎn)超過1萬億元，較去年年底增長49.9%;營業(yè)收入為175.4億元，較去年同期增長40.4%，凈利潤為56.37億元，同比增長26.8%。

雖然浙商銀行凈利潤規(guī)模明顯不如其他已上市股份制銀行，但是在銀行業(yè)整體盈利下行的當(dāng)前，其增速表現(xiàn)可謂可圈可點(diǎn)，加之資產(chǎn)規(guī)模增加迅速，或許有可能避免此前青島銀行港股上市當(dāng)日跌破發(fā)行價(jià)的遭遇。然而，在上市的關(guān)鍵時(shí)刻，浙商銀行深陷寶能“融資”鏈條，受累寶能和萬科管理層的股權(quán)之戰(zhàn)。

對(duì)于浙商銀行目前上市進(jìn)度，是否會(huì)受到“寶萬之爭”的影響投資者判斷等問題，浙商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者表示，目前處于上市靜默期，對(duì)相關(guān)事宜尚不方便接受采訪。

但是對(duì)于寶能的業(yè)務(wù)往來，該行方面不再“靜默”，其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，浙商銀行理財(cái)產(chǎn)品資金僅用于寶能系投資主體——深圳市鉅盛華實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司整合收購非上市金融股權(quán)，不可用于股票二級(jí)市場投資，也不作為其他資管計(jì)劃的劣后資金。

上市尾聲遇信任危機(jī)

當(dāng)前寶能系與萬科之間的股權(quán)大戰(zhàn)隨著安邦態(tài)度的明朗化暫時(shí)畫上句話，但是有關(guān)寶能系資金來源仍然被市場熱議。此前有媒體報(bào)道稱，鉅盛華11月拿出67億元資金，作為劣后級(jí)向華福證券融資133億元，合計(jì)出資200億元成立深圳市浙商寶能產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），即浙商寶能基金。并稱該基金的資金來自浙商銀行理財(cái)資金，背后的主角實(shí)為浙商銀行。

銀行理財(cái)投向券商資管計(jì)劃，并陷入“二級(jí)市場”舉牌嫌疑，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述基金資金風(fēng)險(xiǎn)敞口巨大。恰逢上市關(guān)鍵時(shí)期，一時(shí)將浙商銀行推上輿論的風(fēng)口浪尖。

浙商銀行不得不連夜進(jìn)行解釋，在給《投資者報(bào)》記者的聲明中，該行表示，深圳市浙商寶能產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），是由深圳市寶能投資集團(tuán)有限公司、深圳市浙商寶能資本管理有限公司與華福證券有限責(zé)任公司共同出資設(shè)立。

對(duì)于資金用途，浙商銀行方面介紹，浙商銀行理財(cái)資金投資認(rèn)購華福證券資管計(jì)劃132.9億元作為優(yōu)先方，僅用于鉅盛華整合收購非上市金融股權(quán)，不可用于股票二級(jí)市場投資，也不作為其他資管計(jì)劃的劣后資金。寶能投資集團(tuán)出資67億元，作為劣后方。浙商寶能資本管理有限公司出資1000萬元作為普通合伙人。

“浙商銀行一向秉承合規(guī)、合法、安全的原則辦理各項(xiàng)業(yè)務(wù)。我行的理財(cái)資金有充分的安全保障?！闭闵蹄y行方面稱，該行與萬科、寶能都有正常的業(yè)務(wù)合作，撇清為寶能系“輸血”以致其爭奪萬科股權(quán)的關(guān)系。

盡管如此，市場并不完全認(rèn)可浙商銀行的說法，有分析人士指出，浙商銀行通過華福證券資管計(jì)劃向?qū)毮芟堤峁┵Y金的時(shí)間，與后者大規(guī)模增持萬科股票的時(shí)間節(jié)點(diǎn)重合，難免讓人誤會(huì)。

中資銀行港股再添一員

此次浙商銀行赴港IPO傳言已久，隨著港交所披露其招股書，上市工作終于進(jìn)入尾聲。

過萬億元的總資產(chǎn)和盈利接近50%的增速相當(dāng)亮眼，但原本資產(chǎn)規(guī)模較小也是重要原因。在營業(yè)機(jī)構(gòu)的布局上，浙商銀行是股份制銀行中最少的，目前為130家，而平安銀行僅深圳分行下屬網(wǎng)點(diǎn)已達(dá)117家。根據(jù)浙商銀行發(fā)展規(guī)劃，公司在機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的布局上將繼續(xù)擴(kuò)展，到2020年達(dá)到400家至500家，相當(dāng)于目前招商銀行的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量。

迅猛的資產(chǎn)增長和網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張也加快著浙商銀行的資本市場融資需求，在當(dāng)前A股擴(kuò)容有限的情況下，港股則成為較好的選擇。

但是，南下港股上市的金融股表現(xiàn)并不盡如人意。山東省最大的城市商業(yè)銀行青島銀行12月3日在港交所上市，每股發(fā)行價(jià)為4.75港元，募資總額為42.75億港元，上市當(dāng)日就跌破發(fā)行價(jià)。

而在浙商銀行自身發(fā)展方面，雖然營收和凈利增速良好，但是收入依賴息差、短息貸款占比較高，不良較為集中等問題依然嚴(yán)峻。

根據(jù)招股書顯示，截至2015年前三季度，浙商銀行凈利息收入150.08億，占總營業(yè)收入的比例達(dá)到85.6%，同比增幅42.7%，短期公司貸款達(dá)62.7%，對(duì)公司利息收入的可靠性和穩(wěn)定性帶來變數(shù)。

在其他股份制銀行紛紛發(fā)力的中間業(yè)務(wù)方面，浙商銀行數(shù)據(jù)顯示，手續(xù)費(fèi)以及傭金收入分別占營業(yè)收入15.0%和13.2%，比例較小。

在不良方面，從2012年至2015年9月30日，浙商銀行不良貸款率分別為0.46%、0.64%、0.88%及1.22%，呈較快增長趨勢(shì)。不良率不算高，但是鑒于該行業(yè)務(wù)集中在浙江地區(qū)，當(dāng)?shù)刂圃鞓I(yè)及批發(fā)零售業(yè)成為其不良貸款的重災(zāi)區(qū)，而目前這領(lǐng)域并未有企穩(wěn)跡象。

浙商銀行上市后，如何打破中資銀行股價(jià)下滑窘境、獲得港股投資者認(rèn)可以及改善自身問題、躋身股份制銀行“第一梯隊(duì)”都還任重道遠(yuǎn)。