人力資本對(duì)董事會(huì)戰(zhàn)略參與的影響研究——基于深市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的數(shù)據(jù)分析

紀(jì)成君，張　爽

(遼寧工程技術(shù)大學(xué) 工商管理學(xué)院， 遼寧 葫蘆島　125105)

人力資本對(duì)董事會(huì)戰(zhàn)略參與的影響研究
——基于深市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的數(shù)據(jù)分析

紀(jì)成君，張爽

(遼寧工程技術(shù)大學(xué) 工商管理學(xué)院， 遼寧 葫蘆島125105)

摘要：現(xiàn)有對(duì)董事會(huì)戰(zhàn)略參與效應(yīng)的研究主要集中在董事會(huì)結(jié)構(gòu)方面，忽視了董事會(huì)人力資本對(duì)戰(zhàn)略參與的影響。文章以我國(guó)146家創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，研究董事會(huì)戰(zhàn)略參與對(duì)公司績(jī)效影響及人力資本對(duì)董事會(huì)戰(zhàn)略參與的調(diào)節(jié)效應(yīng)?；貧w結(jié)果顯示，董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度與公司績(jī)效正相關(guān)，董事年齡對(duì)董事戰(zhàn)略參與有顯著的正向調(diào)節(jié)作用，董事受教育程度與連鎖董事數(shù)對(duì)董事會(huì)戰(zhàn)略參與效應(yīng)調(diào)節(jié)作用不顯著。研究結(jié)果表明董事會(huì)戰(zhàn)略參與不足和人力資本低效利用是制約創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)展的兩大因素。

關(guān)鍵詞：人力資本；董事會(huì)；戰(zhàn)略參與；調(diào)節(jié)效應(yīng)

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入和法律制度的逐步完善，現(xiàn)代企業(yè)制度的初步建成以及穩(wěn)定的社會(huì)與政治環(huán)境使法人投資者、機(jī)構(gòu)投資者等大股東在公司的持股比例逐年增加，“用腳投票”的消極反對(duì)形式已經(jīng)不能使他們?cè)诓粨p失利益的情況下全身而退。于是投資者轉(zhuǎn)被動(dòng)為主動(dòng)，積極參與投資公司治理，以期通過(guò)約束和限制代理人的“機(jī)會(huì)主義”行為，提高公司績(jī)效來(lái)維護(hù)自身利益。親自參與治理的不現(xiàn)實(shí)性，使投資者亟須一個(gè)有效的代理機(jī)構(gòu)。董事會(huì)憑其職能和法律地位被投資者選中，同時(shí)也確定了其在公司治理中的核心地位。

董事會(huì)戰(zhàn)略參與研究是近幾年的熱點(diǎn)問(wèn)題?？v觀相關(guān)文獻(xiàn)，學(xué)者們大多從代理理論的視角出發(fā)研究董事會(huì)對(duì)戰(zhàn)略決策的影響，把董事會(huì)的結(jié)構(gòu)性標(biāo)準(zhǔn)(獨(dú)立董事的比例、董事會(huì)規(guī)模、兩職狀態(tài)等)作為影響參與程度的主要指標(biāo)。然而從實(shí)證研究結(jié)果來(lái)看，許多結(jié)構(gòu)相同和類(lèi)似的董事會(huì)在戰(zhàn)略參與中做出了不同的決策，甚至是完全相反的決策。說(shuō)明結(jié)構(gòu)作為一種外在形式表現(xiàn)出的超強(qiáng)的可復(fù)制性以及復(fù)制成本的低廉性不能形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)。Hillman和Dalziel(2013)、Dalzidlet等(2011)建議[1]，將代理理論和資源依賴(lài)?yán)碚摻Y(jié)合起來(lái)，提出董事會(huì)資本是董事會(huì)參與戰(zhàn)略決策的先決條件[2]。董事會(huì)資本作為一種內(nèi)在的資源具有不可模仿性、稀缺性等特征，可以降低企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的依賴(lài)，增強(qiáng)董事會(huì)的信息處理能力，使其在面對(duì)危機(jī)時(shí)能及時(shí)有效地做出科學(xué)決策。

本文以董事會(huì)資本作為戰(zhàn)略參與對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的調(diào)節(jié)變量。以深市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的數(shù)據(jù)為依據(jù)對(duì)董事會(huì)戰(zhàn)略參與行為與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，并對(duì)董事會(huì)的構(gòu)建和人員選聘提出了建議，以期為今后的研究提供借鑒。

二、理論與假設(shè)

市場(chǎng)化的深入使我國(guó)企業(yè)面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。如何取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展成為關(guān)注焦點(diǎn)，而戰(zhàn)略的有效性是其衡量的標(biāo)準(zhǔn)。知識(shí)和能力的有限性使管理層在戰(zhàn)略制定和實(shí)施過(guò)程中面臨的不確定性因素增加，大大降低了戰(zhàn)略成功的可能性。董事會(huì)憑借其自身豐富的知識(shí)和強(qiáng)大的資源獲得能力可降低環(huán)境的不確定性和信息的不對(duì)稱(chēng)性，為戰(zhàn)略有效實(shí)施提供保障。相關(guān)實(shí)證結(jié)果也表明，脫離董事會(huì)的戰(zhàn)略參與，管理層的戰(zhàn)略方案很難取得成功。因此本文提出假設(shè)1：

假設(shè)1：董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度與公司績(jī)效正相關(guān)

董事會(huì)資本代表了董事會(huì)戰(zhàn)略參與的能力。董事會(huì)成員的專(zhuān)業(yè)知識(shí)決定了戰(zhàn)略參與的質(zhì)量，背景和經(jīng)驗(yàn)決定了其貢獻(xiàn)程度和范圍[3]。相關(guān)研究表明，董事會(huì)資本不僅可以降低企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的依賴(lài)性，而且可以成為構(gòu)建企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉。

受教育程度不同的影響，個(gè)人的認(rèn)知能力、個(gè)性特征、價(jià)值觀、邏輯思考能力和解決問(wèn)題的方法迥異。一個(gè)人的受教育程度決定了其思維的活躍度和敏捷度。人力資本理論明確指出，不同質(zhì)量的人對(duì)組織的貢獻(xiàn)不同，在效率的提高方面也存在較大差異。受教育程度是衡量人力資本質(zhì)量高低的標(biāo)準(zhǔn)[4]。受教育程度高的群體有較強(qiáng)的信息獲取和處理能力，能夠及時(shí)有效地應(yīng)對(duì)動(dòng)蕩多變的環(huán)境，在關(guān)鍵時(shí)刻提出有價(jià)值的建議；有較強(qiáng)的抗壓能力，對(duì)待不利的環(huán)境有更強(qiáng)的容忍度，使企業(yè)獲得長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；有更強(qiáng)的責(zé)任感，能夠高效履行自身職責(zé)，降低代理成本，維護(hù)股東和利益相關(guān)者權(quán)益，促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提高。受教育程度是董事會(huì)人力資本的重要存量，決定董事會(huì)戰(zhàn)略參與的程度。因此本文提出假設(shè)2：

假設(shè)2：董事會(huì)中董事受教育程度正向調(diào)節(jié)董事會(huì)戰(zhàn)略參與效應(yīng)

年齡反映了個(gè)人的社會(huì)經(jīng)驗(yàn)與閱歷。歷經(jīng)歲月沉淀的經(jīng)驗(yàn)與閱歷可以幫助企業(yè)在高度不確定的環(huán)境中尋找到方向，在不對(duì)稱(chēng)的信息中摸尋到線索，這是教育和職業(yè)培訓(xùn)等短時(shí)間的集中訓(xùn)練不能達(dá)到的，是一種高度異質(zhì)性和不可模仿的能力。年齡的增長(zhǎng)會(huì)促成董事廣泛社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的形成。這種網(wǎng)絡(luò)能夠給企業(yè)帶來(lái)更多外部資源，降低企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的依賴(lài)性，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使企業(yè)能夠準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)的發(fā)展方向[5]。隨年齡的增長(zhǎng)董事更加看重個(gè)人聲譽(yù)，有更強(qiáng)的責(zé)任感和使命感，能夠更誠(chéng)懇地履行職責(zé)，在對(duì)管理者監(jiān)督和資源的提供方面更有效率，更愿意積極參與到公司治理中，為公司績(jī)效的提高做出貢獻(xiàn)。因此本文提出假設(shè)3：

假設(shè)3：董事會(huì)中董事年齡正向調(diào)節(jié)董事會(huì)戰(zhàn)略參與效應(yīng)

連鎖董事是一個(gè)人同時(shí)在兩家或兩家以上的企業(yè)出任董事職務(wù)。其帶來(lái)的企業(yè)間聯(lián)系和連鎖董事網(wǎng)是企業(yè)面臨的一個(gè)重要的社會(huì)鑲嵌[6]。連鎖董事可增加董事會(huì)的戰(zhàn)略知識(shí)，提高董事會(huì)的洞察力，使董事會(huì)有足夠的能力及時(shí)有效地為CEO提供戰(zhàn)略咨詢(xún)服務(wù)。連鎖董事可以通過(guò)知識(shí)和信息的共享，增強(qiáng)公司間的信任，降低信息的不對(duì)稱(chēng)性，節(jié)約交易成本，促進(jìn)資源充分有效利用，為現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。因此本文提出假設(shè)4：

假設(shè)4：董事會(huì)中連鎖董事數(shù)量正向調(diào)節(jié)董事會(huì)戰(zhàn)略參與效應(yīng)

三、變量的設(shè)計(jì)與模型的構(gòu)建

(一) 樣本的選擇與數(shù)據(jù)的來(lái)源

本文以我國(guó)深市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為研究對(duì)象，考慮到董事會(huì)戰(zhàn)略參與效應(yīng)的滯后性，選取2011年企業(yè)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)與對(duì)應(yīng)2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究的初始樣本，剔除其中財(cái)務(wù)或結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)。最后得到146家企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)。董事會(huì)資本數(shù)據(jù)、戰(zhàn)略參與程度數(shù)據(jù)，主要從上市公司年報(bào)中手工收集，關(guān)于董事會(huì)會(huì)議決議的部分信息來(lái)源于巨潮資訊網(wǎng)，董事的學(xué)歷和年齡的部分信息來(lái)源于百度搜索引擎。與公司績(jī)效相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)。本文實(shí)證分析工具是SPSS17.0社會(huì)統(tǒng)計(jì)軟件。

(二) 變量的設(shè)計(jì)

因變量為企業(yè)的績(jī)效。本文用總資產(chǎn)收益率(ROA)作為替代變量。因ROA能夠比較綜合地反映企業(yè)對(duì)于資產(chǎn)的利用情況，比凈資產(chǎn)收益率ROE有更強(qiáng)的穩(wěn)定性，被管理者操控的可能性更小[9]，能夠更真實(shí)地反映公司整體的經(jīng)營(yíng)狀況，應(yīng)用范圍比較廣。

自變量為董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度。本文選取董事會(huì)會(huì)議中與戰(zhàn)略有關(guān)的決議數(shù)量(SD)作為衡量董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)決議的篩選按如下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行：(1)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)的建立;(2)戰(zhàn)略任務(wù)的實(shí)施與發(fā)展;(3)資源利用與分配;(4)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案。

調(diào)節(jié)變量為董事會(huì)資本。董事會(huì)資本是一個(gè)涉及多方面的變量。我們只選取其中研究較多的、得到大量文獻(xiàn)支持的董事受教育程度(EDU)、董事年齡(LnAge)以及董事會(huì)中連鎖董事的數(shù)量(DCI)作為董事會(huì)資本的替代變量。

控制變量為董事會(huì)結(jié)構(gòu)。關(guān)于董事會(huì)結(jié)構(gòu)性變量對(duì)董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度影響的研究已經(jīng)比較成熟，大量實(shí)證研究證明了他們之間的相關(guān)性。為使本研究過(guò)程不受干擾，增強(qiáng)結(jié)果的可信度，有必要將董事會(huì)的結(jié)構(gòu)特征設(shè)定為控制變量。我們選取了董事會(huì)的規(guī)模(Board Size)、獨(dú)立董事的比例(PID)以及董事會(huì)中董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的兩職狀態(tài)(Duality)作為董事會(huì)結(jié)構(gòu)的替代變量。

(三) 模型的構(gòu)建

根據(jù)以上分析，構(gòu)建董事會(huì)資本調(diào)節(jié)戰(zhàn)略參與程度對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的數(shù)據(jù)模型，用以檢驗(yàn)本文的研究假設(shè)。模型的基本方程形式如下：

ROA= Constant+β1SD+β2BoardSize+

β3PID+β4Duality+ε

(1)

ROA= Constant+β1SD+β2EDU+β3LnAge+

β4DCI+β5SD×EDU+β6SD×LnAge+

β7SD×DCI+β8BoardSize+β9PID+

β10Duality+ε

(2)

在模型中，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，Constant為模型的截距項(xiàng)，β1~β10為各變量系數(shù)[7]。其中模型(1)用以考察董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。模型(2)用以考察董事會(huì)資本對(duì)董事會(huì)參與效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用。

本研究的所有變量類(lèi)型、名稱(chēng)與定義見(jiàn)表1。

表1　變量類(lèi)型與定義

四、實(shí)證回歸結(jié)果與分析

通過(guò)對(duì)主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)分析了解樣本總體的分布情況和相關(guān)程度，在此基礎(chǔ)上對(duì)樣本進(jìn)行多元回歸分析。先檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?1)——董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度對(duì)公司績(jī)效的影響，后檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?2)——董事會(huì)資本對(duì)董事會(huì)戰(zhàn)略參與的調(diào)節(jié)作用。

(一) 描述統(tǒng)計(jì)與相關(guān)分析

統(tǒng)計(jì)結(jié)果初步顯示了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的整體形勢(shì)。(1) 董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度較弱，公司間存在較大的差異(SD均值為6.750 0、標(biāo)準(zhǔn)差為3.000 0)；(2) 董事會(huì)人力資本的總體水平較高(EDU均值為3.608 6， DCI均值4.510 0)，對(duì)公司的績(jī)效有顯著影響(EDU、DCI與ROA在1%水平下顯著正相關(guān))；(3) 董事會(huì)人力資本與戰(zhàn)略參與程度相關(guān)性與預(yù)期不符，相關(guān)性不顯著(EDU、DCI與SD相關(guān)性不顯著)；(4)控制變量董事會(huì)結(jié)構(gòu)與多數(shù)學(xué)者研究一致,BoardSize與ROA顯著負(fù)相關(guān)，PID與ROA顯著負(fù)相關(guān)，如表2所示。

表2　變量的描述性統(tǒng)計(jì)

Person相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)表明,自變量之間的相關(guān)系數(shù)都小于0.5，線性關(guān)系不顯著，嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題出現(xiàn)的可能性小[8],如表3所示。

(二) 多元回歸分析

本文采用普通最小二乘法(OLS)對(duì)模型進(jìn)行回歸分析。先對(duì)變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理并對(duì)未標(biāo)準(zhǔn)化殘差進(jìn)行計(jì)算及保存，選取適用模型的方法，后進(jìn)行特定模型的回歸分析。

在多元線性回歸分析中，為了提高模型的有效性和可靠性，有必要對(duì)變量間的多重共線性、自相關(guān)性和異方差性三大問(wèn)題進(jìn)行檢驗(yàn)，根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果改進(jìn)模型的估計(jì)方法，提高模型的整體擬合度。在本文中方差的膨脹因子VIF在1~2之間波動(dòng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于允許的最大值10，通過(guò)多重線性檢驗(yàn)。D-W值接近2，自相關(guān)檢驗(yàn)通過(guò)(如表5所示)。對(duì)變量之間的異方差性檢驗(yàn)用自變量與未標(biāo)準(zhǔn)化殘差絕對(duì)值之間的等級(jí)相關(guān)系數(shù)來(lái)檢驗(yàn)。如表4結(jié)果表明，變量間不存在異方差問(wèn)題[9]。

表3　Person 相關(guān)分析矩陣

注：*、** 分別代表在5%、1%水平下顯著(雙尾檢驗(yàn))，括號(hào)內(nèi)數(shù)值為顯著性水平。

表4　未標(biāo)準(zhǔn)化殘差絕對(duì)值與變量間的等級(jí)相關(guān)系數(shù)

注：*、** 分別代表在5%、1%水平下顯著(雙尾檢驗(yàn))，括號(hào)內(nèi)數(shù)值為顯著性水平。

模型(1)顯示董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度與公司績(jī)效之間的回歸結(jié)果。結(jié)果表明在控制了董事會(huì)的結(jié)構(gòu)性特征后，董事會(huì)的戰(zhàn)略參與程度與公司績(jī)效顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)為0.296，并通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)。假設(shè)1得到支持。說(shuō)明對(duì)于以高科技企業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，其產(chǎn)業(yè)與政策環(huán)境有更高的復(fù)雜性，這使高效戰(zhàn)略的制定與實(shí)施更有難度。管理層往往被日常繁瑣的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所牽絆，無(wú)暇對(duì)戰(zhàn)略變革和創(chuàng)新進(jìn)行思考和規(guī)劃，而積極進(jìn)取的董事會(huì)能主動(dòng)引導(dǎo)管理層從多角度權(quán)衡戰(zhàn)略的可行性與有效性，減低戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，使整體戰(zhàn)略更切合股東和利益相關(guān)者的權(quán)益。

模型(2)-1和(2)-2分別為董事受教育程度和董事會(huì)中連鎖董事數(shù)量對(duì)董事會(huì)戰(zhàn)略參與效應(yīng)的主效應(yīng)和調(diào)節(jié)效應(yīng)模型。調(diào)節(jié)效應(yīng)部分與本文研究假設(shè)相對(duì)應(yīng)，結(jié)果顯示相應(yīng)的回歸系數(shù)分別為-0.058和-0.021，但都沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。假設(shè)2與假設(shè)3沒(méi)有得到支持。出現(xiàn)這種結(jié)果的可能原因是較高的董事受教育程度和較多連鎖董事數(shù)量的依托主體是獨(dú)立董事，在材料的收集過(guò)程中證實(shí)了這點(diǎn)。在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)董事會(huì)中獨(dú)立董事設(shè)置還處于消極合規(guī)階段(PID均值為0.373 9)，獨(dú)立董事因本職工作及多方面兼職等特點(diǎn)，很難有充足的時(shí)間參與到董事會(huì)的戰(zhàn)略活動(dòng)中。經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的高專(zhuān)業(yè)性和對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)與發(fā)展信息的難獲得性，大大降低了獨(dú)立董事戰(zhàn)略參與的有效性[10]。主效應(yīng)部分董事受教育程度和董事會(huì)中連鎖董事數(shù)量與公司績(jī)效正相關(guān)?；貧w系數(shù)分別為0.254和0.268，通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)。說(shuō)明董事會(huì)人力資本作為一種資源可直接作用于企業(yè)價(jià)值，這與資源基礎(chǔ)觀理論相符合[11-12]。

模型(2)-3是董事年齡對(duì)董事會(huì)戰(zhàn)略參與調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸分析?；貧w結(jié)果表明董事年齡對(duì)董事會(huì)的戰(zhàn)略參與效應(yīng)有顯著正向調(diào)節(jié)作用?；貧w系數(shù)為0.143，在10%的水平下顯著。假設(shè)4得到支持。隨著董事年齡的增長(zhǎng)，閱歷與經(jīng)驗(yàn)的豐富，使其在組織中有較強(qiáng)的威望和地位，在戰(zhàn)略方面能夠?qū)芾韺佑懈鼜?qiáng)的干預(yù)能力，降低管理層機(jī)會(huì)主義行為的發(fā)生，提高戰(zhàn)略的有效性。廣泛而深遠(yuǎn)的社交網(wǎng)絡(luò)，使董事有更多渠道獲得企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展所需要的信息，有效建議與引導(dǎo)企業(yè)戰(zhàn)略制定和實(shí)施，能從宏觀到微觀整體把握企業(yè)戰(zhàn)略，降低企業(yè)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)整體價(jià)值[13]。

表5　回歸分析結(jié)果

注：*、**和***分別代表在10%、5%和1%水平下顯著(雙尾檢驗(yàn))，括號(hào)內(nèi)為t值。

五、結(jié)論與對(duì)策

本研究以我國(guó)深市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)為依托，考察了董事會(huì)人力資本對(duì)其戰(zhàn)略參與的影響。實(shí)證結(jié)果表明，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度較低，人力資本對(duì)董事會(huì)戰(zhàn)略參與的調(diào)節(jié)效應(yīng)不明顯，但董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度和人力資本的積累度對(duì)公司績(jī)效有顯著的促進(jìn)作用。說(shuō)明董事會(huì)戰(zhàn)略參與的不足和人力資本利用的低效率是制約我國(guó)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)展的兩大原因。因此應(yīng)從以下方面著手解決：

1.完善董事會(huì)與管理層之間的溝通與協(xié)作機(jī)制，增強(qiáng)董事會(huì)的戰(zhàn)略參與程度。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)以規(guī)模小為特點(diǎn)，資源缺乏是其面臨的主要難題。董事會(huì)和管理層作為公司資源提供的兩股源泉，任何一方力量都是單薄而片面的，獨(dú)立性高的董事會(huì)會(huì)使兩者的關(guān)系變得僵化，不利于公司資源的獲取。只有兩者和睦共處，建立友好的關(guān)系，共同協(xié)作，完成信息的有效互換，才能達(dá)到1加1大于2的效果，使有限的人力資本得到充分的發(fā)揮，共同做出科學(xué)的戰(zhàn)略決策，為董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度的提高提供一個(gè)良好的基礎(chǔ)環(huán)境。

2.增強(qiáng)董事會(huì)中非獨(dú)立董事的人力資本積累，提升人力資本的利用率。獨(dú)立董事作為一種舶來(lái)品，脫離了其依托的經(jīng)濟(jì)背景與社會(huì)體制之后，其作用便會(huì)大打折扣甚至失效，出現(xiàn)水土不服的現(xiàn)象。當(dāng)然由其承載的人力資本作用也便難以發(fā)揮，造成人力資本的浪費(fèi)。時(shí)間壓縮的不經(jīng)濟(jì)性，使得獨(dú)立董事作用在我國(guó)企業(yè)中的有效發(fā)揮還需要市場(chǎng)和社會(huì)等多方面共同努力。所以增強(qiáng)非獨(dú)立董事的資本積累成為現(xiàn)階段創(chuàng)業(yè)板企業(yè)提升人力資本利用效率最直接和有效的方法。

本研究仍存在一定的不足有待進(jìn)一步改善。用董事受教育程度、董事年齡、連鎖董事數(shù)量作為反映董事會(huì)資本的變量顯然具有一定的局限性。今后的研究可從董事會(huì)人力資本和社會(huì)資本、董事會(huì)資本的深度和廣度等多層次、多角度對(duì)董事會(huì)資本進(jìn)行衡量。數(shù)據(jù)的選取方面，研究以創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為樣本，樣本容量較小，未來(lái)的研究可以擴(kuò)展到整個(gè)上市公司，提高結(jié)果的科學(xué)性與有效性。

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Study on the Influence of Human Capital on the Board Strategic Involvement:

(責(zé)任編輯：馬紅鴿)

收稿日期：2014-04-13

作者簡(jiǎn)介：紀(jì)成君(1962-)，男，黑龍江牡丹江人，遼寧工程技術(shù)大學(xué)工商管理學(xué)院教授，博士，研究方向?yàn)槠髽I(yè)理論與制度、產(chǎn)業(yè)組織與產(chǎn)業(yè)政策; 張爽(1989-)，女，遼寧綏中人，遼寧工程技術(shù)大學(xué)工商管理學(xué)院碩士研究生，研究方向?yàn)槠髽I(yè)理論與制度。

中圖分類(lèi)號(hào)：F276.6

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-2817(2015)01-0059-06

Based on the Empirical Evidence of the Gem Companies

JICheng-jun，ZHANGShuang

(School of Business and Management,Liaoning Technical University, Huludao 125105， China)

Abstract:The present research on strategy participation of board focused on the board structure, but ignoring the board capital’s impact. This paper takes 146 listed companies on GEM in China as the sample to research board of strategy participation impacting on corporate performance and board capital strategy participation on regulating effect. The regression result shows that the degree of director of strategic participation has positive correlation with corporate performance, director age on director strategic participation has a significant positive adjustment, director of the level of education and the number of interlocking directorate have no significant effect on director of strategy participation and effect regulation .The result shows that board’s strategy involved in insufficient and inefficient utilization of human capital are the two reasons which restricted the development of the gem companies.

Keywords:human capital; the board; strategic participation; regulatory effect