2015年末小麥行情回顧及2016年春節(jié)前市場展望

申洪源

鄭州糧食批發(fā)市場 鄭州 450046

2015年末小麥行情回顧及2016年春節(jié)前市場展望

申洪源

鄭州糧食批發(fā)市場 鄭州 450046

往年的“金九銀十”行情并未出現(xiàn)在今年，相反，小麥在“十一”長假期間竟遭遇“斷崖式”下跌，盡管造成如此走勢的原因有多種，但消費極度低迷是其核心問題。進入年尾，雙節(jié)臨近，后期利空因素依舊強勁，而能修復(fù)行情走勢的唯有“時間”?；诖?，市場對于后期的判斷不宜盲目樂觀，但也不應(yīng)過分悲觀。

1 小麥托市政策平抑恐慌心態(tài)

國慶節(jié)過后，國家正式發(fā)布2016年托市小麥價格。綜合考慮糧食生產(chǎn)成本、市場供求、國內(nèi)外市場價格和糧食產(chǎn)業(yè)發(fā)展等各方面因素，經(jīng)國務(wù)院批準，2016年生產(chǎn)的小麥（三等）最低收購價為每50公斤118元，保持2015年水平不變，以穩(wěn)定糧食生產(chǎn)，促進糧食產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展?？梢哉f，2016年小麥托市收購價格不變，一是給農(nóng)民吃了一顆定心丸，二是給市場也吃了一顆定心丸。

盡管在政策發(fā)布之前有市場傳言“將下調(diào)小麥托市價格”，但多種因素反映，維持2016年托市價格不變更符合當(dāng)前小麥市場的特征，因為平穩(wěn)的政策價格預(yù)期可以給國家提供更多的時間和更大的空間來進行未來的糧食流通政策設(shè)計。

據(jù)國家糧食局和中儲糧公司發(fā)布數(shù)據(jù)，2015年我國累計收購小麥6631萬t，同比減少732萬t。其中，小麥托市收購2079萬t，同比減少456萬t。

2 市場行情相比往年背道而馳

盡管9月份存在推動小麥價格上行的因素，但市場預(yù)期不佳、消費尚未啟動、低價糧充斥市場等利空因素讓9月份的小麥價格維持弱勢運行態(tài)勢。據(jù)市場信息，截至9月末期，河北南部、山東西北部、河南北部當(dāng)?shù)匦蔓準召弮r2320～2380元/t，容重790 g/L以上，水分12%～13%，較上月基本持平，外地流入黃河以北地區(qū)且符合最低等級的小麥入廠價2320～2360元/t；河南中部、東部、山東西南部當(dāng)?shù)匦蔓準召弮r2300～2360元/t，容重770 g/L以上，水分12.5% ～13%，較上月同期降20元/t，外地小麥收購價格2240～2300元/t；安徽北部、江蘇北部、中部收購價2200～2300元/t，容重740 g/L以上，水分13%以內(nèi)，較上月同期降20～60元/t；不完善粒較高的小麥價格1900～2010元/t，容重700～740 g/L，水分14%，不完善粒20%以上，數(shù)量較多。國內(nèi)三等白小麥價格走勢對比見圖1。

圖1 國內(nèi)三等白小麥價格走勢對比

在10月份的國慶長假期間，國內(nèi)小麥行情遭遇“斷崖式”下跌。多地跌幅在160～240元/t之間。從階段性影響因素來看，導(dǎo)致此次斷崖式下跌的主要原因有三：一是托市收購全面結(jié)束，尚有部分在途小麥未收入庫中，只得降價售出；二是玉米價格持續(xù)大跌，華北地區(qū)玉米在當(dāng)時普遍跌至1800元/t以下，在很大程度上拖累了國內(nèi)小麥價格；三是南方地區(qū)質(zhì)量較差、價格低廉的小麥大量發(fā)往北方地區(qū)，由于之前地區(qū)間價差較大，貿(mào)易商及加工企業(yè)為降低成本，擴大了對低價小麥的采購。

10月中旬之后，國內(nèi)小麥繼續(xù)維持弱勢運行格局，盡管前期超跌地區(qū)出現(xiàn)一定幅度的修復(fù)性上漲，但市場缺乏內(nèi)生性動力，小麥行情難以獲得更多提振。

分析來看，主要有兩方面原因：一方面是低價糧、低質(zhì)糧的四處流通很明顯拉低了小麥的平均價格。從月末的市場價格格局來看，安徽中部、湖北北部和河南南部的小麥收購價格最低，平均在2010～2200元/t，而質(zhì)量超標的小麥價格更低至1800～2010元/t。價格次低的區(qū)域則主要在安徽北部、江蘇中北部、山東西南部，平均收購價格2200～2260元/t，其次是河北東南部、山東西北部、河南中南部，收購平均價格2240～2300元/t。價格相對較高的地區(qū)卻出現(xiàn)在河南北部和中東部地區(qū)，收購平均價格2280～2340元/t。

另一方面，面粉及飼料消費難以提升，更打壓了整個市場心態(tài)。據(jù)10月份發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，三季度中國的GDP增速跌至7%以下，為6.9%，反映出國家經(jīng)濟發(fā)展形勢已經(jīng)轉(zhuǎn)入中速增長時期，下行壓力依舊巨大。經(jīng)濟不景氣直接影響到消費，無論是直接的口糧消費，還是間接的肉類消費，都出現(xiàn)不同程度放緩。加之進口低價小麥、大麥高粱等飼料糧的替代，市場預(yù)期已經(jīng)普遍調(diào)低。惡性循環(huán)導(dǎo)致企業(yè)進一步降低加工使用量和原料庫存量，從而降低后期因經(jīng)濟下行帶來的價格風(fēng)險。

隨著市場對低價糧的消化、面粉消費進入擴張期以及華北玉米價格快速上漲等因素的影響，11月份后國內(nèi)小麥行情從前期的弱勢運行逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)中趨暖態(tài)勢。據(jù)市場信息，至發(fā)稿時，黃河以北地區(qū)的當(dāng)?shù)匦←湹綇S價已經(jīng)提升至2360～2410元/t，容重基本在790 g/L以上，水分不超過12.5%，個別企業(yè)掛牌價提升至2460元/t；相應(yīng)地區(qū)的外地小麥收購價也提升至2260～2320元/t，但容重多為760～780 g/L，水分13%左右。

3 企業(yè)采購幾乎放棄托市交易

國家定期投放的托市小麥競價交易基本上被市場擱置一邊。自從6月份開始全國累計托市小麥成交量降至“個位數(shù)”以后，托市小麥成交量不斷刷新最低記錄，在11月10日的一次交易中竟然是“零成交”，創(chuàng)了托市小麥投放9年來的記錄。調(diào)閱2013年至2015年來9月至11月的托市小麥成交記錄，成交量分別為869萬t（周均成交79萬t），222萬t（周均成交20萬t），4萬t（周均成交0.36萬t）。2013～2015年政策性小麥競價銷售交易情況見圖2。

圖2 2013～2015年政策性小麥競價銷售交易情況

托市交易底價與當(dāng)前市場小麥現(xiàn)貨價格之間的價差巨大是導(dǎo)致托市小麥交易幾乎無人問津的根本原因。同時，10月份以來，市場傳聞“國家將下調(diào)托市小麥交易底價”，也是導(dǎo)致企業(yè)在采購時謹小慎微的主要原因。

分析來看，盡管當(dāng)前存在托市小麥庫存龐大、現(xiàn)貨價格與托市底價脫節(jié)等現(xiàn)實情況，如果不加快出庫力度，一方面不便于庫存管理，有礙于進一步擴大收儲，另一方面也導(dǎo)致管理費用不斷增加，占壓了大量的財政資金，不利于資金周轉(zhuǎn)。但基于多種因素考慮，依舊不建議在年內(nèi)下調(diào)托市小麥的交易底價。一是當(dāng)前現(xiàn)貨價格與托市底價之間價差較大，小幅下調(diào)難以調(diào)動企業(yè)參與積極性，大幅下調(diào)既有損財政收入，又不利于市場穩(wěn)定；二是當(dāng)前的市場主要矛盾是消費極度低迷與供給相對過剩，簡單通過下調(diào)托市交易底價的方式并不能刺激實際的交易量增加；三是當(dāng)前托市小麥庫存水平適中，不需要通過下調(diào)交易底價的方式來消化庫存，同時，市場供應(yīng)相對充裕，也沒有必要來再增加供應(yīng)渠道。

4 利空雖眾預(yù)計節(jié)前逐步向好

進入年末，傳統(tǒng)的小麥、面粉消費高峰即將到來，市場關(guān)注重點也轉(zhuǎn)向元旦、春節(jié)的假日需求，市場多么希望弱勢下行了一年的小麥行情能在年末雙節(jié)來一個“華麗轉(zhuǎn)身”，然而希望雖然美麗，但現(xiàn)實可能無情，能否出現(xiàn)大漲還需謹慎判斷。從當(dāng)前市場上能夠捕捉到的影響因素來看，利空因素依舊強勢。

從可能抑制小麥行情上升的因素來看：一是小麥的消費形勢難言樂觀。從面粉加工的情況來看，11月份的行情走高主要是因為個別大型面粉或食品加工企業(yè)為獲取經(jīng)營優(yōu)勢而帶頭調(diào)高了掛牌收購價格，并非是市場全面回暖，占產(chǎn)能主要比例的中型或小型面粉加工企業(yè)經(jīng)營形勢依舊舉步維艱，在“面粉價格上調(diào)難度大，原糧成本居高不下”的情況下，只有通過降低開機率來面對經(jīng)營“寒冬”。從小麥的飼料消費情況來看，更難以支撐后期行情。一方面，飼料消費中豬料消費因生豬存欄及能繁母豬存欄量大幅下降而明顯減少，而其他如禽類飼料及水產(chǎn)飼料的消費也有不同程度減少；另一方面，玉米價格大幅下跌也阻礙了小麥的飼料用量，盡管在11月份玉米價格有所回升，但從玉米的整體供需形勢來看，玉米價格難以出現(xiàn)大幅上漲，在春節(jié)前預(yù)計與小麥的價差將維持在200～300元/t，小麥不具備任何替代優(yōu)勢。

二是從小麥的供應(yīng)情況來看，階段性、區(qū)域性短缺是暫時性的，價格高地和價格洼地之間依舊存在流通基礎(chǔ)。由于今年黃淮流域地區(qū)小麥質(zhì)量較低，截至目前依舊有相當(dāng)數(shù)量的超標小麥在農(nóng)戶或糧食經(jīng)紀人手中，這部分糧源或在一定時期壓制小麥的整體行情。同時，11月份華北地區(qū)小麥價格略有上行，但還未到前期貿(mào)易商的“解套”區(qū)間，一旦華北地區(qū)價格升至2480元/t附近，黃淮流域價格升至2360 元/t，將會有較大數(shù)量的“套牢盤”投放市場，繼而對行情形成壓制。

三是國際糧價持續(xù)低迷也將在心理層面壓制國內(nèi)的糧食貿(mào)易行情。盡管近段時期媒體熱炒“厄爾尼諾現(xiàn)象”，但從國際糧價走勢來看，“厄爾尼諾”僅對個別農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)生了影響，對于主糧品種如小米、玉米、大豆等作物的影響極為有限，然而，美元指數(shù)、國際油價及全球持續(xù)豐產(chǎn)等利空因素卻導(dǎo)致美麥低位波動，至發(fā)稿時美國2號軟紅冬小麥的到港完稅價僅為1791元/t，較上年同期下跌226元/t，相比國內(nèi)普通小麥到南方港口的價格每噸低將近600元。盡管國內(nèi)對于進口小麥有配額限制，進口小麥總量有限，但由于價差較大，對于國內(nèi)貿(mào)易商的心理層面，以及國家相關(guān)政策的制定都有一定的利空影響。

四是國家在糧食流通政策方面的決策正在向市場化靠攏，并逐步改變市場對于“政策性糧價只漲不跌”的慣性預(yù)期。隨著國家大幅下調(diào)玉米的臨儲價格，市場上對于小麥的各類政策預(yù)期逐漸降低，盡管在10月中旬公布的2016年小麥托市收購價格維持上年不變，但不能看作是國家的收儲政策“不想變”，而應(yīng)理解為“條件不成熟，暫時不能變”。進入年底，國家將陸續(xù)召開多種中央級別會議，如經(jīng)濟工作會議、農(nóng)村工作會議、糧食流通工作會議等等，2016年作為“十三五”的開局之年，勢必要針對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、糧食流通出臺一系列的新的舉措，而“發(fā)揮市場在資源配置中的決定作用”或成為未來糧食政策的核心方向。

五是宏觀經(jīng)濟運行狀況也是壓制小麥行情的關(guān)鍵因素。今年以來，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不盡如人意，一些關(guān)鍵指標更是屢破新低。在出口不暢的情況下，內(nèi)需不足、產(chǎn)能過剩已經(jīng)是當(dāng)前國家急需解決的迫切問題。2016年的GDP增速目標已經(jīng)下調(diào)至6.5%左右，這說明國家需要給結(jié)構(gòu)調(diào)整更多的空間和時間。

雖然不能對未來的市場抱過高預(yù)期，但也不能對春節(jié)前市場持悲觀態(tài)度。從各項因素來看，當(dāng)前的消費減少只是減掉了過去虛高的泡沫部分，正常的基礎(chǔ)消費依舊存在。隨著節(jié)假日臨近，相應(yīng)的消費數(shù)量只會在當(dāng)前的基礎(chǔ)上增長，而非繼續(xù)降低。同時，隨著時間的推移，低價低質(zhì)小麥會逐步減少，削弱價格成長的因素也會逐步消退。

由此預(yù)計，春節(jié)前期國內(nèi)小麥主產(chǎn)區(qū)行情雖難以給予市場更多的樂觀預(yù)期，但也不會讓市場感到十分悲觀。依照當(dāng)前小麥的供應(yīng)形勢以及質(zhì)量好壞的分布情況，在2016年2月初，黃河以北地區(qū)標準品質(zhì)小麥的平均入廠價格將在2460～2520元/t，其他地區(qū)標準品質(zhì)小麥的價格或在2400～2460元/t。

TS 210.2，F(xiàn) 304.3

A

1674-5280（2015）06-0041-03

2015-11-23

申洪源（1974—），男，管理學(xué)碩士，經(jīng)濟師，鄭州糧食批發(fā)市場預(yù)測部分析師，主要從事國內(nèi)小麥稻谷行情分析研究。