農(nóng)戶金融行為偏好與借貸行為*──來自中國(guó)家庭追蹤調(diào)查的證據(jù)

譚燕芝 羅午陽

農(nóng)戶金融行為偏好與借貸行為*──來自中國(guó)家庭追蹤調(diào)查的證據(jù)

譚燕芝 羅午陽

追蹤調(diào)查中國(guó)家庭2012年的9032個(gè)農(nóng)戶數(shù)據(jù)，在控制農(nóng)戶家庭特征和村莊變量基礎(chǔ)上，使用OLS進(jìn)行基礎(chǔ)分析后，主要采用Tobit模型對(duì)金融意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好及社會(huì)信用與農(nóng)戶借貸行為進(jìn)行分析后，可以得出主要結(jié)論：第一，金融意識(shí)越強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好越高和社會(huì)信任程度越高，農(nóng)戶的正規(guī)借款和民間借款金額越高。第二，金融意識(shí)越強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好越高，農(nóng)戶的民間借出款更多，但是社會(huì)信任對(duì)農(nóng)戶民間借出款的影響并不顯著。第三，農(nóng)業(yè)人口數(shù)量越多、家庭規(guī)模越大，農(nóng)戶的正規(guī)借款和民間借款金額越高，家庭經(jīng)濟(jì)狀況越好，農(nóng)戶的正規(guī)借款額和民間借出款越多，戶主年齡和民間借款金額存在倒“U”型關(guān)系。

金融意識(shí)；風(fēng)險(xiǎn)偏好；社會(huì)信任；農(nóng)戶借貸行為

一、引言

一個(gè)高效運(yùn)行的農(nóng)村普惠金融體系能夠解決農(nóng)戶與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信息不對(duì)稱問題，從而節(jié)約信貸成本（Demirguc-Kunt&Levine，2009），它不僅有利于促進(jìn)資源和風(fēng)險(xiǎn)的跨期優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)效率，提高農(nóng)村居民福利水平，還有利于提高農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)可持續(xù)性、完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系（何德旭、苗文龍，2015）。特別的，農(nóng)村普惠金融體系設(shè)計(jì)應(yīng)以農(nóng)戶借貸行為研究為邏輯起點(diǎn)，這是實(shí)現(xiàn)其高效運(yùn)行的重要保障。

傳統(tǒng)研究對(duì)于農(nóng)戶借貸行為的分析主要集中于從農(nóng)戶社會(huì)人口學(xué)特征、經(jīng)濟(jì)財(cái)富特征等方面（李銳、李超，2007；金燁、李宏彬，2009；陳鵬、劉錫良，2011；童馨樂等，2011；胡楓、陳玉宇，2012；周天蕓、鐘貽俊，2013）。

首先，社會(huì)人口學(xué)特征會(huì)影響農(nóng)戶的借貸行為，這主要反映在農(nóng)戶的性別、年齡、婚姻狀況、戶主教育程度、家庭規(guī)模、家庭農(nóng)業(yè)人口數(shù)量、政治面貌、社會(huì)資本等。相對(duì)來說，女性比男性更為保守，具有更高的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識(shí)（金燁、李宏彬，2009），因此，男性戶主具有更高的借貸需求，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行貸款審核時(shí)也會(huì)優(yōu)先選擇男性戶主。根據(jù)生命周期假說，隨著年齡的增長(zhǎng)，農(nóng)戶借貸需求可能趨于下降（金燁、李宏彬，2009）。根據(jù)家庭經(jīng)濟(jì)學(xué)理論（Becker，1976），家庭具有一定程度的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和分散風(fēng)險(xiǎn)的能力，因而，婚姻契約組合能有效降低農(nóng)戶的貸款風(fēng)險(xiǎn)。受教育程度更高的農(nóng)戶對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品和服務(wù)具有更強(qiáng)的理解和認(rèn)知能力（Guiso et al.，2008），同時(shí)，高學(xué)歷農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)控制能力也越強(qiáng)，因此受教育程度更高對(duì)農(nóng)戶借貸行為的影響并不確定。家庭規(guī)模越大，家庭開支和不確定程度相應(yīng)更大，因而，農(nóng)戶對(duì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求相應(yīng)越多（胡楓、陳玉宇，2012）。家庭農(nóng)業(yè)人口數(shù)量既反映了農(nóng)戶的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，還反映了農(nóng)戶對(duì)于增加農(nóng)業(yè)投資、擴(kuò)大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的衍生的貸款需求（金燁、李宏彬，2009）。相應(yīng)于普通農(nóng)戶，在其他借貸條件相當(dāng)?shù)那闆r下，黨員農(nóng)戶家庭在獲取貸款資源方面更有優(yōu)勢(shì)（童馨樂等，2011）。同時(shí)，以親緣、血緣、地緣關(guān)系為基本特征的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在具有鮮明傳統(tǒng)鄉(xiāng)土社會(huì)的廣大農(nóng)村地區(qū)仍然具有重要作用，在農(nóng)戶產(chǎn)權(quán)殘缺的現(xiàn)實(shí)背景下，“圈子文化”和“熟人信任”對(duì)于農(nóng)戶獲取借款資源十分重要，因此社會(huì)資本將顯著影響農(nóng)戶借貸行為（童馨樂，褚保金、楊向陽，2011）。

其次，家庭經(jīng)濟(jì)財(cái)富特征將對(duì)農(nóng)戶借貸行為產(chǎn)生影響，這主要包括家庭經(jīng)濟(jì)狀況、家庭資產(chǎn)、住房類型等。一般而言，家庭經(jīng)濟(jì)狀況更好、資產(chǎn)實(shí)力更雄厚農(nóng)戶具有更強(qiáng)的儲(chǔ)蓄和抵押物來獲取信貸產(chǎn)品和服務(wù)（李濤等，2010），而家庭“住房類型”等級(jí)越高，往往意味著農(nóng)戶家庭財(cái)富水平越高，至少在信息不對(duì)稱的市場(chǎng)環(huán)境中可以作為判別農(nóng)戶經(jīng)濟(jì)實(shí)力的信號(hào)之一（Turvey&Kong，2010），如果具有完善的農(nóng)村住房抵押市場(chǎng)和金融產(chǎn)品，將能增加農(nóng)戶的正規(guī)借款額（Cardak&Wilkins，2009）。

目前學(xué)界關(guān)于金融行為偏好對(duì)農(nóng)戶借貸行為的影響研究，主要包括農(nóng)戶的金融意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好和社會(huì)信任等行為偏好對(duì)農(nóng)戶借貸行為的影響。

從金融意識(shí)來看，農(nóng)戶具有的對(duì)于儲(chǔ)蓄、貸款、保險(xiǎn)等基本知識(shí)和認(rèn)知可能對(duì)其參與金融實(shí)踐活動(dòng)的主觀能動(dòng)性產(chǎn)生影響，如是否進(jìn)行借貸、選擇何種借貸渠道、選擇何種投資方式等（周天蕓、鐘貽俊，2013）。國(guó)外的研究指出，了解金融知識(shí)顯著影響了投資者的財(cái)務(wù)決策和股票市場(chǎng)的參與（Van Rooij et al.，2011）。隨著我國(guó)金融體制改革的推進(jìn)，金融市場(chǎng)上的網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行、理財(cái)產(chǎn)品、P2P等金融產(chǎn)品和服務(wù)日益豐富，由于金融產(chǎn)品和服務(wù)的設(shè)計(jì)日趨復(fù)雜且具有不同程度的風(fēng)險(xiǎn)性，加之農(nóng)村社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和教育培訓(xùn)比較落后，農(nóng)戶具有的金融意識(shí)對(duì)其獲取最合適的金融產(chǎn)品和服務(wù)日益重要。

從風(fēng)險(xiǎn)偏好來看，農(nóng)戶風(fēng)險(xiǎn)偏好越低，在主觀上越不會(huì)分擔(dān)信貸等金融產(chǎn)品和服務(wù)的違約損失和風(fēng)險(xiǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的農(nóng)戶傾向于優(yōu)先選擇幾乎無風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品和商業(yè)保險(xiǎn)等產(chǎn)品，而對(duì)借款等高風(fēng)險(xiǎn)行為相對(duì)比較謹(jǐn)慎，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)和資金供給方也會(huì)考慮到這一點(diǎn)（李濤、王志芳、王海港、譚松濤，2010）。

從社會(huì)信任來看，生活在社會(huì)環(huán)境中的人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等主觀認(rèn)知容易受到群體的影響，社會(huì)信任通過信息交流、經(jīng)驗(yàn)分享等情景互動(dòng)機(jī)制和示范效應(yīng)等促進(jìn)了居民對(duì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的了解（李濤，2006）。基于開羅的自然實(shí)驗(yàn)研究指出，社會(huì)距離越近，則社會(huì)信任越高（Binzel& Fehr，2013），這與中國(guó)的“差序格局”式的圈層社會(huì)信任體系相近。有研究認(rèn)為基于社會(huì)信任的社會(huì)擔(dān)保模式促進(jìn)了馬來西亞的伊斯蘭小額信貸的發(fā)展（Kamaluddin et al.，2015）。實(shí)踐中，由于金融產(chǎn)品的使用和償還在時(shí)間上分離的特征，在不確定市場(chǎng)環(huán)境下的分離過程中，資金供給者對(duì)資金需求者的信任程度越高，其分擔(dān)金融產(chǎn)品和服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)意愿相應(yīng)也會(huì)越強(qiáng)，越容易獲得信貸等金融產(chǎn)品和服務(wù)（Puri&Robinson，2007）。

降低農(nóng)戶信貸約束，提高農(nóng)村信貸市場(chǎng)效率對(duì)緩解農(nóng)村金融排斥、建設(shè)普惠金融體系至關(guān)重要，而全面分析、理解農(nóng)戶借貸行為是建設(shè)普惠金融體系的前提。提高農(nóng)戶的金融意識(shí)，提供合適的金融產(chǎn)品給合適的農(nóng)戶和增強(qiáng)農(nóng)戶的社會(huì)信任對(duì)于緩解農(nóng)村金融排斥、建設(shè)普惠金融體系至關(guān)重要，科學(xué)分析金融意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及社會(huì)信任對(duì)農(nóng)戶借貸行為的影響和成因正是本文的研究目的。

二、變量設(shè)定與計(jì)量模型設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本文使用的數(shù)據(jù)來源于北京大學(xué)中國(guó)社會(huì)科學(xué)調(diào)查中心（ISSS）主持的中國(guó)家庭追蹤調(diào)查（China Family Panel Studies，CFPS）中的2012年的9032個(gè)農(nóng)戶數(shù)據(jù)。CFPS跟蹤收集了個(gè)體、家庭、社區(qū)三個(gè)層面的數(shù)據(jù)，調(diào)查包括經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、教育成果、家庭關(guān)系與家庭動(dòng)態(tài)、人口遷移、健康等多個(gè)變量。樣本覆蓋25個(gè)?。ㄊ?、區(qū)），目標(biāo)樣本規(guī)模為16000戶，調(diào)查對(duì)象包含樣本家戶中的全部家庭成員。CFPS在2008年、2009年兩年在北京、上海、廣東三地分別開展了初訪與追訪的測(cè)試調(diào)查，并于2010年正式開展訪問。經(jīng)2010年基線調(diào)查界定出來的所有基線家庭成員及其今后的血緣/領(lǐng)養(yǎng)子女將作為CFPS的基因成員，成為永久追蹤對(duì)象。CFPS調(diào)查問卷共有社區(qū)問卷、家庭問卷、成人問卷和少兒?jiǎn)柧硭姆N主體問卷類型，并在此基礎(chǔ)上不斷發(fā)展出針對(duì)不同性質(zhì)家庭成員的長(zhǎng)問卷、短問卷、代答問卷、電訪問卷等多種問卷類型。

（二）變量設(shè)定

（1）因變量主要反映農(nóng)戶借貸行為，包括正規(guī)借款額（對(duì)數(shù)）、民間借款額（對(duì)數(shù)）、民間借出額（對(duì)數(shù)）三個(gè)變量。

（2）主要解釋變量，主要包括農(nóng)戶的金融意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好和社會(huì)信任。借鑒（Van Rooij，Lusardi &Alessie，2011）的分析，農(nóng)戶的金融意識(shí)以農(nóng)戶“是否有房貸、是否購(gòu)買國(guó)債、股票、基金等金融產(chǎn)品”這一虛擬變量的形式來測(cè)度，具有相關(guān)金融產(chǎn)品則賦值為1，反之則賦值為0。借鑒已有文獻(xiàn)的分析結(jié)果（謝識(shí)予等，2007），本文對(duì)于農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好采用家庭彩票支出金額來測(cè)度。與（李濤等，2008年）的分析一致，利用農(nóng)戶“對(duì)鄰居的信任程度”來衡量農(nóng)戶的社會(huì)信任，具有最低信任則賦值為1，最高信任則賦值為7。

表1 主要變量名稱和變量描述

（3）農(nóng)戶家庭特征。借鑒已有研究成果對(duì)主要農(nóng)戶家庭特征變量的選?。ê鷹?、陳玉宇，2012；金燁、李宏彬，2009；李銳、李超，2007），同時(shí)考慮對(duì)農(nóng)戶的金融意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好和社會(huì)信任的重點(diǎn)分析，本文主要采用家庭經(jīng)濟(jì)狀況、家庭農(nóng)業(yè)人口數(shù)量、家庭規(guī)模、戶主年齡、戶主年齡平方、戶主教育程度、住房類型等農(nóng)戶特征變量來整體把握農(nóng)戶家庭特征。

（4）村莊變量。首先，村莊內(nèi)村民之間的收入差距對(duì)農(nóng)戶借貸行為可能具有非對(duì)稱的影響，加之，在具有典型鄉(xiāng)土社會(huì)特征和鄰里監(jiān)督特點(diǎn)的廣大農(nóng)村，村莊金融環(huán)境和社會(huì)環(huán)境對(duì)農(nóng)戶借貸行為存在顯著影響（張海洋、袁雁靜，2011），因此本文主要控制村莊收入差距、村莊居住密度兩個(gè)變量。

（三）計(jì)量模型

本文主要分析金融意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好和社會(huì)信任對(duì)農(nóng)戶借貸行為的影響，結(jié)合CFPS2012調(diào)研問卷設(shè)定的相關(guān)問題，因此本文在OLS基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上，主要采用Tobit模型進(jìn)行分析：

如式（1）所示，被解釋變量yi是農(nóng)戶借貸金額（分別包括正規(guī)借款額、民間借款額、民間借出額），Literacy表示農(nóng)戶的金融意識(shí)，Risk表示農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，Trust表示農(nóng)戶的社會(huì)信任水平，Xi表示農(nóng)戶家庭特征變量以及相關(guān)村莊變量。

三、實(shí)證研究結(jié)果

（一）OLS基準(zhǔn)模型的計(jì)量回歸結(jié)果

表2采用OLS模型關(guān)于農(nóng)戶正規(guī)借款金額的計(jì)量回歸結(jié)果進(jìn)行實(shí)證分析。

與周天蕓、鐘貽?。?013）的分析結(jié)論一致，表2（1）的結(jié)果顯示農(nóng)戶金融意識(shí)的系數(shù)在1%的顯著性水平顯著為正，說明金融意識(shí)對(duì)農(nóng)戶正規(guī)借款金額存在顯著正影響，即金融意識(shí)越強(qiáng)的農(nóng)戶正規(guī)借款數(shù)額越多。表2（2）的結(jié)果顯示農(nóng)戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的系數(shù)在1%的顯著性水平顯著為正，說明風(fēng)險(xiǎn)偏好越強(qiáng)的農(nóng)戶正規(guī)借款數(shù)額越多。顯然，進(jìn)行借款融資存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)傳統(tǒng)“量入為出”的相對(duì)保守的家庭理財(cái)方式對(duì)于農(nóng)戶擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模不利，因而，適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)偏好有利于促進(jìn)農(nóng)戶借款，提高家庭福利水平。表2（3）的結(jié)果顯示農(nóng)戶社會(huì)信任的系數(shù)在5%的顯著性水平顯著為正，說明社會(huì)信任對(duì)農(nóng)戶正規(guī)借款金額存在顯著正影響，即社會(huì)信任越高農(nóng)戶的正規(guī)借款數(shù)額越多。具有典型鄉(xiāng)土社會(huì)特征、生產(chǎn)生活地域相對(duì)固定的農(nóng)村地區(qū)的鄰里之間在長(zhǎng)期的情景互動(dòng)和交流溝通中已經(jīng)構(gòu)建起穩(wěn)定的社會(huì)關(guān)系，農(nóng)戶之間的相互信任程度越高，越能促進(jìn)農(nóng)戶的融資等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開展和生活環(huán)境的改善，能夠緩解道德風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而促進(jìn)當(dāng)?shù)匦庞铆h(huán)境的改善。表2（4）的實(shí)證結(jié)果進(jìn)一步支持了上文的分析。表2（5）的結(jié)果顯示家庭經(jīng)濟(jì)狀況越好、家庭農(nóng)業(yè)人口數(shù)量越多、家庭規(guī)模越大農(nóng)戶的正規(guī)借款金額越多。其他不顯著的回歸變量包括戶主年齡、戶主年齡平方、戶主教育程度、住房類型、村莊收入差距、村莊居住密度。

表3的OLS模型關(guān)于農(nóng)戶民間借款金額的計(jì)量回歸結(jié)果進(jìn)行實(shí)證分析。

表2 金融知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、社會(huì)信任與農(nóng)戶正規(guī)借款額：OLS

與周天蕓、鐘貽?。?013）的分析結(jié)論一致，表3（1）的結(jié)果顯示農(nóng)戶金融意識(shí)的系數(shù)在1%的顯著性水平顯著為正，說明金融意識(shí)對(duì)農(nóng)戶民間借款金額存在顯著正影響，即金融意識(shí)越強(qiáng)的農(nóng)戶民間借款數(shù)額越多。表3（2）的結(jié)果顯示農(nóng)戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的系數(shù)在1%的顯著性水平顯著為正，說明風(fēng)險(xiǎn)偏好越強(qiáng)的農(nóng)戶民間借款數(shù)額越多。在農(nóng)戶抵押物缺乏和正規(guī)金融機(jī)構(gòu)缺位的現(xiàn)實(shí)背景下，金融意識(shí)更強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的農(nóng)戶選擇民間借貸是重要融資渠道。表3（3）的結(jié)果顯示農(nóng)戶社會(huì)信任的系數(shù)在10%的顯著性水平顯著為正，說明社會(huì)信任越高，農(nóng)戶的民間借款數(shù)額越多。生產(chǎn)生活地域相對(duì)固定的農(nóng)村地區(qū)的鄰里之間在長(zhǎng)期的情景互動(dòng)、鄰里監(jiān)督和交流溝通中已經(jīng)構(gòu)建起穩(wěn)定的相互信任，能在一定程度上緩解民間借貸的道德風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)。表3（4）的實(shí)證結(jié)果進(jìn)步支持了上文的分析。表3（5）的結(jié)果顯示家庭農(nóng)業(yè)人口數(shù)量越多、家庭規(guī)模越大、住房類型越差，農(nóng)戶的正規(guī)借款金額越多。戶主年齡和戶主年齡平方的系數(shù)分別顯著為正和負(fù)，這表明戶主年齡和民間借款金額存在倒“U”型關(guān)系。其他不顯著的回歸變量包括家庭經(jīng)濟(jì)狀況、戶主教育程度、村莊收入差距、村莊居住密度。

表4利用OLS模型關(guān)于農(nóng)戶民間借出款金額的計(jì)量回歸結(jié)果進(jìn)行實(shí)證分析。

表4（1）的結(jié)果顯示農(nóng)戶金融意識(shí)的系數(shù)在5%的顯著性水平顯著為正，說明金融意識(shí)對(duì)農(nóng)戶民間借出款金額存在顯著正影響，即金融意識(shí)越強(qiáng)的農(nóng)戶借出款金額越多。

表4（2）的結(jié)果顯示農(nóng)戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的系數(shù)在1%的顯著性水平顯著為正，說明風(fēng)險(xiǎn)偏好越強(qiáng)的農(nóng)戶借出款金額越多。

表3 金融知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、社會(huì)信任與農(nóng)戶民間借款額：OLS

表4（3）的結(jié)果顯示農(nóng)戶社會(huì)信任的系數(shù)為正，但在10%的顯著性水平并不顯著。這可能是因?yàn)樯鐣?huì)信任程度更高的農(nóng)戶在一定程度上借出款會(huì)更多，但是道德風(fēng)險(xiǎn)和借款風(fēng)險(xiǎn)的仍然存在，資金供求雙方的農(nóng)戶也明白這一點(diǎn)，因而農(nóng)戶在提供資金仍然會(huì)比較謹(jǐn)慎，從而導(dǎo)致社會(huì)信任的系數(shù)失去了顯著性。表4（4）的實(shí)證結(jié)果進(jìn)一步支持了上文的分析。

表4（5）的結(jié)果顯示家庭經(jīng)濟(jì)狀況越好、戶主教育程度越高、村莊收入差距越高，農(nóng)戶的正規(guī)借款金額越多。其他不顯著的回歸變量包括家庭農(nóng)業(yè)人口數(shù)量、家庭規(guī)模、戶主年齡、戶主年齡平方、住房類型、村莊居住密度。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

下面對(duì)表5Tobit模型的計(jì)量回歸結(jié)果進(jìn)行分析。

表5模型（1）（3）（5）的金融意識(shí)的系數(shù)均在10%的顯著性水平顯著為正，說明金融意識(shí)對(duì)農(nóng)戶借貸行為存在顯著正影響。隨著我國(guó)金融改革的推進(jìn)和利率市場(chǎng)化的改革，日益豐富的金融產(chǎn)品慢慢開始影響農(nóng)戶的家庭資產(chǎn)選擇，部分富裕農(nóng)戶開始嘗試接觸和購(gòu)買國(guó)債、股票、基金等金融產(chǎn)品，農(nóng)戶金融意識(shí)日漸提高并不斷影響農(nóng)戶借貸行為。因此，在金融排斥的背景下建設(shè)普惠金融體系，不僅要從“硬件”上下功夫，即增加金融服務(wù)空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)的金融服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和金融產(chǎn)品，提高金融支持“三農(nóng)”的力度，創(chuàng)新金融方式（如農(nóng)村金融服務(wù)代辦點(diǎn)、貼片版手機(jī)銀行、類似于肯尼亞的移動(dòng)金融服務(wù)M-PESA）；還要從“軟件”上下功夫，即增強(qiáng)對(duì)農(nóng)戶的金融教育培訓(xùn)，利用發(fā)放糧食直補(bǔ)和農(nóng)資綜合補(bǔ)貼等農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的時(shí)機(jī)普及和推廣金融產(chǎn)品和服務(wù)知識(shí)，加快建立農(nóng)村信用體系，轉(zhuǎn)變金融意識(shí)。

表4 金融知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、社會(huì)信任與農(nóng)戶民間借出額：OLS

表5模型（1）（3）（5）的風(fēng)險(xiǎn)偏好的系數(shù)均在1%的顯著性水平顯著為正，說明風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)農(nóng)戶借貸行為存在顯著正影響。要建設(shè)普惠金融體系，必須不斷轉(zhuǎn)變我國(guó)傳統(tǒng)“量入為出”的相對(duì)保守的家庭理財(cái)觀念，風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)稱的，只有承受一定的風(fēng)險(xiǎn)，才能獲得相應(yīng)的收益，因此在可控的范圍內(nèi)，可以適當(dāng)提高農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好來推動(dòng)農(nóng)戶借貸，促進(jìn)資源和風(fēng)險(xiǎn)的跨期優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)效率，提高農(nóng)村居民福利水平。

表5模型（1）（3）社會(huì)信任的系數(shù)均在5%以上的顯著性水平顯著為正，說明社會(huì)信任對(duì)農(nóng)戶借貸行為存在顯著正影響。誠(chéng)然，以親緣、血緣、地緣關(guān)系為基本特征的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在具有鮮明傳統(tǒng)鄉(xiāng)土社會(huì)的廣大農(nóng)村地區(qū)仍然具有重要作用，在農(nóng)戶產(chǎn)權(quán)殘缺的現(xiàn)實(shí)背景下，“圈子文化”和“熟人信任”對(duì)于農(nóng)戶獲取借款資源十分重要。而生產(chǎn)生活地域相對(duì)固定的農(nóng)村地區(qū)的鄰里之間在長(zhǎng)期的情景互動(dòng)、鄰里監(jiān)督和交流溝通中已經(jīng)構(gòu)建起穩(wěn)定的相互信任，能在一定程度上緩解借貸的道德風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)。表5模型（5）、表（6）社會(huì)信任的系數(shù)為正，但在10%的顯著性水平并不顯著。這可能是因?yàn)樯鐣?huì)信任并不能消除客觀存在的道德風(fēng)險(xiǎn)和借款風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)戶之間對(duì)雙方的“私人信息”比較了解，從而降低了顯著性。

四、結(jié)論

本文主要結(jié)論如下。第一，金融意識(shí)越強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好越高和社會(huì)信任程度越高，農(nóng)戶的正規(guī)借款和民間借款金額越高。第二，金融意識(shí)越強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好越高，農(nóng)戶的民間借出款更多，但是社會(huì)信任對(duì)農(nóng)戶民間借出款的影響并不顯著。第三，農(nóng)業(yè)人口數(shù)量越多、家庭規(guī)模越大，農(nóng)戶的正規(guī)借款和民間借款金額越高，家庭經(jīng)濟(jì)狀況越好，農(nóng)戶的正規(guī)借款額和民間借出款越多，戶主年齡和民間借款金額存在倒“U”型關(guān)系。

隨著我國(guó)金融改革的推進(jìn)和利率市場(chǎng)化的改革，日益豐富的金融產(chǎn)品慢慢開始影響農(nóng)戶的家庭資產(chǎn)選擇，部分富裕農(nóng)戶開始嘗試接觸和購(gòu)買國(guó)債、股票、基金等金融產(chǎn)品，農(nóng)戶金融意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好日漸提高并不斷影響農(nóng)戶借貸行為；在長(zhǎng)期的情景互動(dòng)、鄰里監(jiān)督和交流溝通中已經(jīng)構(gòu)建起穩(wěn)定的社會(huì)信任，能在一定程度上緩解借貸的道德風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)戶借貸既有利于實(shí)現(xiàn)收入和消費(fèi)的跨期最優(yōu)配置，更能優(yōu)化農(nóng)戶家庭資產(chǎn)負(fù)債表。本文研究結(jié)論的政策內(nèi)涵在于：（1）在金融排斥的背景下從“軟件”促進(jìn)普惠金融體系建設(shè)，即增強(qiáng)對(duì)農(nóng)戶的金融教育培訓(xùn)，利用發(fā)放糧食直補(bǔ)和農(nóng)資綜合補(bǔ)貼等農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的時(shí)機(jī)普及和推廣金融產(chǎn)品和服務(wù)知識(shí)，加快建立農(nóng)村信用體系，轉(zhuǎn)變金融意識(shí)。（2）在可控的范圍內(nèi)，可以適當(dāng)提高農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好來推動(dòng)農(nóng)戶借貸，促進(jìn)資源和風(fēng)險(xiǎn)的跨期優(yōu)化配置。（3）從“硬件”上下功夫建設(shè)普惠金融體系，即增加金融服務(wù)空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)的金融服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和金融產(chǎn)品，提高金融支持“三農(nóng)”的力度，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式、服務(wù)能力和服務(wù)水平（如農(nóng)村金融服務(wù)代辦點(diǎn)、貼片版手機(jī)銀行、類似于肯尼亞的移動(dòng)金融服務(wù)M-PESA），讓游離于正規(guī)金融體系之外的農(nóng)戶、貧困居民、邊遠(yuǎn)地區(qū)居民及缺乏物理抵押物的小微企業(yè)，能及時(shí)有效地獲取價(jià)格合理、便捷安全的金融服務(wù)。

表5 金融知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、社會(huì)信任與農(nóng)戶借貸行為：Tobit模型

［1］Becker，G.S.，The Economic Approach to Human Behavior［M］.University of Chicago press,1976.

［2］Binzel，C.and Fehr，D.，“Social Distance and Trust:Experimental Evidence From a Slum in Cairo”［J］.Journal of Development Economics. 2013，103:99-106.

［3］Cardak，B.A.and Wilkins，R.，“The Determi?nants of Household Risky Asset Holdings:Aus?tralian Evidence On Background Risk and Other Factors”［J］.Journal of Banking&Finance. 2009，33（5）:850-860.

［4］Demirguc-Kunt，A.and Levine，R..“Finance and Inequality:Theory and Evidence”［J］.Annual Review of Financial Economics.2009，1（1）: 287-318.

［5］Guiso，L.，Sapienza，P.and Zingales，L.，.“Trusting the Stock Market”［J］.The Journal of Finance. 2008，63（6）:2557-2600.

［6］Kamaluddin，A.，Hadi，N.A.，Alam，M.M.and Adil，M.A.M.，“Social Collateral Model for Is?lamic Microfinance”［J］.The Journal of Develop?ing Areas.2015，49（5）:353-363.

［7］Puri，M.and Robinson，D.T.“Optimism and Eco?nomic Choice”［J］.Journal of Financial Econom?ics.2007，86（1）:71-99.

［8］Turvey，C.G.and Kong，R.“Informal Lending Amongst Friends and Relatives:Can Microcredit Compete in Rural China?”［J］.China Economic Review.2010，21（4）:544-556.

［9］Van Rooij，M.，Lusardi，A.and Alessie，R.“Finan?cial Literacy and Stock Market Participation”［J］.Journal of Financial Economics.2011，101（2）:449-472.

［10］何德旭，苗文龍，金融排斥，金融包容與中國(guó)普惠金融制度的構(gòu)建［J］.財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2015，（3）.

［11］謝識(shí)予，孫碧波，朱弘鑫，秦劼，萬軍民.兩次風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度實(shí)驗(yàn)研究及其比較分析［J］.金融研究，2007，（11）.

［12］張海洋，袁雁靜，村莊金融環(huán)境與農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為［J］.浙江社會(huì)科學(xué)，2011，（7）.

［13］周天蕓，鐘貽俊，金融意識(shí)及其對(duì)農(nóng)戶借貸選擇的影響［J］.華南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)：社會(huì)科學(xué)版，2013，（2）.

［14］陳鵬，劉錫良.中國(guó)農(nóng)戶融資選擇意愿研究——來自十省2萬家農(nóng)戶借貸調(diào)查的證據(jù)［J］.金融研究，2011，（7）.

［15］胡楓，陳玉宇.社會(huì)網(wǎng)絡(luò)與農(nóng)戶借貸行為——來自中國(guó)家庭動(dòng)態(tài)跟蹤調(diào)查（Cfps）的證據(jù)［J］.金融研究，2012，（12）.

［16］金燁，李宏彬.非正規(guī)金融與農(nóng)戶借貸行為［J］.金融研究，2009，（4）.

［17］李銳，李超.農(nóng)戶借貸行為和偏好的計(jì)量分析［J］.中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，2007，（8）.

［18］李濤.社會(huì)互動(dòng)、信任與股市參與［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2006，（1）.

［19］李濤，黃純純，何興強(qiáng)，周開國(guó).什么影響了居民的社會(huì)信任水平——來自廣東省的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2008，（1）.

［20］李濤，王志芳，王海港，譚松濤.中國(guó)城市居民的金融受排斥狀況研究［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2010，（7）.

［21］童馨樂，褚保金，楊向陽.社會(huì)資本對(duì)農(nóng)戶借貸行為影響的實(shí)證研究——基于八省1003個(gè)農(nóng)戶的調(diào)查數(shù)據(jù)［J］.金融研究，2011，（12）.

（責(zé)任編輯：曉力）

Financial Literacy，Risk Preferences，Social Trust and Farmers Credit Behavior——Empirical Analysis based on 9000 Households of CFPS

Tan YanzhiLuo Wuyang

In this paper，we use microdata about 9032 households of CFPS，under the control of the farmer household characteristics and villages variable，mainly use OLS benchmark model and Tobit model to analyse，and we get the following conclusions:Firstly，the stronger financial literacy，the higher risk preference，the higher degree of farmers’social trust，farmers lend in more regular loans and private loans.Secondly，the stronger the financial literacy，the higher risk preference，farmers lend out more private money，but farmers'social trust’s impact on amount of private lend money is not significant.Thirdly，farmers which have more agricultural population，family farmers and better economic situation，farmers lend in more regular loans and private loans.The age of household head and private borrowings amount have inverted"U" shaped relationship.

Financial Literacy；Risk Preferences；Social Trust；Farmers Credit Behavior

F830.6

A

2095—5766（2015）05—0096—08

2015—07—15

國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“金融排斥背景下信用環(huán)境與中國(guó)農(nóng)村商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展研究——基于湖南省的實(shí)地調(diào)研數(shù)據(jù)”（71273220）；湖南省研究生科研創(chuàng)新項(xiàng)目“良好的信用環(huán)境能緩解農(nóng)戶信貸約束嗎？”。

譚燕芝，女，湘潭大學(xué)商學(xué)院教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士（湘潭411105）。羅午陽，男，湘潭大學(xué)商學(xué)院碩士生（湘潭411105）。