中國(guó)股市的達(dá)摩克利斯之劍
——場(chǎng)外配資

文 /王 洋

中國(guó)股市的達(dá)摩克利斯之劍
——場(chǎng)外配資

文 /王 洋

杠桿化投資確實(shí)能起到以小博大的作用，同時(shí)也有著不可回避的先天缺點(diǎn)。這就如同我們平時(shí)使用的筷子被加粗加長(zhǎng)放大了幾倍，使用起來(lái)可以?shī)A起離我們較遠(yuǎn)的菜，但想吃到口中卻不容易。

自滬深兩市股票交易所接受融資融券業(yè)務(wù)申報(bào)后，隱藏于場(chǎng)內(nèi)融資的場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)更是暗流涌動(dòng)。

野火燒不盡，春風(fēng)吹又生。場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)從江浙滬和珠三角地區(qū)坊間資本市場(chǎng)的股票配資市場(chǎng)傳導(dǎo)至內(nèi)地多個(gè)省份，更以迅雷不及掩耳之勢(shì)不斷擴(kuò)張著。

有需求就有市場(chǎng)，有利益就有風(fēng)險(xiǎn)。資本，本性就是無(wú)情，加上人性中的貪婪后，讓股市掀起了一輪牛熊爭(zhēng)霸的大戲。一把懸掛在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警頭上的達(dá)摩克利斯之劍向我們昭示了什么是資本的力量和人性的貪婪。

場(chǎng)外配資是何物？

場(chǎng)外配資，是游離在我國(guó)股票市場(chǎng)的場(chǎng)內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)以外的民間資本市場(chǎng)配資杠桿化行為。通常以公司的形式進(jìn)行操作，將個(gè)人資金或通過(guò)融資形式獲得低成本資金匯聚起來(lái)，針對(duì)股民投資股票進(jìn)行一種1：N（比例不等，隨行就市）的杠桿化配置資金投機(jī)。

針對(duì)前期股市瘋狂上漲的態(tài)勢(shì)，融資公司攜手證券公司和電子軟件公司開(kāi)通HOMS配資平倉(cāng)信息系統(tǒng)，向信托公司拋出高回報(bào)的橄欖枝，向銀行抵押融取資金，變身成傘形信托形式給配資公司提供充足資金來(lái)滿(mǎn)足炒股客戶(hù)的杠桿化需求。

與此同時(shí)，信托公司既要分享高額回報(bào)，更要監(jiān)管傘形信托資金的賬戶(hù)來(lái)規(guī)避自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而配資公司也從中將原先已有的資金進(jìn)行了一個(gè)小比例的量化倍增。將這筆已經(jīng)經(jīng)過(guò)層層轉(zhuǎn)包且層層加息的配資資金打散拆分給若干股民進(jìn)行配資炒股的投機(jī)行為，只是給場(chǎng)外配資提供資金的一種形式。

一些所謂的P2P公司在匯聚了資金池后，每天的資金利息成本壓力需要找到一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)又能滿(mǎn)足高回報(bào)且能夠把控的輸出通道。在看到這個(gè)場(chǎng)外配資市場(chǎng)有需求又能滿(mǎn)足自身渴望之時(shí)兩者一拍即合，將資金拆借給投資者成了周瑜打黃蓋的兩情相悅。

還有就是一些有錢(qián)的個(gè)人組局形成一個(gè)中小型配資公司來(lái)展開(kāi)業(yè)務(wù)。不論哪種形式的配資終將在極限反轉(zhuǎn)的多空失衡中成為瘋狂拉升的助推器和斷崖式暴跌的最后一根羽毛。

別輕言什么對(duì)錯(cuò)，資本本就沒(méi)有對(duì)錯(cuò)。只是在對(duì)你有利的時(shí)候它成了你的得力幫手，在對(duì)你不利的時(shí)候又棄你而去，這把冷森森的雙刃劍斬殺的是人性中貪婪的夢(mèng)魘。

股票交易所

將場(chǎng)外配資妖魔化的論斷過(guò)于武斷，我們要且行且看，更要完善市場(chǎng)機(jī)制，培育一個(gè)健康有序且理智的投資市場(chǎng)和投資者群體，這需要時(shí)間的磨礪。

夢(mèng)魘破滅的三道符咒

上文中將場(chǎng)外配資說(shuō)成了激情投資者和失利投資者的夢(mèng)魘是一個(gè)形象化的比喻，我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)范化健康發(fā)展已成為當(dāng)下的一個(gè)主題。

而我們要做的，首先是斬?cái)嗯滟Y公司與券商間的HOMS接口讓信息中斷，不給內(nèi)外資市場(chǎng)一個(gè)流動(dòng)信息的渠道。接著收緊傘形信托的資金批準(zhǔn)和嚴(yán)格定向標(biāo)靶化使用，以及規(guī)范P2P公司的債權(quán)債務(wù)投資管理辦法，把資本擠壓出局。最后在當(dāng)?shù)亟鹑诰趾豌y監(jiān)、證監(jiān)部門(mén)設(shè)立輿情監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，針對(duì)坊間資本市場(chǎng)的不良現(xiàn)象及時(shí)上報(bào)匯總，為日后偵辦案件和風(fēng)險(xiǎn)把控提供第一時(shí)間的信息。

本身配資公司做的就是旱澇保收的鐵桿莊稼生意，無(wú)論客戶(hù)輸贏都不承擔(dān)任何投資風(fēng)險(xiǎn)，在這樣的情況下，他們的經(jīng)營(yíng)怎能為客戶(hù)利益服務(wù)呢？只有“你炒股我出錢(qián)，以小博大更賺錢(qián)”的貪心投機(jī)者的人群不斷壯大，他們才能掘取更多的利益。

加上我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建立的時(shí)間尚短，還沒(méi)有形成完善的股票市場(chǎng)的OTC交易模式，所以隱藏在地下的場(chǎng)外配資力量依然不能合理化地引入正規(guī)的場(chǎng)內(nèi)融資融券領(lǐng)域。同時(shí)沒(méi)有一家配資公司能夠?qū)⒖蛻?hù)配資風(fēng)險(xiǎn)以及配資模型比例進(jìn)行系統(tǒng)化演算并教授于客戶(hù)，這是另一個(gè)缺失。

杠桿化股票投資到底如何配資

杠桿化投資確實(shí)能起到以小博大的作用，同時(shí)也有著不可回避的先天缺點(diǎn)。這就如同我們平時(shí)使用的筷子被加粗加長(zhǎng)放大了幾倍，使用起來(lái)可以?shī)A起離我們較遠(yuǎn)的菜，但想吃到口中卻不容易。

這也只是個(gè)例子，我們就以一個(gè)實(shí)際案例來(lái)分享如何使用杠桿化配資業(yè)務(wù)。

李先生是位炒股多年的老股民，有閑置資金100萬(wàn)人民幣，在股市大盤(pán)整體看漲的形勢(shì)下，準(zhǔn)備嘗試杠桿化投資交易，選擇了1∶3比例的模型進(jìn)行嘗試性計(jì)算。

由于我國(guó)A股市場(chǎng)還是以T+1的撮合制交易形式為主，且有每天4小時(shí)交易時(shí)間的限制，因此他選用30萬(wàn)人民幣投資某一只股票進(jìn)行短線(xiàn)交易。由于每天獲利相對(duì)較少，他采用3倍杠桿化的投資交易模式，起到了90萬(wàn)人民幣的效果，且收益倍增。

同時(shí)，將閑置的20萬(wàn)人民幣資金追加為股指期貨的反向做空，避免了配資的成本壓力，也規(guī)避了市場(chǎng)中多空互換的極值現(xiàn)象凸顯。將閑置的資金50萬(wàn)人民幣，作為追加股票配資的備用保證金來(lái)應(yīng)對(duì)突發(fā)事件，既能降低了杠桿比例，又能為自己爭(zhēng)取了化解風(fēng)險(xiǎn)的資本實(shí)力，可謂是一舉多得。

李先生私下跟筆者抱怨：“我國(guó)股票市場(chǎng)尚未開(kāi)放OTC場(chǎng)外交易模式和個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)，或者能夠恢復(fù)當(dāng)年的T+0和借鑒香港市場(chǎng)的無(wú)漲跌幅限制的手腳…….”不過(guò)感慨良多的他還是很看好中國(guó)股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之路。

結(jié)束語(yǔ)

場(chǎng)外配資絕不是什么洪水猛獸，它是維持資本市場(chǎng)活力的一股力量，如何引導(dǎo)并將這股力量用好不僅需要上層決策者的智慧和經(jīng)驗(yàn)，更需要我們?nèi)w投資者共同面對(duì)和努力。

場(chǎng)外配資這柄雙刃劍，其冷森森的劍鋒上沾滿(mǎn)了貪婪者的鮮血，更有著誘人的魔力。我們需要駕馭這把寶劍不是簡(jiǎn)單的將它雪藏，期待不久的將來(lái)這把寶劍能夠重出江湖，讓資本市場(chǎng)再添活力。在此，筆者也祝愿中國(guó)股市能平穩(wěn)健康發(fā)展，股民能多多獲利。