中東動蕩：中資油企如何避險？

文/劉冬

中東地區(qū)矛盾錯綜復雜，政局持續(xù)動蕩，長期看未顯現(xiàn)緩和跡象，反而由于油價低迷，有爆發(fā)新一輪危機的風險。危機一旦爆發(fā)，石油企業(yè)的損失便不可避免。因此，中國石油企業(yè)在中東地區(qū)進行投資時，需要認真評估局勢，注意避險保利。

據(jù)媒體報道，中國與印度聯(lián)合投資的敘利亞代爾祖爾油田落入伊斯蘭國武裝的手中，淪為以美國為首的盟國空中打擊的重要目標。此消息一出，中國油企在中東地區(qū)的投資安全問題再次成為各界關(guān)注的熱點。中國油企在中東地區(qū)投資極廣，僅中石油一家就在阿爾及利亞、伊朗、伊拉克、利比亞、阿曼、蘇丹、敘利亞、突尼斯等國開展業(yè)務。自2010年底突尼斯“茉莉花”革命爆發(fā)之后，中東地區(qū)就陷入多事之秋，利比亞戰(zhàn)爭、敘利亞內(nèi)戰(zhàn)、南北蘇丹分離、伊核問題升級、伊斯蘭國興起，而每一次席卷到中東產(chǎn)油國的地緣政治風暴，也都不可避免波及到中資石油企業(yè)。那么，近些年，中資石油企業(yè)在中東的石油投資蒙受了哪些損失？又需應對哪些迫在眉睫的威脅？

地緣政治風暴卷去的中資石油利益

1997年3月，中石油通過國際競標，獲得蘇丹1/2/4區(qū)塊石油開發(fā)權(quán)，這也開啟了中國石油企業(yè)投資中東的浪潮。當時的蘇丹正受到美國的制裁，國際石油公司望而卻步，急需獲得外國油企投資的蘇丹，為準備走出國門的中石油開出了極具誘惑力的合作條件，這些優(yōu)越的合作條件也給中石油帶來豐厚的利潤。蘇丹項目取得的巨大成功，讓中國石油企業(yè)堅定了“富貴險中求”的信心，錯綜復雜的地緣政治局勢和高企的地緣政治風險，也沒能阻擋中國石油企業(yè)投資中東油氣項目的步伐。

截至2010年底突尼斯“茉莉花革命”爆發(fā)，中資石油企業(yè)幾乎在所有中東地區(qū)產(chǎn)油國都有投資。但是，通過“富貴險中求”的模式謀求高額利潤必然需要承擔相應的高風險。2010年底，中東陷入多事之秋后，中資石油企業(yè)在中東地區(qū)的投資也遭受嚴重挫折，目前損失主要集中于利比亞、敘利亞、伊朗、蘇丹等國。

一是利比亞。2005年，中石油與利比亞國家石油公司簽訂了14-4區(qū)塊風險勘探合同，合同為勘探產(chǎn)品分成協(xié)議，勘探期5年，開發(fā)生產(chǎn)期25年，該項目原本計劃在2010年進入開發(fā)生產(chǎn)階段，但利比亞戰(zhàn)爭的爆發(fā)卻導致該項目至今仍未投入生產(chǎn)。內(nèi)戰(zhàn)爆發(fā)時，中石油在利比亞合同中投入資金的總額約為3.6億美金，由此蒙受了巨大損失。此外，利比亞內(nèi)戰(zhàn)也導致中國從利比亞的石油進口量減少逾1/3。

二是敘利亞。在敘利亞，中資石油企業(yè)獲得的項目主要有中石油的格貝貝油田項目和幼發(fā)拉底油田項目（代爾祖爾油田屬于該項目），中石化的Oudeh項目和Tishine項目，中化集團的東KHURBET項目和YOUSSEFIEH項目。以上項目中，除投資較早的格貝貝油田項目（2002年獲得）外，其他項目主要是在2008年以后獲得的，還遠未收回成本。2011年12 月12日，中化集團終止敘利亞項目的決定，標志著中國石油企業(yè)全部撤出敘利亞。中國油企在敘利亞損失到底有多大，不妨看一下中石化的投資。2008年8月，中石化在國際資本市場以20億美元的價格購買加拿大Tanganyika石油公司的全部股權(quán)，該公司的主要資產(chǎn)集中于敘利亞，收購協(xié)議達成時，Tanganyika在敘利亞的實際產(chǎn)量僅為6000桶/日，即使按照100美元油價計算，該項目每年的全部實際產(chǎn)值也僅為2億美元（其中大部分還會以地租形式被敘利亞政府獲得），項目運行不到一年半，便陷入停產(chǎn)，損失慘重可見一斑。

三是伊朗。中資石油企業(yè)在伊朗的油氣項目主要包括中石油的MIS石油項目、Kuhdasht油田3區(qū)塊項目、北Azadegan石油項目、南帕爾斯11區(qū)塊天然氣項目，中石化的Yadavaran石油項目，中海油的北帕爾斯天然氣項目。目前，以上項目已全部終止。與利比亞、敘利亞不同，中資石油企業(yè)伊朗項目受阻并非源于戰(zhàn)爭、內(nèi)戰(zhàn)等地緣政治風險，而是源于項目的合同風險。中資石油企業(yè)與伊朗政府簽署的主要是回購協(xié)議，在回購協(xié)議框架下，油氣項目投資的資本成本不可調(diào)整，這也就是說，設備、原材料價格上漲給項目投資帶來的損失完全由外國投資者承擔。而在2010年底，美國、歐盟對伊朗制裁升級后，物資短缺導致伊朗油氣田開發(fā)所需設備、原材料大幅上漲，從而導致在伊朗投資變無利可圖，這也是迫使中國油企放棄伊朗的重要原因。國際能源機構(gòu)估計，中資石油企業(yè)在伊朗的合同金額約為140億美元，而上述項目絕大多數(shù)尚未投產(chǎn)便被放棄，損失要遠高于敘利亞。

四是蘇丹。2011年南蘇丹獨立后不久，南北蘇丹爆發(fā)戰(zhàn)爭，此后南蘇丹又陷入內(nèi)戰(zhàn)。南蘇丹獨立后，由于局勢不斷惡化，中國在該地區(qū)投資的大多數(shù)油井就此關(guān)停。但與敘利亞和伊朗不同，由于中資石油企業(yè)進入蘇丹時間很早，大部分項目已經(jīng)收回成本，中資石油企業(yè)損失的主要是來自蘇丹的石油進口，國際能源機構(gòu)估計，受地緣政治因素影響，中石油和中石化從蘇丹進口石油的數(shù)量由2010年的21萬桶減少到2013年的8.4萬桶。

風暴不止，中資油企何去何從？

2010年底至今，中資石油企業(yè)在中東地區(qū)的石油利益已經(jīng)遭受了重大損失，但該地區(qū)的地緣政治風險卻遠未充分釋放，風暴仍在繼續(xù)發(fā)酵，中資石油企業(yè)在中東地區(qū)的石油利益很可能會進一步受損。

對于中資石油企業(yè)在中東地區(qū)的石油利益，當前媒體關(guān)注較多的是伊拉克，這主要與伊斯蘭國的興起以及中國石油公司在伊拉克的大量投資有關(guān)。中國石油企業(yè)在伊拉克擁有巨額投資，2013年，中石油從埃克森美孚手中收購西古爾納1期項目的25%權(quán)益后，由中國石油公司操作的油田儲量已經(jīng)占到伊拉克油田總儲量的31.56%，中國也遙遙領先于其他國家，成為伊拉克油氣上游領域最大的外國投資方。目前，中國石油企業(yè)在伊拉克的投資主要有中石油的艾哈代布油田項目、魯邁拉油田項目、哈法亞油田項目、西古爾納1期油田項目，中海油的米桑油田項目。此外，中石化也通過旗下Addax公司獲得了伊拉克庫爾德地區(qū)的Taq Taq油田項目。

不過，與很多媒體普遍擔心的不同，中國石油企業(yè)在伊拉克的投資還是相對比較安全的，這主要是因為伊斯蘭國的影響還僅局限于靠近敘伊邊境的北方地區(qū)，而中國油企在伊拉克的投資，除中石化Taq Taq項目外，主要集中在伊拉克南方，油田所產(chǎn)石油也主要是通過位于南部的輸油管線和港口出口到國外，由于遠離戰(zhàn)區(qū)，中國油企在伊拉克的投資相對比較安全，伊斯蘭國的興起也很難卷走中國油企在伊拉克的石油利益。

實際上，不只是中國油企，歐美等西方油企也很難保護在動蕩地區(qū)的石油利益。不過，西方油企在中東開展業(yè)務的時間都很長，對中東地區(qū)的政治局勢比較了解，中國油企在該地區(qū)進行投資時，不妨密切關(guān)注西方石油巨頭的行動，對于他們刻意回避的國家同樣不要報以太大希望。

不過，與伊斯蘭國的“折騰”相比，油價持續(xù)低迷可能會打破中東一些產(chǎn)油國政治生態(tài)的平衡，這將是中國油企在該地區(qū)投資需要面對的更大威脅。油價下跌在中東產(chǎn)油國引發(fā)政治動蕩在歷史上并不是沒有先例，最典型的例子便是20世紀90年代初阿爾及利亞內(nèi)戰(zhàn)的爆發(fā)。在中東地區(qū)，物價、就業(yè)等民生問題往往是影響國家政治穩(wěn)定的重要因素，2010～2011年席卷整個中東地區(qū)的政治動蕩，最初便是由糧價上漲等民生問題引發(fā)的群眾性游行示威運動。迄今為止，絕大多數(shù)中東產(chǎn)油國能夠在地區(qū)亂局中獲得免疫，主要是因為高油價下財政殷實，有能力改善國內(nèi)的民生狀況。不過，經(jīng)歷過此次危機之后，中東產(chǎn)油國用于解決民生問題的財政支出迅速擴大，政府預算中的平衡油價迅速提高。

根據(jù)德意志銀行的一篇報告，除少數(shù)海灣油氣資源富國外，2013年，絕大多數(shù)中東油氣資源國的預算平衡點都要在90美元/桶以上，其中伊拉克、利比亞、阿爾及利亞等國預算平衡點介于100～120美元/桶之間，伊朗預算平衡點則要超過140美元/桶。2014年9月開始，國際油價開始大幅下跌，截至2014年12月22日，北海布倫特油價已從9月初的100美元/每桶左右降至58.31美元/每桶，WTI油價亦從9月初的95美元/每桶左右降至55.25美元/每桶。由于當前的國際油價已經(jīng)遠遠低于中東產(chǎn)油國的預算平衡點，絕大多數(shù)中東產(chǎn)油國即將會出現(xiàn)嚴重的赤字問題。如果油價低迷持續(xù)，很多產(chǎn)油國解決民生問題的能力將會受到削弱，民生問題的發(fā)酵亦有可能將這些國家拖入嚴重的政治危機之中，屆時中國油企在這些國家的石油投資必然再次受到?jīng)_擊。

中東地區(qū)矛盾錯綜復雜，政局持續(xù)動蕩，長期來看未顯現(xiàn)緩和跡象，反而由于油價低迷，有爆發(fā)新一輪危機的風險。危機一旦爆發(fā)，石油企業(yè)的損失便不可避免。因此，中國石油企業(yè)在中東地區(qū)進行投資時，需要認真評估局勢，注意避險保利。

實際上，不只是中國油企，歐美等西方油企也很難保護在動蕩地區(qū)的石油利益。不過，西方油企在中東開展業(yè)務的時間都很長，對中東地區(qū)的政治局勢也比較了解，中國油企在該地區(qū)進行投資時，不妨密切關(guān)注西方石油巨頭的行動，對于西方巨頭刻意回避的國家同樣不要報以太大希望。