外部沖擊對通貨膨脹的影響

【摘要】隨著我國參與經(jīng)濟(jì)全球化程度的提高，外部因素對我國通貨膨脹率的影響不斷提高。計(jì)量結(jié)果表明：以原油價格為代表的外部因素對通脹有巨大影響；外匯占款對通脹的解釋力有限；慣性因素是影響通脹的主要組成。因此，治理通脹的根本途徑在于建立健全國際商品預(yù)警機(jī)制、提高匯率機(jī)制彈性，

【關(guān)鍵詞】菲利普斯曲線 外部沖擊

一、引言

外部需求在本輪危機(jī)爆發(fā)后急劇降低。為保持我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，我國政府迅速開啟了以擴(kuò)大內(nèi)需，拉動經(jīng)濟(jì)增長為目標(biāo)的政策。大規(guī)模的投資使得市場上流動性過剩，推高了通脹。從外部因素來看，為走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)泥潭，復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，發(fā)達(dá)國家以美國為主，大多采取了量化寬松的貨幣政策，大量注入了流動性，從而使得居民對美元的貶值預(yù)期提高，這從而加劇了美元的貶值。而大幅貶值又聯(lián)動國際上的商品價格走高，進(jìn)一步推高通脹，由此輸入型的通脹形成。發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不同步，當(dāng)發(fā)展中國家處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段之時，發(fā)達(dá)國家還在經(jīng)濟(jì)衰退泥潭中掙扎。這導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家天量貨幣不斷逃離本國市場，流向復(fù)蘇中的發(fā)展中國家、新興市場，使得這些發(fā)展中國家、新興市場面臨經(jīng)濟(jì)增速減緩、物價水平上升、本國貨幣升值、熱錢沖擊等多重風(fēng)險。作為發(fā)展中國家的一員，中國自然不能夠幸免于難。

內(nèi)外部因素的沖擊導(dǎo)致我國的通脹處于高位運(yùn)行，資產(chǎn)價格上漲，樓市泡沫嚴(yán)重。為了防止經(jīng)濟(jì)過熱，物價水平的進(jìn)一步上漲，人民銀行多次采用存款準(zhǔn)備金、加息等手段來收縮市場流動性。然而政策調(diào)控手段具有一定的時滯性，從2007年下半年開始，我國通脹率突破4%，并一路高升，最高達(dá)到了8.7%。此后CPI雖然下降，并一度出現(xiàn)了負(fù)值，但好景不長，2010年10月再次跨過了4%，最高達(dá)到6.45%，然后逐漸下降。因此，在這背景之下討論外部因素對我國通貨膨脹的沖擊具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、計(jì)量分析

本文使用擴(kuò)展的菲利普斯曲線來研究問題，具體形式如下：

根據(jù)前面的分析，外部沖擊因素可以概括為國際食品價格、匯率以及流動性增加，這些變量可以被加入到當(dāng)中。其中國際商品價格選取IMF公布的商品價格指數(shù)，匯率選取BIS公布的有效匯率指數(shù)，選取M2的發(fā)行量來代替流動性該變量，所有數(shù)據(jù)都選取自1995年至2013年的月度數(shù)據(jù)，并換算為同比數(shù)據(jù)。

首先計(jì)算只包括本身的自回歸形式模型，它反應(yīng)通脹慣性的因素對通脹率的影響；然后在此基礎(chǔ)上加入GDP產(chǎn)出缺口進(jìn)行擬合，它表示了三角模型當(dāng)中滯后的通脹慣性和產(chǎn)出缺口共同作用時會對當(dāng)期實(shí)際通脹產(chǎn)生的影響；最后再加入外部影響的沖擊因素來實(shí)證外部因素對當(dāng)期實(shí)際通脹的影響程度。

從其自回歸模型的AR（2）來看出來，其系數(shù)顯著為正，擬合度較高，經(jīng)調(diào)整后得到的R2達(dá)到了0.97。添加GDP產(chǎn)出缺口，CPI（-2）系數(shù)不顯著，R2下降，在該模型中去除CPI（-2）后擬合，結(jié)果比之前的CPI自回歸模型系數(shù)更為顯著，校正的R2提高了0.003。

本文構(gòu)建的外部沖擊模型就是在上述模型的基礎(chǔ)上增加外部變量。國際食品價格、有效匯率以及M2三個外部沖擊變量系數(shù)均顯著且為正，與實(shí)際情況相符。盡管擬合得到的調(diào)整過R2下降了一些，但結(jié)果發(fā)現(xiàn)其依舊還是可以很好的解釋通脹率的變化。

實(shí)證擬合的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，通脹慣性因素是能夠解釋短期通脹率的主要成分，同時產(chǎn)出缺口對當(dāng)期通脹也有一定的影響。雖然外部沖擊因素對通貨膨脹的影響從統(tǒng)計(jì)上看系數(shù)比較小，但在現(xiàn)實(shí)中還是會產(chǎn)生巨大的影響，值得關(guān)注。

上述曲線擬合結(jié)果僅僅描述了CPI與各個變量間的統(tǒng)計(jì)關(guān)系，并沒有反映各變量之間的相互關(guān)系。事實(shí)上，GDP、CPI、國際食品價格、有效匯率以及貨幣政策變量相互之間可能會有影響。為了克服該問題，使用VAR模型來估算外部因素對國內(nèi)通脹之間的影響。

綜合得到的實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）外部沖擊，特別是大宗商品及油價的上漲對國內(nèi)通脹的影響程度較大。（2）外匯占款由于央行的對沖使得其對通脹影響不大。（3）由于我國資本市場尚未完全開放，國際利率對我國通貨膨脹的解釋能力尚不高。（4）慣性仍然是決定通脹程度的主要因素。

三、結(jié)論及政策建議

本文通過擬合以及使用了VAR模型，探討了外部沖擊如何影響我國的通脹?；窘Y(jié)論與相關(guān)政策含義如下：

（1）從實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，國際上的大宗商品對我國通脹的影響不容忽視。我們應(yīng)該關(guān)注大宗商品價格變動，建立好預(yù)警機(jī)制，這主要包含著兩個方面：關(guān)注國際上的商品指數(shù)，重視期貨作用，加快推進(jìn)期貨市場的建設(shè)。

（2）無論是從擴(kuò)展的菲利普斯曲線方程還是VAR模型，分析表明對CPI影響最大的還是滯后期的CPI以及GDP。表明防范通脹的根本途徑還在于保持經(jīng)濟(jì)在一個合理的區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)運(yùn)行。

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作者簡介：邱駿陽 （1990-），男，江蘇南通人，漢族，現(xiàn)職稱：研究生在讀，學(xué)歷：碩士研究生，研究方向：貨幣理論與政策。