基于國際貨幣比較視角下的人民幣國際化路徑研究

林成

【摘要】伴隨著我國經(jīng)濟實力的不斷增強，對外開放的進一步深入，如何加快推進人民幣國際化，已成為當下海內(nèi)外廣泛關注的熱點問題。本文從貨幣國際化的利弊出發(fā)，對人民幣國際化的條件進行綜合的分析，并結合世界三大國際貨幣對我國人民幣國際化的啟示，指出應以漸進的方式實現(xiàn)人民幣國際化，即從人民幣的周邊化起步，利用我國現(xiàn)有的優(yōu)勢實現(xiàn)區(qū)域化，提高人民幣的國際地位，最終使人民幣成為國際貨幣。

【關鍵詞】國際貨幣 人民幣國際化 路徑

自從上個世紀80年代開始，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟全球化進程不斷地加快。世界經(jīng)濟一體化的趨勢必然會加大對國際性貨幣的需求。從世界貨幣的歷史來看，美元、日元和歐元等貨幣在不同的歷史時期都充當過世界性貨幣的角色，對人類的歷史做出了不可磨滅的貢獻。由美國次貸危機引起的全球金融危機使得以美元為主導的世界貨幣體系受到了強大的的沖擊。而中國政府作為最大的發(fā)展中國家，在金融危機中所表現(xiàn)的高度責任感和魄力，使人民幣的國際威望大幅度的提高。

隨著中國綜合國力的不斷提升，全球合作中政治地位的不斷提高，與世界其他國家的經(jīng)濟貿(mào)易往來更加的頻繁，尤其是與周邊國家經(jīng)濟貿(mào)易關系的愈發(fā)緊密，使得人民幣在國家與地區(qū)獲得了較高的威望。人民幣國際化的路程才剛剛起步，以后還有很長的路需要走，目前還存在著許多的不足之處。由于我國的資本項目尚未完全開放，人民幣不可以完全的自由兌換，金融體系還不夠完善，存在許多的金融漏洞，這些都導致了人民幣尚未能成為國際化的貨幣。因此，本文從小處著手深入研究人民幣國際化的背景和現(xiàn)狀，吸取世界上其他國家貨幣國際化的教訓，探討出適合人民幣國際化的路徑，對推動人類歷史的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

一、人民幣國際化的利弊分析

（一）從我國目前的基本國情來看，人民幣走向國際化已經(jīng)具備了以下有利的條件

首先，我國人民幣匯率穩(wěn)定，并且具有良好的國際信譽。上世紀九十年代，我國進行外匯管理體制改革以來，人民幣的匯率一直保持基本穩(wěn)定的狀態(tài)。人民幣匯率的未定進一步地提高了我國人民幣的國際地位，增強了世界人民對人民幣的信心，為逐步實現(xiàn)人民幣的國際化提供了較為可靠的保障。其次，我國綜合國力不斷增強，成為世界第二經(jīng)濟體。21世紀以來，我國的國民生產(chǎn)總值一直保持在10%的增長速度，人民的生活水平不斷的改善。另外，多年來我國的進出口貿(mào)易總額大幅地增加并持續(xù)保持著順差的態(tài)勢。與此同時，我國的政局穩(wěn)定，在國際上的地位不斷提高，并且具有較強的政治影響力，一系列的因素都為我國人民幣走向國際化提供了強有力的保障。另外，人民幣正從一國走向多國，從區(qū)域化慢慢走向國際化，越來越多的國家和地區(qū)開始接受人民幣，人民幣在世界貨幣中的地位不斷的提升，從目前的形式來看，人民幣已經(jīng)成為了一種區(qū)域性的貨幣。最后，金融體制改革提供了強有力的制度保障。目前，我國金融監(jiān)管體制不斷改善，金融企業(yè)上市步伐不斷加快，我國銀行體制改革不斷地深入，人民幣利率市場化穩(wěn)中求進，這些措施都進一步地拖動我國在較短的時間內(nèi)建立起一個相對比較完善的金融體系，適應多變的國際化金融市場，這將為我國人民幣走向國際化創(chuàng)造了非常有利的金融環(huán)境。

（二）我國人民幣的國際化是一把雙刃劍，存在著有利方面的同時，也存在不利方面，這些不利因素阻礙了我國經(jīng)濟的發(fā)展進程

首先，人民幣國際化會加大我國經(jīng)濟的不穩(wěn)定性，會阻礙我國經(jīng)濟政策的制定與執(zhí)行。我國推行人民幣國際化會使得我國貨幣政策的效力可能會受到制約。同時，來自世界范圍內(nèi)的貨幣需求可能會使我國貨幣政策的制定和執(zhí)行陷于一個被動的局面。如果人民幣成為一種國際貨幣，它勢必會影響我國的利率、匯率和物價水平，這將進一步的影響人民的生活質(zhì)量。其次，中國經(jīng)濟實力還不夠強，人均國民生產(chǎn)水平還很低。根據(jù)成為世界貨幣國家的經(jīng)驗與教訓可知，一個國家的貨幣要成為世界貨幣，那么該國的經(jīng)濟總量至少要達到世界總量的百分之八以上。而目前中國的經(jīng)濟總量還不到世界經(jīng)濟總量的百分之五。人均國民生產(chǎn)總值與發(fā)達國家相比還存在著相當大的差距，我國還有很長的一段路需要走。最后，人民幣國際化不是無成本的，國際化的進程需要大量的經(jīng)濟成本。例如：政策偏離成本，利率自由化成本等。

二、世界諸國貨幣國際化的路徑評析

（一）美元的國際化

在人類的歷程上，縱觀世界經(jīng)濟史，十九世紀末美國經(jīng)濟突飛猛進，迎來了經(jīng)濟上春天，隨著美國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，世界市場正在逐步形成，由此美國成為當時全球最具潛力的投資市場。同時伴隨著世界大戰(zhàn)（一戰(zhàn)）的爆發(fā)，使得歐洲地區(qū)的政治局勢不穩(wěn)定，人們紛紛將將目光投向美國，從而大量的閑置資金流向美國。加速了美元國際化的進程，與此同時，美國源源不斷地獲得了來自全世界的生產(chǎn)技術，這都將進一步地推動美國經(jīng)濟快速發(fā)展。

但是，我們所講的真正意義上的美元國際化在學術上我們認為是始于二戰(zhàn)。美國在二戰(zhàn)期間，保持中立，大發(fā)戰(zhàn)爭橫財，經(jīng)濟實力在原有的基礎上突飛猛進，一躍成為世界經(jīng)濟強國，美國在全球初步建立起了以美元為中心的國際貨幣金融體系，并逐步取代了英鎊的霸主地位，動搖了世界以往的金融體系。另外，在二十世紀四十年代，美國建立起了以美元為中心的布雷頓森林體系。這將使得美元與黃金直接掛鉤，其他貨幣與美元直接掛鉤，由此美元正式獲得了世界貨幣的霸主地位，逐漸建立起了美國“一國獨霸”的世界經(jīng)濟和政治格局，引領著世界經(jīng)濟的發(fā)展潮流。

從歷史的進程來看，美元國際化路徑可以簡單的概括為：依托布雷頓森林體系成為國際結算工具，并且與黃金地位等同的國際儲備貨幣。上世紀七十年代，世界爆發(fā)石油危機，美國建立的布雷頓森林體系逐漸地解體，漸漸失去了原來與黃金直接掛鉤的金融地位，但是美國經(jīng)濟實力雄厚，依托強大的綜合國力繼續(xù)充當世界國際貨幣，并影響至今。縱向來看，美元的國際化具有歷史的特殊性，盡管如此，美元國際化進程依然給我們很多的啟示，值得我們深度思考。

一是要加強宏觀調(diào)控，穩(wěn)定金融體系。在條件尚不成熟的情況下，國家和政府要發(fā)揮宏觀調(diào)控的積極作用，主動采取有效措施，為本國貨幣國際化創(chuàng)造各種有利條件。在美元國際化進程中，美國政府發(fā)揮了重要作用，積極采取各項措施推動美元國際化。當前，我國人民幣成為國際國幣的各項條件尚不成熟，在我國周邊國家和地區(qū)的流通趨勢也是民間力量自發(fā)的，所以我國政府應因勢利導，積極發(fā)揮其主動作用，為實現(xiàn)人民幣國際化創(chuàng)造各種有利的條件。同時，政府也應該利用好當前的國際形式，向缺乏流動性的國家進行援助和貸款，以擴大人民幣的國際影響力，提升人民幣的國際信譽。

二是經(jīng)濟實力是關鍵。換句話說，一個國家的經(jīng)濟實力是實現(xiàn)該國貨幣國際化的根本保障。經(jīng)歷工業(yè)技術革命的美國，經(jīng)濟獲得了長足發(fā)展，經(jīng)濟實力雄厚。同時，美國又在兩次世界大戰(zhàn)中獲得巨大利益，使其成為了世界上名副其實的頭號資本主義強國，繼而美國的美元一舉取代英國的英鎊，最終在世界范圍內(nèi)確立了美元的霸主地位。二十世紀后期，伴隨著布雷頓森林體系解體，美元的國際貨幣地位雖略有下降，但美國的經(jīng)濟實力依然雄厚。時至今日，美元仍然是國際貿(mào)易和金融市場上最重要的國際貨幣之一。因此，人民幣要實現(xiàn)國際化，必須不斷地增強我國的經(jīng)濟實力，不斷提高我國經(jīng)濟發(fā)展水平。

（二）歐元的國際化

歐洲區(qū)域經(jīng)濟一體化推動歐洲各國經(jīng)濟不斷的融合，歐元的誕生則是歐洲各國協(xié)調(diào)與合作的結果，這是貨幣國際化的一種獨特模式?？v觀歷史的進程，歐元國際化的路徑主要經(jīng)歷了四個階段。

第一，歐元一體化構想階段。上世紀五十年代，歐洲十六國為解決它們之間的貨幣結算，并且實現(xiàn)各國貨幣自由兌換問題而建立了歐洲支付聯(lián)盟。

第二，歐元一體化的準備階段。在上世紀七十年代末召開的歐共體海牙會議上，提出了建立歐洲貨幣體系。會后建立了有法國、荷蘭、意大利、聯(lián)邦德國等17國組成的歐洲貨幣體系。

第三，歐元一體化的啟動階段。1991年，歐共體12國達成建立歐洲經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟的協(xié)議-馬約，規(guī)定在1999年1月1日正式啟動歐元。

第四，歐元一體化的實踐階段。2002年1月1日，歐元成為有形貨幣，迅速取代了歐盟成員國流通的貨幣，成為歐盟內(nèi)部唯一合法貨幣，歐元完成了國際化進程。

歐元成為國際化的貨幣一種歷史的潮流，是歐洲各國為實現(xiàn)區(qū)域政治、經(jīng)濟一體化，提升歐盟區(qū)域內(nèi)國際競爭力的產(chǎn)物，是他們?yōu)閷崿F(xiàn)自身利益而有意推動的結果，歐元在其誕生之日便獲得國際貨幣的地位，從某種意義上來講，歐元一種“天生”的國際貨幣。與此同時，歐元的國際化進程告訴我們，通過建立區(qū)域內(nèi)的貨幣，并且加之以區(qū)域合作的方式來推進貨幣國際化進程是可行的，這對人民幣國際化具有重要借鑒意義。目前，中國面臨的一個現(xiàn)狀就是“一國四幣”，中國內(nèi)地與港澳臺具有相同的歷史文化背景，相互之間的經(jīng)貿(mào)密切，如果能夠統(tǒng)一兩岸的貨幣，可以極大的增強人民幣的經(jīng)濟基礎，提升國際影響力，能夠加快人民幣國際化的進程。同時，我國在亞洲區(qū)域內(nèi)，要積極參加各種區(qū)域經(jīng)濟活動與經(jīng)濟合作，使人民幣逐步成為周邊區(qū)域內(nèi)的貨幣。中國與東盟、日韓建立了自由貿(mào)易區(qū)，我國應該把握住這個有利時機，使人民幣成為該區(qū)域內(nèi)的核心貨幣，再由區(qū)域化逐步走向國際化。

（三）日元的國際化

日元的國際化進程與美元和歐元相比，顯得有些波折。上個世紀70年代，日本對國際通貨體制進行改革，由原來的固定匯率制逐步轉(zhuǎn)為浮動匯率制。隨后日元不斷的升值，使得企業(yè)產(chǎn)生了很大的匯率風險問題，這也促成了日元成為國際貨幣。

首先，日元國際化的起步階段。上世界七十年代后期，由于日元的升值和美元不斷衰退的同時發(fā)生，世界各國對日元的需求量不斷地增加。日本大藏省因勢利導提出了“正視日元國際化，使日元和西德馬克一起發(fā)揮國際通貨部分補充機能”的方針，并積極地采取了“大幅度緩和歐洲日元債發(fā)行方面的限制”和“促進日元在太平洋地區(qū)流通”等經(jīng)濟措施。

其次，日元國際化的發(fā)展階段。日本在八十年代后期，經(jīng)濟取得了長足發(fā)展，金融的自由化和資本項目的自由化方面取得了較大的進步。日本的經(jīng)濟政策報告《關于金融自由化、日元國際化的現(xiàn)狀和展望》的提出，正式拉開了日元國際化戰(zhàn)略的序幕。由此，世界范圍內(nèi)就出現(xiàn)了美元、日元和德國馬克“三極通貨體制”同時發(fā)展的態(tài)勢。

最后，日元國際化的成熟階段。上世界九十年代后期，橋本政府提出了“金融大爆炸”，其目的在于改革日本的金融體系。日本政府按“自由、公正、全球化”的原則進行全面的金融改革，實現(xiàn)了金融機構的重組，推動了世界貨幣史的進程。

縱觀日元國際化的進程，日元成為國際貨幣的背景是與人民幣極其相似，因而日元國際化的很多經(jīng)驗和教訓都給人民幣國際化提供很多的借鑒。

一是我國要建立完善的國內(nèi)金融體系。一個國家完善的國內(nèi)金融體系對于推進本幣國際化是具有積極的意義，兩者能夠相互促進、相輔相成。在日元國際化的初期，日本的國內(nèi)金融體系尚不成熟，金融法律制度不夠完善，過于保護日本國內(nèi)金融機構，具有很大的保守性。日本沒有及時對金融體系進行改革，阻礙了日元國際化的進程，造成日元的國際地位與經(jīng)濟大國形象不匹配的奇怪現(xiàn)象。我國要推進人民幣的國際化進程，就應該腳踏實地的汲取日本這方面的經(jīng)驗與教訓，必須設立正確的法律制度，建立完善國內(nèi)的金融體系，使得我國國內(nèi)的金融市場得以大力發(fā)展。同時，應該建立人民幣為主導的金融中心，為人民幣國際化奠定堅實的經(jīng)濟基礎。

二是我國應該積極地參加區(qū)域經(jīng)濟活動與經(jīng)濟合作，建立區(qū)域協(xié)調(diào)機制。縱觀世界貨幣的發(fā)展史，我們可以發(fā)現(xiàn)，任何一種貨幣首先應該先成為區(qū)域貨幣，而成為區(qū)域性的貨幣是離不開區(qū)域經(jīng)濟合作的。在最初階段，日本推行日元國際化時忽視了本國貨幣成為區(qū)域的貨幣的原則，缺乏亞洲地區(qū)各國的理解與支持，日本試圖想走一條與美元和歐元不同的國際化道路-直線式的貨幣國際化道路，造成日元國際化程度較低，認可度較低的窘狀，后期日元的國際化進程逐漸地陷入了僵局。因此，我國人民幣國際化的進程必須要吸取日元國際化的經(jīng)驗教訓，注重立足于亞洲區(qū)域，通過加強與周邊國家區(qū)域經(jīng)濟合作的方式，來逐步地推進我國金融體系改革，使人民幣逐漸成為亞洲的區(qū)域性貨幣，逐步實現(xiàn)人民幣由區(qū)域化邁向國際化。

三是保證政局穩(wěn)定，健全的金融秩序和穩(wěn)定的幣值。在日元國際化的進程中，“廣場協(xié)議”的簽訂，使日元出現(xiàn)了大幅地波動，嚴重影響了日本國內(nèi)金融秩序的穩(wěn)定，這成為日元國際化進程停滯不前的重要原因。因此，中國應與此為鑒，吸取日本日元國際化的失敗教訓，妥善處理與美元之間的關系，在人民幣匯率改革方面，要把握住主動權，給人民幣國際化提供一個穩(wěn)定的有序的國際金融環(huán)境。

三、人民幣國際化的路徑選擇

我國作為世界上最大的發(fā)展中國家，一旦實現(xiàn)了人民幣的國際化，不但可以減少人民幣匯價風險，還可以促進國際貿(mào)易的發(fā)展。但與此同時，人民幣國際化增加了我國宏觀調(diào)控的難度，加大了人民幣的監(jiān)管難度。所以，我們必須認真研究、借鑒世界諸國貨幣國際化的經(jīng)驗與教訓，積極探索出適合人民幣國際化的路徑。

（一）人民幣自由兌換

我國在實現(xiàn)人民幣國際化的進程中必須吸取日元國際化的經(jīng)驗與教訓，選擇適合我國國情的道路，盡量避免在人民幣國際化道路上少走彎路。

第一，我國要進行匯率制度改革，人民幣匯率制度改革必須與人民幣自由兌換和人民幣國際化的程度相結合，采取漸進的方式穩(wěn)步推行。隨著人民幣國際化程度的提高，匯率制度必然要產(chǎn)生不同程度的浮動。伴隨著我國人民幣國際化進程的推進，將會出現(xiàn)人民幣跨境流通規(guī)模的擴大，只有市場化的匯率才能有效調(diào)節(jié)人民幣有序流通，使我國的人民幣充分行使國際貨幣的各項職能。

第二，要建立完善的金融體系，推進利率的市場化。利率是調(diào)節(jié)社會資源配置和國際收支的重要機制。我國推進利率的市場化，就能自動地調(diào)節(jié)流動的資本，緩和外匯市場上資金的波動，防止資本的大量流動對中國經(jīng)濟造成的巨大的沖擊，這項措施將對促進我國人民幣自由兌換至關重要。

第三，人民幣自由兌換應遵循一定的原則。根據(jù)歷史經(jīng)驗與教訓，我國在推進人民幣國際化的進程時，應遵循先流入后流出，先長期后短期，先直接投資后證券投資，先機構投資后個人投資，后放開虛擬經(jīng)濟的交易，先放開實體經(jīng)濟的交易，這些順序并非一成不變的，我國應根據(jù)具體的實際情況進行相應的必要調(diào)整。

（二）人民幣周邊化

身處亞洲地區(qū)的中國是一個區(qū)域性的強國，人民幣的國際化推進可以先從周邊國家和地區(qū)來推行。

第一，因勢利導，建立“中國內(nèi)地-香港-澳門自由貿(mào)易區(qū)”。澳門和香港作為我國的領土，由于其身處的地理位置比較獨特，容易與中國大陸加強合作，建立起自由貿(mào)易區(qū)，為人民幣的國際化進程創(chuàng)造堅實的經(jīng)濟基礎。

第二，順應潮流，建成“中國內(nèi)地-香港-澳門-臺灣自由貿(mào)易區(qū)”。臺灣是中國領土不可分割的一部分，是一個不可或缺的重要角色。臺灣在人民幣國際化的進程中的經(jīng)濟活動將直接影響著人民幣國際化的趨勢，具有舉足輕重的作用。

第三，等待時機，適時吸收其他周邊經(jīng)濟體的參加。我國要積極參與周邊國家的經(jīng)濟活動和經(jīng)濟合作，積極歡迎周邊國家的加入。貿(mào)易區(qū)的擴大可以在更大的程度上推動貿(mào)易自由化，進一步地帶動人民幣的周邊化。

（三）人民幣區(qū)域化

人民幣國際化的進程勢必會影響到其他國家的經(jīng)濟利益，我國應盡量減少與其他國家的經(jīng)濟摩擦，積極推進人民幣國際化。

第一，人民幣成為國際貨幣勢必會沖擊日元在亞洲的地位，影響其經(jīng)濟利益。在中日之間發(fā)生沖突時，中日雙方為了維護自己的利益，都不會做出實質(zhì)性的讓步，這將導致人民幣與日元長期共存的局面。一定意義上，人民幣與日元的協(xié)調(diào)與合作將關系到人民幣能否順利實現(xiàn)區(qū)域化的關鍵。人民幣與日元應該加強合作，共同推進亞洲區(qū)域貨幣國際化。

第二，我國應使區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟體分享人民幣區(qū)域化所帶來積極成果，避免對人民幣產(chǎn)生排斥。我國在積極推進人民幣國際化過程中要減小人民幣國際化帶來的各種負面效應，要積極推進同亞洲各國簽訂的自由貿(mào)易協(xié)定，逐步消除和亞洲各國之間的貿(mào)易壁壘，積極推動人民幣的區(qū)域化進程。

第三，我國必須吸取日元國際化的教訓，重視美國的作用與影響。在人民幣國際化的進程中，我國應該重視美元的作用，加強區(qū)域合作，逐步減少對美元的依賴。與此同時，在人民幣國際化過程中我們必須借鑒日元國際化進程中的教訓，避免人民幣國際化進程中成為國際游資的投機對象。

（四）人民幣國際化

隨著人民幣國際化進程的不斷推進，我國在人民幣區(qū)域化的基礎之上，再憑借強大的經(jīng)濟和政治實力，將人民幣國際化的步伐推向全世界。

第一，根本取決于我國的經(jīng)濟實力?？v觀歷史，我們可以看到，一個國家強大的經(jīng)濟實力是實現(xiàn)該國貨幣國際化的根本保障。因此，提高我國的經(jīng)濟實力，成為首要的目標，我們既要擴大經(jīng)濟總量和規(guī)模，同時也要注重效率，堅持國民經(jīng)濟又好又快的發(fā)展方式，實現(xiàn)經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。另外，人民幣成為國際貨幣則需要有穩(wěn)定的供給渠道，而擴大我國的對外貿(mào)易，加大投資是帶動人民幣國際化的有效途徑。

第二，加強金融監(jiān)管。2008年美國爆發(fā)世界性的金融危機，讓我們更加認識到加強金融監(jiān)管的重要性。因此，我國在人民幣不斷走向國際貨幣的進程中，應該加強金融監(jiān)管，建立健全監(jiān)管體系。人民幣的國際化勢必會給國內(nèi)金融市場產(chǎn)生巨大的沖擊，金融監(jiān)管部門應根據(jù)實際情況及時調(diào)整監(jiān)管政策：一是加強各金融監(jiān)管機構之間的聯(lián)系與溝通，定期會晤，互交換信息，增強應對各項危機的時效性。二是要改變傳統(tǒng)的監(jiān)管思想，根據(jù)當時具體的情況，及時改進金融監(jiān)管方案，建立與金融市場相適應的監(jiān)管體系，進一步地完善國內(nèi)金融法律制度，加強金融監(jiān)管的國際合作，積極參加國際性金融監(jiān)管活動。

第三，加快建立健全完善的銀行體系。銀行體系的是否健全，將直接影響人民幣國際化推進的進程。伴隨著人民幣國際化的逐步實現(xiàn)，世界范圍內(nèi)對人們幣的需求量不斷增加，為保證人民幣在海外業(yè)務中的順利開展，需要有發(fā)達的銀行機構。而目前我國的商業(yè)銀行在海外的分支較少，開展的業(yè)務比較單一。因此，為了適應人民幣國際化的發(fā)展趨勢，我國應積極鼓勵國內(nèi)商業(yè)銀行走出去，加快其國際化的步伐，積極拓寬人民幣的海外業(yè)務，提高銀行的國際競爭力。

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