以竊聽打擊內(nèi)幕交易的開端

林海

2011年10月13日，史上最大的對(duì)沖基金內(nèi)幕交易案在紐約南區(qū)州法院宣判。被告是曾經(jīng)的“對(duì)沖基金之王”：斯里蘭卡人拉杰·拉賈拉南（Raj Rajaratnam）。他和他的“帆船”集團(tuán)被認(rèn)定犯有14項(xiàng)內(nèi)幕交易罪。帆船集團(tuán)因此而宣告破產(chǎn)，他本人更是被判處11年有期徒刑和上億美元的巨額罰款。這一案件在法律演進(jìn)中的意義在于，從此之后FBI的竊聽器將可以對(duì)準(zhǔn)華爾街，以打擊內(nèi)幕交易和其他證券犯罪。

華爾街上的美國(guó)夢(mèng)

1985年，拉賈拉南進(jìn)入尼德漢姆投資銀行，擔(dān)任半導(dǎo)體電子行業(yè)的交易員。這個(gè)職位正適合他這樣既有理工背景，又有金融界經(jīng)歷的年輕人。憑借出色的判斷能力和交易業(yè)績(jī)，他在升遷路上走得相當(dāng)順利。入職兩年之后，他就成為了投資研究部的負(fù)責(zé)人。1989年，他更是被任命為公司的首席運(yùn)營(yíng)官，兩年之后成為了公司投資部門的總裁。此時(shí)，他年僅34歲。這是一個(gè)“美國(guó)夢(mèng)”的經(jīng)典故事。1992年，尼德漢姆公司成立了新興成長(zhǎng)合伙基金，交由拉賈拉南全權(quán)負(fù)責(zé)。他帶領(lǐng)這只對(duì)沖基金游走于高科技和醫(yī)藥健康行業(yè)，收益頗豐。

1997年，拉賈拉南將這只對(duì)沖基金從尼德漢姆公司收歸自己旗下，并更名為“帆船”（Galleon）?！胺痹诶Z拉南的掌舵下，迅速成為了世界上最大的對(duì)沖基金之一。帆船集團(tuán)管理的對(duì)沖基金在連續(xù)多年保持20%以上投資回報(bào)之后，在2008年達(dá)到了最高峰，管理的基金總額超過70億美金。與此同時(shí)，他本人也成了“投資界新的超級(jí)巨星”，并在2009年以18億美元個(gè)人資產(chǎn)登上富豪榜，排名上升至第236位。

然而2011年的秋天，這個(gè)曾在對(duì)沖基金界呼風(fēng)喚雨的“王者”不得不坐在美國(guó)聯(lián)邦法院的被告席上?；蛟S這一切都早在1985年他剛剛進(jìn)入尼德漢姆公司時(shí)就已經(jīng)注定。剛?cè)胄袝r(shí)，他就經(jīng)常從一些企業(yè)的技術(shù)總監(jiān)等高層那里套取信息，后來他也要求手下的分析師和交易員都這么做。例如，1994年年初，AMD進(jìn)入處理器市場(chǎng)，開始挑戰(zhàn)英特爾。就在所有投資者都還在觀望AMD能否打破英特爾的市場(chǎng)壟斷之時(shí)，拉賈拉南已經(jīng)通過人脈關(guān)系，提前獲知AMD的收益情況，并大舉買入該公司股票。果然同年4月，AMD財(cái)報(bào)表明其芯片銷售收入大大好于預(yù)期。拉賈拉南管理的對(duì)沖基金賺了個(gè)盆滿缽滿。

對(duì)此，業(yè)界一面贊譽(yù)他眼光獨(dú)到，一面開始懷疑他是否有著特殊的信息來源。一些硅谷科技公司開始著手調(diào)查公司內(nèi)部員工是否涉嫌泄露機(jī)密信息。英特爾和AMD甚至為此事召開內(nèi)部會(huì)議，研究拉賈拉南究竟為何能夠精準(zhǔn)地預(yù)估公司的年收益。這一“出格”之舉令尼德漢姆公司有些招架不住，內(nèi)部甚至出現(xiàn)了“趕走不規(guī)矩的南亞人”的聲音。于是，在內(nèi)外壓力之下，1996年11月，拉賈拉南離開了效力長(zhǎng)達(dá)11年之久的公司，在距離老東家僅一條馬路的街角，創(chuàng)建了他的帆船集團(tuán)。

1998年3月，拉賈拉南再次受到英特爾公司的懷疑。英特爾公司的監(jiān)控系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，一名叫做洛米·卡恩的職員向拉賈拉南傳真了若干份被標(biāo)記為“英特爾機(jī)密”的文件。文件內(nèi)容涉及英特爾芯片訂單及其價(jià)格，由此可以推算出英特爾的季度收入?？ǘ饔纱吮环Q為“國(guó)王的線人”，而被英特爾解職。解職后不久，她便加入了拉賈拉南的帆船基金，并于一年后再度離職。2005年，還是這位卡恩小姐，通過Polycom的前任高管幫助拉賈拉南提前獲得了利好消息；不久，卡恩小姐又提前獲得了黑石集團(tuán)（Blackstone）以260億美元收購(gòu)希爾頓集團(tuán)的消息，以及谷歌收益將減少的消息。這些消息幫助“帆船”大舉出擊，獲得了大量的內(nèi)幕交易收益。

FBI獲準(zhǔn)使用竊聽器

帆船大舉利用“消息”進(jìn)行交易，早已引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。然而，拉賈拉南一貫小心謹(jǐn)慎，沒有露出什么馬腳。早在2001年，紐約金融監(jiān)管局就已經(jīng)盯上了卡恩，并準(zhǔn)備和她進(jìn)行“辯訴交易”，從而放長(zhǎng)線釣大魚，牽出她背后的拉賈拉南?？ǘ饕惨呀?jīng)接受了控方提出的條件，承認(rèn)了輕罪并表示愿意協(xié)助政府調(diào)查拉賈拉南案。然而，隨著調(diào)查的深入，檢察官發(fā)現(xiàn)自己掌握的證據(jù)不足以進(jìn)行起訴，最后不得不中斷了調(diào)查。

2007年7月，調(diào)查人員再次在兩筆可疑交易案中發(fā)現(xiàn)了卡恩和帆船集團(tuán)的身影。這就是前面說到的希爾頓酒店集團(tuán)和谷歌公司交易案。二者都是在消息公布之前幾天發(fā)生的，而且與市場(chǎng)預(yù)期基本相反。如果沒有內(nèi)幕信息，任何理性的投資人都不大可能這樣“盲目冒進(jìn)”。然而交易記錄固然有據(jù)可查，但內(nèi)幕信息的傳遞和利用就難以取證了。于是，控方開始向司法部和聯(lián)邦調(diào)查局求助，一方面申請(qǐng)司法部批準(zhǔn)對(duì)拉賈拉南的電話進(jìn)行竊聽，另一方面請(qǐng)求聯(lián)邦調(diào)查局在“技術(shù)上”予以支持。然而，在此之前，竊聽手段一般只能用于有組織犯罪、販毒和恐怖主義等案件；在內(nèi)幕交易等金融犯罪案件中，還從未適用過竊聽手段。因此，經(jīng)歷了冗長(zhǎng)的申請(qǐng)程序后，直到2008年檢方才獲得了對(duì)拉賈拉南和帆船集團(tuán)進(jìn)行竊聽的秘密偵查許可。于是，一年多內(nèi)，美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局共搜集了上百條與拉賈拉南有關(guān)的電話錄音。其中他與五名上市公司高管之間的電話錄音，更是成為最終定案的證據(jù)。這五名上市公司高管分別是麥肯錫顧問公司董事庫(kù)馬爾、IBM資深副總裁莫弗特、貝爾斯登旗下對(duì)沖基金紐卡斯?fàn)柦?jīng)理奇西和紐卡斯卡高級(jí)董事及合伙人庫(kù)蘭。

據(jù)電話錄音顯示，這六位商業(yè)巨子涉嫌于2006年至2008年間，利用內(nèi)幕消息，在希爾頓、Google、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)供貨商Akamai、計(jì)算機(jī)芯片商AMD等10家公司的股票交易中，非法獲利達(dá)2000萬美元。控方更是在法庭上播放了拉賈拉南與奇西等人之間的幾段對(duì)話錄音。拉賈拉南的另一位“線人”紐卡斯?fàn)柣鸾灰讍T、選美小姐出身的丹妮爾·基耶西與他的電話錄音也在法庭上公布?；餍〗汶S后出庭承認(rèn)了幫助拉賈拉南獲取內(nèi)幕信息的行為。她曾于2008年7月24日與拉賈拉南通電話，透露她用美色獲得的一家技術(shù)企業(yè)的信息。她甚至自信滿滿地說：“我的男人（該技術(shù)企業(yè)高管）剛給我打過電話。他就像一架調(diào)好音的鋼琴那樣聽話。”

為了打擊這宗有史以來最為嚴(yán)重的內(nèi)幕交易，同時(shí)也是美國(guó)歷史上最大宗的對(duì)沖基金內(nèi)幕交易案，聯(lián)邦調(diào)查局的探員和政府檢察官查閱了成堆的文件檔案，說服了十多名共犯轉(zhuǎn)為污點(diǎn)證人，并獲得了數(shù)百段電話錄音證據(jù)。最終于2009年10月將拉賈拉南逮捕歸案。與他共同被羈押的，還有多位聲名卓越企業(yè)的高管。

帆船案確立反內(nèi)幕交易案的先例

對(duì)此，美國(guó)證監(jiān)會(huì)主席Mary Schapiro表示，拉賈拉南案“揭開了一張欺詐網(wǎng)絡(luò)?！弊C監(jiān)會(huì)執(zhí)法部主任Khuzami補(bǔ)充道：“我們從拉賈拉南的交易行為中發(fā)現(xiàn)，他成功的秘密不是天才的投資戰(zhàn)略，也不是大家原以為的通過研究企業(yè)基本面和市場(chǎng)趨勢(shì)來投資。他不是宇宙的大師，而是研究朋友名單的大師。他營(yíng)造了一個(gè)高階管理層和內(nèi)部人士的網(wǎng)絡(luò)，并打入圈子內(nèi)部獲取季報(bào)和有關(guān)并購(gòu)的企業(yè)機(jī)密?！痹谧C券監(jiān)管部門、聯(lián)邦調(diào)查局和政府檢察官的共同努力下，關(guān)于拉賈拉南案的定罪證據(jù)鏈條已經(jīng)基本形成。

2011年5月11日，拉賈拉南在紐約南區(qū)州法院受審。陪審團(tuán)宣布，拉賈拉南密謀進(jìn)行內(nèi)幕交易和欺詐的14項(xiàng)罪名成立。擔(dān)任拉賈拉南內(nèi)幕交易案的陪審員中，有一位是著名教育家卡門·戈麥斯。他對(duì)媒體透露了審判的細(xì)節(jié)：“這（采信秘密錄音）是個(gè)很困難的決定。但是錄音材料又確實(shí)顯示，拉賈拉南利用了絕密信息，并在此基礎(chǔ)上買賣股票獲得了暴利?！?0月13日，紐約南區(qū)州法院再次開庭?；艟S爾法官宣布了對(duì)拉賈拉南的刑事處罰：有期徒刑11年。這一刑期，低于檢方所控的19年半。法庭對(duì)此的說法是，拉賈拉南的糖尿病已惡化，可能面臨腎衰竭的危險(xiǎn)?！皩?duì)身患重病的囚犯而言，監(jiān)禁產(chǎn)生的懲罰效果更大?！狈ü俳忉尩?。

與此同時(shí)，法庭判罰拉賈拉南1000萬美元，同時(shí)命令他退還5380萬美元非法所得。法官還滿足了拉賈拉南的要求，即前往位于北卡羅萊納州巴特納的監(jiān)獄服刑——那是金融巨騙伯納德·麥道夫服刑的場(chǎng)所。刑事審判結(jié)束三天后，美國(guó)證監(jiān)會(huì)代表投資者向拉賈拉南提起了民事訴訟。在這起民事訴訟中，法官宣布拉賈拉南敗訴，須向美國(guó)證監(jiān)會(huì)賠償9280萬美元。刑事審判與民事審判合計(jì)使拉賈拉南付出了1.5億美元的天價(jià)賠償。等待著他的，還有11年的監(jiān)禁。用律師的話說：“對(duì)健康狀況堪憂的拉賈拉南來說，長(zhǎng)期監(jiān)禁無異于死刑。”

本案在金融法發(fā)展歷程里的意義尤其重大。以往，金融監(jiān)管部門在調(diào)查有關(guān)商業(yè)犯罪時(shí)，一般只會(huì)通過電郵記錄或商業(yè)文件等搜集證據(jù)。利用電話竊聽，并將之作為呈堂證供，這是令人震撼的首次。同樣身為南亞人的曼哈頓地區(qū)聯(lián)邦檢察官巴拉拉在一份聲明中說，拉賈拉南案很可能將成為日后打擊內(nèi)幕交易的先例。他說道：“這表明我們?cè)趧?dòng)用以往對(duì)抗暴徒和毒品犯罪中非常成功的強(qiáng)大調(diào)查技術(shù)，針對(duì)白領(lǐng)階層的內(nèi)幕交易展開行動(dòng)……案件向華爾街敲響了警鐘，所有對(duì)沖基金經(jīng)理、華爾街交易員、企業(yè)高層，從今天開始，你們企圖從事不法活動(dòng)前，必須問問自己：執(zhí)法部門是不是正在監(jiān)聽？”

編輯：薛華 icexue0321@163.com