外債宏觀審慎管理“破冰”

文/本刊記者 靖立坤 本刊特約記者 景潔 李彬 蔣昊

外債宏觀審慎管理“破冰”

文/本刊記者 靖立坤 本刊特約記者 景潔 李彬 蔣昊

外債宏觀審慎管理試點不但破除了對外資企業(yè)“投注差”的外債規(guī)模限制，還允許符合條件的中資企業(yè)借入外債并結(jié)匯，使中資企業(yè)在借用外債方面享受到與外資企業(yè)同等待遇，拓寬了企業(yè)跨境融資渠道，有利于打造中外資企業(yè)公平競爭的經(jīng)營環(huán)境。

2015年2月，外匯局批準在北京中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)核心區(qū)、張家港保稅港區(qū)、前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)開展以外債比例自律為主要方式的宏觀審慎管理試點。這意味著人民幣資本項下開放又向前邁出了重要一步。

目前，此項試點政策已經(jīng)在上述三個區(qū)域落地，并“開始發(fā)酵”。試點地區(qū)銀行、企業(yè)積極參與，政策成效開始顯現(xiàn)。

北京：助力企業(yè)“牽手”國際資金

3月10日，北京外匯管理部正式印發(fā)《中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)核心區(qū)外債宏觀審慎管理外匯改革試點實施細則》（以下簡稱《細則》），并于同日開始實施。

試點啟動當(dāng)日，用友網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司即向中關(guān)村中心支局提交了首筆試點業(yè)務(wù)申請材料。企業(yè)表示，此項試點政策可為企業(yè)每年實際節(jié)約財務(wù)成本約525萬元人民幣，有效緩解企業(yè)融資難、融資貴的問題。

細則及時到位

為便利企業(yè)查閱法規(guī)，規(guī)范試點管理，《細則》整合了現(xiàn)有外匯管理部門外債管理的相關(guān)規(guī)定，詳細規(guī)定了試點企業(yè)資格管理、外債簽約登記、提款、結(jié)匯、還本付息和注銷登記等全流程操作，并制定了相應(yīng)的風(fēng)險防范措施，全方位覆蓋了試點業(yè)務(wù)涉及的各個環(huán)節(jié)?！都殑t》設(shè)計了試點企業(yè)外債余額比例自律承諾書、試點專用外債簽約登記申請表等標準化材料，劃分了北京外匯管理部及中關(guān)村中心支局、中關(guān)村管委會、區(qū)縣政府的分工和職責(zé)，并授權(quán)中關(guān)村中心支局具體實施。具體內(nèi)容包括以下幾方面：

一是明確試點企業(yè)資格。試點主要面向在中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)核心區(qū)注冊，且擁有中關(guān)村高新技術(shù)證書，近兩年無外匯違規(guī)處罰記錄的的公司法人。對于確有借用外債需求，為科技企業(yè)服務(wù)，近兩年無外匯違規(guī)處罰記錄的非金融企業(yè)，經(jīng)中關(guān)村管委會商北京外匯管理部認定后也可以參與試點。

二是實行外債借用比例自律管理。中外資企業(yè)借入的本外幣外債余額不得超過上年末經(jīng)審計（或本年度專項審計）的企業(yè)凈資產(chǎn)的2倍，同時需滿足全部負債（含正在申請登記的本次外債簽約額）不得超過其總資產(chǎn)的75%的要求。允許符合試點條件的外商投資企業(yè)在現(xiàn)行“投注差”模式和上述比例自律管理模式之間進行選擇。企業(yè)參加試點應(yīng)當(dāng)就借入外債登記、合規(guī)使用外債資金等進行承諾，開展比例自律管理。一旦出現(xiàn)違規(guī)行為，外匯局有權(quán)取消其試點資格，并依情節(jié)給予行政處罰。

三是簡化業(yè)務(wù)辦理手續(xù)。尊重企業(yè)市場自主權(quán)，企業(yè)自行確定借入外債的期限、方式和幣種。試點企業(yè)除外債簽約（含變更和注銷）等個別環(huán)節(jié)需到外匯局中關(guān)村中心支局辦理登記外，外債賬戶開立、入賬、結(jié)匯、還本付息等業(yè)務(wù)直接到銀行辦理。

四是明確外債資金使用要求。取消中資企業(yè)外債資金不得結(jié)匯的限制，允許試點企業(yè)外債資金用于自身經(jīng)營范圍內(nèi)的各項支出，同時要求外債資金使用須符合以下規(guī)定：不得以放款等方式直接或間接轉(zhuǎn)借給第三方使用（符合試點企業(yè)自身經(jīng)營范圍的除外）；除擔(dān)保公司外，不得直接或間接用于抵押或質(zhì)押；除法律法規(guī)另有規(guī)定外，不得直接或間接用于證券和衍生產(chǎn)品投資；不得用于支付購買非自用房地產(chǎn)及相關(guān)費用；不得用于購買理財產(chǎn)品（同一銀行轉(zhuǎn)存定期除外）。

此外，《細則》還明確了相關(guān)主體職責(zé)，闡明了試點業(yè)務(wù)違規(guī)將承擔(dān)的后果等有關(guān)內(nèi)容。北京外匯管理部授權(quán)中關(guān)村中心支局具體負責(zé)試點業(yè)務(wù)的實施和日常監(jiān)測。

試點成效初顯

試點一個多月以來，外匯局中關(guān)村中心支局已受理了用友網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司等4家企業(yè)的7筆外債試點業(yè)務(wù)(其中登記6筆，變更登記1筆)，主要采用境內(nèi)銀行擔(dān)保，境外銀行放款和關(guān)聯(lián)公司借貸兩種方式實現(xiàn)。目前已簽約1.75億美元、提款2624.91萬美元，結(jié)匯2568.58萬美元，資金使用效率明顯高于北京地區(qū)平均水平。其中，簽約登記業(yè)務(wù)中有4筆短期外債，2筆長期外債，貸款綜合成本平均為2.7%～4.5%，低于境內(nèi)貸款200～300bp。資金主要用于企業(yè)日常經(jīng)營。由于前期溝通到位，登記業(yè)務(wù)基本在短時間內(nèi)就可完成。

前海：開啟企業(yè)跨境融資新通道

企業(yè)融資成本大幅降低

3月6日，前海外債宏觀審慎管理試點首筆業(yè)務(wù)落地。中資企業(yè)深圳市前海怡亞通供應(yīng)鏈有限公司（下稱“前海怡亞通”）向境外關(guān)聯(lián)公司聯(lián)怡國際（香港）有限公司借款1000萬美元，期限1年，利率為2.5%，資金用途為補充日常流動資金。

3月9日，首筆外債資金500萬美元已入賬。前海怡亞通集團公司總裁助理周麗紅喜出望外：“能這么快、這么順利獲得境外借款，以前從來沒有想過?！?/p>

前海怡亞通作為深圳市怡亞通供應(yīng)鏈股份有限公司在前海設(shè)立的窗口企業(yè)，主要業(yè)務(wù)是為上游供應(yīng)商和下游客戶提供倉儲管理、物流配送、商務(wù)處理、對賬結(jié)算等增值服務(wù)。隨著公司業(yè)務(wù)的不斷拓展，資金的需求逐漸成為公司發(fā)展的制約。

前海怡亞通有大量的國內(nèi)代理采購業(yè)務(wù)，以往通過在銀行申請授信貸款，需要2～3個月的時間，貸款要求以及條件也相對較多。貸款申請下來后，通過境內(nèi)銀行提款付款，也需提前1～2個星期預(yù)約額度，有的時候需要提前更多時間；有時候就算預(yù)約了，也受銀行存貸比規(guī)模影響，未必能按照公司的需求獲得貸款。周麗紅告訴記者：“當(dāng)前，銀行貸款利率動輒上浮20%～30%，我們平均融資成本要在7%以上。而這筆外債借款利率僅為2.5%，至少可節(jié)約利息成本270多萬元?！?/p>

2014年末，前海怡亞通凈資產(chǎn)為2.03億元人民幣，按凈資產(chǎn)2倍計算，公司可借外債額度達6600萬美元（折合4.06億元人民幣）。周麗紅表示，該項政策，無論是融資規(guī)模方面，還是融資成本方面，都較好地滿足了公司需要，使公司提供的服務(wù)可以更快速，成本也將更加具有競爭力。

截至4月22日，已有前海怡亞通、首創(chuàng)環(huán)境、五礦供應(yīng)鏈、華訊方舟、敬業(yè)恒泰5家前海企業(yè)辦理了7筆外債試點業(yè)務(wù)登記手續(xù)，簽約金額折合1.96億美元，已入賬資金折2786.82萬美元，其中結(jié)匯金額折183.74萬美元。從借款主體看，均為從事實體經(jīng)營的企業(yè)。其中，前海怡亞通、五礦供應(yīng)鏈和敬業(yè)恒泰為物流企業(yè)，華訊方舟為民營高科技企業(yè)，首創(chuàng)環(huán)境為環(huán)保行業(yè)企業(yè)。從企業(yè)性質(zhì)看，4家為中資企業(yè)，1家為外資企業(yè)。從借款幣種看，79%為外幣，21%為跨境人民幣。從融資成本看，平均約為2%。

銀行相關(guān)業(yè)務(wù)增長

中國銀行深圳分行貿(mào)易金融部丁潔總經(jīng)理表示，該項試點政策，為區(qū)內(nèi)企業(yè)開辟了新的融資渠道，打破了以往中資企業(yè)貸款“華山一條路”的局面。從銀行經(jīng)營者的角度來看，試點政策的出臺，一方面有利于銀行擴大國際結(jié)算和擔(dān)保等中間業(yè)務(wù)收入；另一方面，對貸款企業(yè)的行業(yè)限制較少，除了房地產(chǎn)企業(yè)、地方融資平臺外，其他行業(yè)的企業(yè)均可以申請參加試點，而且借貸也不受國內(nèi)銀行存貸比限制，有利于銀行為客戶提供更多、更全面的金融服務(wù)。

中信銀行深圳分行國際業(yè)務(wù)部相關(guān)負責(zé)人表示，很多企業(yè)，特別是中資企業(yè)，由于知名度不高、業(yè)務(wù)單一、受市場局限等原因，與境外銀行聯(lián)系較少，向境外銀行借款時需要境內(nèi)銀行提供擔(dān)保等增信服務(wù)，為規(guī)避匯率風(fēng)險，還會產(chǎn)生對外匯衍生產(chǎn)品的需求，這都將推動銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的增長。

張家港：破解“投注差”

3月9日，中資企業(yè)長江潤發(fā)(張家港)重工有限公司在中國銀行張家港分行的幫助下，成功借用外債資金200萬歐元。目前，該項資金已順利入賬。這標志著江蘇省外債宏觀審慎管理試點正式啟動。

為了穩(wěn)健開展試點工作，在制訂具體操作細則時，外匯局江蘇省分局（下稱“江蘇分局”）遵循總局批復(fù)文件的精神，在風(fēng)險可控的前提下，盡量給予企業(yè)更多的便利。比如在操作細則中，在本外幣一體化管理框架內(nèi)，按照負面清單管理模式，對參與試點企業(yè)的資格、外債資金的使用等用負面清單方式給予明確；為了擴大區(qū)內(nèi)企業(yè)選擇合作銀行范圍，將辦理試點業(yè)務(wù)銀行的范圍擴大到蘇州全市；為保證企業(yè)提供材料的真實性，在辦理試點業(yè)務(wù)時企業(yè)需簽訂真實性承諾書，強化企業(yè)自律合規(guī)意識。

當(dāng)然風(fēng)險防控也是制定政策時考慮的重點。為此，江蘇分局事前對區(qū)內(nèi)企業(yè)進行了詳細調(diào)研，測算了試點政策實施后整個試點區(qū)域中、外資企業(yè)可借入外債的總規(guī)模，以做到心中有數(shù)，風(fēng)險可控。事中，江蘇分局將加強對外債簽約、使用、流向等環(huán)節(jié)的監(jiān)測，以確保外債用于企業(yè)自身的實際經(jīng)營；同時，加強對銀行業(yè)務(wù)辦理、數(shù)據(jù)報送等的監(jiān)管，并與企業(yè)和銀行保持密切聯(lián)系，以及時發(fā)現(xiàn)試點工作中出現(xiàn)的新情況、新問題，確保試點工作平穩(wěn)有序展開。

企業(yè)切實受益

A公司是一家注冊在張家港保稅區(qū)金港鎮(zhèn)的中資企業(yè)，主要生產(chǎn)各類聚醚多元醇及聚合物多元醇系列產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、家居、建材等行業(yè),是目前國內(nèi)最大專業(yè)生產(chǎn)聚合物多元醇的企業(yè)。2014年，該企業(yè)銀行借款3.75億元，借款利率水平基本上是基準上浮20%左右，公司財務(wù)費用支出近2600萬元，占到所有費用列支的45%。如何降低財務(wù)成本，降低利率水平一直是公司重點關(guān)注的事情。

“試點政策對于我們中資企業(yè)而言是一項極大的利好。”在獲知外債宏觀審慎試點政策在張家港保稅區(qū)試行后，該公司負責(zé)人對此表現(xiàn)出了濃厚的興趣。他表示，試點政策打破了中資企業(yè)境外直接融資的壁壘，讓中資企業(yè)享受到了外資企業(yè)一樣的待遇。而允許中資企業(yè)借用的外債結(jié)匯，對于原材料采購和成品銷售都是在國內(nèi)的企業(yè)來講，無疑又解決了企業(yè)以外幣融資，而需以人民幣支付的難題?！白铌P(guān)鍵的一點是，在試點政策框架下，我們可以融到低成本的資金，有效降低財務(wù)成本，提高經(jīng)營效益。這是非常具有吸引力的”。試點政策實施細則出臺后，A公司積極參與，已經(jīng)通過境內(nèi)兩家銀行的海外分行借到了兩筆外債共計252萬美元，初步估算，可節(jié)約財務(wù)成本30萬元，切實享受到了試點政策帶來的實惠和便利。

對于外商投資企業(yè)來講，試點政策同樣具有吸引力。注冊在張家港保稅區(qū)內(nèi)的外商獨資企業(yè)B公司，主要生產(chǎn)和加工集成電路框架、模具、金屬材料和文具，投資總額6000萬美元，注冊資本3500萬美元，投注差2500萬美元，上年末凈資產(chǎn)3.8億元。B公司正準備擴建一條DG生產(chǎn)線，項目總投資6000萬元，2015年需要投入3000萬元。但截至2015年3月末，B公司實際已使用外債額度2490萬美元，按現(xiàn)行的外債管理辦法，可借外債額度僅剩10萬美元。無奈之下，該企業(yè)準備通過境內(nèi)銀行進行融資，但融資價格較高。

“試點政策的出臺真是一場及時雨，解決了我們的燃眉之急。”企業(yè)財務(wù)部負責(zé)人表示，試點政策出臺后，企業(yè)將從四個方面受益，一是比例自律管理擴大了企業(yè)外債額度，“以凈資產(chǎn)的2倍測算，我們可借外債額度為7.66億元，約折合1.2億美元，較‘投注差’框架下外債額度擴大了近5倍”。二是余額管理方法更加合理。按照試點政策余額計算方法，企業(yè)可以釋放已歸還的中長期外幣外債和人民幣外債的額度。三是外資較中資而言，由于不受負債率75%的限制，因此更有優(yōu)勢。四是試點政策提高了對境內(nèi)銀行的議價能力，試點政策實施后，境內(nèi)某外資銀行已同意對企業(yè)發(fā)放相對低廉的貸款。四月份企業(yè)已登記和流入的外債達300萬美元。

銀行喜憂參半

參與試點業(yè)務(wù)的某國有銀行國際業(yè)務(wù)部負責(zé)人表示，一方面，試點政策允許中資企業(yè)借入外債,擴大了可以開展跨境融資的企業(yè)范圍，為銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和發(fā)展創(chuàng)造了機會；另一方面，試點政策為中資企業(yè)提供了一條新的跨境融資渠道，企業(yè)可以通過借入低成本的境外資金，置換成本相對較高的銀行貸款，從而使銀行可以通過釋放這部分信貸資源服務(wù)更多的企業(yè)，有助于解決區(qū)內(nèi)企業(yè)融資難問題。

外資銀行認為，試點政策為其拓展中資企業(yè)客戶提供了契機。以前絕大部分中資企業(yè)融資渠道局限在境內(nèi)，外資銀行海外的優(yōu)勢無法體現(xiàn)；現(xiàn)在有了試點政策，外資銀行在資金價格和產(chǎn)品方面將獲得競爭優(yōu)勢?！拔覀兊膱F隊已經(jīng)開始和幾家中資企業(yè)接洽，對方也表示出濃厚的興趣。相信借助試點政策，我們可以獲取更多的優(yōu)質(zhì)中資企業(yè)客戶?！陛爟?nèi)某外資銀行行長對于此項業(yè)務(wù)信心滿滿。

外債宏觀審慎管理試點政策讓沒有海外資源的銀行承受了一定的壓力?！叭绻f在試點政策出臺前，企業(yè)境內(nèi)融資時我們還可以和國有銀行、外資銀行進行競爭，而現(xiàn)在中資企業(yè)可以辦理試點外債業(yè)務(wù)，海外資源的短缺將可能導(dǎo)致我們的客戶流失?！蹦彻煞葜沏y行貿(mào)易金融部的負責(zé)人在接受采訪時憂心忡忡。他表示，已經(jīng)將有關(guān)情況向上級行反映，希望能早日找到對策，與其他銀行一起分享政策紅利。

探索下一步改革空間

試點政策為企業(yè)融資開拓了新渠道，有效緩解了企業(yè)融資難、融資貴等問題，是金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的又一創(chuàng)新舉措。試點過程中，外匯管理部門始終和企業(yè)保持緊密聯(lián)系，及時掌握試點的最新動態(tài)，了解企業(yè)的需求。受訪主體紛紛表示，希望在此基礎(chǔ)上，能夠進一步深化后續(xù)政策，以擴大改革受益面。

一是增加選擇，實現(xiàn)外債資金的意愿結(jié)匯制。目前外債資金結(jié)匯實行實需原則，即企業(yè)有實際支付需求時，方可辦理結(jié)匯。多數(shù)企業(yè)都提出希望能在現(xiàn)行支付結(jié)匯制的基礎(chǔ)上，比照外商投資企業(yè)資本金意愿結(jié)匯制度探索實行外債試點業(yè)務(wù)意愿結(jié)匯，為企業(yè)提供規(guī)避匯率波動風(fēng)險的政策空間。這也有利于降低社會成本，進一步促進貿(mào)易投資的便利化。

二是便利使用，給予更明確和寬松的外債資金使用范圍。目前外債資金在使用上，面臨負面清單管理，有“7個不得”，例如，資金不能用于抵押或質(zhì)押，使資金使用受限，制約了企業(yè)的進一步發(fā)展。隨著資本項目可兌換程度的不斷提高，企業(yè)希望允許外債資金在集團內(nèi)部借給集團內(nèi)企業(yè)使用，放開投資性企業(yè)使用外債資金在債券市場上購買符合試點政策的企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債的限制，明確所有試點企業(yè)可以使用外債資金開展股權(quán)投資，取消外債結(jié)匯不得償還人民幣貸款的規(guī)定。

三是微調(diào)政策，讓更多企業(yè)享受到政策紅利。政策出臺引起多方關(guān)注，很多區(qū)外企業(yè)表示，希望能夠盡快擴大試點地區(qū)范圍，讓更多企業(yè)享受外債試點政策。此外，試點地區(qū)存在部分“輕資產(chǎn)、高負債”的高新技術(shù)企業(yè)，有較強的盈利能力，現(xiàn)金流穩(wěn)定，且已獲得境外機構(gòu)的融資授信（或境內(nèi)機構(gòu)愿意提供擔(dān)保為其海外融資創(chuàng)造條件），但根據(jù)宏觀審慎要求測算出來的可借債額度相當(dāng)有限，不能滿足企業(yè)的資金需求，希望能夠?qū)ｉT給予一定額度。

總體而言，外債宏觀審慎管理試點不但破除了外資企業(yè)外債規(guī)模的“投注差”限制，還允許符合條件的中資企業(yè)借入外債并結(jié)匯，使中資企業(yè)在借用外債方面享受到與外資企業(yè)同等待遇，從而拓寬了企業(yè)跨境融資渠道。這有利于打造中外資企業(yè)公平競爭的經(jīng)營環(huán)境。試點政策的外債余額控制和額度計算方式，更加符合目前我國商事制度改革和企業(yè)實際經(jīng)營的需要。