上市商業(yè)銀行高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性的實(shí)證研究——以我國(guó)上市13家銀行為例

丁 亮

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠233030）

一、國(guó)內(nèi)外關(guān)于上市商業(yè)銀行高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性研究現(xiàn)狀綜述

（一）國(guó)內(nèi)學(xué)者研究成果

從1998年度年報(bào)開(kāi)始，我國(guó)證監(jiān)會(huì)要求上市公司必須披露高管人員的年度薪酬情況。從此上市公司管理層的薪酬與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)性問(wèn)題成了我國(guó)資本市場(chǎng)和理論界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題, 許多有價(jià)值的研究成果也相繼產(chǎn)生, 為研究我國(guó)公司建立最優(yōu)的薪酬績(jī)效契約與激勵(lì)中存在的問(wèn)題做出了可觀的貢獻(xiàn)。

諶新民、劉善敏在實(shí)證研究后認(rèn)為,我國(guó)上市公司高管者報(bào)酬水平雖然有點(diǎn)偏低但是已有明顯的提高,各類(lèi)別管理者之間報(bào)酬水平比較懸殊,薪酬水平的相關(guān)確定和管理者本身的經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系不太明顯[1]6；報(bào)酬結(jié)構(gòu)中短長(zhǎng)期激勵(lì)是失衡的,但是零持股比例有上升的趨勢(shì)，“零報(bào)酬”比例有逐年遞減趨勢(shì)；持股比例與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間有顯著性弱相關(guān)關(guān)系,以上研究可以得出這樣一個(gè)結(jié)論，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與管理者激勵(lì)措施不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

但是也有部分學(xué)者經(jīng)過(guò)實(shí)證研究后得出兩者之間具有相關(guān)關(guān)系的研究結(jié)論。張暉明、陳志廣以滬市上市企業(yè)為研究樣本, 研究了公司績(jī)效與高管人員激勵(lì)的相關(guān)性, 得出結(jié)論認(rèn)為公司績(jī)效與高管人員薪酬和其持股比例存在顯著正相關(guān)關(guān)系[1]6，尤其是以?xún)糍Y產(chǎn)收益率ROE 與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)表現(xiàn)的公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與高管人員薪酬具有顯著線性相關(guān)關(guān)系。

（二）國(guó)外學(xué)者研究成果

目前對(duì)于高管薪酬的分析研究基本是建立在委托代理理論的基礎(chǔ)上，倡導(dǎo)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，而高管的利益和權(quán)益所有者的利益不相背離。眾多理論學(xué)派研究者利用各種數(shù)據(jù)，采用各種方法對(duì)薪酬與績(jī)效問(wèn)題作出分析和檢驗(yàn)，然而理論猜想與實(shí)證結(jié)果之間也并不是完全一致，存在著一定的差異[2]3。

分析高管薪酬與各變量之間的相關(guān)關(guān)系大部分實(shí)證研究都以美國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本。在這些實(shí)證研究中，Jensen and MurPhy 的文獻(xiàn)具有開(kāi)創(chuàng)性的意義, 通過(guò)估計(jì)1974-1986年間1 295 家公司的10 400 名高級(jí)經(jīng)理人員的薪酬績(jī)效敏感度得到,股東財(cái)富每變化1 000 美元,CEO 的財(cái)富就會(huì)有3.25 美元的同向變動(dòng)的結(jié)果。然而也有相反的結(jié)論，Genhart and MilkoviCh 通過(guò)對(duì)300 多家公司中的15 800 名中高管人員薪酬的分析,得出混合薪酬的水平和未來(lái)盈利性正相關(guān)以及管理者薪酬和績(jī)效相關(guān)而和工資不相關(guān)的結(jié)論，這促進(jìn)了人們對(duì)薪酬結(jié)構(gòu)更加深入的認(rèn)識(shí)[3]5。Jensen 和Mushy 整理了1974年至1988年間美國(guó)證券資本市場(chǎng)市值前250名的上市公司數(shù)據(jù)，對(duì)高管薪酬和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與股東財(cái)富變化額等變量進(jìn)行了多元回歸研究，得出股東的財(cái)富增加對(duì)高管薪酬增加的影響微弱，兩者之間的相關(guān)性水平很低，并且高管薪酬和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間相關(guān)程度也很小。

（三）國(guó)內(nèi)外研究成果評(píng)述

由國(guó)內(nèi)外學(xué)者專(zhuān)家對(duì)高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性的研究分析可以看出目前學(xué)術(shù)界對(duì)高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性問(wèn)題還存在很多分歧。因?yàn)槲鞣叫匠牦w系是較早建立起來(lái)的, 經(jīng)過(guò)發(fā)展完善日漸成熟, 因此國(guó)外對(duì)于高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性問(wèn)題的研究起步較早也較深入, 分析所選擇的樣本和方法也更恰當(dāng)完善。與國(guó)外情況相比，因?yàn)橹袊?guó)薪酬體系的具體狀況與國(guó)外不同, 因此現(xiàn)在對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的實(shí)證研究分析仍處于起步階段。

國(guó)外很多學(xué)者將EVA 經(jīng)濟(jì)增加值作為經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)研究高管薪酬情況的做法的確值得參考，而我國(guó)上市商業(yè)銀行利用EVA 經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的情況基本上是2013年開(kāi)始的。如今國(guó)內(nèi)的學(xué)者更多著重于研究高管薪酬與一些特定的財(cái)務(wù)指標(biāo)的關(guān)系, 但我國(guó)上市商業(yè)銀行的規(guī)模差距比較懸殊，缺乏一定的可比性，所以必須考慮到規(guī)模大小的問(wèn)題（總資產(chǎn)）；另外，以?xún)衾麧?rùn)、總資產(chǎn)等會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo), 一定程度上也可以反映管理者與股東的利益關(guān)系。因此建立高管薪酬與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)之間的模型是研究的關(guān)鍵之處。

二、高管薪酬與上市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性的實(shí)證研究

我國(guó)上市商業(yè)銀行目前僅16 家,并且農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行兩家都是在2010年上市,鑒于研究對(duì)象數(shù)據(jù)的可得性以及完整性, 把這兩家銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行剔除，不作為研究的對(duì)象。另外，在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)浦發(fā)銀行2010年的高管薪酬均額只有20萬(wàn)元，與2009年、2011年、2012年、2013年明顯差異很多，這種情況是屬于數(shù)據(jù)異常，因此也將浦發(fā)銀行排除在外。綜上，選取13 家上市商業(yè)銀行2009-2013年的數(shù)據(jù)為研究對(duì)象, 他們分別是國(guó)有控股銀行：中國(guó)建設(shè)銀行 (601939)、工商銀行(601398)、中國(guó)銀行(601988)以及交通銀行(601328)，共4 家；股份制銀行:中信銀行(601998)、華夏銀行(600015)、興業(yè)銀行(601166)、招商銀行(600036)、民生銀行(600016)、平安銀行 (000001)、南京銀行(601009)、寧波銀行(002142)、北京銀行(601169)，共9家。將農(nóng)行、光大和浦發(fā)三家銀行的數(shù)據(jù)剔除在外,保持了各家上市商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效數(shù)據(jù)、高管薪酬數(shù)據(jù)以及公司治理水平數(shù)據(jù)等的一致性。

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

以上市商業(yè)銀行2009-2013年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本池，對(duì)上市銀行年報(bào)中獲取的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行手工整理，使用Excel、Stata12.0 統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)計(jì)量分析。數(shù)據(jù)來(lái)源為同花順數(shù)據(jù)庫(kù)和各上市商業(yè)銀行年度財(cái)務(wù)報(bào)告。

（二）變量選擇

1.解釋變量——銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效變量(Performance)的選取

在我國(guó)具有特殊性的資本市場(chǎng)中，股票的真實(shí)價(jià)值并不完全可以從上市商業(yè)銀行的股價(jià)中如實(shí)反映，更重要的是銀行資產(chǎn)的重置價(jià)值也無(wú)法從中估價(jià)。本研究不采用市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)來(lái)衡量上市商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，而是另取新徑采用年報(bào)中公布的財(cái)務(wù)指標(biāo)分別從股東增加值能力（每股收益）、資產(chǎn)質(zhì)量能力（總資產(chǎn)、不良貸款率）、經(jīng)營(yíng)能力（凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率）和盈利能力（資本充足率）等方面來(lái)衡量銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從而提高研究的準(zhǔn)確性。

2.被解釋變量——薪酬變量(SAL)的選取

本研究對(duì)高管的貨幣薪酬均額（sal1）和前三名高管薪酬均額（com3）取對(duì)數(shù)，在實(shí)證研究中進(jìn)行回歸分析。

（1）研究假設(shè)以銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效作為解釋變量、高管薪酬作為被解釋變量

假設(shè)1：在給定的條件下，銀行高管薪酬水平（sal1）和前三名高管薪酬水平（com3）與每股收益（eps）呈正相關(guān)。

銀行所有者（股東）向高管人員支付薪酬的目的是希望通過(guò)高管人員的專(zhuān)業(yè)管理方法獲得更多的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而且每股收益這個(gè)變量能夠直接衡量出高管的行為是否與股東的預(yù)期符合。因此假設(shè)如果每股收益增加了，則股東支付給高管人員的薪酬也會(huì)增加，即假設(shè)兩者之間是正相關(guān)關(guān)系。另外，銀行凈利潤(rùn)的大小決定每股收益的多少，故提出下面的假設(shè)2。

假設(shè)2：在給定的條件下，銀行高管薪酬（sal1）和前三名高管薪酬水平（com3）與凈利潤(rùn)（np）呈正相關(guān)。

每個(gè)企業(yè)的發(fā)展都會(huì)經(jīng)歷不同的階段，從最開(kāi)始的幼小階段到成長(zhǎng)階段，再是穩(wěn)定期到最后的衰退期。凈利潤(rùn)數(shù)額的大小在一定程度上能夠發(fā)現(xiàn)該銀行處于哪個(gè)發(fā)展周期，而且凈利潤(rùn)是銀行可以維持發(fā)展下去的動(dòng)力，同時(shí)也是高管們尤其看重的指標(biāo)。只有凈利潤(rùn)的不斷增長(zhǎng)才可能會(huì)給其他相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)帶來(lái)相應(yīng)的改善，包括高管薪酬。所以提出假設(shè)上市銀行高管薪酬和凈利潤(rùn)呈正相關(guān)。

假設(shè)3：在給定的條件下，上市銀行高管薪酬（sal1）、前三名高管薪酬水平 （com3） 和總資產(chǎn)（assets）與凈資產(chǎn)收益率（roe）都分別呈正相關(guān)。

無(wú)論是商業(yè)銀行還是其他公司，一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體下“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這個(gè)等式是永恒成立的，在總資產(chǎn)不斷增加與所有者權(quán)益不變的情況下，負(fù)債一定會(huì)增加；就當(dāng)下來(lái)說(shuō)商業(yè)銀行的資產(chǎn)主要集中于放貸款，而負(fù)債基本上集中于拉存款，貸款和存款之間的利率差是商業(yè)銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源，因此高管會(huì)竭盡全力的增加資產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而帶來(lái)可觀的利潤(rùn)。因此假設(shè)上市商業(yè)銀行高管薪酬與總資產(chǎn)規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)4：在給定的條件下，上市銀行高管薪酬（sal1）和前三名高管薪酬水平（com3）與資本充足率（car）呈正相關(guān)。

作為銀行最后一道底線的凈資本會(huì)比較及時(shí)得反映凈負(fù)債。銀行資本充足率的高低直接關(guān)系到它抵抗經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，當(dāng)然也不是越高越好，同時(shí)也傳達(dá)出銀行經(jīng)營(yíng)是否良好穩(wěn)健。因此高管在進(jìn)行戰(zhàn)略決策和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的時(shí)候一定要使銀行的資本充足率指標(biāo)保持在合理安全范圍之間，只有這樣銀行才可能持續(xù)健康的發(fā)展，同時(shí)這也是股東愿意接受的。因此提出上市銀行高管薪酬和資本充足率呈正相關(guān)關(guān)系的假設(shè)。

假設(shè)5：在給定的條件下，上市銀行高管薪酬（sal1）和前三名高管薪酬水平（com3）與不良貸款率（npl）呈負(fù)相關(guān)。

作為特殊的經(jīng)營(yíng)主體，銀行的利潤(rùn)來(lái)源主要是貸款人的利息支付，銀行的貸款額有相當(dāng)大的部分來(lái)源于存款人的存款，所以銀行作為金融樞紐賺取一定的差價(jià)利潤(rùn)。然而，貸款人的償債能力直接決定了銀行的經(jīng)營(yíng)狀況和是否會(huì)發(fā)生信用危機(jī)。商業(yè)銀行的高管需要時(shí)刻監(jiān)控不良貸款率，將不良貸款率控制在預(yù)警范圍之間。因此提出上市銀行高管薪酬和不良貸款率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系的假設(shè)。

假設(shè)6：在給定的條件下，上市銀行高管薪酬（sal1）和前三名高管薪酬水平（com3）與該銀行是否是國(guó)有控股銀行（dum）存在相關(guān)性。

因?yàn)檎螝v史文化因素等的影響，我國(guó)股份制商業(yè)銀行與國(guó)有控股的五大銀行在資產(chǎn)規(guī)模與體系制度等許多方面都存在較大差異，因此將是否是國(guó)有控股銀行單獨(dú)作為一個(gè)研究變量來(lái)分析其在高管薪酬方面的影響是有必要的。故提出上市銀行高管薪酬與該銀行是否是國(guó)有股控銀行存在相關(guān)性的假設(shè)。

（2）模型構(gòu)建

本研究的目的主要是觀察我國(guó)上市商業(yè)銀行高管薪酬和銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效兩者之間的相關(guān)性，并根據(jù)對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)資料的分析與提出的研究假設(shè)建立以下回歸分析模型：

Lnsal1/Lncom3=α+β1lnroei+β2lnnpi+β3lnepsi+β4lnassetsi+β5lnnpli+β6lncari+dum+ε；

其中：sal1 表示高管薪酬平均額，com3 表示前三名高管薪酬平均額，α 為常數(shù)項(xiàng)，i 為相應(yīng)指標(biāo)的回歸系數(shù)，i=l，2…；ε 為殘差變量；eps，np，roe，assets，car，npl，dum 分別表示每股收益、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)、資本充足率、不良貸款率、是否為國(guó)有控股銀行等7個(gè)指標(biāo)。

（3）數(shù)據(jù)分析

經(jīng)Excel 和Stata12.0 軟件，整理各樣本銀行的數(shù)據(jù)，進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表1 所示：

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析如表1 所示，從中我們可以看出，根據(jù)13 家銀行2009-2013年的年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，高管薪酬平均水平的對(duì)數(shù)為2.06，前三名高管薪酬平均水平的對(duì)數(shù)為3.06。而更為明顯的是，資產(chǎn)的不良貸款率平均水平取對(duì)數(shù)為-0.08，最大值取對(duì)數(shù)是0.30；而凈利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)差取對(duì)數(shù)水平后為0.61，是所有銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效變量中最大的，也就是說(shuō)銀行凈利潤(rùn)的波動(dòng)情況較大。另外，總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)的最大值為9.28，最小值為7.17，均值為8.35，而標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到了0.56，說(shuō)明總資產(chǎn)的波動(dòng)性也較大。

（4）假設(shè)檢驗(yàn)

通過(guò)stata12.0 軟件對(duì)模型進(jìn)行回歸分析，其回歸結(jié)果如表2 和表3 所示。

表2 高管薪酬均額與經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)回歸結(jié)果

表3 前三名高管薪酬均額與經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)回歸結(jié)果

（5）實(shí)證結(jié)果分析

表2 和表3 分別列示了高管薪酬平均值和前三名高管薪酬平均值的回歸結(jié)果。兩個(gè)模型調(diào)整后的R 平方分別為0.596、0.190 和0.498、0.180，這說(shuō)明回歸結(jié)果具有一定的可靠性。

在給定的條件下，銀行高管薪酬均額（sal1）和前三名高管薪酬水平（com3）與每股收益（eps）呈正相關(guān)。實(shí)證研究結(jié)果顯示，在Ols、Fe、Re 下每股收益的 系 數(shù) 分 別 為0.280、0.691、0.428 和0.308、0.740、0.549，通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，證明了假設(shè)1 成立。

在給定的條件下，銀行高管薪酬均額（sal1）和前三名高管薪酬水平（com3）與凈利潤(rùn)（np）呈正相關(guān)。從表2 中可以看出，高管薪酬均額的回歸系數(shù)分別為0.265、0.284、0.226，且為正，均是通過(guò)了1%至5%的顯著性檢驗(yàn)。這說(shuō)明上市商業(yè)銀行高管薪酬與凈利潤(rùn)之間正相關(guān)關(guān)系比較強(qiáng)，因?yàn)閮衾麧?rùn)的增加是商業(yè)銀行盈利或者繼續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，是高管們經(jīng)營(yíng)能力的直接體現(xiàn)，高管非常注重凈利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)的變化，所以上市商業(yè)銀行高管薪酬對(duì)凈利潤(rùn)這個(gè)變量的敏感度較高，即凈利潤(rùn)變化一個(gè)單位，上市商業(yè)銀行高管薪酬變化0.265、0.284、0.226 個(gè)單位。

在給定的條件下，上市銀行高管薪酬（sal1）、前三名高管薪酬水平（com3）和總資產(chǎn)（assets）與凈資產(chǎn)收益率（roe）都分別呈正相關(guān)。從表2 中可以看出，除了在Ols 下總資產(chǎn)系數(shù)為正的0.0427，通過(guò)了5%顯著性檢驗(yàn)外，在其他指標(biāo)下均未通過(guò)，在表3中也未通過(guò)檢驗(yàn)； 而凈資產(chǎn)收益率均未通過(guò)水平檢驗(yàn)。這說(shuō)明上市商業(yè)銀行高管薪酬和資產(chǎn)總額與凈資產(chǎn)收益率之間相關(guān)關(guān)系比較弱。這與我們?cè)鹊募僭O(shè)有所不符，主要原因可能是我國(guó)上市商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展已步入成熟期，有著十分穩(wěn)定的凈資產(chǎn)收益率roe，另外資產(chǎn)的規(guī)模并不是完全由市場(chǎng)化因素所決定的，帶有較多的行政意志，因此對(duì)高管薪酬的影響不明顯，這種影響在數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上不強(qiáng)。

在給定的條件下，上市銀行高管薪酬均額（sal1）和前三名高管薪酬水平（com3）與資本充足率（car）呈負(fù)相關(guān)。實(shí)證結(jié)果顯示高管薪酬與前三名高管薪酬和資本充足率之間的回歸系數(shù)為負(fù)，在Ols下水平檢驗(yàn)顯示顯著。這說(shuō)明上市商業(yè)銀行高管薪酬與銀行資本充足率之間負(fù)相關(guān)關(guān)系相對(duì)較強(qiáng)，可能是由于資本充足率的提高表明股東所投入的資本將增加，需要高管們獲得更高的回報(bào)才能讓股東滿意，因此兩者之間的關(guān)系呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

在給定的條件下，上市銀行高管薪酬均額（sal1）和前三名高管薪酬水平（com3）與不良貸款率（npl）呈負(fù)相關(guān)。實(shí)證結(jié)果顯示高管薪酬和不良貸款率之間的回歸系數(shù)為負(fù)，均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。這說(shuō)明上市商業(yè)銀行高管薪酬與銀行不良貸款率之間負(fù)相關(guān)關(guān)系非常強(qiáng)，這些不良貸款率的降低使高管的經(jīng)營(yíng)管理能力得到了充分的肯定，也表現(xiàn)出銀行的發(fā)展勢(shì)頭較強(qiáng)勁，所有者對(duì)高管的滿意程度也會(huì)提升，那么高管的薪酬也會(huì)提高，因此不良貸款率與高管薪酬水平之間的關(guān)系出現(xiàn)負(fù)的相關(guān)關(guān)系。

在給定的條件下，上市銀行高管薪酬均額（sal1）和前三名高管薪酬水平（com3）與該銀行是否是國(guó)有控股銀行（dum）存在相關(guān)性。從上面兩張表中可以看出，國(guó)有控股銀行（dum）與高管薪酬均額（sal1）和前三名高管薪酬水平（com3）具有顯著的相關(guān)關(guān)系，均通過(guò)了1%的水平顯著性檢驗(yàn)，回歸系數(shù)為正。

三、研究結(jié)論與建議

根據(jù)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理分析，回顧國(guó)內(nèi)外關(guān)于高管薪酬與銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性的實(shí)證研究，并對(duì)我國(guó)高管薪酬現(xiàn)狀進(jìn)行了探討，通過(guò)實(shí)證研究分析的結(jié)果，得出如下幾條結(jié)論。

1.采用多元回歸模型分析的結(jié)果顯示，現(xiàn)時(shí)期我國(guó)上市商業(yè)銀行高管薪酬與銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的確建立了正向的相關(guān)性關(guān)系，但是他們之間的相關(guān)程度并沒(méi)有十分顯著。

2.我國(guó)上市商業(yè)銀行高管人員的薪酬方式過(guò)于單一化，通常以一年的短期績(jī)效激勵(lì)方式為主，長(zhǎng)期股票期權(quán)激勵(lì)幾乎沒(méi)有。這可能會(huì)導(dǎo)致高管人員制定的行為決策以短期利益為目標(biāo)，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略性，對(duì)銀行的長(zhǎng)期利益缺少完全充分的考慮，這樣的情況在一定程度上對(duì)銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是不利的。

3.本文選取的影響決定薪酬因素的解釋變量中，每股收益、是否國(guó)有控股對(duì)高管薪酬（包括前三名高管薪酬）都有正向的影響，且影響很明顯；但高管薪酬與銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效中的凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)規(guī)模（總資產(chǎn)）等并不存在線性的相關(guān)關(guān)系。

基于此，對(duì)完善我國(guó)上市商業(yè)銀行薪酬制度體系及提高銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)建議如下。

1.建立全方位和銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效相掛鉤的高管薪酬考核體系。作為商業(yè)銀行的管理者，高管對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的好壞負(fù)有直接重大責(zé)任。只有建立起合理有效的績(jī)效考核制度，讓高管薪酬和股東利益緊密貼合，才能更加有利于股東來(lái)判斷他們所雇傭的高管人員創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是否達(dá)到自己的預(yù)期。

2.形成合理有效的公司治理結(jié)構(gòu)及內(nèi)外部約束體系。黨的十五屆四中全會(huì)明確提出：“公司制的核心是公司法人治理結(jié)構(gòu)。要明確股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理層的責(zé)任，形成各司其責(zé)、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、有效制衡的法人治理結(jié)構(gòu)；所有者對(duì)公司擁有最終控制權(quán)，董事會(huì)對(duì)公司的發(fā)展目標(biāo)與重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擁有決策權(quán)，并聘請(qǐng)管理者，對(duì)管理者進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)”。

3.樹(shù)立短、長(zhǎng)期相結(jié)合的薪酬體系，形成“本家人”意識(shí)。上市的13 家商業(yè)銀行中只有寧波銀行、南京銀行、招商銀行、北京銀行四家銀行的高管持有股權(quán)，即實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)體系，但這只占我國(guó)所有上市商業(yè)銀行中的1/4； 其他商業(yè)銀行并沒(méi)有實(shí)行類(lèi)似的計(jì)劃，高管人員不持有所任職銀行的股份，就導(dǎo)致了他們的經(jīng)營(yíng)決策行為不會(huì)完全從剩余所有權(quán)角度出發(fā)，相反的可能會(huì)過(guò)度追求市場(chǎng)占有率以及進(jìn)行規(guī)模性的擴(kuò)張，從而給銀行的安全性經(jīng)營(yíng)埋下不定時(shí)炸彈。根據(jù)對(duì)美國(guó)商業(yè)銀行高管薪酬制度體系的研究發(fā)現(xiàn)，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃來(lái)實(shí)現(xiàn)其高管薪酬的占有很大比重，這也促使高管的經(jīng)營(yíng)決策更符合銀行股東利益和銀行可持續(xù)健康發(fā)展的要求，很大程度上提升了薪酬激勵(lì)制度體系的有效性。

[1]劉銀國(guó).基于公平正義視角的國(guó)有企業(yè)高管薪酬制度研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2014.

[2]劉暢伊.我國(guó)上市商業(yè)銀行高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)性研究[D].杭州：浙江大學(xué)，2013.

[3]張季龍.我國(guó)上市商業(yè)銀行高管薪酬與經(jīng)濟(jì)績(jī)效的關(guān)系研究[D].昆明：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2014.