自金融

吳曉靈

最近十部委發(fā)表了一個(gè)對(duì)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)，這個(gè)指導(dǎo)意見(jiàn)一出，在社會(huì)上引起了巨大的反響。有的人說(shuō)，這是互聯(lián)網(wǎng)金融的春天到來(lái)了，因?yàn)槲覀冇辛艘?guī)則可依。但是也有人說(shuō)，這是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的壓抑，沒(méi)有辦法發(fā)展了。到底是春天還是壓抑，我想最關(guān)鍵的問(wèn)題是監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變和監(jiān)管邊界的確定，是對(duì)監(jiān)管理念和監(jiān)管邊界的理解與執(zhí)行。我想這是指導(dǎo)意見(jiàn)出來(lái)以后，到底是春天還是壓抑很關(guān)鍵的一點(diǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)在金融中的運(yùn)用，不會(huì)改變金融的本質(zhì)，但是它會(huì)改變傳統(tǒng)金融的服務(wù)方式，也會(huì)拓寬自金融的范圍?；ヂ?lián)網(wǎng)是我們這個(gè)時(shí)代偉大的技術(shù)革命，它將深刻地改變我們所有人的生活，也將改變社會(huì)的形態(tài)。這不是說(shuō)顛覆現(xiàn)在，而是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，可以使我們更好地達(dá)到我們?nèi)祟愃Ｍ?、所追求的那個(gè)社會(huì)。在此推薦大家看里夫金寫(xiě)的《零邊際成本社會(huì)》這本書(shū)。里夫金曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)《第三次工業(yè)革命》，產(chǎn)生了很大的影響。看了《零邊際成本社會(huì)》這本書(shū)以后，也會(huì)受到很大的鼓舞。人人都能夠自由平等幸福地生活，這是人類共同的追求。看了這本書(shū)可以得出一個(gè)結(jié)論，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，在未來(lái)的物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，人類的這個(gè)追求會(huì)逐步得以實(shí)現(xiàn)。互聯(lián)網(wǎng)的精神是開(kāi)放、平等、協(xié)作、分享，它會(huì)促使我們?nèi)伺c人之間更好地合作，共同地去分享。

金融在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，會(huì)產(chǎn)生什么樣的變化？我想金融會(huì)在互聯(lián)網(wǎng)精神的促進(jìn)下，使它回歸服務(wù)的本質(zhì)，使它更加簡(jiǎn)約透明，能夠更好地服務(wù)于我們每個(gè)人的生活。

什么叫自金融？

我認(rèn)為自金融就是居民之間直接的投融資行為。信息不對(duì)稱和高昂的信息處理成本，產(chǎn)生了傳統(tǒng)金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。在人們的生活當(dāng)中，最原始的金融就是一個(gè)中介，交易雙方的媒介，它完全可以自然地完成，不需要中介和外力的介入。比如早期的實(shí)物貨幣、商人票據(jù)。但是隨著商品交易的范圍越來(lái)越廣，產(chǎn)生了信息的不對(duì)稱，在信息不對(duì)稱的時(shí)代我們產(chǎn)生了銀行，產(chǎn)生了券商，他們幫助我們處理復(fù)雜的信息。

信息技術(shù)的改進(jìn)仍然會(huì)有信用中介服務(wù)的需求，但也拓展了自金融的范圍。金融活動(dòng)在宏觀上是信用貨幣的創(chuàng)造與調(diào)控，在微觀上是居民財(cái)產(chǎn)的自主運(yùn)用。應(yīng)該說(shuō)金融在金屬貨幣時(shí)代，黃金是天然形成的貨幣，不是人們創(chuàng)造出來(lái)的。但是在信用貨幣的今天，我們的貨幣是通過(guò)信用機(jī)制創(chuàng)造出來(lái)的，因而它是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，這也是各國(guó)產(chǎn)生中央銀行的非常重要的原因。拋開(kāi)宏觀的問(wèn)題，微觀金融的本質(zhì)是居民財(cái)產(chǎn)的自主運(yùn)用。

基于大數(shù)據(jù)云計(jì)算的信息處理技術(shù)，降低了征信成本，既擴(kuò)大了傳統(tǒng)金融服務(wù)的范圍，也為脫離持牌信用中介的自金融活動(dòng)開(kāi)闊了領(lǐng)地。我們的信息技術(shù)，大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的處理方式，對(duì)于傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，他們可以擴(kuò)大服務(wù)的范圍，過(guò)去可能只服務(wù)于那些財(cái)務(wù)報(bào)表非常規(guī)范的大中型企業(yè)，但是隨著信息技術(shù)加工成本的降低，有一些原來(lái)處理起來(lái)成本比較高的小微企業(yè)，也會(huì)進(jìn)入到傳統(tǒng)金融的服務(wù)領(lǐng)域當(dāng)中去，我們可以服務(wù)于一些長(zhǎng)尾的客戶了。

同時(shí)由于信息技術(shù)加工成本的降低，也為脫離持牌信用中介的自金融活動(dòng)開(kāi)闊了領(lǐng)地。就是說(shuō)我們既然可以直接獲得真實(shí)透明的信息，那么作為財(cái)產(chǎn)運(yùn)用的個(gè)人來(lái)說(shuō)，也可以自主做出決定。這時(shí)候就擴(kuò)大了自金融的范圍。我說(shuō)的自金融實(shí)際上就是一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的融資的服務(wù)，最典型的是P2P，還有就是股權(quán)或者是債權(quán)的眾籌。在這樣一個(gè)時(shí)代，除了P2P和債權(quán)、股權(quán)眾籌以外，違約保險(xiǎn)將是自金融發(fā)展的催化劑，用保險(xiǎn)的互助機(jī)制替代對(duì)中介信用的依賴。我們現(xiàn)在做P2P，監(jiān)管當(dāng)局提出來(lái)只能做信息平臺(tái)，既不能建資金池，也不能有任何的擔(dān)保。因?yàn)閾?dān)保本身是一種信用中介的活動(dòng)。那么在信息透明的情況下做出了決策，通過(guò)什么方式能夠把這個(gè)決策的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分擔(dān)呢？我個(gè)人認(rèn)為，基于這種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的融資，還有點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的各種與金融相關(guān)的服務(wù)，所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)可以用保險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)化解。保險(xiǎn)就其本質(zhì)來(lái)說(shuō)不是金融業(yè)，它的法律關(guān)系是一種互助關(guān)系，它的功能是一種經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能，基于大數(shù)法則下的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能。而互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，一個(gè)產(chǎn)品的出現(xiàn)能夠迅速地產(chǎn)生很多的客戶群，就為運(yùn)用大數(shù)法則設(shè)計(jì)產(chǎn)品提供了可能性。在這個(gè)基礎(chǔ)上來(lái)開(kāi)發(fā)保險(xiǎn)產(chǎn)品，用互助的精神來(lái)解決點(diǎn)對(duì)點(diǎn)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，這是未來(lái)自金融發(fā)展的一個(gè)方向。

那么自金融的監(jiān)管邊界在哪里？

減少負(fù)外部性和控制單體投資風(fēng)險(xiǎn)是監(jiān)管介入的原則。我們?yōu)榱艘獪p少負(fù)外部性和單體的風(fēng)險(xiǎn)，從兩個(gè)方面來(lái)限制。一個(gè)是限制自金融活動(dòng)的人數(shù)，減少負(fù)外部性的范圍。為什么我們的證券法要提出二百人作為公募和私募的界限，而且高法對(duì)于非法集資也必須是單個(gè)債權(quán)的分解不能超過(guò)三十個(gè)人。盡管具體的人數(shù)是可以協(xié)商可以研究的，但是它的原則是要盡量地減少一個(gè)金融活動(dòng)的負(fù)外部性。

再有一個(gè)就是限制自金融投融資的金額，減少失敗對(duì)投資人的沖擊。剛才談到的股權(quán)眾籌，最大特點(diǎn)是眾籌，可能在人數(shù)上要放開(kāi)。當(dāng)你放開(kāi)了人數(shù)的時(shí)候，怎么減少它的負(fù)外部性？那么就是說(shuō)，盡管有眾多的人參加了這個(gè)活動(dòng)，但是對(duì)每一個(gè)人所參與這個(gè)活動(dòng)的金額，要有一定的限制。對(duì)于用眾籌的方式來(lái)籌措資金的總額，要有一個(gè)限制。最后達(dá)到的效果就是，即使這個(gè)項(xiàng)目失敗了，對(duì)于每一個(gè)參與的人來(lái)說(shuō)，他的損失是有限的，因而社會(huì)的負(fù)外部性也是有限的。

沒(méi)有資金池是監(jiān)管的紅線。

信息收集處理能力是服務(wù)于金融業(yè)和介入金融業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融、金融互聯(lián)網(wǎng)，最后它們都會(huì)交集于一點(diǎn)，當(dāng)然，用別人的錢做金融業(yè)務(wù)，或者用你自己的信用在介入金融服務(wù)的時(shí)候，它本質(zhì)仍然是金融。所有的互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)，你要想介入到金融當(dāng)中來(lái)，還有我們傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，如果你想更好地用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來(lái)服務(wù)于原來(lái)所從事的業(yè)務(wù)，提高那些業(yè)務(wù)的效率的話，所有的核心的競(jìng)爭(zhēng)力就是征信。

金融本身經(jīng)營(yíng)的就是信用，有應(yīng)用場(chǎng)景的互聯(lián)網(wǎng)活動(dòng)，是降低征信成本的基礎(chǔ)。我們的金融業(yè)是伴隨著商品交易活動(dòng)的日益復(fù)雜化和投資的日益復(fù)雜化而產(chǎn)生出來(lái)的，金融服務(wù)的源泉是商務(wù)的活動(dòng)和投資的活動(dòng)，也就是生活和生產(chǎn)的實(shí)體場(chǎng)景。如果一直遵循這樣一個(gè)原則，從商業(yè)和生產(chǎn)投資的實(shí)體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)當(dāng)中獲取的信息加工出來(lái)，就能對(duì)一個(gè)人的真實(shí)的信用情況和他的投融資能力，有一個(gè)正確的判斷。現(xiàn)在我們有很多涉足于金融的互聯(lián)網(wǎng)的活動(dòng)，這些互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)想介入到金融當(dāng)中去，如果你不在這樣一個(gè)商業(yè)投資活動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈上，想橫空插進(jìn)來(lái)做一些事情，我覺(jué)得成功的概率是比較低的。

收集信息、運(yùn)用信息與信息保護(hù)是今后面臨的重大的道德問(wèn)題及法律問(wèn)題。金融說(shuō)到底是對(duì)信息的收集加工的基礎(chǔ)上建立起來(lái)的信用的評(píng)判。現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展，使得我們每一個(gè)人的各項(xiàng)活動(dòng)都在網(wǎng)絡(luò)之上，都可以被收集。而這些個(gè)人的生活，還有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、數(shù)據(jù)的積累既為我們獲得自己征信的打分、征信的記錄創(chuàng)造了有利條件，但是一個(gè)硬幣的另一面，也為信息的泄漏和隱私被侵犯造成了漏洞。怎么樣在這個(gè)問(wèn)題上做好把握，這需要我們法律方面的規(guī)范，也需要我們的自律。

總結(jié)

金融業(yè)是伴隨著我們的經(jīng)濟(jì)生活而產(chǎn)生的，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，我們的生產(chǎn)活動(dòng)會(huì)從大規(guī)模的批量化的工業(yè)化生產(chǎn)，逐步回歸到個(gè)性化的消費(fèi)，向私人定制、小批量生產(chǎn)過(guò)度。到了這個(gè)時(shí)候，生產(chǎn)的信息、交易的信息會(huì)越來(lái)越簡(jiǎn)約、透明，在簡(jiǎn)約透明的信息之下，自金融有它發(fā)展的很大的空間。我并不認(rèn)為自金融可以取代復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的金融中介服務(wù)，但是隨著生產(chǎn)的越來(lái)越個(gè)性化、越來(lái)越簡(jiǎn)單透明，直接金融會(huì)越來(lái)越發(fā)展，這就是我所講的重點(diǎn)。就是說(shuō)在未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，自金融是一個(gè)發(fā)展的藍(lán)海。

（本文為作者于2015年9月24日在2015浙江嘉興南湖互聯(lián)網(wǎng)金融峰會(huì)上的講話）

（作者系全國(guó)人大常委、財(cái)經(jīng)委副主任委員）