廣東金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證分析

孫朝磊

摘 要：運(yùn)用廣東1990年-2013年度數(shù)據(jù)，本文主要從金融深化改革方面來(lái)考察與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互關(guān)系。本文采用了平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、VAR模型估計(jì)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)這幾個(gè)方法對(duì)廣東的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系進(jìn)行研究，試圖找出它們的相關(guān)關(guān)系，以促進(jìn)廣東經(jīng)濟(jì)更健康快速地增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

一、引言

金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和整體經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)是關(guān)系密切的。首先，金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可以有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，但是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大對(duì)金融的推進(jìn)效果相對(duì)來(lái)說(shuō)并不是很明顯。其次，要想金融市場(chǎng)和整體經(jīng)濟(jì)都能夠得到快速、健康的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)想方設(shè)法在金融體系的質(zhì)量上加大投資力度。

二、模型建立與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)選用的指標(biāo)是人均GDP。衡量金融發(fā)展選用的指標(biāo)是貨幣化指標(biāo)（M2/GDP），用FIR來(lái)表示。

自1990年以來(lái)，我國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一個(gè)快速的增長(zhǎng)，我國(guó)人均GDP從1990年的18667.82億元增長(zhǎng)到2013年的568845億元；FIR從1990年的81.92%上升至194%。不難發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)變量變動(dòng)的方向和步調(diào)表現(xiàn)比較一致。大多數(shù)研究發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)變量之間的相關(guān)性非常明顯。周立在《中國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)證分析》中指出中國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持密切相關(guān)關(guān)系；李斌紅利用廣東1995-2012年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展數(shù)據(jù)，構(gòu)建了兩個(gè)衡量廣東金融結(jié)構(gòu)的因子，發(fā)現(xiàn)金融總量因子與廣東的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈顯著正相關(guān)關(guān)系。本文選取了廣東21個(gè)地級(jí)市的金融發(fā)展的原始數(shù)據(jù)，在已經(jīng)取得的樣本基礎(chǔ)上建立了相應(yīng)的回歸方程。這些數(shù)據(jù)主要來(lái)自廣東統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)、中國(guó)人民銀行發(fā)布的各年廣東金融運(yùn)行報(bào)告以及廣東的統(tǒng)計(jì)年檢，數(shù)據(jù)的樣本區(qū)間1990年到2013年。

三、實(shí)證分析

1.單位根檢驗(yàn)

以廣東21個(gè)地級(jí)市的金融發(fā)展的原始數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用ADF方法對(duì)人均GDP和FIR這兩個(gè)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。首先對(duì)LNGDP和LNFIR做ADF單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。不難發(fā)現(xiàn)，在5%的顯著水平上，原始序列的檢驗(yàn)結(jié)果都沒(méi)有拒絕單位根的假設(shè)，因此我們可以認(rèn)為L(zhǎng)NGDP和LNFIR都屬于非平穩(wěn)的時(shí)間序列。而且，經(jīng)過(guò)一階差分后也都拒絕有單位根的假設(shè)，這就說(shuō)明查分變量是平穩(wěn)的。也說(shuō)明人均GDP和FIR兩個(gè)變量均是一階單整的，即為I（1）。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

接下來(lái)采用Johansen方法來(lái)檢驗(yàn)人均GDP和FIR這兩個(gè)變量的協(xié)整關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如下表2所示。在5%的顯著性水平上，可以接受存在“一個(gè)協(xié)整關(guān)系的”原假設(shè)，這就說(shuō)明LNGDP和LNFIR之間存在著穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系。通過(guò)表3還可以看出正規(guī)化后的長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系為：

LNGDP=-0.093870LNFIR

（0.41909）***

***表示檢驗(yàn)值大于1%置信水平下的臨界值。

由此可見(jiàn)，金融的發(fā)展對(duì)人均GDP有非常明顯的推進(jìn)作用，確切的說(shuō)，金融發(fā)展每發(fā)展1個(gè)百分點(diǎn)，人均GDP大概可以提高0.094個(gè)百分點(diǎn)。

3.VAR模型估計(jì)

因?yàn)閰f(xié)整關(guān)系式只能說(shuō)明各個(gè)解釋變量之間的均衡關(guān)系以及趨勢(shì)。人均GDP和金融深化程度FIR之間的正相關(guān)關(guān)系可能是因?yàn)槿司鵊DP的增長(zhǎng)促進(jìn)了金融深化程度FIR的增加，也可能是金融深化程度FIR的增加帶動(dòng)了人均GDP的增加。為了明確兩者的相互關(guān)系，本文基于變量之間存在的協(xié)整關(guān)系，進(jìn)一步建立了VAR模型。從而對(duì)人均GDP和FIR進(jìn)行Granger因果關(guān)系的檢驗(yàn)，進(jìn)一步明確它們兩者之間的影響是到底是正向、逆向、還是雙向。

本文選擇VAR模型作為變量間關(guān)聯(lián)機(jī)制分析的模型的構(gòu)建基礎(chǔ)。下圖單位圓中的點(diǎn)表示的是AR特征根的倒數(shù)的模，這些點(diǎn)都落在單位圓內(nèi)表示VAR模型平穩(wěn)。所以根據(jù)LNGDP、LNFIR建立的VAR模型通過(guò)穩(wěn)定性檢驗(yàn)，認(rèn)為模型是穩(wěn)定的，可以作進(jìn)一步的Granger分析。

4.格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)主要用于確定變量之間的顯著關(guān)系，也就是說(shuō)，格蘭杰因果關(guān)系是可以用來(lái)檢驗(yàn)?zāi)硞€(gè)變量的變動(dòng)是否對(duì)其它變量的當(dāng)期值有影響的。如果檢驗(yàn)結(jié)果是顯著的，說(shuō)明變量之間存在格蘭杰因果關(guān)系，反之，則不存在格蘭杰因果關(guān)系。

從VAR模型的統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)結(jié)果表4可以看出，在短期中，金融深化程度（FIR）的變動(dòng)是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的Granger原因，其中P值為0.0000，因此，不難發(fā)現(xiàn)FIR的滯后期能夠非常顯著地影響GDP。反過(guò)來(lái)，在短期中，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的變動(dòng)是金融深化程度（FIR）的Granger原因，其中P值為0.0059，則可以認(rèn)為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的滯后期也能夠解釋或預(yù)測(cè)金融深化程度。綜上所述在短期內(nèi)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定的促進(jìn)作用，而且這種關(guān)系是雙向的。

四、結(jié)論及含義

自1990年至2013年，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融深化都獲得了長(zhǎng)足的進(jìn)展，都有著不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，而且兩者之間關(guān)系密切。

本文，首先對(duì)人均GDP和金融深化程度FIR進(jìn)行ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)，通過(guò)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)兩個(gè)變量是一階平穩(wěn)序列。接著對(duì)兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行了Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)證明兩者之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。接下來(lái)又展開(kāi)了Granger因果檢驗(yàn)，進(jìn)而證明人均GDP和金融深化程度FIR是雙向影響的。也就是說(shuō)，金融市場(chǎng)的發(fā)展程度會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)整體的增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反過(guò)來(lái)也會(huì)明顯地促進(jìn)金融深經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，在經(jīng)濟(jì)金融化越來(lái)月明顯的今天，要促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)的增長(zhǎng)，必須要重視金融深化改革，與此同時(shí)，而要促進(jìn)金融深化發(fā)展也必須要以我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)足發(fā)展為前提。

參考文獻(xiàn)：

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