被娛樂(lè)的新三板

宋奕青

種種跡象表明，新三板眼下已經(jīng)成為影視明星的新寵，掛牌也出現(xiàn)加速跡象。

定位于中小企業(yè)、以較低成本較短時(shí)間解決融資問(wèn)題、幫助企業(yè)迅速做大做強(qiáng)的新三板，眼下可說(shuō)是人見(jiàn)人愛(ài)，而這種人見(jiàn)人愛(ài)的態(tài)勢(shì)也正在吸引著一批影視企業(yè)和明星股東的陸續(xù)加入。

影視股扎堆新三板

能玩轉(zhuǎn)“錢(qián)生錢(qián)”的人，是當(dāng)下最聰明的人，比如娛樂(lè)圈的大咖們。華誼兄弟、光線傳媒、唐德影視、華策影視等公司在A股市場(chǎng)風(fēng)生水起，而新三板市場(chǎng)近日來(lái)也吸引了多家影視公司的掛牌，這些影視公司背后強(qiáng)大的明星效應(yīng)無(wú)疑成為吸引市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

憑借低成本短時(shí)間解決融資問(wèn)題、幫助企業(yè)迅速做大做強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，在VC、并購(gòu)、IPO之外，新三板成為影視傳媒業(yè)內(nèi)中小企業(yè)融資的重要途徑之一。 2015年上半年（截至2015年6月底），掛牌新三板企業(yè)共2637家，其中涉及廣播、電視、電影和影視錄音制作業(yè)類(lèi)企業(yè)約20家，占掛牌公司總數(shù)的0.76%。

10月13日，參與投資、制作、發(fā)行過(guò)《狹路》、《極品老爸》等作品的影視公司——藝能傳媒正式掛牌新三板，而藝能傳播的簽約藝人當(dāng)中有一位重量級(jí)的明星，就是因《甄嬛傳》“華妃娘娘”一角出名的蔣欣。

10月12日晚間，新三板公司西安同大發(fā)布公告稱(chēng)，下屬子公司霍爾果斯嘉行影視文化有限公司擬通過(guò)受讓海寧嘉行天下影視文化有限公司對(duì)電影《我是證人》40%投資份額的方式，投資該電影。

看似一則普通的公告卻將此前退出歡瑞世紀(jì)借殼A股公司的新四小花旦楊冪再次拽回了資本市場(chǎng)。根據(jù)公開(kāi)信息顯示，西藏嘉行持有西安同大股份的比例達(dá)到37%，為西安同大第一大股東。西藏嘉行于2015年7月21日成立，是由楊冪和她的兩位經(jīng)紀(jì)人趙若堯和曾嘉三人一起成立的合伙企業(yè)。而嘉行天下的前身同樣是楊冪旗下工作室。至此，楊冪借道進(jìn)入新三板已經(jīng)毋庸置疑。

就在同一天，國(guó)內(nèi)主持界大咖級(jí)人物陳魯豫在北京主持“能量傳播說(shuō)明會(huì)”，宣布能量影視傳播股份有限公司在2015年9月1日正式登陸新三板。陳魯豫作為能量傳播公司董事，持有4.56%股份，為公司第五大股東，同時(shí)出現(xiàn)在股東名單當(dāng)中的還有一位腕級(jí)的主持人，即當(dāng)年依靠一檔《壹周立波秀》而爆紅的周立波，其持股比例為2.81%。

除了在10月集中扎堆掛牌的公司之外，成功出品了上映12天票房超過(guò)9億電影《夏洛特?zé)馈返拈_(kāi)心麻花，也即將從話劇舞臺(tái)開(kāi)始向資本市場(chǎng)進(jìn)軍。就在9月30日，新三板官網(wǎng)披露了開(kāi)心麻花公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)，公司表示力爭(zhēng)在年底掛牌。

賭性難改

根據(jù)新三板官網(wǎng)信息顯示，截止到2015年10月16日，新三板掛牌公司達(dá)到3697家。其中做市轉(zhuǎn)讓公司884家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司2813家；總股本1954.91億股，其中無(wú)限售股本725.38億股，總市值達(dá)15702.89億元。

新三板設(shè)立的初衷是為了讓資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。但現(xiàn)實(shí)情況是，相當(dāng)大的一部分新三板資金卻流入了那些動(dòng)輒幾百億甚至千億市值玩錢(qián)的PE而游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。國(guó)慶前，新三板掛牌公司聯(lián)創(chuàng)永宣公布，預(yù)計(jì)定向增發(fā)不超過(guò)400萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不超過(guò)每股人民幣350元。公告顯示，募資總量預(yù)計(jì)不超過(guò)14億元。

這個(gè)公告當(dāng)中，引人注目的除了14億元的募資總額外，每股350元的單價(jià)也格外刺眼。而一旦完成此次定增，公司的市值將達(dá)到60億元人民幣。但這家公司2013年和2014年的凈利潤(rùn)都不足2000萬(wàn)元。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)創(chuàng)永宣2013年凈利潤(rùn)1555.02萬(wàn)元，2014年凈利潤(rùn)為1742.55萬(wàn)元。

其實(shí)，聯(lián)創(chuàng)永宣這種做法并不另類(lèi)，而是新三板PE機(jī)構(gòu)募資的常態(tài)。公開(kāi)資料顯示，九鼎投資自掛牌后進(jìn)行了3次融資，共計(jì)150余億元。尤其是今年8月總額100億元人民幣的第三次募資，是新三板有史以來(lái)最大一筆融資。

據(jù)了解，有些影視公司上市目的純粹，只為融得更多資金而來(lái)，以解決目前債臺(tái)高筑和未來(lái)影視制作資金的困境，但是選擇上新三板，能不能達(dá)到它的訴求，這是一個(gè)很值得思考的問(wèn)題。

新三板最為人詬病的地方在于交易不活躍，只有極少數(shù)業(yè)績(jī)耀眼的企業(yè)能受到投資人的追捧，融得一定的資金，但是大多數(shù)企業(yè)仍然上和不上沒(méi)有多大的區(qū)別。

今年是新三板的井噴年，更是新三板“影視文化”年，影視文化企業(yè)近年集中上新三板，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，僅上半年就有20家影視股，并且這些企業(yè)中80%以上并沒(méi)有融得有效資金。

“今年下半年應(yīng)該還會(huì)迎來(lái)一個(gè)小高潮，估計(jì)會(huì)有40家左右的公司掛牌，并且有很多家實(shí)力特別強(qiáng)的行業(yè)大咖，我們現(xiàn)在都在等著這樣的大咖出現(xiàn)，然后跟投?！币患抑攸c(diǎn)關(guān)注新三板的券商人士這樣表示。

按照股轉(zhuǎn)官方的設(shè)想，新三板是為了解決小微企業(yè)的融資難問(wèn)題。但本身并不缺錢(qián)花的PE機(jī)構(gòu)卻在大量擠占稀缺的融資份額。

按照中國(guó)銀河證券首席總裁顧問(wèn)左曉蕾的說(shuō)法，若新三板偏離初衷，就很可能變成另外一個(gè)“錢(qián)”賺“錢(qián)”的虛擬游戲場(chǎng)。

如今，新三板儼然成為了又一個(gè)“造富機(jī)器”。越來(lái)越多的人相信——就如同當(dāng)年的創(chuàng)業(yè)板一樣，新三板中蘊(yùn)藏著誕生下一個(gè)“華誼兄弟”“光線傳媒”的機(jī)會(huì)。但其實(shí)，迅速擴(kuò)容并規(guī)模龐大的新三板市場(chǎng)，更多的是一些“平庸”公司。據(jù)股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)，截至10月16日，新三板掛牌企業(yè)總數(shù)已達(dá)到3697家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)目前滬深A(yù)股的總規(guī)模。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，到明年底，新三板掛牌公司將會(huì)突破5000家，擬登陸和已登陸新三板的公司，則可能會(huì)達(dá)到1萬(wàn)家。

1萬(wàn)家是個(gè)什么概念呢？目前，滬深A(yù)股上市公司總數(shù)在2700只左右。很多老股民就發(fā)出感慨：“上市公司越來(lái)越多，選股越來(lái)越難！”未來(lái)，四倍于主板市場(chǎng)的新三板，投資者尋找機(jī)會(huì)將倍顯艱難。而且，無(wú)論是現(xiàn)在還是未來(lái)，新三板市場(chǎng)中70%-80%都是比較平庸的企業(yè)，最終脫穎而出的明星企業(yè)僅不足10%。想象一下，在一個(gè)看上去規(guī)模極為龐大的市場(chǎng)中，卻游走著70%，甚至80%的“僵尸股”（平時(shí)幾乎無(wú)交易），星光燦爛又能怎樣呢？?jī)H僅是又一次打開(kāi)鎂光燈，吸引一下眼球罷了。

華創(chuàng)證券新三板分析師鄔煜表示，“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總體賭性偏重，很多投機(jī)客現(xiàn)在在新三板玩套利。”鄔煜稱(chēng)，定增差價(jià)給這些投機(jī)客帶來(lái)了機(jī)會(huì)，導(dǎo)致了定增股份普遍被快速拋售，但是流動(dòng)性的喪失帶來(lái)的基本上是雙輸。

政府已經(jīng)出手布署了最嚴(yán)的監(jiān)管體系，接下來(lái)如果資本市場(chǎng)繼續(xù)瘋狂泡沫，還會(huì)有更嚴(yán)厲的手段出來(lái)。如提高印花稅，降低融資比例，甚至完全停止證券公司新增融資等。不改變中國(guó)股市賭場(chǎng)的性質(zhì)，中國(guó)的戰(zhàn)略就是一場(chǎng)空?？咳裢稒C(jī)的股市大賭場(chǎng)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)，靠全民賭博的股市大賭場(chǎng)，無(wú)法完成中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。endprint