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    戰(zhàn)略新興板 企業(yè)發(fā)展的新契機(jī)

    2015-11-03 12:24:12
    臺(tái)商 2015年7期
    關(guān)鍵詞:融資戰(zhàn)略條件

    上海證券交易所(下稱「上交所」)對(duì)戰(zhàn)略新興板(下稱「新興板」)建設(shè)的籌畫已有一年時(shí)間,終於在2015年5月25日,中共上海市委第八次全體會(huì)議上,審議並通過了《關(guān)於加快建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心的意見》(下稱「《意見》」)。

    《意見》指出,加快在上交所設(shè)立戰(zhàn)略新興板,推動(dòng)尚未盈利但具有一定規(guī)模的科技創(chuàng)新企業(yè)上市。

    不久之後的6月16日,國務(wù)院發(fā)佈《關(guān)於大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》稱,支持符合條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市或發(fā)行票據(jù)融資,並鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過債券市場籌集資金。積極研究尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市制度,推動(dòng)在上海證券交易所建立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。由此,倍受關(guān)注的「新興板」已正式提上了議事日程。

    何為新興板

    新興板是上交所從資本市場層面落實(shí)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略而設(shè)立的新板塊,重點(diǎn)服務(wù)已跨越創(chuàng)業(yè)階段,經(jīng)過發(fā)展具有一定規(guī)模的新興企業(yè)。在多層次資本市場建設(shè)的總體框架下,新興板將設(shè)置相對(duì)創(chuàng)業(yè)板較高的財(cái)務(wù)門檻或市值要求??梢姡屡d板並不等同於創(chuàng)業(yè)板。新興板將與創(chuàng)業(yè)板市場錯(cuò)位發(fā)展,共同服務(wù)於新興企業(yè)、中小企業(yè)上市融資。從證券市場制度建設(shè)來看,由於證券法的修訂將取消對(duì)IPO企業(yè)盈利要求的硬性規(guī)定,從而為新興板的推出和註冊制的實(shí)行提供條件。因此,一般認(rèn)為,新興板將與註冊制改革同步而行。

    目前,新興板方案已由上交所報(bào)送中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)(下稱「證監(jiān)會(huì)」),最終確定的具體方案仍需證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門審批之後才能最後確定。

    新興板適用範(fàn)圍

    在「上證2015中國股權(quán)投資論壇」上,上交所副總經(jīng)理介紹,新興板聚焦的就是新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè),重點(diǎn)服務(wù)於已跨越了創(chuàng)業(yè)階段、具有一定規(guī)模的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè),尤其是這兩類企業(yè)中戰(zhàn)略意義明顯的企業(yè)。在新興板設(shè)立初期,將重點(diǎn)支持7大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)(新能源、節(jié)能環(huán)保、電動(dòng)汽車、新醫(yī)藥、新材料、生物育種和資訊產(chǎn)業(yè)),「中國製造2025」10大發(fā)展領(lǐng)域企業(yè)(資訊技術(shù)、高檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人、航空航太裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、節(jié)能與新能源汽車、電力裝備、新材料、生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械、農(nóng)業(yè)機(jī)械裝備),以及科技創(chuàng)新型企業(yè)。同時(shí),國家其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃確定的新興產(chǎn)業(yè),以及商業(yè)模式創(chuàng)新、公司治理創(chuàng)新等其他創(chuàng)新型企業(yè),也都屬於新興板所服務(wù)的範(fàn)圍。

    新興板上市條件與監(jiān)管

    據(jù)上交所透露,與創(chuàng)業(yè)板不同,新興板多了一個(gè)市值考核維度,但對(duì)成立年限、營業(yè)收入增長率、淨(jìng)利潤增持都沒有要求。規(guī)劃中的新興板將採用更具包容性的上市條件,包括淡化盈利要求。在有關(guān)新興板的上報(bào)方案中,初步安排了「市值+收入」、「市值+收入+現(xiàn)金流」、「市值-淨(jìng)利潤-收入」、「市值-權(quán)益」4套以市值為核心的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn),形成多元化上市標(biāo)準(zhǔn)體系,允許暫時(shí)達(dá)不到要求的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。但與此同時(shí),相對(duì)應(yīng)的監(jiān)管力度也強(qiáng)於主板,對(duì)新興板的監(jiān)管將體現(xiàn)在建立單獨(dú)的監(jiān)察板塊、強(qiáng)化資訊披露和提升異常交易監(jiān)控力度3個(gè)方面。

    此外,新興板也為倍受市場關(guān)注的股權(quán)架構(gòu)或公司治理方面存在特殊性的公司預(yù)留了上市空間,為不少尚未有盈利的「互聯(lián)網(wǎng)+」公司上市創(chuàng)造了空間。

    新興板制度安排

    據(jù)上交所消息,新興板除了在上市條件、公司持續(xù)監(jiān)管、市場監(jiān)查等方面實(shí)行與主板的差異化制度安排之外,在發(fā)行流程、交易制度、股權(quán)激勵(lì)等方面也將實(shí)行特殊安排。

    首先,在發(fā)行流程方面,一開始就按照註冊制的總體制度框架,按照市場化和資訊披露為中心的導(dǎo)向,對(duì)申請(qǐng)?jiān)谛屡d板上市的企業(yè)以及今後申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的企業(yè)實(shí)行註冊制發(fā)行,並適當(dāng)考慮簡化發(fā)行流程。第二,在倂購重組方面,則考慮鼓勵(lì)尚未盈利的新興板上市公司,通過倂購重組,擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈,做大做強(qiáng)。第三,交易制度方面,新興板在與主板基本保持一致的基礎(chǔ)上,上市公司將使用獨(dú)立交易代碼,設(shè)置獨(dú)立顯示行情,編制獨(dú)立板塊指數(shù)和產(chǎn)業(yè)指數(shù),讓投資者更加直觀地體驗(yàn)新興板交易情況。第四,股權(quán)激勵(lì)方面,將鼓勵(lì)新興板上市公司建立靈活的股權(quán)激勵(lì)制度,通過資訊披露等市場化監(jiān)管手段,引導(dǎo)新興板上市公司建立合理、多樣的股權(quán)激勵(lì)方案和員工持股計(jì)畫。第五,股權(quán)投資方面,新興板可以拓寬PE/VC的退出管道。PE/VC是新興企業(yè)在發(fā)展初期的重要資金來源,而二級(jí)市場作為PE/VC退出的重要管道,其完善程度與退出效率是直接影響風(fēng)險(xiǎn)資本投資新興產(chǎn)業(yè)的重要因素。

    新興企業(yè)剛剛跨入初創(chuàng)期,盈餘積累有限,新興板恰恰對(duì)此具有包容性。臺(tái)資企業(yè)可適時(shí)抓住新興板的契機(jī),為臺(tái)資企業(yè)的發(fā)展拓寬道路?,F(xiàn)階段,臺(tái)資企業(yè)應(yīng)注重技術(shù)或模式的創(chuàng)新,在此基礎(chǔ)上融資後,可取得盈利品質(zhì)與企業(yè)成長的平衡發(fā)展,逐漸實(shí)現(xiàn)盈餘和資本的積累,力求企業(yè)可持續(xù)成長,也只有這樣才可順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新形勢,新政策。

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