金融工程在企業(yè)理財(cái)創(chuàng)新中的應(yīng)用研究

楊夢(mèng)綺

金融工程在企業(yè)理財(cái)創(chuàng)新中的應(yīng)用研究

楊夢(mèng)綺

本文首先介紹了金融工程的運(yùn)作原理，同時(shí)對(duì)金融工程給企業(yè)理財(cái)創(chuàng)新帶來(lái)的巨大影響進(jìn)行詳細(xì)分析，然后對(duì)其應(yīng)用進(jìn)行研究。金融工程的有效運(yùn)用不僅可以為企業(yè)理財(cái)提供新的方法和新的思路，而且可以用來(lái)優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理等其他理財(cái)管理。金融工程在企業(yè)理財(cái)?shù)膭?chuàng)新運(yùn)用，對(duì)我國(guó)企業(yè)理財(cái)創(chuàng)新的發(fā)展有著非常重要的推動(dòng)作用。

企業(yè)理財(cái)金融工程風(fēng)險(xiǎn)管理投資管理

一、金融工程基本理論

當(dāng)前，有關(guān)于金融工程的概念還沒(méi)有得到統(tǒng)一，但是綜合金融工程學(xué)概念的最早提出者和現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)，大致可以定義為新型金融技術(shù)和新型金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和實(shí)施，有效利用金融技術(shù)和其他科學(xué)技術(shù)創(chuàng)造性地解決金融問(wèn)題。在金融工程學(xué)中，通過(guò)建立數(shù)學(xué)模型描述對(duì)各種宏觀金融變量和微觀金融變量進(jìn)行描述，同時(shí)通過(guò)建立優(yōu)化模型對(duì)投資收益的風(fēng)險(xiǎn)和分布進(jìn)行控制。簡(jiǎn)單來(lái)講，金融工程的目的就是運(yùn)用現(xiàn)代計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和數(shù)學(xué)方法，實(shí)現(xiàn)投資者的利益最大化。

二、金融工程對(duì)企業(yè)理財(cái)創(chuàng)新帶來(lái)的影響

1.為企業(yè)理財(cái)帶來(lái)新思路。金融工程規(guī)避、分散化、再配置、保險(xiǎn)的基本理念為企業(yè)理財(cái)創(chuàng)新提供了新的思路。在企業(yè)理財(cái)中不論遇到何種問(wèn)題，都不能被動(dòng)的依賴政策調(diào)整，必須要用創(chuàng)新的思路來(lái)解開(kāi)資金運(yùn)營(yíng)的奧秘，規(guī)避不利的政策和外部環(huán)境。同時(shí)，金融工程為企業(yè)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理拓展了思維，不僅使風(fēng)險(xiǎn)管理效率得到有效提高，減少了企業(yè)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理成本，而且提升了經(jīng)濟(jì)金融效率，為企業(yè)的現(xiàn)金流提供了有力保證。

2.為企業(yè)理財(cái)提供了新方法和新工具。金融工程為企業(yè)理財(cái)提供了許多新的方法，比較多見(jiàn)的有對(duì)現(xiàn)金流的合成、分解及復(fù)合。就是把一個(gè)金融特征分解成多個(gè)不同的金融特征或者是將多個(gè)基本金融特征合成一個(gè)新的金融特征來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新。同時(shí)，金融工程為企業(yè)理財(cái)提供了很多創(chuàng)新工具，例如利用資產(chǎn)證券化技術(shù)使公司資產(chǎn)負(fù)債管理水平得到提高；簽訂遠(yuǎn)期協(xié)議回購(gòu)期權(quán)合約，使資本市場(chǎng)的借貸風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制等。

3.為企業(yè)理財(cái)帶來(lái)了財(cái)務(wù)工程。金融工程理念在企業(yè)理財(cái)中的應(yīng)用，工程技術(shù)和財(cái)務(wù)管理的有效結(jié)合使財(cái)務(wù)工程孕育而生。財(cái)務(wù)工程的作用是利用工程技術(shù)的方法和思路，指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，運(yùn)轉(zhuǎn)好資金，改善企業(yè)環(huán)境，幫助企業(yè)更好發(fā)展。它的宗旨是資源優(yōu)化配置，核心為金融工程。隨著金融工程在企業(yè)理財(cái)?shù)牟粩嗌钊?，工程思想也在逐漸成為企業(yè)理財(cái)?shù)膭?chuàng)新點(diǎn)。因此，企業(yè)理財(cái)要適應(yīng)金融發(fā)展，合理運(yùn)用金融工具，才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低成本，方便融資，為企業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值。

三、金融工程在企業(yè)理財(cái)創(chuàng)新中的應(yīng)用研究

1.進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)面對(duì)的外部環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜，承受的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大，如果不盡快找到管理風(fēng)險(xiǎn)的方法，將會(huì)使企業(yè)承受巨大損失。金融工程可以將分散在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行集中，并通過(guò)有效方法規(guī)避掉其中的大部分風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)減少不必要的損失。

（1）控制數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)的企業(yè)理財(cái)中，實(shí)現(xiàn)的主要方法是調(diào)節(jié)生產(chǎn)過(guò)程，這個(gè)過(guò)程的調(diào)整是以犧牲企業(yè)生產(chǎn)成本為基礎(chǔ)的。在金融工程中，有兩種有效的產(chǎn)品控制此風(fēng)險(xiǎn)，一種是利用宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和產(chǎn)品的相關(guān)性設(shè)計(jì)出宏觀衍生產(chǎn)品，另一種是商品期權(quán)。其目的是通過(guò)參與宏觀衍生產(chǎn)品和商品的交易，對(duì)數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)消除，保證收益的正常進(jìn)行。

（2）控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為了有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，金融工程特別提供了互換、期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)四種金融工具，并將這四張金融工程進(jìn)行科學(xué)組合，從而創(chuàng)造出更加獨(dú)特、新穎的金融工具。

（3）控制信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為違約風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)的控制信用風(fēng)險(xiǎn)的方法中，雖然提高了交易的安全性和信用質(zhì)量，但是削減了潛在的利潤(rùn)和交易量，不利于市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和流通。對(duì)此，金融工程提供了信用互換這種新型管理工具。所謂的信用互換就是企業(yè)定期向互換合作方支付應(yīng)收賬款保險(xiǎn)費(fèi)。具體的將就是當(dāng)應(yīng)收賬款出現(xiàn)拖欠吃，企業(yè)可以向互換合作方處得到相應(yīng)補(bǔ)償，或者以有力價(jià)格將應(yīng)收賬款出售給對(duì)方。這種信用互換比較適合業(yè)務(wù)集中在少數(shù)客戶中的企業(yè)或者是有大量應(yīng)收賬款的企業(yè)。

（4）控制兼并風(fēng)險(xiǎn)。在各種風(fēng)險(xiǎn)中，兼并中的資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。為了能夠有效控制此風(fēng)險(xiǎn)，金融工程提供了兩種方法：一種是股票交易策略，主要包括死亡換股、股份回購(gòu)、財(cái)產(chǎn)鎖定等；另一種是雙方互換股權(quán)，其目的是減少雙方流通在外的股權(quán)，在保證管理層利益的前提下，提高收購(gòu)方的收購(gòu)成本，修改公司章程，增加反收購(gòu)條款等。

2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。在傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論中，通常采用增大負(fù)債比例，降低加權(quán)平均成本來(lái)實(shí)現(xiàn)最大限度地降低企業(yè)融資成本，以保證企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。雖然這種方法具有可行性，但是也存在很大的局限性。原因是隨著負(fù)債的增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大，種種成本、代理問(wèn)題就會(huì)更加嚴(yán)峻。為了有效化解這一矛盾，金融工程提供了互換技術(shù)。在互換技術(shù)中，可以打破增加負(fù)債比例的局限性，在即保證企業(yè)信用等級(jí)和不增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還可以成功實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和融資成本的降低。

3.進(jìn)行投資管理。項(xiàng)目融資和風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題以及投資的評(píng)價(jià)問(wèn)題是企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資過(guò)程中遇到的常見(jiàn)困難。為了解決問(wèn)題，金融工程提供了十分有效的工具。就項(xiàng)目的資金來(lái)源和風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，金融工程提供了很多用于風(fēng)險(xiǎn)管理的金融衍生工具和金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理策略、組合，為融資風(fēng)險(xiǎn)管理提供了更加開(kāi)闊的空間。而就項(xiàng)目投資的評(píng)價(jià)，金融工程則利用實(shí)物期權(quán)的方法對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行分析。

當(dāng)企業(yè)進(jìn)行證券投資時(shí)，需要解決的主要問(wèn)題是投資風(fēng)險(xiǎn)和收益問(wèn)題。金融工程針對(duì)此問(wèn)題提供了操作性很強(qiáng)的工具，例如世界各個(gè)股票市場(chǎng)的分散化投資，不僅可以使股票投資組合的有效邊界得到擴(kuò)大，而且有效降低了證券投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。對(duì)于無(wú)法將資金投到國(guó)際市場(chǎng)的中小投資者來(lái)講，可以使用國(guó)際股票收益互換這一新生工具來(lái)達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、增加收益的目的。

4.其他理財(cái)研究。由于現(xiàn)代公司的治理結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離出現(xiàn)了代理問(wèn)題，這一問(wèn)題的出現(xiàn)使得公司管理者的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)也產(chǎn)生了改變，利益最大并不是他們一直追求的目標(biāo)。逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)有可能使公司經(jīng)營(yíng)者更加看重其短期利益。為了有效規(guī)避這個(gè)問(wèn)題，金融工程提供例如股票期權(quán)激勵(lì)制度，這一制度現(xiàn)以被廣泛運(yùn)用。所謂的股票期權(quán)是指公司給予經(jīng)理人在一定期限內(nèi)按照某個(gè)既定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的本公司股票的權(quán)利。這個(gè)制度把“所有權(quán)激勵(lì)”和“報(bào)酬激勵(lì)”進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，使企業(yè)所有者的利益和代理人的利益、遠(yuǎn)期行為密切聯(lián)系，從而出現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)的作用。

同時(shí)，利用金融工程可以以增強(qiáng)股東信心。當(dāng)出現(xiàn)股東認(rèn)為企業(yè)的股票持有風(fēng)險(xiǎn)大于收益而選擇放棄持有時(shí)，企業(yè)的高層管理人員可以利用金融工程提供的理財(cái)創(chuàng)新工具對(duì)股東進(jìn)行說(shuō)服，增強(qiáng)股東對(duì)企業(yè)的信心，選擇繼續(xù)持有股票。

四、結(jié)束語(yǔ)

從目前的現(xiàn)狀來(lái)看，金融工程在我國(guó)還沒(méi)有得到重視和廣泛應(yīng)用，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展及知識(shí)經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)來(lái)看，金融工程必將得到前所未有的大發(fā)展，我國(guó)也必將把金融工程提到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略地位。同時(shí)，企業(yè)要認(rèn)清這一形勢(shì)，充分利用金融工程為企業(yè)理財(cái)提供的新思路、新方法和新工具，將金融工程深入到投資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)管理中，為企業(yè)理財(cái)保駕護(hù)航，增添活力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)理財(cái)?shù)淖罱K目標(biāo)。

［1］欒艷超，隋竹梅.金融工程的內(nèi)涵及在我國(guó)發(fā)展分析［J］.經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2009（20）.

［2］周方婧.淺析金融工程為企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)帶來(lái)的新思路［J］.時(shí)代金融，2008（08）.

［3］尹朝暉.金融工程與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略［J］.湖北財(cái)經(jīng)高等專(zhuān)科學(xué)校學(xué)報(bào)，2008（02）.