中國經濟再平衡

斯蒂芬·羅奇

經過30多年年均10%的高速增長，2015年中國實際GDP將下降至7%，這或許暗示著中國經濟將長期疲軟并最終導致硬著陸。那么，西方國家對這個世界第二大經濟體的擔憂合理嗎？這對于美國和其他國家又意味著什么？

中國經濟正處在一個向更注重消費和更加可持續(xù)增長轉型的階段，增速放緩是可以接受的。一分為二來看，那些嚴重依賴中國生產的國家，特別是資源和原材料的供應國，在未來幾年將面臨較為嚴峻的發(fā)展環(huán)境；相反，另一部分國家將受益于中國消費群體崛起，從而實現新的經濟增長點。

可以肯定的是，中國經濟再平衡是一個微妙的、具有風險的過程。國內外市場的風吹草動都有可能導致轉型偏離預計方向。逆周期宏觀調控政策削弱了經濟增長速度，經濟放緩凸顯了這些擔憂。中國已經進入“十二五”規(guī)劃的收官之年，并即將推出“十三五”規(guī)劃，一個關鍵的挑戰(zhàn)是，在避免經濟出現危機的條件下，如何堅定地推進經濟調整和改革。

避免滑入中等收入陷阱

2014年中國人均GDP（按購買力平價計算）超過了12000美元，接近經濟發(fā)展中可能面臨“中等收入陷阱”的區(qū)間。而目前中國經濟增速放緩，再加上對中國債務狀況、房地產市場過度繁榮、影子銀行風險等問題的普遍擔憂，中國陷入這一陷阱的風險越來越大。

中國對于上述風險十分謹慎，也有應對策略、承諾和工具。中國在過去8年里一直在反思其發(fā)展戰(zhàn)略，早在2007年中國經濟的持續(xù)穩(wěn)定增長被視為奇跡時，時任總理溫家寶就指出，經濟快速增長的背后，“不穩(wěn)定、不平衡、不協調、不可持續(xù)”的問題十分突出。

“四不”問題引發(fā)了對中國經濟發(fā)展戰(zhàn)略的廣泛討論。2011年通過的“十二五”規(guī)劃決定要改變過去的增長模式，將中國從以制造業(yè)為主導的出口和投資拉動模式，轉變?yōu)橐苑諛I(yè)主導的經濟結構并拉動國內私人消費。

該規(guī)劃提供了一套制度框架來支持經濟轉型，即通過發(fā)展新興服務業(yè)來創(chuàng)造就業(yè)崗位、推動城鎮(zhèn)化來提高實際工資水平、構建社會保障體系來降低恐慌心理驅動的預防性儲蓄。這些措施的效果不一。服務業(yè)和城鎮(zhèn)化發(fā)展動力增強，但社會保障體系建設不甚理想；醫(yī)療和養(yǎng)老計劃覆蓋面有所擴大，但資金卻嚴重不足。結果就是，中國家庭因為對未來不確定性的擔憂而不愿意擴大消費。

針對這個問題，十八屆三中全會推出了一系列改革措施，包括“單獨”兩孩、戶籍改革、存款利率市場化、存款保險制度等。此外，到2020年國有企業(yè)收益上繳公共財政的比例將從15%提高到30%，并將實行劃轉部分國有資本充實社會保障基金的政策。這些政策對于降低中國家庭的不安全感大有幫助，從而推動中國向消費主導型經濟轉型。

中國決策者還邁出了經濟轉型的關鍵一步——強化政策執(zhí)行力。政府治理也是經濟結構轉型成功與否的重要決定因素?！叭嫔罨母镱I導小組”的成立可以使得改革沖破權力階層、特殊利益集團和腐敗分子的阻力。

對中國當前經濟放緩需要在上述背景下進行判斷。從某種意義上說，2015年經濟增速換擋至7%，是在正確的方向上邁出的重要一步。2011年出臺的“十二五”規(guī)劃指出，到2015年，服務業(yè)增加值占GDP的比重要從2010年的43%提高到47%。目前這一目標已提前實現，2014年服務業(yè)增加值占GDP比重為48.2%，不僅超過了2015年的目標，而且遠遠超過制造業(yè)42.6%的比重。

當然，也不能對中國經濟疲軟掉以輕心?，F在最令人擔心的是中國經濟長期放緩，不過近期的數據并不支持這一結論。數據顯示，支撐舊增長模式的工業(yè)和出口放緩表現最為明顯。2015年8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長僅6.1%，出口同比下降6.1%。與此同時，支撐新模式的服務業(yè)和消費表現相對亮眼，服務業(yè)和國內私人消費受中國經濟放緩的影響很小。從這個意義上來看，當前中國經濟放緩反映了轉型調整的特點：傳統增長動力減弱，新的增長動力尚未形成。在后危機時期全球經濟增長依舊乏力的背景下，這種轉型顯得更為緊迫。

同時，持續(xù)低迷的經濟數據應該引起決策者的警惕。近期的貨幣政策符合審慎的宏觀調控立場。經過幾輪降準降息，中國決策者似乎把7%的GDP增速視為底線。這意味著如果后續(xù)數據仍然表現不佳，宏觀政策將進一步寬松。

如果經濟真的有進一步下滑的風險，貨幣政策還有寬松的空間。因此，中國應該堅持正在推進的結構轉型和改革，改革倒退將使得中國落入中等收入陷阱。

服務業(yè)成為經濟增長的主要引擎

中國經濟放緩既是風險也是機會。服務業(yè)成為經濟增長的主要引擎，這個新變化只有好處。與其他中高收入國家的經濟結構類似，到2025年，預計中國服務業(yè)占GDP比重將從2014年的48%上升到60%左右。

快速增長但仍處于發(fā)展初期的服務業(yè)的潛力是無限的。相較于美國典型的服務型經濟，中國的批發(fā)零售、休閑娛樂、專業(yè)服務、醫(yī)療等行業(yè)規(guī)模還很小。在發(fā)展服務業(yè)方面，中國需要注意三個問題：

首先，服務業(yè)是消費需求的基礎。水電、醫(yī)療等基本公共服務的提供是社會和諧幸福的基礎。沒有以服務業(yè)為基礎的零售和批發(fā)分銷網絡，家庭也不可能成為活躍的社會成員。沒有交通運輸、酒店、娛樂設施等服務，他們也不可能把勞動收入花在休閑娛樂活動上。中國在這些方面幾乎都嚴重不足，更不用說提供法律、會計、咨詢、財務、軟件工程師這樣更為成熟的專業(yè)服務。

其次，服務業(yè)是經濟較慢但更可持續(xù)增長的關鍵。所有以服務業(yè)為主導的經濟體增長速度都要慢于靠工業(yè)擴張的經濟體。對中國而言，這不會對吸納就業(yè)造成壓力，中國的單位GDP產出下服務業(yè)吸收的就業(yè)數量比制造業(yè)和建筑業(yè)多30%。這意味著在勞動密集型服務業(yè)主導的經濟結構下，中國只要達到7%的GDP增速就能夠實現其就業(yè)目標，而過去資本密集型工業(yè)主導的經濟結構則需要10%的GDP增速。

再次，轉向服務業(yè)主導的經濟可以幫助中國兌現其提高增長質量的承諾。和制造業(yè)相比，服務業(yè)的碳排放量極小，這對于減少環(huán)境污染至關重要。

此外，歷史經驗表明，城鎮(zhèn)化和服務業(yè)就業(yè)增長是齊頭并進的。中國最新的城鎮(zhèn)化規(guī)劃指出，到2020年要使得約1億進城常住的農業(yè)轉移人口落戶城鎮(zhèn)。

需要注意的是，在農業(yè)人口進城的過程中要提供有償的就業(yè)崗位。中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入大約相當于農民人均收入的3倍。因此，服務業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)機會，不僅能夠提高個人收入和刺激消費，還能有效減少貧富差距，這是未來中國重要的質量目標。服務業(yè)的發(fā)展為中國城鎮(zhèn)化提供了合理的經濟基礎。

以服務業(yè)主導的經濟轉型不僅對中國有著重要影響，對全球同樣如此。我估計中國服務業(yè)規(guī)模在未來10年將增長12萬億美元（按當前匯率計算）。不過與以往其他國家發(fā)展服務業(yè)的案例相比，中國所面臨的壓力有所不同。在中國，服務被認為是不可出口的，所以絕大部分服務業(yè)都是由國內企業(yè)在相對封閉的國內市場提供。但在這個互聯互通的時代，大部分服務業(yè)都可以通過離岸平臺進行跨境交易。

這可以得出一個結論：在服務業(yè)深化改革、放松管制和放開國內市場的樂觀假設下，12萬億增量中，國外服務提供商將分得4-6萬億美元的“蛋糕”。國際投資者能否這一機會取決于中國的市場準入政策。中國和其他國家都曾通過規(guī)定合資企業(yè)股本比例來限制跨境投資，以此保護本國的關鍵行業(yè)，比如服務業(yè)中的金融業(yè)就是典型的被限制對象?，F在已有的雙邊機制還遠不能有效發(fā)揮作用。

“十三五”規(guī)劃展望

中國的“十三五”規(guī)劃非常重要，因為它代表著中長期的政策框架和導向。從這個角度來看，“十三五”規(guī)劃不會與接近尾聲的“十二五”規(guī)劃有根本的不同。

盡管現在評斷還為時過早，但筆者相信，與 “五五”規(guī)劃（1976-1980）中明確提出改革開放以及“九五”規(guī)劃強調產權制度改革引發(fā)第一輪國有企業(yè)改革相比，“十二五”規(guī)劃作為中國經濟發(fā)展的關鍵一筆將會載入史冊。前兩項規(guī)劃為中國發(fā)展成為制造大國奠定了基礎，“十二五”規(guī)劃則為后來向消費型經濟的戰(zhàn)略轉型提供了基本框架。

展望“十三五”規(guī)劃，最有可能的結果是，中國會堅持2011年提出并于2013年細化的發(fā)展路線。當然沒有人能保證經濟增速換擋的過程是平穩(wěn)的。為了減少意料之外的變數，中國在推進經濟轉型戰(zhàn)略時應該隨著經濟增長模式轉變而加以調整。正如十八屆三中全會解決了很多“十二五”規(guī)劃中的不足之處，包括完善社會保障體系等等?？梢灶A見“十三五”規(guī)劃也將會提出一些有關發(fā)展服務業(yè)、拉動消費和推動私人部門增長的細化政策。筆者建議，在接下來的規(guī)劃中，中國應闡明其對社會保障的責任、環(huán)境惡化和污染的挑戰(zhàn)，制定詳細的金融改革時間表。

最后，相信“十三五”規(guī)劃會特別涉及到中國正在不斷提高的全球領導者地位。中國過去長期依賴于出口導向政策，但隨著對內需越來越重視，中國在全球經濟中也將扮演一個截然不同的角色，即成為全球消費的越來越重要的來源。在重塑全球消費格局的過程中，中國必然會承擔更重大的責任和義務。因此，“十三五”規(guī)劃將致力于解決一些全球重大問題，包括但不限于環(huán)境污染、氣候變化、健康衛(wèi)生。

處在十字路口

中國正處于經濟發(fā)展和持續(xù)增長的緊要關頭，同時還面臨著全球經濟疲軟的嚴峻挑戰(zhàn)。而中國與世界的經濟聯系日漸密切，中國經濟轉型將對其他經濟體產生重大影響。

中國的經濟發(fā)展引起了一些國家的不安情緒：過去是因為中國經濟高速增長，現在則是因為中國經濟全球影響力擴張。我們也相信，如果中國能夠成功實現轉型，仍將獲得高速增長的機會。中國推出的“一帶一路”戰(zhàn)略，是一項涉及多個領域的雄心勃勃的項目，將幫助中國經濟與亞洲、歐洲以及非洲國家加強聯系。正如中國過去依賴外需來發(fā)展其出口導向型經濟，如今中國寄望于這個全球一體化戰(zhàn)略來實現其下一步增長目標。

基于二戰(zhàn)后世界格局重建和經濟發(fā)展的教訓，中國充分認識到參與秩序建設的重要性，于是主動設立了金磚開發(fā)銀行和亞洲投資銀行兩家貸款機構，旨在填補“一帶一路”戰(zhàn)略中的基礎設施項目融資缺口。美國將這視為一種威脅，認為撼動了其在布雷頓森林體系的主導地位。中國當然不這么想，新的金融機構不僅僅是現有機構的補充，而且能夠提升中國在國際治理中的話語權。

由此，中國經濟轉型提出了一個深刻的問題：它對于世界經濟而言是威脅還是機會？從理論上講，答案非常簡單。中國成功轉型給世界所帶來的機會要遠遠大于威脅。中國經濟可以實現更加可持續(xù)的增長，同時可以刺激其他國家的總需求。但在實踐當中，還面臨著貿易摩擦、貨幣和商品價格分歧、資源壓力等等，更不必說中國崛起對地緣政治的影響。

與此同時，中國正在付出結構調整所帶來的代價，并且很有可能持續(xù)一段時間。但考慮到中國可能滑入“中等收入陷阱”的風險，結構調整和改革實際上沒有回頭路可走。中國應該有策略地調整政策，解決過度杠桿化和房地產泡沫等問題，而不是放棄改革和結構調整。

（作者為耶魯大學教授、摩根士丹利亞洲區(qū)前主席，顏冰譯）