金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級
——基于福建省市級面板數(shù)據(jù)的實證研究

劉偉宏

（福建廣播電視大學(xué)，福建福州，350013）

一、問題的提出

2016年，福建省在錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外形勢下，扎實抓好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)動力、惠民生、防風(fēng)險各項工作，全省經(jīng)濟(jì)社會保持平穩(wěn)健康發(fā)展，實現(xiàn)了“十三五”良好開局。全年實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值28519.15億元，比上年增長8.4%；人均地區(qū)生產(chǎn)總值73951元，比上年增長7.5%。在過去的一年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，結(jié)構(gòu)性改革成效初顯，區(qū)域發(fā)展協(xié)調(diào)性增強(qiáng)。通過大力實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)加快優(yōu)化升級。開放型經(jīng)濟(jì)新體制逐步健全，認(rèn)真落實“一帶一路”戰(zhàn)略部署，扎實推進(jìn)海上絲綢之路核心區(qū)建設(shè)。我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期。從現(xiàn)在到2020年，是全面建成小康社會決勝期。

當(dāng)前福建正處于全國生態(tài)文明先行示范區(qū)、21世紀(jì)海上絲綢之路核心區(qū)、中國（福建）自由貿(mào)易試驗區(qū)、平潭綜合實驗區(qū)、福州新區(qū)“五區(qū)疊加”政策優(yōu)勢累積期，為建設(shè)“機(jī)制活、產(chǎn)業(yè)優(yōu)、百姓富、生態(tài)美”的新福建提供了新動力。同時制造業(yè)創(chuàng)新能力不強(qiáng)，龍頭企業(yè)不多，產(chǎn)業(yè)配套能力較弱，勞動力、土地、資金等成本持續(xù)上漲，資源與環(huán)境約束趨緊等不利條件，倒逼福建加快改變粗放型發(fā)展模式，努力推動產(chǎn)業(yè)向中高端躍升。因此，面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，要主動融入“中國制造2025”，以產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級為主題，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主攻方向，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向更加協(xié)調(diào)、更加優(yōu)化轉(zhuǎn)變，發(fā)展動力向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變，為建設(shè)新福建構(gòu)筑堅實支撐。要提升主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)競爭力，加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)；激發(fā)服務(wù)業(yè)模式創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新，支持制造業(yè)主輔分離，加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)；深化農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極培育品牌農(nóng)業(yè)、智慧農(nóng)業(yè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)，加快發(fā)展特色現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。

加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推動產(chǎn)業(yè)邁向中高端，對推動新福建建設(shè)影響深遠(yuǎn)。在世界各國的發(fā)展歷史中，我們發(fā)現(xiàn)，一個國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在由低級向高級的轉(zhuǎn)型升級過程中不斷提升時，金融都發(fā)揮了十分關(guān)鍵的作用。[1]因此，改善金融服務(wù)，鼓勵金融機(jī)構(gòu)拓寬工業(yè)轉(zhuǎn)型升級項目和企業(yè)融資渠道，支持企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，對遵循市場規(guī)律，發(fā)揮市場配置資源起決定性作用，堅持市場主導(dǎo)、政府引導(dǎo)，具有強(qiáng)烈的示范效應(yīng)。

以下將研究福建省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級優(yōu)化與區(qū)域金融發(fā)展關(guān)系，分析金融發(fā)展在福建省各個地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中所起的作用。我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展存在較大差異，各地區(qū)金融發(fā)展水平大相徑庭，金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)升級的推動作用千差萬別，因此，探討區(qū)域金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)系具有比較突出的現(xiàn)實意義。

二、文獻(xiàn)回顧

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃爾特·巴杰特（Walter Bagehot）于1873年研究了金融在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用，他認(rèn)為金融體系能夠為大型工業(yè)項目提供所需的資金，為英國工業(yè)革命的發(fā)展發(fā)揮了難以估量的巨大作用。[2]弗里德里?！·哈耶克發(fā)展了他的老師路德維?！ゑT·米塞斯的貨幣和信用理論，他指出，貨幣擾動（如貨幣存量的變化）會改變生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，破壞原有的均衡，所以最終每一個繁榮都伴隨著一個蕭條，即經(jīng)濟(jì)周期。[3]約瑟夫·熊彼特提出，銀行的信用創(chuàng)造功能可以優(yōu)化資金配置，把資金引向創(chuàng)新活動，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化并實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。約翰·?？怂拐J(rèn)為，18 世紀(jì)60 年代的英國“金融革命”為工業(yè)革命提供了大量的資金，是工業(yè)革命發(fā)生的重要原因之一。金融市場能夠為產(chǎn)業(yè)發(fā)展籌集充足的資金，成為產(chǎn)業(yè)升級不可或缺的原因。[4]雷蒙德·W·戈德史密斯首次提出了一國金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展水平的存量和流量指標(biāo)，尤其是金融相關(guān)比率成為相關(guān)研究中最重要的指標(biāo)。他認(rèn)為，金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長具有極其重大的推動作用，金融活動改善了經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，使資金在經(jīng)濟(jì)中的轉(zhuǎn)移更有效率。資金的有效配置使資金流向能創(chuàng)造更高價值的經(jīng)濟(jì)活動，為產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級提供了重要的物質(zhì)保障。[5]愛德華·肖的金融深化理論分析了經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融業(yè)的密切關(guān)系，強(qiáng)調(diào)了金融機(jī)制和金融政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中居于核心位置，金融部門和經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連。他詳細(xì)闡釋了市場機(jī)制條件下，金融發(fā)展促進(jìn)有效率的產(chǎn)業(yè)發(fā)展更好，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。[6]

國內(nèi)學(xué)者對于金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系也進(jìn)行了大量卓有成效的研究，成果頗豐。羅美娟認(rèn)為證券市場能夠發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)中具有發(fā)展?jié)摿?、有成長業(yè)績的企業(yè)，并為其提供證券融資幫助其獲得急需的資金支持。通過發(fā)掘產(chǎn)業(yè)內(nèi)代表未來發(fā)展方向的企業(yè)，證券市場對產(chǎn)業(yè)成長貢獻(xiàn)巨大。只有把核心企業(yè)與證券市場有機(jī)地聯(lián)系在一起，才有助于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。[7]范方志、張立軍探討了金融結(jié)構(gòu)變化與實體經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的相互影響，利用1978-2000年的年度數(shù)據(jù)，對我國東、中、西部地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)變化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級以及經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了計量分析，發(fā)現(xiàn)我國各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與金融結(jié)構(gòu)變化或者說金融深化程度以及經(jīng)濟(jì)增長之間存在正相關(guān)關(guān)系，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級將推動金融結(jié)構(gòu)的改變和經(jīng)濟(jì)的增長。[8]林毅夫、孫希芳和姜燁創(chuàng)造性地提出了“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論”，他們認(rèn)為世界各國的經(jīng)濟(jì)處在不同的發(fā)展階段，具有不同的要素稟賦結(jié)構(gòu)和相稱的最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，所以能適應(yīng)實體經(jīng)濟(jì)對金融服務(wù)需求的金融結(jié)構(gòu)才是最優(yōu)的。[9]

三、基于面板數(shù)據(jù)的實證分析

面板數(shù)據(jù)可以依據(jù)截距項向量和系數(shù)向量中各分量的不同限制要求，分為三種類型：無個體影響的不變系數(shù)模型、變截距模型、含有個體影響的變系數(shù)模型。[10]本文的研究中采用較為常見的變截距模型，假設(shè)截面數(shù)據(jù)存在個體影響而無結(jié)構(gòu)變化，并且截距項的差別能夠描述個體影響。確定類型之后，選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，可以通過Hausman檢驗進(jìn)行判定。

本文的研究選取福建省9個市2010—2015年的面板數(shù)據(jù)，共54個樣本，數(shù)據(jù)來源于2011—2016年福建統(tǒng)計年鑒。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)理論的研究成果表明，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，國民經(jīng)濟(jì)的重心將會逐漸從第一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)到第二、第三產(chǎn)業(yè)，所以一般采用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率（Industrial Structure Rate，簡稱ISR），即第二、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占國內(nèi)（地區(qū)）生產(chǎn)總值的比重，作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的指標(biāo)。[11]在測量金融發(fā)展水平時，金融規(guī)模指標(biāo)和金融發(fā)展效率指標(biāo)是最為常用的。Raymond W. Goldsmith建立的金融相關(guān)比率（Financial Interrelations Ratio，簡稱FIR）作為表示金融規(guī)模的指標(biāo)是公認(rèn)的第一選擇。本文用金融機(jī)構(gòu)存貸款余額作為金融資產(chǎn)的衡量指標(biāo)來表示金融發(fā)展的一般水平，因此定義金融相關(guān)比率為金融機(jī)構(gòu)人民幣各項存款和貸款余額與地區(qū)生產(chǎn)總值之比。[2]存貸款比率（Loan-deposit Ratio，簡稱LR）是衡量金融機(jī)構(gòu)將存款轉(zhuǎn)化為貸款的能力的常用指標(biāo)，能夠反映金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營能力和經(jīng)營效率。[11]為了保持存貸款比率與金融相關(guān)比率的一致性，本文選取金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額與存款余額的比值作為 衡量金融發(fā)展效率的指標(biāo)。

根據(jù)以上分析，建立如下橫截面固定效應(yīng)的線性模型：

下標(biāo)i=1，2，…，9分別為福州、廈門、莆田、三明、泉州、漳州、南平、龍巖、寧德9個市，t=2010，2011，…，2015為樣本期間。ci為橫截面固定效應(yīng)，控制不隨時間變化的各個城市的差異。ISR為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率，計算指標(biāo)為第二、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重。FIR為金融相關(guān)比率，計算指標(biāo)為金融機(jī)構(gòu)人民幣各項存款和貸款余額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值。LR為存貸款比率，計算指標(biāo)為金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額與存款余額的比值。β1和β2為待估計的回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項。表1列出了變量的基本統(tǒng)計信息。

表1 變量的描述性統(tǒng)計

根據(jù)計量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件EViews的輸出結(jié)果，固定效應(yīng)變截距模型的估計結(jié)果如下：

R2=0.989785， R2=0.987409，DW 統(tǒng) 計 量=0.823105，F(xiàn)統(tǒng)計量=416.6496

常數(shù)項c的t統(tǒng)計量為25.65598，解釋變量FIR和LR的t統(tǒng)計量為3.128080和2.847753，它們都非常顯著。從回歸結(jié)果來看，模型的擬合優(yōu)度較高，F(xiàn)檢驗的統(tǒng)計量比較顯著，說明變量的整體解釋性較強(qiáng)。

固定效應(yīng)ci見表2。從表2 可以看出，福建省金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)升級的固定效應(yīng)顯示出比較明顯的地區(qū)差異。其中固定效應(yīng)最高的3個地區(qū)依次為泉州、廈門和福州。

表2 固定效應(yīng)

通過對數(shù)據(jù)的分析表明，固定效應(yīng)較高的地區(qū)的金融發(fā)展水平也高于固定效應(yīng)較低的地區(qū)，這也說明在金融發(fā)展水平的不同階段，金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)升級的固定效應(yīng)存在較明顯的差異。

四、政策建議

根據(jù)前文分析結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)福建省金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級發(fā)揮了一定的積極作用，但不同地區(qū)的影響程度存在差異。所以，對福建省各地區(qū)金融發(fā)展推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提出如下政策建議：

首先，基于建設(shè)機(jī)制活、產(chǎn)業(yè)優(yōu)、百姓富、生態(tài)美新福建的實際情況，改善金融服務(wù)，大力支持電子信息、機(jī)械裝備、石油化工等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持新能源、新材料、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持科技金融、綠色金融以及互聯(lián)網(wǎng)＋、智能制造、云制造等新興業(yè)態(tài)發(fā)展，推動我省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。因此，金融業(yè)自身的轉(zhuǎn)型升級就十分迫切。傳統(tǒng)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)機(jī)構(gòu)特別是地方法人金融機(jī)構(gòu)要規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)盟，開展基于互聯(lián)網(wǎng)的金融產(chǎn)品、服務(wù)、技術(shù)和平臺創(chuàng)新，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷售平臺，銷售理財、基金、保險、信托、資產(chǎn)證券化、融資租賃等金融產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的服務(wù)領(lǐng)域要進(jìn)一步拓展，不斷擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)金融在醫(yī)療、交通、公共服務(wù)等領(lǐng)域的應(yīng)用。

其次，各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要實現(xiàn)良性互動，依據(jù)各自的稟賦優(yōu)勢，確定不同的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在地區(qū)間優(yōu)化配置。不同地區(qū)的金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動程度不同，因此，要對不同地區(qū)制定有效的發(fā)展戰(zhàn)略。金融發(fā)展水平較高的福州、廈門、泉州要在穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的基礎(chǔ)上，加大產(chǎn)業(yè)金融、小微金融、民間金融、互聯(lián)網(wǎng)金融、對臺對外合作和區(qū)域資本市場等領(lǐng)域的改革創(chuàng)新力度，為其他金融發(fā)展水平較低的地區(qū)提供資金和技術(shù)幫助。金融發(fā)展水平較低的地區(qū)要加快建設(shè)金融市場體系，提升金融資源配置效率，推動第一產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造，比如發(fā)展初級農(nóng)產(chǎn)品的深加工以提高其附加值。