就我國是否已經(jīng)形成事實(shí)上通貨緊縮的幾點(diǎn)分析

宋開

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)有不少專家學(xué)者開始擔(dān)憂我國會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮，也有不少學(xué)者對我國是否已經(jīng)出現(xiàn)通貨緊縮做出來分析。本文首先通過先闡述單要素通貨緊縮理論、雙要素通貨緊縮理論以及三要素通貨緊縮理論，然后結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀分別選取PPI、CPI、貨幣供應(yīng)量以及經(jīng)濟(jì)增漲速度等指標(biāo)分析我國是否已經(jīng)形成事實(shí)上的通貨緊縮。

關(guān)鍵詞：通貨緊縮；新常態(tài)；通貨緊縮理論

國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示2015年5月份我國生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降4.6個(gè)百分點(diǎn)。自今年以來PPI已連續(xù)五個(gè)月同比跌幅超過4%。此外，從2012年3月份起截止到今年5月份PPI已連續(xù)39個(gè)月同比下降，而且短期來看PPI同比減少的趨勢不會(huì)改變。不少專家學(xué)者也提出目前我國已經(jīng)出現(xiàn)通貨緊縮。那么我國是否已經(jīng)形成通貨緊縮事實(shí)呢？

要回答我國是否已經(jīng)形成通貨緊縮實(shí)事首先讓我們先來了解下通貨緊縮的定義。跟通貨膨脹一樣，對于通貨緊縮的定義國內(nèi)外尚未形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。但我們?nèi)匀豢梢哉业綄νㄘ浘o縮的三種較為主流的定義。第一種，通貨緊縮是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)一般價(jià)格水平持續(xù)下降，也稱為單要素通貨緊縮理論。這種定義主要是從物價(jià)水平的變化來定義通貨緊縮。第二種，通貨緊縮是一種貨幣現(xiàn)象，也稱為雙要素通貨緊縮理論。這種觀點(diǎn)認(rèn)為通貨緊縮不僅是價(jià)格水平的變化而且同時(shí)伴隨著貨幣供給的大量減少。第三種，通貨緊縮是一種衰退現(xiàn)象，也就是說通貨緊縮常常伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退的發(fā)生。也稱為三要素通貨緊縮理論。這種觀點(diǎn)在第二種觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上認(rèn)為通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退之間存在著密切關(guān)系。下面本文將從這三個(gè)方面分別分析我國是否已經(jīng)形成事實(shí)上的通貨緊縮。

一、單要素通貨緊縮理論里主要將價(jià)格水平的持續(xù)下降作為通貨緊縮形成的標(biāo)準(zhǔn)。本文分別采取生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI以及消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI的變化作為評判通貨緊縮的標(biāo)準(zhǔn)。

1.本文開篇即提到截止到今年5月份我國PPI已連續(xù)39個(gè)月同比下降。PPI表示生產(chǎn)一般價(jià)格水平，它的測量主要包括了原材料、半成品以及成品的價(jià)格變化。因此PPI的連續(xù)下降反映出新常態(tài)下我國在工業(yè)領(lǐng)域長期存在著產(chǎn)能過剩和投資不足，尤其是固定資產(chǎn)投資下降的現(xiàn)狀。由圖1可見近三年P(guān)PI同比增長呈現(xiàn)出下降趨勢，毫無疑問單從PPI的連續(xù)下降可以看出我國已經(jīng)形成通貨緊縮實(shí)事。

2.CPI主要衡量了消費(fèi)品價(jià)格水平的變化。國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示從2014年9月份開始CPI同比增速跌破2%，并一路下行至今年1月份的最低點(diǎn)0.8。5月份CPI同比增速為1.2，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，這也是CPI增速年內(nèi)首次下降。總的來看近年來我國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增速始終為正值，可見我國的消費(fèi)水平保持著相對穩(wěn)定的態(tài)勢。根據(jù)一些國際金融機(jī)構(gòu)以及一些國家銀行的規(guī)定，當(dāng)CPI連續(xù)三個(gè)月徘徊在1%以下時(shí)即認(rèn)為存在通貨緊縮。由圖1可見CPI增速雖未跌破1%但始終在低位徘徊，因此從CPI同比變化來看我國雖尚未形成事實(shí)上通貨緊縮。但這并不意味著我國不存在通貨緊縮的壓力。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站所給數(shù)據(jù)整理而得。

二、雙要素通貨緊縮理論在考慮了價(jià)格水平變動(dòng)即單因素模型的同時(shí)還考慮了貨幣的供給。該方法判斷標(biāo)準(zhǔn)為價(jià)格水平和貨幣供應(yīng)相對量的持續(xù)減少。在上文的單要素通貨緊縮理論中我們已經(jīng)分析了價(jià)格水平的變動(dòng)，因此這里只需分析貨幣供應(yīng)量變化即可。本文中選取廣義貨幣供應(yīng)量M2作為衡量貨幣供應(yīng)量變化的指標(biāo)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示自去年6月份M2同比增速達(dá)到147%開始，M2同比增速開始呈現(xiàn)出下降趨勢，雖然在今年2月份有所反彈但之后又開始持續(xù)下降，4月份M2同比增速僅為101%。我們還發(fā)現(xiàn)2013年月度M2同比增速平均為1485%，2014年月度M2同比增速平均為1302%，而今年前四個(gè)月的月度M2平均同比增速僅為1125%。因此從貨幣供應(yīng)量同比增速持續(xù)下降來看我國已經(jīng)形成事實(shí)上通貨緊縮。

三、在三要素通貨緊縮理論中除了考慮了物價(jià)水平、貨幣供給外還納入了經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家在選取貨幣供給和經(jīng)濟(jì)衰退標(biāo)準(zhǔn)時(shí)產(chǎn)生了分歧，一種觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)把貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)增長絕對量的持續(xù)減少（通常為兩個(gè)季度的持續(xù)減少）作為衡量通貨緊縮的標(biāo)準(zhǔn)。另一種觀點(diǎn)把貨幣供應(yīng)和經(jīng)濟(jì)增長相對量的持續(xù)減少作為標(biāo)準(zhǔn)，也就是將貨幣供給增長率和經(jīng)濟(jì)增長率的持續(xù)降低作為標(biāo)準(zhǔn)。后者也是本文傾向的觀點(diǎn)，因此本文以貨幣供應(yīng)和經(jīng)濟(jì)增長相對量的持續(xù)減少作為通貨緊縮的標(biāo)準(zhǔn)。在上文中單要素通貨緊縮理論和雙要素通貨緊縮理論中我們分別分析了價(jià)格水平和貨幣供應(yīng)量的變化，因此這里只需分析經(jīng)濟(jì)增長的變動(dòng)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示從2007年第二、三季度GDP同比增速達(dá)到145%后開始回落，于2011年第三季度迅速跌破10%開始，并與2012年第一季度跌至8%，之后繼續(xù)下行至今年一季度至7%。由圖2可見在近八年時(shí)間里我國經(jīng)濟(jì)增長速度出現(xiàn)持續(xù)回落，到現(xiàn)在已經(jīng)比2007年二季度下降愈50%。因此我們得出結(jié)論我國已經(jīng)形成事實(shí)上通貨緊縮。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)整理所得。說明：A、B、C、D分別代表第一、二、三、四季度，如2007B代表2007年第二季度。

最后，綜合對CPI、PPI、貨幣供應(yīng)以及經(jīng)濟(jì)增長等指標(biāo)的分析，我們認(rèn)為我國目前雖然并沒有完全形成事實(shí)上的通貨緊縮，但通過對以上指標(biāo)的分析我們可以看出我國存在著巨大的通貨緊縮壓力，至少出于潛在通貨緊縮區(qū)域。（作者單位：河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）