對我國建設細分產(chǎn)權非標準化、標準化資本市場的探析

◎ 鐘先致 周業(yè)軍 李桑 曹建 楊曉舫

（成都航空公司，成都 610200；重慶聯(lián)合產(chǎn)權交易所，重慶 400015；成都航天模塑股份公司，成都 610100；四川財經(jīng)大學天府學院，成都 610021）

(第一作者為成都航空公司高級工程師維修部副總經(jīng)理，第二、三作者分別為重慶聯(lián)合產(chǎn)權交易所總經(jīng)理、副總經(jīng)理，第四作者為成都航天模塑股份公司常務副總經(jīng)理，第五作者為四川財經(jīng)大學天府學院客座教授)

1 我國選擇了與國情文化相適應的資本市場建設路徑

1792年5月17日，美國28名經(jīng)紀人聚集曼哈頓，商討如何提高市場融資量，創(chuàng)建了虛擬產(chǎn)權標準化證券（股票）融資的資本（權益交易）市場。兩百多年來，產(chǎn)權標準化資本市場模式是各國發(fā)展經(jīng)濟的首要選擇。

但我國改革開放以來，建設資本市場發(fā)展市場經(jīng)濟，卻選擇了一條與國情文化相適應的細分產(chǎn)權非標準化、標準化的資本市場建設路徑。即：首先是地方政府創(chuàng)建了實物形態(tài)的產(chǎn)權非標準化資本權益并購交易市場（以下簡稱“產(chǎn)權市場”），不久，國家通過立法，又推出了虛擬形態(tài)的產(chǎn)權標準化證券（股票）市場（以下簡稱“證券市場”）。

進入2015年，產(chǎn)權市場經(jīng)過27年的實踐檢驗，已經(jīng)從主要為企業(yè)國有產(chǎn)權流轉(zhuǎn)服務，衍生成為為全社會各種屬性、各種形態(tài)、公開的非標準化產(chǎn)權并購交易融資的全國性有形市場。產(chǎn)權市場與25年來逐漸發(fā)展形成的多層次證券市場一起，完整的形成并產(chǎn)生了與國情文化相對接、與市場經(jīng)濟體制機制相對接、市場功能互補的、細分的中國“多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場理論及市場體系。發(fā)展了國際資本市場理論及市場體系。凸顯出了中國的市場經(jīng)濟特色。

改革開放30年的實踐表明，我國發(fā)展市場經(jīng)濟，擴大直接融資規(guī)模和比重，實現(xiàn)經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)、平穩(wěn)、和諧發(fā)展，必須堅持理論創(chuàng)新，建設細分的“多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場體系，這是我國國情文化的必然選擇。

2 建設產(chǎn)權非標準化、標準化資本市場是改革的必然路徑

1987年，國有企業(yè)體制改革建立現(xiàn)代企業(yè)制度試點全面展開。由于改革措施不配套，企業(yè)改制優(yōu)化產(chǎn)權結構，不公開、不透明的“一對一”處置閑置資產(chǎn)方式不斷引發(fā)職工以及經(jīng)濟社會產(chǎn)生矛盾。為規(guī)避信貸風險，銀行幾乎全面對改制企業(yè)實行了資金“斷奶”。地方政府成為“救火”工作的中心。

1988年初，國務院在第七屆全國人大通過的《政府工作報告》明確提出：建立國有企業(yè)閑置資產(chǎn)有償、有序的處置制度[1]。市場建設成為經(jīng)濟社會的公開話題。面對現(xiàn)實亟需，當年5月27日，武漢市政府協(xié)調(diào)經(jīng)濟社會相關各方，一舉創(chuàng)建了實物形態(tài)的產(chǎn)權非標準化的企業(yè)產(chǎn)權兼并市場。改制企業(yè)通過產(chǎn)權兼并市場處置閑置資產(chǎn)，擴大了職工、社會的知情權，協(xié)調(diào)了銀行和社會債權人的信用矛盾，在經(jīng)濟社會產(chǎn)生了積極反響。不到半年時間，就有四川、成都、樂山、淄博、南京等25個省、市地推出了產(chǎn)權交易所，并衍生了產(chǎn)權市場服務品種。不到兩年，全國省、市地、縣的產(chǎn)權交易所就建立了130多家。

為擴大直接融資渠道和規(guī)模，1990年，國務院推出了產(chǎn)權標準化交易的上海證券市場。1991年又推出了深圳證券市場（以下簡稱“滬深市場”）。1992年原國家體改委、計委、財政部、國家國有資產(chǎn)管理局等四部委局，連續(xù)兩次發(fā)出文件積極引導國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓進入產(chǎn)權市場。全國省市地（市縣）建立的產(chǎn)權市場已有240余家。

由于證券市場設置有嚴格的準入機制，使數(shù)量巨大、需求各異，發(fā)展存在差異的更多企業(yè)不能進入證券市場融資。包括已經(jīng)建立了現(xiàn)代企業(yè)制度的一批符合上市條件的股份公司也被擋在了市場門外，滬深市場出現(xiàn)了“千軍萬馬擠獨木橋”的現(xiàn)象。

由于國家四部委局連續(xù)兩次發(fā)布引導企業(yè)國有產(chǎn)權進場交易的文件缺乏與產(chǎn)權市場對接的相應措施；更由于產(chǎn)權市場創(chuàng)新十年沒有獲得國家相應法律、法規(guī)指導，少數(shù)地方產(chǎn)權市場機構探索創(chuàng)新產(chǎn)生了負面影響。1998年，國務院對全國產(chǎn)權市場開展了清理整頓，關閉了一批違規(guī)、不具備條件的產(chǎn)權市場機構。

在產(chǎn)權市場低谷運行的四年里，人們發(fā)現(xiàn)各種形態(tài)的場外轉(zhuǎn)讓交易使國有資產(chǎn)大量流失。2002年初，中紀委部署全國反腐敗斗爭工作明確提出要求：建立產(chǎn)權市場等四項資源的進場交易制度[2]。次月，在黨的十六大上，建設產(chǎn)權市場進一步上升到了國家層面[3]。

2003年12月，國務院國資委、財政部按照十六大提出的建設產(chǎn)權市場要求，頒布了“令第3號《企業(yè)國有產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》”（以下簡稱“3號令”），將對企業(yè)國有產(chǎn)權流轉(zhuǎn)的監(jiān)督權與產(chǎn)權市場對接，建立了企業(yè)國有產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓在公開的產(chǎn)權市場進行的市場化秩序，推動產(chǎn)權市場進入了常態(tài)發(fā)展新時期。

為擴大直接融資規(guī)模比重，2005年，十六屆三中全會提出建設多層次資本市場要求。滬深市場在已推出的中關村股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)基礎上，又推出了創(chuàng)業(yè)板，七年后再推出了中小板市場，形成了虛擬產(chǎn)權標準化交易的多層次市場架構。

為落實十六大提出的建設產(chǎn)權市場、十六屆三中全會提出的建設多層次資本市場、十七大提出的建設現(xiàn)代市場等要求，全國產(chǎn)權市場從業(yè)建設者在“3號令”建立的企業(yè)國有產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓進場交易制度基礎上，積極探索產(chǎn)權交易信息化，形成了全國產(chǎn)權大市場；發(fā)展并形成了產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓招商全國性、多渠道；取代了人工拍賣產(chǎn)權、人工監(jiān)督交易、直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權等舊機制，使交易更公開透明，監(jiān)督更簡單有效；提高了一次性成交率、競價率、增值率，促進了交易最大化率；更加提高了產(chǎn)權市場公信力，推動了國有資源、權益性事項交易市場化；推動了非國有產(chǎn)權進入產(chǎn)權市場融資；提高了產(chǎn)權市場融資規(guī)模。

把產(chǎn)權市場并購交易比作證券市場IPO，人們看到：在2008年至2011年全球金融風暴中，產(chǎn)權市場四年的平均融資量為4646億元[4]，證券市場四年的IPO平均融資量為2731 億元[5]。

據(jù)北京大學2010年《產(chǎn)權市場藍皮書》[6]中披露的2002年至2009年產(chǎn)權市場、證券市場融資數(shù)據(jù)：八年里，產(chǎn)權市場累計實現(xiàn)融資額計為22464.50 億元；證券市場累計的融資額計為28895.61 億元[7]。據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所副總裁王龍的研究報告：2004年至2007年產(chǎn)權市場為各種非公經(jīng)濟實體融資794.84億元；為外資企業(yè)融資99.86億元[8]。

據(jù)2014年中國企業(yè)國有產(chǎn)權交易機構協(xié)會秘書長夏忠仁在《產(chǎn)權導刊》第4期發(fā)表的文章披露，協(xié)會統(tǒng)計的75家機構成員，2013年交易品種達到13宗，全年實現(xiàn)交易融資總額為8000億元；據(jù)中國產(chǎn)權共同市場論壇2006年至2010年的相關信息：央企產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓項目競價增值率連續(xù)在12% ～13%之間。依據(jù)2002年至2014年不完整資料披露的競價信息，以22464億融資量為基數(shù)，假定保守按0.5% 的交易競價增值率拉通估算，全國產(chǎn)權市場在這十三年里連同市場創(chuàng)新的交易商品包括涉訟資產(chǎn)處置、城市戶外廣告經(jīng)營權，河沙采集權，行政、事業(yè)單位的房屋租賃權等其他非經(jīng)營性權益性資源進場轉(zhuǎn)讓競價增值不會低于112億元，年均競價增值額不會低于8.6億元。充分佐證了不花財政錢、不占政府編制的市場化經(jīng)營的產(chǎn)權市場，為維護經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)、穩(wěn)定、和諧發(fā)展，推動社會進步發(fā)揮了重要作用。也佐證了產(chǎn)權市場的融資功能、抗風險潛力是其他要素市場不可替代的。還佐證了按照國情文化建設細分實物形態(tài)的產(chǎn)權非標準化、虛擬產(chǎn)權標準化的“多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場體系的重要性。

3 “多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場的理論實踐及問題

正如前述，我國發(fā)展市場經(jīng)濟，創(chuàng)新實物形態(tài)產(chǎn)權非標準化資本市場，建設虛擬產(chǎn)權標準化資本市場，產(chǎn)生了與國情文化相適應的“多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場理論及市場體系。

通過剖析產(chǎn)權非標準化、標準化市場在同一時間、不同環(huán)境條件下實現(xiàn)的融資數(shù)據(jù)，可以得出這樣的市場建設結論：經(jīng)過27年的實踐，我國產(chǎn)權市場已經(jīng)成為經(jīng)濟社會各種屬性、各種形態(tài)、，重要的、公開的、全國性的、產(chǎn)權非標準并購交易融資的有形市場；在特別的時間里更能凸顯出市場的抗風險潛力；不但在實踐上與國家建設了25年的虛擬產(chǎn)權標準化證券市場形成功能性互補，而且在理論和實踐上凸顯出我國細分的“多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場體系的優(yōu)勢，體現(xiàn)了公平準入的市場機制。建設細分的“多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場市場體系，是具有國情文化的市場經(jīng)濟體制必然選擇，是我國改革開放堅持理論創(chuàng)新、市場機制創(chuàng)新，最具有實踐意義的成果收獲。中國找到了發(fā)展市場經(jīng)濟的突破口。

3.1 理論上

一是運用市場理論，在27年時間中，成功地探索了與國情文化相適應的細分的“多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場體系建設路徑，發(fā)展了國際資本市場建設理論和市場體系。

二是運用產(chǎn)權界定理論，統(tǒng)一了產(chǎn)權非標準化、標準化資本市場的屬性認識。即資本權益不管是產(chǎn)權非標準化和標準化，通過市場交易，獲得或失去的同是投資權、分配權、收益權、處分權的轉(zhuǎn)移，找到了建設產(chǎn)權非標準化資本市場的依據(jù)。

三是運用市場化理論，找到了按照既有國情文化發(fā)展市場經(jīng)濟，實現(xiàn)經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)、平穩(wěn)、和諧發(fā)展的突破口。即通過建設產(chǎn)權市場，建設證券市場，彌補了單一建設產(chǎn)權非標準化并購市場，或單一建設標準化證券市場存在的市場功能性缺陷。建立細分的產(chǎn)權“多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場體系，完善了國家的市場公平準入機制，發(fā)展和擴大了市場直接融資渠道，為發(fā)展市場經(jīng)濟提供了充分的理論和實踐支撐。

3.2 實踐上

一是最大程度協(xié)調(diào)了我國存在企業(yè)數(shù)量巨大、需求各異的市場矛盾，使各種屬性、各種形態(tài)的產(chǎn)權優(yōu)化資源都能享有進入市場實現(xiàn)資本最大化的機會。

二是最大范圍支持了權益性事項執(zhí)行機制創(chuàng)新，為國家行政機關創(chuàng)新權益性政策既有的執(zhí)行機制，建立與市場經(jīng)濟體制相對應的市場化執(zhí)行機制，實現(xiàn)政策最大化，提供了參考和創(chuàng)新平臺。

三是最大化降低了經(jīng)濟社會為穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、和諧發(fā)展的直接和間接投入成本，為實現(xiàn)社會秩序好轉(zhuǎn)，維護社會穩(wěn)定、推動社會進步產(chǎn)生了不可低估的作用。

但是，實踐認為“多元化、多形態(tài)、多層次”市場體系發(fā)展不協(xié)調(diào)、不平衡。主要問題是，地方政府建設了長達27年時間的產(chǎn)權市場，雖然在實踐中已經(jīng)成為我國發(fā)展市場經(jīng)濟不可或缺的重要市場，但至今沒有獲得國家專門法律支持。經(jīng)濟社會包括相當部分國家行政管理部門和經(jīng)研院所的研究者至今還不認識產(chǎn)權市場。建設產(chǎn)權市場至今仍然停留在相關部委頒布的法規(guī)、規(guī)章基礎上。

制度經(jīng)濟學以為，27年來建設產(chǎn)權市場法律缺失，與十六大提出的建設產(chǎn)權市場、十六屆三中全會提出的建設多層次資本市場、十七大提出的建設現(xiàn)代市場、十八大提出的體制機制創(chuàng)新等要求不對稱，反映了既有國情文化與體制機制創(chuàng)新的博弈。

一是少數(shù)國家行政部門在分散監(jiān)管國有資產(chǎn)體制中，滋生了“權力部門化”思想。他們既對虛擬的證券市場功能缺乏認識，也對有形的、公開的產(chǎn)權市場缺乏認識，更對產(chǎn)權市場潛在的服務創(chuàng)新功能缺乏研究。表現(xiàn)在，有的不愿意將自己監(jiān)管的那部分國有資產(chǎn)權流動事項的監(jiān)管權與產(chǎn)權市場對接；有的部門雖然在形式上制發(fā)了監(jiān)管的國有資產(chǎn)流動與產(chǎn)權市場對接的文件，卻沒有建立與文件執(zhí)行配套的監(jiān)督系統(tǒng)，致使文件執(zhí)行軟化，流于形式；更有部門“權力部門化”思想突出，把國務院國資委履行職責，通過產(chǎn)權市場建立的企業(yè)國有產(chǎn)權交易市場化監(jiān)管機制，錯誤認定國資委是全國產(chǎn)權市場的主管部門，他們害怕失去權力，思想上不支持統(tǒng)一建立國有資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場化制度。

二是一些行政部門和經(jīng)研所院校的專家教授，堅持狹義的資本市場理論，對立法建設產(chǎn)權市場產(chǎn)生了錯誤輿論導向。這些人本身缺乏市場實踐，更對市場化機制創(chuàng)新缺乏認識，他們在長期的行政工作環(huán)境中滋生了“權力部門化”思想，在長期的研究環(huán)境中養(yǎng)成了追捧西方理論的偏好。面對國際上沒有的，而我們已經(jīng)建設了幾十年的產(chǎn)權市場，仍然堅持習慣性的、狹隘的事物論觀點，錯誤地將證券市場產(chǎn)權標準化、連續(xù)性交易方式作為認定資本市場屬性的唯一理論依據(jù)。由于這部分群體所處環(huán)境的特殊性，導致他們對產(chǎn)權市場的屬性偏見，被經(jīng)濟社會“權力部門化”思潮擁有者作為否定產(chǎn)權市場是資本市場的第三方依據(jù)。

4 鞏固“多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場的改革任務

經(jīng)濟建設發(fā)展的周期確定了我國既有的一百多萬億存量經(jīng)營性國有資產(chǎn)需要不斷調(diào)整產(chǎn)權經(jīng)營結構；500萬戶[9]不能進入證券市場的非國有經(jīng)濟的實體企業(yè)需要有一個為它們提供直接融資服務的市場。而產(chǎn)權市場具備了為不同屬性的產(chǎn)權非標準化提供市場化融資服務的功能。

產(chǎn)權市場的實踐已經(jīng)證明，我國發(fā)展市場經(jīng)濟無論是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構，還是建立反腐倡廉把權力關進籠子的制度[10]，或是推進社會進步建立社會誠信體系，既有的國情文化確定了必須堅持市場理論創(chuàng)新，才能促進市場經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。面對目前我國資本市場建設發(fā)展不平衡、不協(xié)調(diào)，建設產(chǎn)權市場法律缺失的現(xiàn)實，立法建設產(chǎn)權市場，鞏固發(fā)展我國細分的“多元化、多形態(tài)、多層次”的資本市場體系，已經(jīng)成為未來改革的一項體制機制創(chuàng)新的重要任務。

實際上從上世紀90年代中期開始，就有以高尚全、魏杰、劉繼鵬等為代表的大批學者積極為建設產(chǎn)權市場、創(chuàng)新我國資本市場體系鼓與呼。2004年，我國著名的經(jīng)濟學家程思危，通過對上海產(chǎn)權市場的調(diào)查，系統(tǒng)闡述了：產(chǎn)權市場是我國新型的資本市場理論觀點[11]、2005年6月產(chǎn)權市場創(chuàng)新建設的推動者、時任國務院國資委副主任李偉在全國企業(yè)國有資產(chǎn)管理暨產(chǎn)權市場建設海南會議上提出“能進則進，進則規(guī)范、建設開放性產(chǎn)權市場”的指導思想；學者鄧志雄2007年11月應邀出席湖北武漢第二次中國產(chǎn)權市場創(chuàng)新聯(lián)盟論壇再一次提出了“中國資本市場短板理論”，更加豐富了他2005年發(fā)表的求解產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓難題的6個理論假設；學者劉繼鵬2007年4月在《產(chǎn)權導刊》發(fā)表《產(chǎn)權市場應是我國資本市場重要組成》署名文章，系統(tǒng)論述了“多元化資本市場體系是我國建設資本市場的必然選擇”、“股份公司的多層次化決定了中國資本市場的多層次化”、“產(chǎn)權市場應該是中國資本市場最基礎的部分”。

近20年來，在產(chǎn)權市場從業(yè)建設者隊伍中也涌現(xiàn)出以北京、上海、重慶、湖北、江西、廣州、大連、成都等產(chǎn)權交易機構為代表的前任總經(jīng)理：熊焰、蔡敏勇、劉軼茙、任斌、何亞斌、任勝利、李正希、楊海琳、楊曉舫[12]，天津、內(nèi)蒙古、吉林長春產(chǎn)權交易機構主任高巒、總裁馬志春、主任譚志剛等一大批建設產(chǎn)權市場的實踐者，他們在實踐中積極探索交易創(chuàng)新，堅持為立法建設產(chǎn)權市場積極鼓與呼，為建設我國細分的“多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場體系做出卓越貢獻，留下了寶貴的實踐理論參考。

針對我國資本市場發(fā)展不平衡、不協(xié)調(diào)的問題，早在2006年3月民建中央提交全國政協(xié)關于多層次資本市場建設提案就指出，我國的多層次資本市場建設是伴隨政治體制、經(jīng)濟體制改革的進程逐步發(fā)展起來的。建立初期，多層次資本市場體系所處的法制建設環(huán)境、商務環(huán)境尚待改善，加上存在初期改革不配套和制度設計有所局限的問題，市場受到很大影響。因此，在制度安排、法制建設、功能設計、層級布局、基礎設施標準化建設和專業(yè)人才培養(yǎng)等方面均存在著明顯缺陷，致使資本市場的深層次問題和結構性矛盾沒有得到很好地解決，存在著結構倒置、層次不清、市場分割與競爭不足并存、市場支持能力薄弱等問題。

按照十六屆三中全會提出的“多層次資本市場建設”和十七大提出的“建設現(xiàn)代市場”戰(zhàn)略目標，堅持市場理論創(chuàng)新和資本市場體系創(chuàng)新的理論研究者和市場建設實踐者普遍認為，十六屆三中全會提出的建設“多層次資本市場”具有豐富的市場內(nèi)涵。實踐認為，具有中國國情的資本市場“多層次”，至少應該包括但并不限于三個方面的含義。

4.1 資本市場要“多元化”

即包括虛擬的各種標準化股票交易市場板塊、各種非標準化的產(chǎn)權市場、特殊的物權商品形態(tài)市場、政府工程招投標、政府采購等權益性交易的公共資源市場、技術形態(tài)的產(chǎn)權商品交易市場、債券形態(tài)的商品交易市場、期貨形態(tài)的商品交易市場和其他金融衍生商品交易市場。

4.2 資本市場要“多形態(tài)”

即應該根據(jù)我國的經(jīng)濟體制、法律、法規(guī)和資本的不同形態(tài)設置與之優(yōu)化配置的交易市場。對虛擬資本——標準化交易的證券股票市場，應該以滬深市場為主建立產(chǎn)權標準化交易的資本市場主板市場；以中小板、創(chuàng)業(yè)板為主建立全國標準化市場的次板市場；以股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為主建立標準化交易的全國低級市場；并以行政區(qū)域性為主建立全國性的區(qū)域性柜臺交易市場。通過立法，運用信息化技術將目前“二元”財政體制下建設形成的全國性地方產(chǎn)權市場統(tǒng)一起來，形成法律意義上的全國性并購市場。通過立法，統(tǒng)一建立市場化的工程招投標、政府采購等權益性事項的公共資源市場。

4.3 我國經(jīng)濟社會存在大量不能按照產(chǎn)權標準化要求進入證券市場實現(xiàn)優(yōu)化配置的資本權益特殊商品

以實物形態(tài)為主的產(chǎn)權、債權、技術產(chǎn)權、無形資產(chǎn)經(jīng)營權、企業(yè)整體產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓、企業(yè)部分經(jīng)營權轉(zhuǎn)讓、非經(jīng)營性產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓、出租等（如：行政事業(yè)單位、大專院校、科研院所等的產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓、權益性事項的交易行為），這一類的資本權益性特殊商品，既不能放任由產(chǎn)權占有者“一對一”的交易，又不能將他們的交易行為和事權放到標準化交易的滬深市場。從建立社會誠信制度，建立市場準入機制，規(guī)范產(chǎn)權、股權有序流轉(zhuǎn)的市場經(jīng)濟出發(fā)，國家應該支持有形的實物形態(tài)、技術形態(tài)、無形資產(chǎn)的特許經(jīng)營權等的資本權益市場建設并納入統(tǒng)一的監(jiān)管體系，規(guī)范市場發(fā)展，這是未來我們發(fā)展市場經(jīng)濟、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構、促進經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)、平穩(wěn)、和諧發(fā)展的市場機制創(chuàng)新目標，更是歷史賦予我們堅持改革開放，建設“多元化、多形態(tài)、多層次”資本市場的改革任務。

注釋:

[1]1988年3月第七屆全國人民代表大會第一次會議《政府工作報告》

[2]《中紀委2002年全國反腐敗斗爭部署》

[3]2002年11月中國共產(chǎn)黨第十六次全國代表大會《政治報告》

[4]數(shù)據(jù)來源見《產(chǎn)權市場年鑒》

[5]數(shù)據(jù)來源見《證券市場年度公報》

[6]2010年北京大學《產(chǎn)權市場藍皮書》第16頁兩個市場融資對比圖數(shù)據(jù)

[7]數(shù)據(jù)包括IPO融資

[8]楊曉舫著《中國產(chǎn)權經(jīng)濟概論》第48頁圖表

[9]2012年1月全國中小企業(yè)協(xié)會理事長李子彬在中央電視臺經(jīng)濟頻道采訪中的對話

[10]2012年11月中國共產(chǎn)黨第十八次全國代表大會國家總書記習近平語錄

[11]2004年1月4日《證券日報》

[12]這些為產(chǎn)權市場各地機構退休或調(diào)離產(chǎn)權交易機構的領導