證券交易者心理因素對(duì)價(jià)格波動(dòng)復(fù)雜性的探討

黃浩

（廣東外語外貿(mào)大學(xué)，廣州 510420）

證券交易者心理因素對(duì)價(jià)格波動(dòng)復(fù)雜性的探討

黃浩

（廣東外語外貿(mào)大學(xué)，廣州 510420）

利用“LUX的傳染模型”，從心理學(xué)角度探討了投資者心理對(duì)價(jià)格波動(dòng)復(fù)雜性的影響，說明人的意識(shí)深處行有一種屈從本能或親和動(dòng)機(jī)，令證券市場(chǎng)中的從眾行為對(duì)股價(jià)波動(dòng)產(chǎn)生影響。

證券市場(chǎng)；復(fù)雜性；心理；混沌理論

在自然界中，復(fù)雜性現(xiàn)象隨處可見，為什么天氣變化存在著不可預(yù)測(cè)性，為什么地區(qū)的金融動(dòng)蕩會(huì)引起全球性的金融危機(jī)？這些復(fù)雜性的問題，引起了國內(nèi)外學(xué)者的極大關(guān)注，它打破了線性、均衡、確定的傳統(tǒng)范式，而致力于研究非線性、非均衡和復(fù)雜性問題帶來的種種新問題。研究者認(rèn)為復(fù)雜性現(xiàn)象是自然界中的普遍現(xiàn)象，無論在生物學(xué)、心理學(xué)、數(shù)學(xué)、物理學(xué)、化學(xué)、信息科學(xué)、還是在天文學(xué)、氣象學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等領(lǐng)域都得到了廣泛的應(yīng)用。與復(fù)雜性科學(xué)密切相關(guān)的混沌理論，在現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)中起著十分重要的作用。當(dāng)前許多經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，如變化莫測(cè)的股市行情，政治局勢(shì)的動(dòng)蕩等都屬于混沌的范疇，有關(guān)經(jīng)濟(jì)混沌的研究已成為經(jīng)濟(jì)科學(xué)的前沿領(lǐng)域。在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的復(fù)雜性研究中，證券市場(chǎng)一直是科研工作者最為關(guān)注的對(duì)象之一，主要是由于證券市場(chǎng)的高效有序運(yùn)行與國家甚至個(gè)人的利益息息相關(guān)，而且證券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)比較齊全。但也應(yīng)該關(guān)注到，對(duì)證券市場(chǎng)的研究主要集中在數(shù)據(jù)的處理和分析方面，這方面的研究結(jié)果一般是證明證券市場(chǎng)中復(fù)雜性行為的存在，而具體的證券市場(chǎng)結(jié)合起來利用非線性方法建立復(fù)雜性系統(tǒng)的模型，還處在初級(jí)階段?，F(xiàn)在有不少學(xué)者從心理學(xué)和行為學(xué)的角度對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行研究。

1　證券市場(chǎng)復(fù)雜性存在的特征

1.1證券市場(chǎng)復(fù)雜性表現(xiàn)特征

觀察證券市場(chǎng)的表象，不難發(fā)現(xiàn)證券市場(chǎng)的波動(dòng)具有如下典型的復(fù)雜性系統(tǒng)的基本特征：

（1）證券市場(chǎng)系統(tǒng)內(nèi)部存在著非線性的相互作用。證券市場(chǎng)是由股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)等多個(gè)子系統(tǒng)組成，系統(tǒng)內(nèi)部存在著多種多樣的矛盾，各子市場(chǎng)之間相互作用、相互影響，其中，起著決定性作用的矛盾與相互作用會(huì)造成自然界的復(fù)雜現(xiàn)象。所列舉的眾多復(fù)雜現(xiàn)象表明，一切復(fù)雜現(xiàn)象都是由系統(tǒng)內(nèi)部存在著的非線形相互作用所造成。而非線形的整體作用要大于個(gè)體作用。如證券市場(chǎng)的漲落進(jìn)而影響期貨市場(chǎng)，期貨交易又會(huì)影響外匯買賣，使外匯匯率波動(dòng)，匯率的波動(dòng)反過來又會(huì)影響利率的高低，因此，非線性的證券市場(chǎng)必須從整體上研究。

（2）證券市場(chǎng)處于非周期性的、開放的、遠(yuǎn)離平衡的系統(tǒng)中。證券市場(chǎng)是高度的動(dòng)力系統(tǒng)，處于不斷的發(fā)展變化之中。證券市場(chǎng)的演變和運(yùn)動(dòng)不具有明確的周期，價(jià)格運(yùn)動(dòng)的軌道不會(huì)重復(fù)。證券市場(chǎng)中的各個(gè)主體為實(shí)現(xiàn)自身最優(yōu)化目標(biāo)而相互作用，在外界的擾動(dòng)下，總是處于遠(yuǎn)離均衡的常態(tài)，通過系統(tǒng)內(nèi)部和系統(tǒng)與環(huán)境的相互作用，不斷適應(yīng)、調(diào)節(jié)，通過自組織，推動(dòng)整個(gè)系統(tǒng)不斷地尋找新的耗散途徑，向更高級(jí)的有序化發(fā)展。同時(shí)，證券市場(chǎng)又是一個(gè)有人參與的復(fù)雜的開放系統(tǒng)，證券市場(chǎng)都與政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境緊密聯(lián)系、相互作用，不斷進(jìn)行物質(zhì)、能量和信息的交換。而且隨著世界各地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化和信息技術(shù)的飛速發(fā)展，各國證券市場(chǎng)越來越受到國際大環(huán)境的影響，趨于形成協(xié)同、一體的效應(yīng)。東南亞金融危機(jī)由地區(qū)性的金融動(dòng)蕩最終演變成為全球金融動(dòng)蕩就很好地說明了這一點(diǎn)。

（3）金融危機(jī)的積累效應(yīng)（“蝴蝶效應(yīng)”）。“蝴蝶效應(yīng)”或積累效應(yīng)是混沌系統(tǒng)或者復(fù)雜非線性系統(tǒng)的一個(gè)重要特點(diǎn)之一。它是在混沌系統(tǒng)運(yùn)動(dòng)過程中，初始狀態(tài)的很小變化都可能隨著系統(tǒng)的演化而迅速被積累和放大，最終導(dǎo)致系統(tǒng)行為發(fā)生巨大的變化。東南亞金融危機(jī)就是由于索羅斯30億美元量子基金的注入，通過各國金融系統(tǒng)的傳導(dǎo)放大，而最終引發(fā)了7萬多億美元的全球金融動(dòng)蕩。另外證券市場(chǎng)的“蝴蝶效應(yīng)”也說明了我們對(duì)證券市場(chǎng)的預(yù)測(cè)時(shí)間越長，預(yù)測(cè)越不可靠。

（4）價(jià)格序列的奇怪吸引性。證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)通常都被限制在一定的范圍內(nèi)，即我們通常所說的“價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)”，價(jià)值正是證券市場(chǎng)的奇怪吸引子。它是非周期性的，它限制著價(jià)格在相對(duì)空間中波動(dòng)。

（5）證券市場(chǎng)具有長期記憶效應(yīng)。證券市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)性說明研究證券市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)規(guī)律必須與時(shí)間相聯(lián)系，并且所經(jīng)歷的時(shí)間歷程是一維不可逆的。任何現(xiàn)在發(fā)生的事情都對(duì)將來產(chǎn)生影響，信息不像有效市場(chǎng)理論所說的那樣立即被反映在價(jià)格中，今天的信息可以在很長一段時(shí)間內(nèi)影響未來，證券市場(chǎng)有長期相關(guān)的趨勢(shì)，是有記憶的。當(dāng)然事件的影響隨著時(shí)間衰減，近期事件的影響比遠(yuǎn)期的大，到某—時(shí)點(diǎn)之后，可以認(rèn)為遠(yuǎn)期事件的影響完全消失，而市場(chǎng)對(duì)初始條件失去記憶的這一點(diǎn)可以認(rèn)為是系統(tǒng)波動(dòng)的平均周期。

1.2證券市場(chǎng)價(jià)格復(fù)雜性波動(dòng)的特征

證券市場(chǎng)運(yùn)行可分為穩(wěn)定均衡狀態(tài)、混沌邊緣、混沌狀態(tài)三種狀態(tài)。穩(wěn)定均衡狀態(tài)是金融市場(chǎng)的信息充分公開并能迅速反映在價(jià)格中，所有參與者按照“公開價(jià)格”進(jìn)行交易?；煦鐮顟B(tài)是金融狀態(tài)急劇惡化，市場(chǎng)運(yùn)行極不穩(wěn)定，甚至可能出現(xiàn)崩潰的狀態(tài)，即所謂的“金融危機(jī)”，混沌邊緣是系統(tǒng)遠(yuǎn)離平衡狀態(tài)，即能通過與外界進(jìn)行能量、物質(zhì)和信息的交換而維持相對(duì)穩(wěn)定。由于受政治、經(jīng)濟(jì)等各種外部環(huán)境因素的影響以及系統(tǒng)內(nèi)部各行為主體之間相互作用，證券市場(chǎng)在大部分時(shí)間的價(jià)格圍繞價(jià)值在一定范圍內(nèi)正常波動(dòng)，處于遠(yuǎn)離均衡的臨界狀態(tài)——混沌邊緣。當(dāng)市場(chǎng)保持運(yùn)行在穩(wěn)定的均衡狀態(tài)時(shí)，所有參與者都可以根據(jù)充分的信息建立最合理的市場(chǎng)預(yù)測(cè)模型，從而達(dá)成相同的市場(chǎng)預(yù)期和公平價(jià)格。當(dāng)市場(chǎng)運(yùn)行處于混沌邊緣時(shí)，一旦出現(xiàn)某個(gè)突發(fā)事件，證券市場(chǎng)的非線性機(jī)制就會(huì)迅速放大其影響，當(dāng)這種影響超過所能承受的臨界水平，證券市場(chǎng)就會(huì)進(jìn)入混沌狀態(tài)。一個(gè)系統(tǒng)處于混沌狀態(tài)，它將對(duì)初始條件具有強(qiáng)烈的敏感性，所以它是不可預(yù)測(cè)的，它不能被分解成為兩個(gè)不互相影響的子系統(tǒng)。但該系統(tǒng)具有規(guī)律性、存在稠密的周期點(diǎn)。

1.3證券市場(chǎng)中的正、負(fù)反饋機(jī)制

在證券市場(chǎng)中，代表證券市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行的兩個(gè)方向，即正、負(fù)反饋機(jī)制回路。

正反饋機(jī)制回路：

價(jià)格P——投資者（非理性預(yù)期）比率N1——期望價(jià)格DP——價(jià)格P

負(fù)反饋機(jī)制回路：

價(jià)格P——投資者（理性預(yù)期）比率N2——期望價(jià)格DP——價(jià)格P

正反饋回路預(yù)示著證券價(jià)格越來越偏離其內(nèi)在價(jià)值，負(fù)反饋回路則表明證券價(jià)格向其內(nèi)在價(jià)值回歸。在證券市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)中，這兩個(gè)回路都起作用，并且時(shí)時(shí)在相互轉(zhuǎn)化，相互約束，相互反饋，從而構(gòu)成了證券系統(tǒng)的復(fù)雜行為乃至混沌，形成復(fù)雜的多重性（如定常狀態(tài)、周期狀態(tài)、擬周期狀態(tài)、非周期狀態(tài)、復(fù)雜結(jié)構(gòu)等）。

1.4證券市場(chǎng)的行為心理

在證券市場(chǎng)中，由于參與者的年齡、職業(yè)、社會(huì)地位、心理承受能力以及對(duì)市場(chǎng)影響程度是有所不同的，投資者參與和退出市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)和理由多種多樣，投資者對(duì)價(jià)格波動(dòng)的反應(yīng)形式也各異，大多數(shù)投資者實(shí)際上對(duì)如何決策感興趣，對(duì)價(jià)格有著不同的心理預(yù)期，從而在此基礎(chǔ)上做出的買賣決定也不同，除某些非常特殊的情況，投資者行為的理性模型通常是不成立的，一個(gè)理性的投資者在發(fā)生“羊群效應(yīng)”的時(shí)候，會(huì)身不由己地失去理性。所有這些投資者本身構(gòu)成的復(fù)雜性因素都直接導(dǎo)致了市場(chǎng)波動(dòng)復(fù)雜性的產(chǎn)生。

2　投資者心理對(duì)價(jià)格波動(dòng)復(fù)雜性的影響

熟知股票市場(chǎng)的人常常有這樣的體會(huì)：“股市是一個(gè)心理的王國”。事實(shí)上確實(shí)如此，在股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的過程中，心理因素起著十分重要的作用，其主要表現(xiàn)有五點(diǎn)。

2.1投資者心理放大效應(yīng)

它是指投資心理對(duì)股價(jià)影響有放大的作用。當(dāng)股票行情開始上漲時(shí)，人們對(duì)行情看好，便爭(zhēng)先恐后買進(jìn)，導(dǎo)致供不應(yīng)求，促使股價(jià)進(jìn)一步上漲。價(jià)格進(jìn)一步上漲又引誘人們進(jìn)一步購買，同時(shí)也帶動(dòng)一部分新的投資者加入股市，導(dǎo)致供求關(guān)系更加緊張，價(jià)格不斷上漲。相反，當(dāng)價(jià)格一跌，人們惟恐價(jià)格進(jìn)一步下跌，便紛紛脫手，導(dǎo)致供大于求，價(jià)格更加下跌。而價(jià)格越跌，人們賣出越多，供大于求越多，價(jià)格跌勢(shì)越強(qiáng)。1991年上半年深圳股市股價(jià)大跌，股民的心理因素是主要原因之—。投資心理有—種傾向，即行情看好時(shí)更加樂觀，行情看跌時(shí)更加悲觀，經(jīng)濟(jì)上的因素會(huì)造成股價(jià)的小幅度變動(dòng)，而投資者心理放大效應(yīng)將使這種價(jià)格的小幅度波動(dòng)變成股價(jià)的大幅度變動(dòng)，起到對(duì)股價(jià)變動(dòng)幅度放大的效應(yīng)。

2.2容易回憶

投資者在證券投資的種類上，總傾向于投資熟悉的某一類或幾類股票。在證券市場(chǎng)中，投資者容易認(rèn)為他們了解的大公司遠(yuǎn)比小公司的風(fēng)險(xiǎn)小。由于投資者的動(dòng)機(jī)不同，從而產(chǎn)生投資者的不同偏好，如喜歡股票穩(wěn)定的股民，其動(dòng)機(jī)是取得穩(wěn)定的股息收入；而喜歡冒險(xiǎn)、希望追逐差價(jià)利潤的股民，總是在價(jià)格波動(dòng)較大的投機(jī)股之間進(jìn)進(jìn)出出。這樣的投資偏好，將導(dǎo)致價(jià)格穩(wěn)定的價(jià)格更加穩(wěn)定，而價(jià)格波動(dòng)大的股票的價(jià)格變得更加不穩(wěn)定。此外，投資者在大的回落之后要比在長期猛漲之后對(duì)于股票市場(chǎng)更為謹(jǐn)慎，雖然隨著后者的時(shí)間推移，回落的可能性在增長。

2.3嫌貴貪低心理

有些股民只知道買股票就能獲利，要獲利就買便宜的即價(jià)格下跌的股票，而不愿購買價(jià)格大幅度上漲的股票，以求保險(xiǎn)，這種增加對(duì)低價(jià)股票的需求，而減少對(duì)高價(jià)股票的需求的投資傾向，必然會(huì)影響股票價(jià)格的變化。

2.4從眾心理

從心理學(xué)角度看，人的意識(shí)深處有一種屈從本能或親和動(dòng)機(jī)。在證券市場(chǎng)上，一般股民會(huì)認(rèn)為大多數(shù)人的決定是合理的，于是往往在自己毫不了解市場(chǎng)行情的狀況下，盲目依從他人，跟風(fēng)操作或追漲殺跌，這就是股市中的從眾心理。從眾心理對(duì)股價(jià)主要起著放大的作用。在牛市階段，有些股民看見別人購進(jìn)股票，惟恐落后，失去獲利的機(jī)會(huì)，急忙購進(jìn)，從而導(dǎo)致股票價(jià)格的上漲。而由于買入股票盈利的影響，越來越多的股民受他人的影響，也不管實(shí)際的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何，對(duì)上市公司的經(jīng)營也不作分析研究，就開始買進(jìn)股票，推動(dòng)股價(jià)的進(jìn)一步上漲。甚至帶動(dòng)了一些平常對(duì)股市和金融都漠不關(guān)心的市民入市，從而將股價(jià)推向一個(gè)不合理的高度，形成了一個(gè)短期牛市。在牛市向熊市轉(zhuǎn)換階段，一些較為理智的股民會(huì)率先將資金從股市上撤出，引起股價(jià)的下跌，其他股民看見別人賣出股票，又認(rèn)為股市行情一定看跌，深怕自己遭受損失，跟著別人立刻做出售出的決定。隨著股票下跌幅度的進(jìn)一步加深，越來越多的股民就跟著賣出股票，最后引起股市的暴跌。因此任何投資人，很難不受群體心理與行為的感染與影響，很難徹底地獨(dú)立孤行。

2.5心理價(jià)位

所謂心理價(jià)位，是指投資者根據(jù)股價(jià)走勢(shì)所預(yù)先設(shè)定的股票交易價(jià)格，又稱心理預(yù)期。它既是—個(gè)獲利的目標(biāo)，也是—個(gè)止損的界限，是投資者的判斷力和承受力在心理上的尺度。在廣大的投資人群中，既存在著相近的心里價(jià)位，也存在著截然不同的心理價(jià)位。由于投資者的個(gè)體素質(zhì)差異，就難免產(chǎn)生心理價(jià)位的判斷差異。一個(gè)合理的心理價(jià)位能使投資者操作有序，進(jìn)退有方。但是，個(gè)體的心理價(jià)位只能對(duì)個(gè)體起作用，而對(duì)股價(jià)影響甚微。群體心理價(jià)位的形成是廣大投資者心理價(jià)位共同作用的結(jié)果。它影響著股票價(jià)格的走勢(shì)，一般來說，股票價(jià)格同群體心理價(jià)位的走勢(shì)是相同的。群體心理價(jià)位高，則股價(jià)走高。

3　基于從眾心理的價(jià)格波動(dòng)模型

從眾行為理論是從心理學(xué)角度研究經(jīng)濟(jì)人在信息不完全、未來不確定環(huán)境下的行為理論。從眾心理在證券市場(chǎng)中，尤其在信息來源不充分或無信息來源的市場(chǎng)中，是一種普遍的心理特征，因?yàn)槿说男睦硎欠浅３橄蟮?，所以在研究人的從眾心理時(shí)，人們更傾向于從從眾行為著手。

從眾行為最早是由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes，1883-1946）于20世紀(jì)30年代在其劃時(shí)代名著《通論》中提出的。從眾行為的表現(xiàn)為：當(dāng)由于信息不對(duì)稱，或者信息識(shí)別能力的差異而使某個(gè)參與人掌握的信息不充分時(shí)，他往往從其他參與人的行為中提取信息，從而采取類似的行為。凱恩斯用“選美投票”為例說明人們的從眾行為——簡(jiǎn)單地說就是在選美投票中，投票人投自己認(rèn)為最漂亮的美人并不足以言勝，個(gè)人的審美標(biāo)準(zhǔn)在決定競(jìng)賽獲勝者時(shí)是無關(guān)緊要的，正確地預(yù)測(cè)其他投票人的可能動(dòng)向，選出大多數(shù)投票人喜愛的面孔才可能“穩(wěn)操勝券”。

隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展和博弈論在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的應(yīng)用，由于“在一個(gè)充滿不確定的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)中，信息是紛繁復(fù)雜的，信息的收集也是要花費(fèi)成本的，不同投資者收集、分析信息能力是有差異的，所以投資者占有的信息也是不完全、不對(duì)稱”。

因此當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家更注重信息的不充分、預(yù)期的不確定性對(duì)人的行為的影響?，F(xiàn)在人們普遍認(rèn)為，正是人的有限理性、對(duì)信號(hào)的觀察和知識(shí)能力的差異才導(dǎo)致從眾行為的產(chǎn)生。

本文利用“LUX的傳染模型”說明證券市場(chǎng)中的從眾行為對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響。

LUX（1995）提出的傳染動(dòng)力學(xué)模型企圖刻畫市場(chǎng)上投資者的“從眾行為”或相互模仿的傳染的現(xiàn)象，描述了對(duì)基本面不完全知情的投資者的預(yù)期的形成。這些預(yù)期主要依賴于其他投資者的預(yù)期和行為，模型刻畫了投資者之間的相互模仿傳染過程。LUX認(rèn)為只要沒有其他信息來源，投資者跟隨其他投資者的意見就不是非理性，而是合理的。投資者看到多數(shù)投資者買進(jìn)就更愿意買進(jìn)而看到多數(shù)投資者賣出則更愿意賣出，其理由是他們認(rèn)為其他人的行為可能上受到了有關(guān)市場(chǎng)未來發(fā)展走勢(shì)的信息的影響，其行為從某種意義上來說揭示了一些信息。這種投資者之間的意見行為的傳染過程可以用協(xié)同的概念來描述。假設(shè)a是影響強(qiáng)度或從眾行為強(qiáng)度的度量，是變化速度變量。

LUX給出了其轉(zhuǎn)換概率

P+，-（x）=veaxP-，+（x）=ve-ax

其中，LUX給出了純傳染動(dòng)力模型的描述

上式說明市場(chǎng)上的樂觀和悲觀投資者，若買入或賣出投資者的數(shù)量分別為n+和n-，有n++n-=2N，當(dāng)n+=n-時(shí)，投機(jī)市場(chǎng)上看漲者的買盤與看跌者的賣盤相等，這時(shí)買賣雙方處于相對(duì)均衡狀態(tài)。當(dāng)n-=0時(shí)，投機(jī)市場(chǎng)上賣盤為零，此時(shí)，買方處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。這時(shí)，投機(jī)市場(chǎng)也可能存在看跌者，但看跌者手中沒有籌碼，因此賣盤為零。當(dāng)n+=0時(shí)，投機(jī)市場(chǎng)上買盤為零，此時(shí)，賣方處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。這時(shí)，投機(jī)市場(chǎng)也可能存在看漲者，但看漲者手中沒有貨幣，因此買盤為零。隨著市場(chǎng)的變化，人們對(duì)價(jià)格的預(yù)期也會(huì)發(fā)生變化，這是投機(jī)者的類型可能會(huì)在看漲者、看跌者和觀望者之間相互轉(zhuǎn)化，從而使市場(chǎng)上買盤和賣盤發(fā)生變化。態(tài)度的傳染，當(dāng)持樂觀態(tài)度的投資者比例較高時(shí)，一些持悲觀態(tài)度的投資者將改變態(tài)度而買入股票，也就是市場(chǎng)上的“空翻多”，反之亦然。將一個(gè)持悲觀態(tài)度的投資者轉(zhuǎn)變?yōu)闃酚^態(tài)度的概率為P-，+，而持樂觀態(tài)度的投資者轉(zhuǎn)變?yōu)楸^態(tài)度的概率為P+，-。

在對(duì)從眾心理的分析的基礎(chǔ)上，“從眾心理的傳染模型”較好地刻畫了市場(chǎng)中的從眾行為，說明證券市場(chǎng)中的從眾行為對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響并能很好地解釋股市泡沫的形成、破滅（過度波動(dòng)）和均值回復(fù)。我們可以利用LUX模型培養(yǎng)投資者健康的心理，使投資者對(duì)證券市場(chǎng)的收益和風(fēng)險(xiǎn)有正確認(rèn)識(shí)。使投資者在證券市場(chǎng)的投資時(shí)對(duì)基本面、技術(shù)面、市場(chǎng)面所發(fā)生的變化做出及時(shí)、客觀、準(zhǔn)確的分析和判斷，制定較為科學(xué)合理的操作策略。

總之，混沌理論在中國經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)中研究和應(yīng)用數(shù)量較少，質(zhì)量還不高，其主要原因一是混沌理論要求需要較高的數(shù)學(xué)理論，如實(shí)變函數(shù)、拓?fù)鋵W(xué)和泛函分析等，另一方面混沌理論需要較高的軟件支持。這就要求經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的研究人員利用數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)知識(shí)研究各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和證券市場(chǎng)的復(fù)雜性。

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2015-08-14