好股不怕等兩年

眾所周知，與“老股”相比，新股上市公司往往代表著產業(yè)發(fā)展的最新方向。同時把一句俗語稍作修改，用來形容新股也比較恰當——“好股不怕等兩年”。原因在于，一是貴；二是新股的成長性需要一個觀察期；三是和原始股東鎖定期有關。所以，我們看到像歌爾聲學、大華股份這些2010年以前上市的股票，2012年開始爆發(fā)，而樂視網、東方財富、豪邁科技這些2011年左右上市的股票，都是2013年以來的大牛股。

今年的情況有一些變化。2014年以來上市的次新股還沒“熬”夠，就有些急不可耐。除了新股發(fā)行的制度性因素外，A股僧多粥少也是一個方面。然而這些短期因素不是決定長期價值投資的根本性阻礙，我們仍應將更多的精力放在公司本身。特別是隨著2016年的臨近，很多次新股上市也快滿兩年了，行業(yè)和公司的成長性也將逐步顯現(xiàn)。

因此，進一步聚焦130只創(chuàng)業(yè)板上市的次新股，顯然有助于提高尋找未來10倍股的概率。我們相對關注具備兩方面特質的公司。一是公司所處行業(yè)空間廣闊或前景看好，即“大行業(yè)小公司”，這一直是粉絲眾多的選股方向；二是細分領域的隱形冠軍，這能為公司的長期成長提供保障，同時也為業(yè)務轉型升級奠定基礎。

TMT領域無疑是最具有“魅力”的。比如，騰信股份所處的互聯(lián)網廣告是個千億規(guī)模的市場（公司2014年收入近10億元），同時增速超過40%，充分競爭又具有粘性的市場格局有利于公司外延和內生協(xié)同成長。類似的公司還有中文在線，整個數字出版行業(yè)2013年規(guī)模超2千億元，用戶極為分散，公司作為內容提供商位于核心價值鏈環(huán)節(jié)。信息發(fā)展的主業(yè)除了相對穩(wěn)定的檔案信息化外，食品溯源業(yè)務也值得關注，前期完成招標的35 個城市中，公司先后中標13個。

與美國相比，醫(yī)藥板塊的次新股也許在創(chuàng)新上有所欠缺，但也不乏看點。博騰股份為跨國藥企提供包括抗癌、鎮(zhèn)痛等功能的創(chuàng)新藥醫(yī)藥中間體的定制研發(fā)。2012年全球醫(yī)藥定制市場規(guī)模近300億美元，公司占有率不足1%，同時公司客戶集中度極高，僅強生一家的收入貢獻就達60%以上。廣生堂專注于抗乙肝病毒類藥物，公司生產的三類產品在國內占有70%左右的市場份額，然而由于競爭對手多為全球藥企，公司市占率不足5%，但是成長前景廣闊。

除此之外，制造業(yè)領域中有些次新股也具備明顯的隱形冠軍屬性。比如樂凱材料，我們乘坐火車所持磁票都是由這家公司生產的；中飛股份，在核燃料加工設備用鋁材領域與另兩家公司三分天下；斯萊克制造易拉蓋高速生產設備，其產品應用于高端領域，市場份額雖不及美國STOLLE，但國內無競爭對手；藍曉科技占據著原生鎵提取樹脂領域的半壁江山，同時是國內吸附分離樹脂產品跨度最大的生產商。這類公司或者會受益于“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，或者有望通過技術進步逐步實現(xiàn)“進口替代”。

選股是科學，更是藝術。在我們看來，次新股是個金礦，但這只是為投資者尋找未來的10倍股提供參考而已，最好的投資還是那些最適合自己的。（作者/趙揚，光大證券策略分析師）