國(guó)外保險(xiǎn)資金運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)與啟示

徐永春

【摘要】我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)近年來(lái)發(fā)展日益成熟，與之對(duì)應(yīng)的是保險(xiǎn)金規(guī)模的擴(kuò)大。保險(xiǎn)資金的運(yùn)用已經(jīng)成為保險(xiǎn)業(yè)獲取收益的重要途徑。各國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在實(shí)踐中都形成了自己的保險(xiǎn)資金運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)。文章比較了以直接融資為主的金融體系以及以間接融資為主的金融體系間保險(xiǎn)資金運(yùn)用的狀況，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)為我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提供有益的借鑒。

【關(guān)鍵詞】保險(xiǎn)資金 直接融資 間接融資 股票市場(chǎng) 債券市場(chǎng) 不動(dòng)產(chǎn)

【中圖分類號(hào)】F842 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

近年來(lái)，隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)在日趨飽和的同時(shí)，發(fā)展機(jī)制也愈加完善，保險(xiǎn)公司紛紛將保險(xiǎn)資金的運(yùn)用作為自身盈利、發(fā)展的一個(gè)重要途徑。保險(xiǎn)公司若不能夠通過保險(xiǎn)資金的運(yùn)用獲得較高收益，那么保險(xiǎn)業(yè)日益增大的利差損失將使得公司本身無(wú)以為繼。此外，自我國(guó)加入WTO之后，越來(lái)越多的外資保險(xiǎn)公司開始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，這也沖擊了我國(guó)本土的保險(xiǎn)業(yè)。保險(xiǎn)業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)要求各個(gè)保險(xiǎn)公司必須提高自身運(yùn)用保險(xiǎn)資金的能力，以此來(lái)提升公司的兌付能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)發(fā)展。

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀

保險(xiǎn)資金運(yùn)用的歷史沿革。新中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)起步較晚，直到1980年才開始發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，但經(jīng)過幾十年的發(fā)展后，我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用依然處于效率不高且渠道狹窄的狀態(tài)。在1995年之前，國(guó)家規(guī)定保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金必須存入銀行，保險(xiǎn)金所產(chǎn)生的銀行利息也必須上繳國(guó)庫(kù)，此時(shí)，保險(xiǎn)公司并不能自主運(yùn)用保險(xiǎn)資金。到了1995年6月，我國(guó)制定了《保險(xiǎn)法》，規(guī)定保險(xiǎn)資金可以運(yùn)用于購(gòu)買金融債券或政府債券，但對(duì)證券的投資有所限制，這雖然開放了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，可是嚴(yán)厲的政策管制，仍讓保險(xiǎn)公司將大量的保險(xiǎn)資金投放到銀行之中。1999年10月，我國(guó)進(jìn)一步開放了保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，允許保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)資金運(yùn)用于購(gòu)買證券投資基金，但對(duì)購(gòu)買的資金額度做出限制，不得超過總資產(chǎn)的5%到15%，這讓保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入了資本市場(chǎng)。到2004年10月，我國(guó)再次修訂了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的有關(guān)條例，保險(xiǎn)公司可以直接將資金投入資本市場(chǎng)，這改變了以往國(guó)家政策嚴(yán)厲管制的狀況。2006年，我國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》，允許有資質(zhì)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過受委托人來(lái)設(shè)立投資計(jì)劃，間接投資通訊、能源、環(huán)保、市政、交通等領(lǐng)域，這進(jìn)一步擴(kuò)大了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道。

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問題。首先，我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道狹窄。從我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展變革來(lái)看，長(zhǎng)期以來(lái)受國(guó)家政策影響較大，嚴(yán)厲的政策規(guī)定也導(dǎo)致我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄。在1995年之前，國(guó)家政策不允許保險(xiǎn)資金進(jìn)行資本運(yùn)作，到1998年國(guó)家政策松動(dòng)，但規(guī)定依然嚴(yán)格，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用只有四種方式：存入銀行、購(gòu)買政府債券、購(gòu)買金融債券以及國(guó)家規(guī)定的其他形式。之后我國(guó)雖然進(jìn)一步開放保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)，但在實(shí)際運(yùn)作中，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道依然是十分狹窄的。相比之下，西方國(guó)家的保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道較為廣泛，如美日規(guī)定保險(xiǎn)公司可以利用保險(xiǎn)資金來(lái)投資政府公司債券、購(gòu)買股票和不動(dòng)產(chǎn)、抵押貸款、進(jìn)行保單放貸等。

其次，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率不高。按照政策規(guī)定，我國(guó)保險(xiǎn)公司主要將保險(xiǎn)資金用來(lái)投入銀行、購(gòu)買各類債券、回購(gòu)國(guó)債、投資基金。因此各類債券的利率、國(guó)債的發(fā)行量以及銀行的存款利率關(guān)系著保險(xiǎn)資金的投資回報(bào)率高低。我國(guó)銀行存款利率本身不高且有多次利率下調(diào)的狀況，這使得保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金投資回報(bào)率不高，收益減少。而債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)日益增大，受交易市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響，保險(xiǎn)資金的投資回報(bào)難以得到保證，而且我國(guó)的證券市場(chǎng)受政策性影響較大，往往會(huì)在短暫出現(xiàn)牛市后便長(zhǎng)期保持低迷狀態(tài)，這也影響了保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)。保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用歸根結(jié)底是一種資本運(yùn)作，因此保險(xiǎn)資金的持續(xù)健康運(yùn)營(yíng)依賴于資本市場(chǎng)的完善與否。我國(guó)目前的債券、股票、基金以及其他資本投資工具并不成熟，這影響了保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金運(yùn)用。

最后，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)逐步積累。我國(guó)的資本投資市場(chǎng)的不完善，市場(chǎng)上缺乏中長(zhǎng)期且能保證回報(bào)率的資金投資項(xiàng)目，因此大多數(shù)保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)資金投放到短期投資項(xiàng)目中，這導(dǎo)致資金來(lái)源和運(yùn)用的失衡，也影響了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的良性循環(huán)。從保險(xiǎn)資金的投放分布來(lái)看，大多數(shù)保險(xiǎn)公司都將90%以上的保險(xiǎn)資金運(yùn)用于購(gòu)買債券和銀行存款，這些投資方式受政策和利率影響較大，也存在利率風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槭芡顿Y渠道限制，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用只能投放到有限的幾個(gè)渠道，這導(dǎo)致一些單一投資品種在市場(chǎng)中占較大比例。這樣的投資結(jié)構(gòu)使得保險(xiǎn)資金過于依賴投資市場(chǎng)，一旦資本市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，保險(xiǎn)資金的收益必將受到?jīng)_擊，甚至危及整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)。

國(guó)外保險(xiǎn)資金運(yùn)用的經(jīng)驗(yàn)

國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)資金管理的模式。外部委托投資、公司內(nèi)部自己設(shè)立投資部門、設(shè)立專業(yè)化的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)是國(guó)外保險(xiǎn)資金管理的三種主要模式。

外部委托投資就是保險(xiǎn)公司將本公司的保險(xiǎn)資金委托給外部投資機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行運(yùn)用管理，這種模式風(fēng)險(xiǎn)較大，保險(xiǎn)公司自身難以控制風(fēng)險(xiǎn)，一般來(lái)說一些較小的保險(xiǎn)公司會(huì)采取這種保險(xiǎn)金管理模式，但一些大型保險(xiǎn)公司也會(huì)將部分保險(xiǎn)資金委托給基金公司來(lái)運(yùn)作。保險(xiǎn)公司一般會(huì)選擇基金公司和綜合性的資產(chǎn)管理公司來(lái)運(yùn)作保險(xiǎn)資金，美國(guó)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)威靈頓資產(chǎn)管理公司和德國(guó)的安聯(lián)資本管理公司都是保險(xiǎn)資金可以委托的外部投資機(jī)構(gòu)。這些公司既提供養(yǎng)老金、基金、保險(xiǎn)資金的綜合性資金運(yùn)作服務(wù)，也專門針對(duì)特定的保險(xiǎn)產(chǎn)品資金進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，諸如企業(yè)年金、養(yǎng)老金、投資連結(jié)產(chǎn)品等。

一些保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立了投資部門，負(fù)責(zé)本公司保險(xiǎn)資金的運(yùn)用投資活動(dòng)。一般來(lái)說，保險(xiǎn)公司內(nèi)部的投資部主要管理公司的一般賬戶資產(chǎn)。保險(xiǎn)公司內(nèi)部的投資部門擅長(zhǎng)投資固定收益的品種，他們一般將一般性賬戶的保險(xiǎn)資金運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)較低的投資領(lǐng)域。除此之外，投資部門還負(fù)有評(píng)估賬戶資產(chǎn)負(fù)債特性的責(zé)任，要對(duì)保險(xiǎn)公司的退保率和到期償付的金額等有較為精準(zhǔn)的把握。這種管理模式的優(yōu)勢(shì)是保險(xiǎn)公司能夠?qū)ΡｋU(xiǎn)金進(jìn)行直接運(yùn)作，并掌握保險(xiǎn)資金的流向和運(yùn)作情況，但缺點(diǎn)是缺乏競(jìng)爭(zhēng)性與專業(yè)性。美國(guó)大都會(huì)人壽便采取這種保險(xiǎn)金運(yùn)作模式。

專業(yè)化的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)主要是指保險(xiǎn)公司成立全資或者控股子公司來(lái)運(yùn)作保險(xiǎn)資金，這一般是大型的保險(xiǎn)公司的運(yùn)作模式，紐約人壽、澳大利亞聯(lián)邦銀行集團(tuán)、美國(guó)國(guó)際金融集團(tuán)等都采用這種專業(yè)化管理模式。這種管理模式彌補(bǔ)了委托外部機(jī)構(gòu)模式和內(nèi)部設(shè)立投資部模式的不足，既讓保險(xiǎn)公司能夠掌握資金的運(yùn)作、降低投資風(fēng)險(xiǎn)，又能夠確保保險(xiǎn)資金運(yùn)用的專業(yè)化和規(guī)范化。保險(xiǎn)集團(tuán)一般采取專業(yè)化控股或集中統(tǒng)一投資的模式來(lái)成立專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。而且這些機(jī)構(gòu)除了運(yùn)營(yíng)自身的保險(xiǎn)資金外，還會(huì)經(jīng)營(yíng)第三方資產(chǎn)。很多大型的保險(xiǎn)公司為了最大化保險(xiǎn)資金的運(yùn)作利潤(rùn)，他們會(huì)成立或收購(gòu)多種類型的資金運(yùn)作公司，以此來(lái)拓寬投資渠道。在國(guó)外的保險(xiǎn)業(yè)中，80%的公司會(huì)采取這種保險(xiǎn)資金管理模式。

保險(xiǎn)資金的運(yùn)用結(jié)構(gòu)。證券市場(chǎng)的發(fā)展以及資金來(lái)源都影響著保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金的運(yùn)用結(jié)構(gòu)。世界金融體系可以分為直接融資和間接融資兩種，前者以美國(guó)為代表，后者則以德國(guó)為代表。

美國(guó)的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總量一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)且保險(xiǎn)資金投資收益率較高。美國(guó)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金運(yùn)用主要有債券、貸款、股票以及不動(dòng)產(chǎn)投資幾種方式。美國(guó)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)作呈現(xiàn)出貸款比例下降、股票投資資金比例上升的狀態(tài)，而且債券的比重最大。自1995年之后，在美國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用結(jié)構(gòu)中，投入股票的比重就一直高于投入貸款的比重，不動(dòng)產(chǎn)投資和其他投資所占比重一直較為穩(wěn)定。2006年的統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)保險(xiǎn)金在各個(gè)領(lǐng)域的投資比重從高到低依次為：公司債券、股票、政府債券、抵押貸款、保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)。

德國(guó)金融體系的一個(gè)重要特征是銀行體系在整個(gè)國(guó)家金融體系中處于主導(dǎo)地位，因此德國(guó)的金融體系較為平穩(wěn)，這也為保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)金運(yùn)用提供了一個(gè)穩(wěn)定的投資環(huán)境，但是保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)金運(yùn)用的投資回報(bào)率并不高。與平穩(wěn)的金融體系相適應(yīng)的是德國(guó)的保險(xiǎn)金運(yùn)用結(jié)構(gòu)也較為穩(wěn)健，它在銀行存款和抵押貸款方面的資金投入比重要高于美國(guó)這樣的直接融資體系國(guó)家。與非壽險(xiǎn)公司相比，壽險(xiǎn)公司將更多的保險(xiǎn)資金運(yùn)用于債券和抵押貸款，而在股票領(lǐng)域的投資則少于非壽險(xiǎn)公司，這種保險(xiǎn)金運(yùn)用結(jié)構(gòu)也保證了保險(xiǎn)公司資金收益的穩(wěn)定性，它的收益率浮動(dòng)較低。但近年來(lái)，隨著歐盟一體化的深入，德國(guó)的保險(xiǎn)公司也開始逐步加大了對(duì)股票的保險(xiǎn)資金投入，以此獲得更高的收益回報(bào)。

國(guó)外經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的啟示

理性看待保險(xiǎn)資金投資股市的高額回報(bào)率。即便是國(guó)外的保險(xiǎn)公司，大多數(shù)都在虧損經(jīng)營(yíng)本身的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，很多公司都是通過資本投資獲得收益來(lái)彌補(bǔ)虧損。從收益來(lái)看，在各種投資渠道中，收益最高的是股票市場(chǎng)。以經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國(guó)家（OECD）資產(chǎn)運(yùn)用為例，在過去的30多年里，它的國(guó)內(nèi)股市回報(bào)率達(dá)8%，國(guó)外股票的投資收益率為7.1%，相比較而言，它投資的貸款收益率只有股票的一半，用于購(gòu)買政府債券和公司債券的資金收益率則更低，如政府債券的收益只有股票的五分之一。在新興的資本市場(chǎng)中，與發(fā)達(dá)國(guó)家一樣，也是股票保持較高的投資回報(bào)率，在新興的金融市場(chǎng)中，股票市場(chǎng)的收益率在15.5%左右，而債券市場(chǎng)的收益率在8.7%左右，明顯低于股票收益。

進(jìn)入資本市場(chǎng)運(yùn)作保險(xiǎn)資金是未來(lái)保險(xiǎn)業(yè)生存和發(fā)展的必然選擇。保險(xiǎn)公司作為金融市場(chǎng)的投資者，它的成長(zhǎng)也有利于促進(jìn)整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展與成熟。從國(guó)外保險(xiǎn)資金運(yùn)用的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股票固然擁有較高的投資回報(bào)率，但它并沒有成為大多數(shù)保險(xiǎn)公司的主要投資渠道，這主要是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)并不穩(wěn)定，進(jìn)而帶來(lái)收益的波動(dòng)，而且現(xiàn)金流量難以預(yù)測(cè)，這給投資人帶來(lái)了較大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說，確定公司擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)滿足到期的兌付更為重要，因此大多數(shù)保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)資金運(yùn)用上還是傾向于選擇有穩(wěn)定收益的投資產(chǎn)品，并對(duì)公司投資股票的資金額做出了限制。保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金的運(yùn)用應(yīng)該與本公司的發(fā)展策略相適應(yīng)，要在收益與投資風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡，我國(guó)保險(xiǎn)公司在看到股票市場(chǎng)高收益的同時(shí)，更應(yīng)注意這背后的高風(fēng)險(xiǎn)。

債券是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的一個(gè)重要方向。保險(xiǎn)公司因有隨時(shí)兌付的需要，因而在保險(xiǎn)資金的運(yùn)用上力求穩(wěn)健，低風(fēng)險(xiǎn)的債券便成為保險(xiǎn)公司投資的首選工具。國(guó)外各個(gè)保險(xiǎn)公司也都將相當(dāng)一部分資金用于投資債券。債券風(fēng)險(xiǎn)低，但收益不高，這其中政府債券的風(fēng)險(xiǎn)最小，但也無(wú)法回避利率風(fēng)險(xiǎn)，而且政府債券的收益率一直不高，因此在保險(xiǎn)公司的投資中，政府債券的投資比例低于收益較高的公司債券，但與此同時(shí)，政府債券還有高流動(dòng)的特性，而保險(xiǎn)公司對(duì)流動(dòng)性要求較高，因此保險(xiǎn)公司依然需要購(gòu)買一定比例的政府債券。

各國(guó)不同的保險(xiǎn)資金管理制度也影響了保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，如英美國(guó)家屬于市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)，資本市場(chǎng)十分重要，因此這兩個(gè)國(guó)家的保險(xiǎn)公司主要將保險(xiǎn)資金投資于有價(jià)證券。但英美的金融投資市場(chǎng)依然有所不同，英國(guó)證券市場(chǎng)以股票為主，而美國(guó)則以債券為主，相應(yīng)的在保險(xiǎn)資金的運(yùn)用結(jié)構(gòu)上，英國(guó)的保險(xiǎn)資金主要用來(lái)購(gòu)買股票，而美國(guó)是投資債券。英國(guó)的保險(xiǎn)公司將50%的資產(chǎn)用于投資股票市場(chǎng)，只有20%進(jìn)入了債券市場(chǎng)，在美國(guó)，保險(xiǎn)公司將70%左右的保險(xiǎn)資金用于債券市場(chǎng)。日本資本市場(chǎng)屬于間接融資，相對(duì)英美來(lái)說，它的資本市場(chǎng)并不十分發(fā)達(dá)，因此，日本的大部分保險(xiǎn)資金被投到銀行和信貸領(lǐng)域，股票和債券所占投資比率不高，大概都保持在20%左右。國(guó)外保險(xiǎn)公司將大部分保險(xiǎn)資金運(yùn)用于投資債券，這是綜合了債券的收益、風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性等因素后做出的選擇，它符合保險(xiǎn)業(yè)本身的運(yùn)營(yíng)要求。因此無(wú)論是在直接的融資體系還是間接的融資體系中，保險(xiǎn)公司都將購(gòu)買債券作為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的一個(gè)重要渠道。

貸款應(yīng)成為保險(xiǎn)資金的一種重要投資方式。保險(xiǎn)金的性質(zhì)決定了它具有長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，因此，貸款是一種較為適合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資品種。貸款是有固定收益的債務(wù)，保險(xiǎn)公司通過投資貸款能夠獲得穩(wěn)定的收益。而且保險(xiǎn)公司還可以在投資貸款過程中與借款人建立起客戶關(guān)系，擴(kuò)展自身的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。為了確保保險(xiǎn)資金的安全，保證借貸者能夠償還，保險(xiǎn)公司投資的貸款產(chǎn)品一般是抵押貸款，它的回報(bào)率高于銀行存款，收益穩(wěn)定。在德國(guó)和日本，貸款在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中占據(jù)較大比例，從我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境來(lái)看，貸款也是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)金運(yùn)用的一個(gè)重要投資渠道。

不動(dòng)產(chǎn)投資可作為未來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的考慮方向。投資不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域已經(jīng)是國(guó)外保險(xiǎn)公司較為普遍的選擇，像美國(guó)、德國(guó)、日本以及新加坡等國(guó)家的保險(xiǎn)公司都將5%到8%的保險(xiǎn)資金用于投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域。國(guó)外的保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)不僅是分散投資風(fēng)險(xiǎn)，而是將它作為保險(xiǎn)金運(yùn)用的主要投資渠道之一。但直接投資不動(dòng)產(chǎn)屬于權(quán)益性投資行為，將帶來(lái)現(xiàn)金流量不確定的問題，因此并不適合保險(xiǎn)公司大量投資，國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)公司投資該項(xiàng)的資金比例不超過總資產(chǎn)的10%。我國(guó)近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展過猛，為了防止出現(xiàn)金融泡沫，政府不得不出臺(tái)調(diào)控政策，但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)依然有較大的增長(zhǎng)空間，保險(xiǎn)業(yè)可以投資房地產(chǎn)項(xiàng)目，以獲得較高收益。

成立資產(chǎn)管理公司是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)的保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)資金管理模式上大都還采取內(nèi)部設(shè)立投資部門的方式，這對(duì)運(yùn)作時(shí)間不長(zhǎng)和規(guī)模不大的保險(xiǎn)公司來(lái)說是一種較為合理的選擇，但對(duì)那些規(guī)模大和有專業(yè)投資管理需求的保險(xiǎn)公司來(lái)說，它需要有自己的獨(dú)立的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，這一方面能夠提高保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金運(yùn)用水平，另一方面也能及時(shí)控制投資風(fēng)險(xiǎn)，提升自己的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。保險(xiǎn)公司成立自己的獨(dú)立資產(chǎn)管理公司是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，并且這一管理模式具有多種優(yōu)勢(shì)：首先資產(chǎn)管理公司作為獨(dú)立的機(jī)構(gòu)能夠吸引資本市場(chǎng)的專業(yè)優(yōu)秀人才，讓公司盡快融入到資本市場(chǎng)之中，組成一支專業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)用人才隊(duì)伍。其次，在這種管理模式中，保險(xiǎn)公司與資產(chǎn)管理公司責(zé)任明確，保險(xiǎn)公司還能夠監(jiān)督和考核資產(chǎn)管理公司的業(yè)績(jī)，這也督促資產(chǎn)管理公司進(jìn)一步專業(yè)化。最后，獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司還可以承攬第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這間接擴(kuò)大了保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)運(yùn)用范圍，也為保險(xiǎn)公司增加了資產(chǎn)投入收益。此外，獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司能夠更加及時(shí)的了解資本市場(chǎng)的發(fā)展，并積極調(diào)整自身的投資戰(zhàn)略，保證保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用與市場(chǎng)接軌，并為集團(tuán)的進(jìn)一步發(fā)展積累經(jīng)驗(yàn)。

（作者為河南科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授）

責(zé)編 /豐家衛(wèi)（實(shí)習(xí)）