信心悄然回歸

童第軼

本刊特約專欄作家，曾任職于中國證券報社、中國人壽資產(chǎn)管理公司，現(xiàn)為龍贏富澤資產(chǎn)管理（北京）公司投資總監(jiān)

這波反彈以來，創(chuàng)業(yè)板指漲幅可觀，出現(xiàn)調(diào)整也在情理之中。展望后市，只要市場成交量持續(xù)，震蕩走高是主旋律。

十一長假歸來，A股迎來一波絕地反彈。創(chuàng)業(yè)板指更是上漲氣勢如虹，遠超同期大盤。自10月24日雙降以來，A股開始進行階段性調(diào)整，上證指數(shù)3400點短短一周反復(fù)易手，成交量出現(xiàn)萎縮，反映出投資者觀望和惜售的心理。11月4日，大盤在券商等藍籌股帶領(lǐng)下，一舉攻破3500點，券商股今年上半年嚴重滯漲，但股災(zāi)以來跌幅較大，超跌反彈在情理之中。

與大盤藍籌暴力上攻形成鮮明對比的是創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)調(diào)整，投資者產(chǎn)生市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的疑惑。我認為，藍籌和成長都有機會，認同寬松的貨幣政策下資產(chǎn)配置荒的邏輯，藍籌上漲的邏輯體現(xiàn)在估值存在修復(fù)的空間，成長股體現(xiàn)在高增長，符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向。并且這波反彈以來，創(chuàng)業(yè)板指漲幅可觀，出現(xiàn)調(diào)整也在情理之中。展望后市，只要市場成交量持續(xù)，震蕩走高是主旋律。

就行業(yè)而言，藍籌已經(jīng)討論了很多次。此次聊聊成長股，建議多關(guān)注現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，像文化消費、體育、旅游等行業(yè)。三季度的GDP年化增長率數(shù)據(jù)為6.9%，首次出現(xiàn)破7。而拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車投資、出口、消費分化比較大。投資規(guī)模在2009年達到高峰后一直在往下走，并且投資的拉動效應(yīng)邊際遞減，4萬億刺激的后遺癥飽受詬病。今年年初政府就表態(tài)今年不會進行大規(guī)模的投資刺激，堅決推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進過剩產(chǎn)能的出清;出口方面面臨較大壓力，全球經(jīng)濟普遍低迷，外需不足。雖然人民幣8月11日匯率調(diào)整之后，出口數(shù)據(jù)降幅有所收窄但依然負增長;而消費領(lǐng)域出現(xiàn)諸多亮點，消費對GDP增長的貢獻率高達58.4%，影視產(chǎn)業(yè)1～9月份增長了50%，十一黃金周大片密集上映，打破和創(chuàng)造了一個個票房紀錄，這是一個有望成為萬億級別的消費市場，而目前規(guī)模僅幾千億。體育產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在只有2000億元左右的規(guī)模，要做到美國現(xiàn)在的規(guī)模，還有幾十倍的增長空間，最近這兩年每年都是以40%至50%的速度在增長，中超的轉(zhuǎn)播版權(quán)被拍出了80億元的天價。種種數(shù)據(jù)表明，這些行業(yè)蘊藏很大的投資機會。

究其原因，首先是居民收入水平的逐漸提高，正在進入追求精神文明和文化消費的層面，人們在逐步養(yǎng)成文化消費的習(xí)慣，旺盛的消費需求推動供給端的產(chǎn)出提升。其次是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，大大方便了人們獲取資源的途徑，降低了消費成本的同時提升了消費體驗。最后就是行業(yè)本身技術(shù)的發(fā)展，比如電影業(yè)的IMAX、智能可穿戴運動裝備，讓更多的人樂在其中。目前很多大公司都在積極布局文化消費類的市場。比如阿里巴巴收購了優(yōu)酷土豆，騰訊重金拿下NBA獨家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，樂視體育大手筆購買頂級聯(lián)賽的版權(quán)。這個行業(yè)足夠大，對眾多公司來說是發(fā)展機遇，而對投資者來講也是一個好的投資機會。